今天小編分享的科技經驗：難以置信：4700億超級IPO，掙得這麼少，歡迎閱讀。
鉛筆道作者丨夏雨
今年最大 IPO 出現了。
北京時間周四晚（當地時間 9 月 14 日），英國芯片設計公司安謀控股（Arm）在納斯達克交易所上市。
截至收盤，Arm 股價上漲 24.69%，報 63.59 美元，以收盤價計算，市值為 652.48 億美元（當下約合人民币 4700 多億）——大幅超過發行估值 545 億美元，也超過了當初早先 640 億美元的市場估值。
Arm 的大老板孫正義在上市現場大談 AI，說自己是 AI 的堅定信徒，Arm 也會是 AI 的核心受益者。
不知道昨晚慷慨激昂的孫總，有沒有想起七年前收購 Arm 時同樣慷慨激昂的自己。
2016 年，孫正義的軟銀以 320 億美元收購 Arm，他告訴分析師：你幾乎可以自信地說，五年内它将增長至先前的五倍。
孫正義對 Arm 很看重：收購之後大量投入人力和研發資源，哪怕持續吃掉利潤也在所不惜。
自 2016 年以來，Arm 的營收增長了 65%，略高于整個芯片行業，但遠遠落後于行業領先者。
孫正義一度準備以 400 億美元将 Arm 賣給英偉達。監管因素導致交易失敗後，才着手 IPO。
比起孫總這些年的其他投資，比如奄奄一息的 Wework 和灰飛煙滅的 Zume，Arm 算是很優秀的投資業績了。
對于 Arm 的未來，業界是有所擔憂的。
Arm 是芯片鏈條中最上遊的企業，做兩件事：一，設計芯片的架構，也就是芯片運行的基本标準，這些标準規定了芯片如何由軟體控制。二，設計芯片的 " 核 "（也叫 IP），也就是芯片的大腦，能讓中遊芯片設計企業不用重復造輪子。Arm 将架構和 IP 授權給其他公司使用，并從中收取費用，包括一次性收費和按銷售量抽成。
鏈條中遊是芯片設計企業，它們讓芯片得以實現某些功能，Arm 主要的客戶高通在這個環節（英特爾、英偉達、AMD 也屬此類）。高通正是在 Arm 架構跟 " 核 " 的基礎上，設計出不同的芯片，用于智能手機。下遊是芯片制造企業，比如中芯國際、台積電、三星，最終安裝到手機、電腦、汽車上的實體芯片，就出自這些企業的生產線。
Arm 在消費級芯片業務已經做到頂了，你能想到的幾乎所有消費電子產品中都搭載了 Arm 設計的芯片。比如，超過 99% 的智能手機都在使用 Arm 架構。基于 Arm 設計的芯片出貨量已超過 2250 億枚 , 它希望到 2035 年達到 1 萬億枚。Arm 的增長空間很小了。
财務數據也印證着這個擔憂：2021 财年 -2023 财年，Arm 年收入分别為 20.27 億美元、27.03 億美元和 26.79 億美元；淨利潤分别為 3.88 億美元、5.49 億美元、5.24 億美元。
你可能會問：99% 的手機芯片都搭載 Arm 的授權，它豈不是想提價就提價？不是的，Arm 之所以能有這麼高的市場占有率，恰恰是它做到了極致便宜。有時候，攤到單個產品上 Arm 收上來的授權費可能只有幾美分。
已經做到壓倒性的壟斷地位，收入才這麼一點（甚至不到英偉達一個季度收入的零頭）。如何做大收入規模，也是 Arm 要考慮的。
從去年以來的 AI 熱潮，最大受益者是英偉達的 GPU，但目前 Arm 最主要市場仍然在消費級芯片。
對于以上擔憂，Arm 也在招股書上做了解釋：正在積極圍繞 AI 轉型，并将 AI 看作機會，在車用 AI 芯片中使用 Arm 授權的芯片正帶來新的市場。另外，在手機芯片上成熟的收 IP 授權費的模式正在移植到伺服器中，比如，英偉達的 Grace 伺服器芯片就是基于 Arm 的架構。
不過，業界普遍認為，現在談 Arm 在 AI 領網域的前景為時尚早。
中國市場有隐憂。中國市場貢獻的收入一度占 Arm 的 25%，中國市場的情況又比較復雜。
中國市場經營則交給了 Arm 和中資合資的安謀科技，随後 Arm 在安謀科技的股份又轉手給軟銀旗下另一家公司。在中國，安謀科技賣 Arm 的 IP 授權，收了錢按比例返給 Arm。過去幾年，安謀科技的人事權、管理權發生過嚴重的動蕩。未來也還可能有不穩定因素。Arm 也承認，一旦跟安謀科技關系出現惡化或終止合作，帶來的收入損失很難彌補。
第三個隐憂是蠶食份額的公司。包括使用開源标準 Risc-v 來設計芯片的新玩家，也包括由自己完成架構和 IP 設計的大型科技企業，比如蘋果。當然，這不算很緊迫的壓力，Arm 預計未來市場将有 2500 億美元。
未來，Arm 也不太可能跟科技巨頭做太強的綁定，因為業界已經把它看着中立的，是準公共產品。軟銀也想過提高授權費，但 Arm 的主管們據說很不配合，擔心會激怒客戶，從而在 AI、雲計算等新產品中不買 Arm 的授權了。
