今天小編分享的财經經驗：“垃圾大王”嚴聖軍，拿啥完成近千億投資？，歡迎閱讀。
雷達财經出品 文 | 肖灑 編 | 深海
市值僅 113 億元的中國天楹，又籤下一個百億大項目。
近日，該公司公布了一個總投資約 169.5 億元的新能源綜合開發建設項目，該風光儲氫氨醇一體化項目位于黑龍江安達市，項目新能源裝機容量 1.8GW，并配套建設重力儲能等綜合儲能 140MW/280MWh，綠氫裝置規模 10 萬噸 / 年等。
深耕垃圾焚燒發電多年的中國天楹，是由南通富豪嚴聖軍實控的民營企業。公開資料顯示，1997 年嚴聖軍辭職下海，走上了創業之路。為了研發出垃圾焚燒技術裝備，他長時間蹲守在密閉的垃圾倉中，忍受着惡臭和高溫，研究垃圾發酵和垃圾成分特性。
2014 年，中國天楹借殼中國科健上市，嚴聖軍也多次登上胡潤富豪榜。上市後，不管是在資本運作還是業務發展上，中國天楹都保持着 " 敢冒險 " 的行事風格。
比如，切入儲能賽道後，中國天楹選擇了較為小眾的重力儲能技術。而在最近的這筆投資籤約後，這家公司憑重力儲能已 " 撬動 " 近千億元的投資規劃。
然而，對于百億市值的中國天楹而言，近千億規模能否順利落地，投資者頗為關注。财報顯示，截至去年三季度末，公司賬面上貨币資金僅 18 億元。
值得一提的是，自 2021 年以來，中國天楹營收承壓，上市以來也僅現金分紅一次。
" 垃圾大王 " 嚴聖軍
目前，中國天楹的大股東為南通乾創投資有限公司，實際控制人為嚴聖軍、茅洪菊夫婦。同花順 iFinD 數據顯示，截至去年三季度末，嚴聖軍家族合計持有公司 21.22% 的股份。
在中國天楹登陸資本市場後，2015 年嚴聖軍、茅洪菊夫婦首次以 36 億元身家登上胡潤百富榜。不過至 2021 年最後一次登上榜單時，其家族财富降至 30 億元。
根據公開資料，嚴聖軍出生于 1968 年，博士學歷，曾獲南通市勞模稱号，其首次創業要追溯到 20 多年前。
1997 年，嚴聖軍辭去公務員工作，創立了海安縣海安賽特環保設備廠。天眼查顯示，現已注銷的這家公司注冊資本 40 萬元，三名自然人股東分别為嚴聖軍、茅洪菊和嚴長城，公司經營範圍為環保設備生產、銷售、安裝。
2000 年，江蘇天楹賽特公司成立，嚴聖軍的創業初具雛形。當時這家百餘人的小企業，主營業務為環保工程建設、高濃度有機廢水處理及相關設備制造。
2005 年，國家頒布了《可再生能源法》，鼓勵發展生活垃圾無害化、減量化、資源化處置。而後，嚴聖軍把垃圾焚燒發電和環保裝備制造作為公司的發展方向，并于 2006 年成立啟東市天楹環保有限責任公司。
據江蘇工人報，嚴聖軍曾自述創業的艱辛：當時他帶領團隊從歐洲重金引進了先進的機械爐排爐技術，但由于國内外垃圾類型和熱值存在巨大差異，該技術出現了水土不服的情況。
而為了研發出适合國内的垃圾焚燒技術裝備，嚴聖軍長時間蹲守在密閉的垃圾倉中，忍受着惡臭和高溫，研究垃圾發酵和垃圾成分特性。
功夫不負有心人，經過九個多月的突破瓶頸，嚴聖軍帶領團隊終于設計制造出擁有自主知識產權的機械爐排爐，一舉打破中國垃圾焚燒發電行業依賴國外技術的局面。
有了自主創新的技術、設備加持，嚴聖軍的事業由此走向新階段。2014 年，天楹環保通過借殼中科健這家手機制造商實現了上市，并更名為中國天楹。
上市後，中國天楹立足垃圾焚燒，通過内生、外延的方式向全產業鏈布局。
據媒體報道，2015 年公司買斷了比利時 WATERLEAU 公司 Energize 垃圾轉化能源技術，該技術是世界最先進的焚燒技術之一。2016 年，中國天楹還分别在歐洲布魯塞爾及加拿大首都渥太華設立兩家全資子公司，大舉推廣海外市場業務。
但最重磅的交易，非對世界環保巨頭 Urbaser 的收購莫屬。
2018 年，中國天楹通過向 26 名交易對方以發行股份及支付現金的方式，以 88.8 億元收購 " 江蘇德展 "100% 股權，從而将這家全球固廢龍頭、總部位于西班牙的 Urbaser 納入上市公司麾下。
2019 年初，随着該筆交易的完成和之後 Urbaser 的并表，當年中國天楹營收由上年的 18.5 億元暴增至 186 億元，歸母淨利潤由 2.2 億元增至 7.1 億元。
與此同時，中國天楹的債務規模也同步膨脹，由并表前 2018 年的 55 億元，變為 2019 年并表 Urbaser 後的 356 億元，增長逾 6 倍。這也導致公司利息支出大幅增長，2019 年和 2020 年的财務費用分别為 5.6 億元、8.5 億元。
最終，這筆 " 蛇吞象 " 交易而來的資產，在三年後又被出售。根據中國天楹 2021 年年報，報告期内公司以 14.7 億歐元出售了 Urbaser100% 股權，并在當年 10 月份完成交割。
相比之前的收購作價 11.5 億歐元，這次出售時 Urbaser 增值約 3.2 億歐元，且不僅一次性幫助中國天楹回籠了大筆資金，還優化來了公司資本結構。
籤下近千億投資項目
告别了 Urbaser 之後，中國天楹又迅速将目光投向了儲能賽道。
這同樣能從 2021 年年報中看得出來，報告期内公司與中國投資協會能源投資專業委員會、美國 STERA 能源公司、天空塔（北京）儲能科技有限公司正式籤訂中國境内首個 100 兆瓦時重力儲能項目戰略合作協定。2022 年 1 月 30 日（北京時間），公司控股子公司 Atlas 與重力儲能技術開發商 EV 公司籤署了《技術許可使用協定》。
儲能作為電力系統中的關鍵一環，中國天楹希望以此為切入點大舉進軍新能源產業。但在多種多樣的儲能方式中，中國天楹押注了國内鮮有企業從事的重力儲能路線，且技術正是來自上述和 EV 公司籤署的《技術許可使用協定》，獲取到後者的重力儲能系統獨家技術授權。
據了解，重力儲能作為物理儲能中的一種，具有能量轉換效率高，性能穩定，安全性高，使用壽命長等特點。但截至目前，全球範圍内參與重力儲能的企業僅有瑞士的 EV 公司、英國 Gravitricity、美國 GravityPower 和 ARES 公司寥寥幾家。
值得關注的是，在國内市場上，中國天楹已憑借授權而來的重力儲能技術，通過數次大手筆投資，籤下近千億的框架協定。
雷達财經梳理發現， 2021 年 11 月，中國天楹與如東縣人民政府籤署《新能源產業投資協定》，首次涉及到儲能等新能源業務。
2022 年 9 月，中國天楹又宣布了一個光儲氫氨一體化項目，公司計劃斥資 700 億元，在通遼打造風光氫儲全產業鏈裝備制造基地，具體包括風力發電 6 GW、光伏發電 4 GW，重力儲能 2 GWh，綠氫 5 萬噸 / 年，綠氨 30 萬噸 / 年。
此外，據不完全統計，去年 9 月，中國天楹子公司江蘇能楹與右玉縣人民政府籤署 100 MWh 重力儲能項目合作協定。10 月，江蘇能楹宣布計劃在山西省大同市雲岡經濟技術開發區投資建設 100 MW/400 MWh 重力儲能項目及相關產業；11 月，江蘇能楹與河北省張家口市張北縣人民政府共同籤署合作協定，拟投建 100 MWh 重力儲能項目。
今年 4 月 2 日晚，中國天楹再度公告新投資項目，公司與黑龍江省安達市人民政府達成合作，拟投資建設安達市天楹風光儲氫氨醇一體化項目。
項目包括新能源裝機容量 1.8 GW（含風能、光伏等），配套建設重力儲能等綜合儲能 140 MW/280 MWh。另包括綠氫裝置規模 10 萬噸 / 年，氨裝置規模 3.8 萬噸 / 年，甲醇裝置規模 62 萬噸 / 年。
上述項目總投資約 169.5 億元，實施主體為中國天楹全資子公司安達天楹。對于資金來源，中國天楹表示，項目分階段、分期進行開發投資建設，除公司少部分出資外，還将引入保險資金、產業基金等多種途徑的資金。
然而，目前中國天楹的賬上資金并不寬裕。财報顯示，截至去年 9 月底，中國天楹的資產總計 276.27 億元，貨币資金僅 17.97 億元，負債總額 169.04 億元。
不難發現，如果算上未透露金額的項目，上述多個協定的總投資金額或已接近千億。即便在引入外部資金的前提下，這也勢必給公司現金流帶來一定壓力。
上市以來僅現金分紅一次
2023 年半年報顯示，中國天楹從事的主要業務包括城鄉綜合環境服務、垃圾焚燒發電、環保裝備制造和新能源業務。
去年前三季度，中國天楹實現營業總收入 37.55 億元，同比下降 2.89%；歸母淨利潤 3.26 億元，同比增長 158.9%。
從業務構成看，公司大張旗鼓投資的新能源暫未帶來太多實際性營收。去年上半年，公司的營收構成包括垃圾處理、環保設備及其他、城市環境服務，占總營收占比分别為 47.28%、31.39%、21.32%。
拉長時間來看，自 2021 年以來，中國天楹業績呈現出一定的壓力。2022 年，該公司營收和淨利潤雙雙大幅下滑。
此外，中國天楹曾因多年未分紅被投資者诟病。據媒體公開報道，早在 2017 年，前任證監會領導在狠批上市公司不分紅的 " 鐵公雞 " 行為時指出，有一家公司自 1994 年上市至今沒有分紅，被市場人士形容為 " 最摳鐵公雞 "。
中國天楹的前身中科健于 1994 年上市，正好被媒體對号入座。而股民等到中國天楹首次分紅，是在 5 年之後了，該公司 2022 年 3 月公布 2021 年年報時，宣布拿出 2.39 億元現金來分紅，也是公司上市以來的首次現金分紅。
在年報中，中國天楹還表示，根據《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第 9 号 - 回購股份》的有關規定，公司 2021 年度已實施的股份回購金額 7.2 億元視同現金分紅，納入公司 2021 年度現金分紅總額，加上此次披露的 2.39 億元分配預案，公司 2021 年度實際拟分配現金紅利共計 9.59 億元，占 2021 年實際可供分配利潤的 155.83%。
同花順 iFinD 數據顯示，中國天楹上市以來累計實現歸母淨利潤 16.61 億元，累計現金分紅數額 2.39 億元，分紅率 14.37%。
嚴聖軍的千億投資能否落地，中國天楹是否會提高分紅？雷達财經将繼續關注。
溝通、交流、進讀者群、尋求授權，請加雷達學妹（微信：leidaxuemei），線索、爆料，請發送至郵箱：[email protected]。更多精彩：歡迎掃碼關注雷達财經微信：
