今天小編分享的财經經驗：誰是黃金大赢家，歡迎閱讀。
歷史行情
" 對等關稅 " 陰影之下，黃金短暫休整後，便王者歸來，再度突破歷史新高。
在全球黑天鵝事件頻發，美國對外貿易政策反復無常的背景下，全球權益市場避險情緒劇烈升溫，黃金成為資金追捧的首選。
史無前例的 " 脫鉤斷鏈 "，美股科技七巨頭信仰崩塌，納斯達克成為今年以來全球表現最差的股指之一。
而更為深層次的原因在于，美國推出的所謂 " 對等關稅 "，自決于全球貿易體系，加速催化全球去美元進程。
因此在 " 關稅大戰 " 愈演愈烈之時，出現了美股、美債、美元同時下跌的 " 三殺 " 局面，本作為 " 避風港 " 的美債，非但沒有吸引投資者，反而被無情抛售。
就像橋水基金創始人達利歐所說的：" 我們正目睹一場教科書級别的崩潰——貨币體系崩潰、政治格局崩潰、世界秩序崩潰。這種級别的崩潰，普通人一生可能只會經歷一次。"
在這種史無前例的 " 危機 " 之中，黃金正以一種 " 難以言頂 " 的趨勢向上疾馳。
而那些坐擁龐大黃金儲量，亦或者新型黃金消費企業，成為這場歷史上罕見動蕩中的大赢家。
1 根源
1960 年 12 月，美國經濟學家羅伯特 · 特裡芬受邀參加了聯合經濟委員會的國會聽證會。
他在聽證會上的證詞和思想被收錄進其著作——《黃金與美元危機：自由兌換的未來》。書中，他指出，成為全球儲備貨币的特權最終将讓美國付出沉重代價。
這一思想被稱為「特裡芬悖論」，即為維持國際貨币的地位，就必須迫使相當大比例的全球貿易以美元進行。在這樣的體系下，要實現貿易暢通和全球經濟增長，美國必須源源不斷地向其他國家提供美元。
這樣一來，美國向全球輸出美元，美國就必須長期保持貿易逆差；但持續擴大的逆差，将使美國逐漸成為一個債務國，長此以往負債累累。
然而硬币的另一面，美國要想維系美元信用又需要保持順差，來保證黃金儲備。
二戰之後，美國黃金儲備占全球 75%，工業產值占全球 50%，擁有絕對優勢地位，賦予美元無可争議的全球貨币地位。甚至在當時，美國借錢給其他國家進行戰後重建。
布雷頓森林應運而生，美元與黃金挂鉤（35 美元兌換 1 盎司黃金），各國貨币與美元挂鉤，實行固定匯率制度。
這個看似完美的設計卻暗含巨大的風險。
随着日本、德國等國在戰後快速崛起，法郎、英鎊等貨币不再滿足挂鉤美元再錨定黃金的舊體系，而美國彼時也面臨着滞脹危機。
到 1971 年，美國黃金儲備從 1945 年的 2 萬噸驟降至 9000 噸，僅能覆蓋美元債務的 22%。" 貨币超發 - 美元貶值 - 黃金流失 " 的惡性循環，最終在 1971 年 8 月達到臨界點。15 日，尼克松宣布美元與黃金脫鉤 ，标志着布雷頓森林體系土崩瓦解，結束了美元與黃金的固定兌換關系。
這一決定如同給世界金融市場扔下一顆炸彈，黃金價格迅速飙升，全球貨币市場震動。
此後美元又和石油挂鉤，維系其霸權地位。但 54 年後的今天，同樣的問題又再一次顯露。
既要維持全球儲備貨币地位，又要消化天量債務，困局如出一轍。
過去 30 年，美國貿易逆差增長了 25 倍，達到 1.2 萬億美元；美國國債突破 34 萬億美元，債務 /GDP 比率達 123%，遠超布雷頓體系崩塌時的 35%；制造業空心化，產業工人數量萎縮；同時，外國人還向美國借出或投資了 26 萬億美元的債務和股權。
如今，金磚國家尤其是人民币國際化進程加速，正不斷侵蝕美元特權的地位。而 " 對等關稅 " 火上澆油，無異于讓美國獨立于全球貿易體系之外，加速各國 " 去美元化 "。IMF 數據顯示，2024 年三季度末，美元在全球外匯儲備中的份額創下近 30 年來的最低值。
當美元信用權威逐步消散，全球央行、投資者大舉買入黃金。2024 年全球央行黃金購買量連續 11 年增長，中國央行黃金儲備占比提升到接近 5%，俄羅斯、土耳其黃金占比超 30%。
因此，黃金價格上漲的根源在于美元地位的式微，" 關稅大戰 " 成為其加速上漲的助推器。
厘清黃金價格走勢的根源，這是黃金大玩家們赢得當下的基石。
2 老炮
" 錢已經‘毛掉了’，金價節節高升，極端情況下可能漲得更厲害。"
黃金老炮們的預判可比經濟專家精準的多。3 月 24 日，紫金礦業董事長陳景河在業績說明會上明确表态看好黃金，自那時起，金價漲了 7.5%（紐約 CFD）。
來源：新浪财經
" 亂世買黃金 "，4 月 11 日，紐約 COMEX 黃金期貨盤中飙升至 3255 美元 / 盎司，再創歷史新高。
今年以來，黃金價格上漲超過 23%，位列全球大類資產前茅。權益資產則相形見绌，标普 500、納斯達克、日經 225 指數墊底，美股七巨頭雄風不再。
黃金盛世，坐擁龐大黃金儲備的資源企業，成為大赢家。A+H 股市場，經過幾十載國際縱橫捭阖，誕生了一批黃金老炮。
按照權益口徑排列，紫金礦業、山東黃金、招金礦業、中金黃金、赤峰黃金、鵬欣資源、中國黃金國際、恒邦股份、湖南黃金、中潤資源的黃金資源量位居全國前十名。
尤其是紫金礦業，是上市公司中唯一資源量接近 3500 噸的超級黃金企業，全球範圍内，也足可以和紐蒙特、巴裡克媲美。
借助銅金兩大超級礦種，紫金礦業營收利潤連續創新高。2024 年營收突破 3000 億元關口，淨利潤超 320 億元，同比大增 51.76%。
縱觀全球，紫金礦業已是世界第 4 大礦企，歸母淨利潤也能排在全球第 5，超過紐蒙特、自由港等知名企業。
經歷過去多年的跨國并購後，紫金礦業開始 " 抓大放小 "，清理一些長期未開發的礦山。4 月 6 日，公司公告賣出了 " 捂了 " 十餘年無果的澳洲 Bullabulling 金礦獲利 7500 萬美元，相當于 300% 的收益率。
紫金礦業去年礦產銅 107 萬噸，位居全球第四，礦產金 73 噸，全球前六。以目前國内玩家的發展趨勢來看，未來五年在銅金領網域跻身全球前三，恐怕也僅有紫金礦業。
位居榜眼位置的山東黃金，2024 年的黃金資源量達到 2058.46 噸（包括山金國際）。去年，山金國際完成對 Osino 的股權并購，獲得納米比亞 Twin Hills 金礦項目，通過一系列資產收購，當年新增金資源量 765 噸，夯實了國内黃金 " 頂流玩家 " 的地位。
中國黃金集團是我國黃金行業唯一一家中央企業，旗下擁有中金黃金和中國黃金國際，兩家企業合計資源量達到 1235 噸，并且集團還擁有珠寶銷售板塊的中國黃金，產業鏈齊備，綜合優勢明顯。
山東的招金礦業，内蒙的赤峰黃金，湖南的湖南黃金等區網域性企業則各有特色，其中，赤峰黃金于 3 月 10 日成功登陸港股，上市後股價上漲 73%，成為國内第三家 "A+H" 黃金股，同時也是 " 國内第一大民營黃金生產商 "。
2024 年，赤峰黃金產金 15.16 噸，同比增長 5.6%，收獲淨利潤 17.64 億元，同比勁增 119.46%，其股價也創出歷史新高。背後的内蒙富豪李金陽家族也賺得盆滿缽滿。
3 新貴
一般而言，過高的金價，會抑制終端消費。
随着黃金價格站上 3200 美元 / 盎司，各大金店零售價格逼近每克千元的誇張水平，吓退了不少消費者。和光伏、锂電產業鏈類似，上遊大賺的同時，下遊卻在吃虧，周大生、老鳳祥、周大福、周生生等知名金店業績不增反降。
而老鋪黃金的商業模式打破了這種行業慣例，它通過給黃金賦予更高附加值——包括文化、設計與消費體驗，最終從黃金成本價格綁定的牢籠中脫離出來。
老鋪黃金至今還沒有成為如蜜雪冰城、泡泡瑪特一樣的現象級企業，但在黃金飾品領網域，已經成為具有相當差異化的行業新生力量。
老鋪黃金打破了傳統金店以黃金克重定價的規律，改用一口價模式。梳理天貓旗艦店的產品，折算下來其平均克基本在千元以上，有些能達到兩千多元，遠高于黃金本身的價格。
老鋪黃金用古法工藝加工黃金，31 元的單克工費遠高于同行業的 4-9 元 / 克。獨家工藝會提升飾品的審美和藝術水準，和同類產品形成了差異化，這會提升客戶為高定價買單的意願，也是其高盈利能力的基礎。
對比來看，老鋪黃金毛利率在 40% 以上，淨利率超 17%，而行業中表現較好的周大福毛利率也僅 31%，淨利率只有區區 6%；中國黃金兩項指标只有 4.2% 和 2%，身在黃金賽道幹出了普通零售店的水平。
與之相對比，去年全球最大的奢侈品公司 LVMH（路威酩軒集團）的淨利率都不到 15%。
遴選 SKP、萬象城等頂奢商場，與愛馬仕、寶格麗毗鄰而居，老鋪黃金着力錨定一種 " 奢侈品 + 藝術品 " 屬性。去年，其用 36 家門店創造了 98 億元的業績，門店平均業績接近 3 億元，淨利潤 14.7 億元，同比增長 254%，坪效行業第一。
老鋪黃金董事長徐高明甚至表示，老鋪黃金希望未來店效一定要超 10 億元，如果有門店沒有達到 5 億元，會将其去掉，以确保每家店鋪的質量。
最後，給消費者更有差異化的消費體驗，也是老鋪黃金重點打造的能力。每天無論在北京 SKP 還是上海豫園，月薪 4 萬的櫃姐會一對一給穿着優衣庫的年輕人服務，甚至還提供免費午餐、下午茶，VIP 會員還可以觀賞 68 萬的越王寶劍，用金壺煮水泡茶等特殊待遇。
重倉老鋪黃金的銀華基金張萍，曾分享過一個她認為的高端白酒價值公式：產品價值 = 功能價值 + 情緒價值 + 資產價值。
在黃金邁入歷史級牛市的當下，三者兼有的老鋪黃金，港股股價一飛衝天，幾乎是赢麻了。
4 寫在最後
" 金銀天然不是貨币，但貨币天然是金銀 "。這條定律如今正在歷史級的應驗之中。
作為一種礦產資源，黃金本應該具備锂、鋁、銅等極強的周期屬性；但作為和貨币挂鉤的貴金屬，黃金被賦予了避險天賦；受宗教、文化和消費習慣影響，黃金產品在印度、中國又被看作是藝術品。
避險 + 投資 + 消費，三重光環加持，讓黃金已經成為如今世界動蕩局勢中最亮眼的投資标的。不論是大企業、期貨交易員、搶金大媽，參與其中者，都已經賺得大幅收益。
而這一輪全球價值坐标混亂、國際貨币更迭的 " 亂紀元 " 時間，可能會足夠長。也在給這些成功的投入者以更大的信心。
本文來自微信公眾号 " 巨潮 WAVE"，作者：謝澤鋒，編輯：楊旭然，36 氪經授權發布。
