今天小編分享的财經經驗：喜馬拉雅，獨孤求敗？，歡迎閱讀。
4 月 12 日，喜馬拉雅更新港股招股書，繼續衝擊在線音頻第一股。
算上第三方平台，平均每月有 3 億用戶在線聽喜馬拉雅的音頻内容；去年占據了中國所有在線音頻平台收聽總時長的 60% 以上。公司已經在 2023 年實現了全面盈利。
然而，通過削減成本和費用提升盈利能力背後，喜馬拉雅在運營端已經出現了增長壓力，用戶增速下滑、活躍度下降、付費率走低。
在線音頻市場中，喜馬拉雅确實沒有對手。它的對手，主要是自己。如何平衡增長與盈利？如何找到新的增長點？一旦存量時代降臨，它又能如何深化用戶服務？
沒有對手
1998 年，那是互聯網行業的春天。上線沒幾個月的網易，已經開始穩定下來；搜狐、騰訊、新浪在同一時期紛紛創立。
也是在這一年，剛進入西安交通大學攻讀碩士學位的餘建軍，在老師的鼓勵下，拉着幾個同學開始互聯網創業。
經歷了無數次的失敗後，餘建軍也算是有所斬獲，成為連續創業者中的佼佼者。2006 年，他創立了世界首個街景地圖項目之一的 City8.com，後被百度收購。
在不斷創業的過程中，餘建軍收獲了自己最重要的合夥人陳小雨（陳宇昕）。陳此前在上海證大集團擔任投資總監，幫餘拿下了 " 證大系 " 戴志康的投資。
後來，餘、陳二人看中了在線音頻市場，開始籌備新項目。由于新公司在證大旗下的喜馬拉雅中心辦公，也拿到了戴志康的天使投資，于是便被命名為喜馬拉雅。
那是移動互聯網的黃金時代，每一個傳統行業都值得被重做一遍。2013 年上線的喜馬拉雅，先後引入騰訊、閱文、百度、小米、好未來等戰略投資，開啟狂奔。
2017 年涉足直播及硬體業務；2018 年推出喜馬拉雅兒童版，以及針對企業培訓的輕學堂；2019 年上線主要針對下沉市場的極速版；2021 年推出文本轉音頻，兩年後發布音頻 AI。
到現在，喜馬拉雅已經成為中國最大的在線音頻平台，與抖音、快手一樣，本質上都是内容平台，只是形式不同。
通過率先于在線音頻市場引入 PGC+PUGC+UGC 模式，喜馬拉雅在内容積累上保持優勢。截至 2023 年底，平台擁有約 4.88 億條音頻内容，總時長約為 36 億分鍾。去年，平台共有約 290 萬活躍内容創作者。
2023 年，移動端用戶在喜馬拉雅，共計花費 17873 億分鍾收聽音頻内容，約占中國所有在線音頻平台收聽總時長的 60.5%。
内容為喜馬拉雅積累了海量的用戶，2023 年平均月活達到 3.026 億，包含 1.330 億移動端平均月活、1.696 億物聯網及第三方平均月活。
以内容留存用戶，再通過訂閱、廣告、直播等形式變現，完成喜馬拉雅的模式閉環。以 2023 年在線音頻收入而言，公司的市場份額達到 25%。
在線音頻市場，喜馬拉雅基本沒什直接競争對手。另外 75% 的市場份額，是被騰訊等跨行業巨頭及其業務平台瓜分。
挑戰自己
在二線互聯網公司中，喜馬拉雅是為數不多，在上市前就實現了全面盈利的公司。
2021 年 -2023 年，公司收入分别為 58.57 億元、60.61 億元、61.63 億元，經營利潤分别為 -16.69 億元、1.56 億元、9140.5 萬元，年内利潤分别為 -51.06 億元、37.00 億元、37.37 億元。剔除優先股公允價值變動等因素，近三年公司經調整利潤分别為 -7.18 億元、-2.96 億元、2.24 億元。
雖然近幾年喜馬拉雅收入增速下滑，但得益于毛利率的提高和多項費用的削減，最終實現了扭虧為盈。
2021 年 -2023 年，公司毛利率分别為 54.0%、51.9%、56.3%。去年，收入抽成成本和雇員福利開支的大幅削減，提升了公司的盈利能力。其中，收入抽成成本占營業收入比率從 27.3% 下降至 23.4%，雇員福利開支從 3.3% 下降至 1.9%。
同期，公司的研發開支、銷售及營銷開支、行政開支全線下滑。研發開支占營業收入的比率從 17.5% 下降至 15.1%，銷售及營銷開支從 44.9% 下降至 33.6%，行政開支從 24.1% 下降至 7.6%。
作為一家以内容吸引用戶完成商業模式閉環的互聯網公司，喜馬拉雅為短期業績做出的妥協，已經開始在運營數據增長上有所體現。
2021 年 -2023 年，喜馬拉雅平均月活用戶分别為 2.679 億、2.912 億、3.026 億，最近兩年的增速分别為 8.7% 和 3.9%。移動端應用程式的日均活躍用戶收聽時長，從 144 分鍾下降至 130 分鍾。
同期，喜馬拉雅的日活躍用戶 / 月活躍用戶比率分别為 27%、26%、25%，意味着用戶的活躍度在下降。另外，付費用戶規模增速下降，導致付費率也在不斷走低。
所幸，會員訂閱、付費點播以及直播業務的單用戶平均氪金值有所提升，穩住了公司的基本面。
此前，喜馬拉雅在自有品牌之外，拓展了物聯網及第三方平台的音頻運用，即在智能手表、智能音響、智能冰箱、智能汽車等終端上，收聽喜馬拉雅的音頻内容。
這一舉措，讓喜馬拉雅的用戶從 1 億出頭躍升至 3 億規模。不過，2023 年，該渠道的用戶增長已經接近停滞。
接下來，喜馬拉雅會将拉新的重點放在傳統 AM/FM 市場上。随着新能源汽車車機智能化程度的提高，互聯網音頻内容對傳統 AM/FM 的取代，将會帶來一個新的增量市場。
但是，這也意味着更大的投入，以及更為寬泛的競争。華為、小米、騰訊等廠商，早就看到了這個市場的價值。
作為曾經的明星項目，喜馬拉雅已經為上市籌備多年。2021 年計劃赴美上市，因故折戟後選擇港股，苦等數年仍然沒能得到 IPO 的機會。4 月 12 日，公司更新招股書卷土重來。就像其創始人餘建軍的創業經歷，锲而不舍。
從互聯網到線下的新故事，能否幫助喜馬拉雅，叩開資本市場的大門？
