今天小編分享的财經經驗：小鵬剛過上好日子，就被打了一槍，歡迎閱讀。
最近的廣州車展聲勢不大，但有兩件事卻耐人尋味：
第一件事是在車展上被雷軍唯一擁抱過的男人——何小鵬，迎來了自己的好日子。11 月 19 日，小鵬汽車宣布交出 " 史上最強 " 财報，并配上一句 " 在血海中遊泳，一直遊到海水變藍 "。而更早的一周前，何小鵬發微博稱 " 才過上兩天好日子求放過 "，更像是一條預言。
第二件事是零跑汽車在廣州車展上打響了明年價格戰的第一槍。首款 B 系列車型 B10 在廣州車展亮相，定位小型電動 SUV，2025 年一季度正式上市，市場預計最終售價可能低至 10 萬元左右。
乍看之下，這兩件事好像沒什麼關系，但有意思的是在消費者的眼裡，零跑被稱為 " 半價理想 "，小鵬造出了 " 紅米汽車 "，兩者都是靠低價高配的性價比打法翻身，注定避免不了遲早要打一場惡仗。
小鵬賣得少虧得多？
在知名度上，零跑可能不如小鵬，但在業績上，零跑并不輸陣。
2024 年第三季度，零跑汽車營收 98.6 億元，同比增長 74.3%；淨虧損 6.9 億元，同比收窄 30.3%，較第二季度的 12 億元淨虧損收窄 42.5%。
而同期小鵬 " 史上最強 " 的财報顯示，創下單季度歷史新高的營收達到了 101 億元，同比增長 18.4%；淨虧損為 18.1 億元，同比收窄 53.5%，但環比上季度的 12.8 億元淨虧損擴大了 40.71%。
此外，小鵬的毛利率也創下單季度歷史新高，達到了 15.3%，而零跑第三季度毛利率為 8.1%。
對比下來，雖然小鵬的營收和毛利率更高，但是淨虧損是零跑的兩倍多，這個虧損是因為小鵬銷量更多嗎？
财報顯示，小鵬汽車第三季度交付了約 4.65 萬輛新車，環比增長 54%，同比增長 16%；而零跑汽車第三季度共交付了 8.61 萬輛新車，環比增長 61.7%，同比增長 94.4%。
很顯然，答案并不是小鵬賣得更多，反而是零跑賣得更多虧得更少，實現了規模效應下的虧損收窄。或許也正因為如此，在發布了這份 " 史上最強 " 業績後，小鵬汽車當日美股股價反而跌去了 3.77%，盤中跌幅一度超過 8%。
不過，規模效應下的毛利率提升，以及虧損收窄，可能還不是零跑打響價格戰的最大底氣。在零跑的業績報告中，還有一個更大的優勢——經營現金流。
第三季度零跑經營性現金流為 19.6 億元，這個數據遠遠能覆蓋其資本支出 6.4 億元。零跑預計，第四季度經營性現金流和自由現金流将保持正向并持續向好發展。
由于小鵬沒有公布今年前三季度現金流情況，我們以中報數據作橫向對比。今年上半年，零跑的經營現金流同樣為正數，實現了 2.68 億元的淨流入，而小鵬經營現金流淨流出 74 億元，在此基礎上小鵬在三季度很大概率還是淨流出狀态。
在這裡，我們引入一個關鍵的指标——現金成本比率，即（1- 經營現金流 / 營收），意思是實現同等收入需要付出多少現金成本。值得注意的是，高盛在預判中國新能源車行業供需拐點時，參考的重要指标就包括現金成本比率。
根據前述數據，零跑前三季度現金成本比率為 88%，上半年現金成本比率為 97%，意味着零跑實現每 100 萬的營收，付出的現金成本不超過 100 萬。
而小鵬上半年現金成本比率為 150%，這個數據堪稱恐怖，意味着每 100 萬的收入，小鵬要付出 150 萬的現金成本。
而優異的經營現金流表現，也給了零跑加大研發力度的底氣。
第三季度，零跑的研發開支為人民币 7.8 億元，較去年同期大幅增加 64.9%。公司将這項支出提升的原因解釋為，新車及零部件研發項目增加，以及智能駕駛技術投入的增加，希望能夠在明年年底進入智能駕駛第一梯隊。
而小鵬的虧損一直以來都 " 技術研發投入 " 給解釋過去，何小鵬在業績會上也表示，" 端到端大模型 " 會導致的智駕門檻的提高，因為它需要更多的錢、更多的算力、更多的數據去實現。
希望小鵬的智駕水平能夠如願保持領先，否則要是被零跑追上來了，恐怕就更難解釋車賣得越多虧得越慘。
紅米汽車 VS 半價理想
小鵬過上好日子，全靠造成了 " 紅米汽車 "。
小鵬與滴滴合作的 MONA M03 起售價低至 10 萬元左右，直接殺入比亞迪們的腹地，但智能化程度更高，市場驚呼 " 雷軍沒造的紅米汽車被小鵬造出來了 "。
" 紅米汽車 "MONA M03 8 月 27 日上市，交付期完整經歷了三季度，成為了拯救小鵬的救世主。11.98 萬元的 MONA M03，上市僅 22 天，量產下線數量超 1 萬輛，創造了新勢力新車最快萬輛下線紀錄。該車上市兩個月交付連續超過 1 萬輛。
在 MONA M03 上市 10 天後，" 紅米汽車 Pro" 小鵬 P7+ 上市，同樣是低價高配的性價比打法。雖然起售價來到了 18.68 萬元，但是實現了智駕及 800V 架構的全系搭載，12 分鍾就收獲了 1 萬台訂單，或将成為四季度小鵬汽車的救世主。
零跑沒有 " 紅米汽車 "，但卻是 " 半價理想 "。
從口号上看，理想強調是 " 移動的家 "，主打車輛舒适性、大空間和場景适配性，而零跑 C10 也同樣瞄準家庭用戶，致力于成為 " 年輕人更理想的家 "。
該車型起售價為 12.88 萬元，不到 15 萬元的版本就搭載了高通 8295 芯片，是市面上使用該款芯片的最便宜的車型之一。對标理想 L6 Pro 的零跑 C10 智駕版，後者比前者多了一顆激光雷達，還比前者便宜 8.4 萬元。
在最近的廣州車展上，零跑高級副總裁曹力稱，并不排斥 " 小理想 " 的稱号。
零跑今年銷量預計 30 萬輛，明年的銷量目标是 50 萬輛，實現從 30 萬輛到 50 萬輛的飛躍，絕不是拍拍腦袋算下數就搞掂，需要新的、可靠的增量，當中的關鍵增量就是被寄予厚望的 B 系列車型。
除了廣州車展上宣布明年一季度上市的純電 SUV 車型 B10 外，零跑汽車還會在 2025 年推出兩款 B 系列車型，分别是轎車和跨界車型。零跑汽車高級副總裁曹力稱，10 萬至 15 萬元是容量最大的汽車細分市場，B 系列售價處于這一區間，銷量會比 C 系列更好。
簡單來說，零跑 B 系列車型定價就是 10 到 15 萬元，市場預計低至 10 萬元左右的 B10，算是打響了 2025 年價格戰的第一槍，那麼留給小鵬的時間也不多了。
小鵬最新的銷量目标是月銷 3 萬輛，以此推算明年目至少是 36 萬輛，而要增量的辦法是繼續出新車。何小鵬在财報會上表示，2025 年小鵬有超 4 款全新車型上市，還有多款改款車型。不難預測，MONA M03 和 P7+ 的成功，意味着小鵬的新車型和改款車型大概率繼續走 " 紅米汽車 " 的路子。
那麼，沿着性比價這條路走下去，遲早能看到小鵬與零跑的激烈交鋒，紅米汽車 VS 半價理想，誰赢誰輸，某種程度上也是小米與理想的路線之争。
出海之争
汽車價格 10 到 20 萬的紅海裡，可不只是小鵬和零跑，還有一個巨大的山頭叫比亞迪，更何況國内這麼卷下去，合資車的市場份額遲早也不夠新勢力吃了。
小鵬說 " 在血海中遊到海水變藍 " 有點言之尚早，但出海确實是獲取增量的另一條出路。
如果說小鵬在國内有個好大哥叫雷軍，那麼零跑在海外有個好爸爸叫 Stellantis。
2023 年 10 月 26 日，零跑汽車宣布，歐洲汽車巨頭 Stellantis 集團計劃投資約 15 億歐元以獲取零跑汽車約 21% 的股權；2023 年 11 月 20 日，認購完成，Stellantis 成為其主要股東。
Stellantis 擁有龐大的渠道和服務網絡，在全球範圍内的 10 萬多個渠道網點和服務體系。正如市場預料那樣，在雙方正式确認股權關系不足半年，零跑出海事項就快馬加鞭地推進。
2024 年 5 月 14 日，零跑汽車宣布，Stellantis 集團與零跑汽車按 51% 比 49% 比例成立、并由 Stellantis 集團主導的合資公司零跑國際正式成立。該合資公司獨家擁有向大中華地區以外的全球其他所有市場開展零跑汽車的出口和銷售業務，以及獨家擁有在當地制造零跑汽車產品的權利。
截至 2024 年 10 月底，零跑在歐洲已開業 339 家經銷商門店，并且全部都具有銷售加售後服務功能。零跑國際也将逐步布局亞太、中東及非洲，和南美市場，預計到 2025 年形成 500 家以上的渠道規模。
傍上 Stellantis，零跑不僅換來了龐大的銷售渠道，更大的優勢是在歐洲本土化生產。今年 6 月，華爾街投資銀行傑富瑞（Jefferies）的報告中率先透露，零跑汽車确認其小型車 T03 的首批組件上周已從 Stellantis 位于波蘭的工廠下線，并按計劃于 9 月開啟大規模生產。
具體實施方式是從中國進口零部件套件，然後在波蘭工廠進行組裝。這種 "CKD（Completely Knocked Down，全零件組裝）" 模式既保留了中國制造的成本優勢，又充分利用了波蘭的低成本勞動力與地理位置優勢，有效降低了整車的生產成本與物流費用。
今年下半年，歐洲對中國新能源汽車開征高額關稅，根據最終裁決方案，零跑和小鵬都将被征收 20.7% 的關稅，作為回應，中國車企集體暫緩了在歐洲建廠的進度，但零跑依然具有選擇權。
據外媒 11 月 11 日報道，兩位不願透露姓名的知情人士表示，由 Stellantis 集團和零跑汽車成立的合資企業零跑國際，已取消在波蘭的工廠生產第二款電動汽車的計劃，正在考慮使用 Stellantis 位于德國艾森納赫的工廠和位于斯洛伐克特爾納瓦的工廠，作為第二款車型 B10 的替代生產基地。
值得一提的是，波蘭是支持歐盟對中國進口電動汽車加征關稅的 10 個歐盟成員國之一；反之，包括德國和斯洛伐克在内的 5 個歐盟成員國反對加征關稅。
相比之下，小鵬出海還在緊追慢趕。數據顯示，小鵬汽車第三季度海外銷量環比增長 70%，占公司銷量的 15%。海外銷售網絡方面，目前已拓展至 30 多個國家和超過 110 家門店。到 2025 年，小鵬計劃銷售網絡将擴展至北美以外超過 90% 的新能源車市場，門店超 300 家。
小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地對此認為海外市場對小鵬将會是一個非常強勁的機遇。" 與中國市場相比，海外市場的電氣化進程仍處于早期階段。但明年海外市場對公司銷售額的貢獻将與今年相似。"
不過有意思的是，何小鵬在最近的小鵬科技日上表示，中國汽車公司出海的最佳路徑絕不是主打性價比，而是通過提升科技含量。
不知道何小鵬自己是如何定義性價比的，但無論是銷量數據還是市場反響，小鵬翻身靠的就是兩款性價比車型，或許他應該聽聽好大哥雷軍對性價比的理解：" 所有的高端都有性價比，只是性價比做到什麼程度。"
話說回來，歐盟加征關稅只是開始，考慮到特朗普上台繼續加關稅，中國新能源汽車出海将面臨前所未有的復雜局面，無論是本地建廠還是打入友岸，都不一定能得償所願。
如果出海不順，那麼小鵬和零跑的銷量還想再上一個台階，恐怕只能在國内繼續加碼内卷，小鵬又要重遊一遍血海。
