今天小編分享的财經經驗：金龍魚增資魯花集團 食用油市場整合加速，歡迎閱讀。
21 世紀經濟報道記者 楊坪 深圳報道
食用油市場，加速整合。
9 月 4 日晚，國内食用油龍頭金龍魚（300999.SZ）公告，公司與關聯企業香港嘉銀，拟以旗下多個參股公司的股權，總作價 55.69 億元，對魯花集團進行增資。
交易完成後，金龍魚和香港嘉銀将分别持有魯花集團 10.95%、15.69% 的股權。以此推算，本次交易中，魯花集團的總估值約為 208.65 億元。
而截至 2024 年一季度末，魯花集團總資產就已達到 347.68 億元，歸屬于母公司股東淨資產為 124.01 億元。2023 年，魯花集團的淨利潤 27.46 億元，以此推算此次增資對應的魯花集團市盈率約為 7.6 倍。
而截至 9 月 5 日午間收盤，金龍魚的動态市盈率高達 46.8 倍。wind 數據顯示，截至目前糧油加工行業市盈率中位數也達到 23.11 倍。
這筆買賣，可以說是相當合算。
金龍魚入股 " 高端生意 "
" 滴滴魯花，香飄萬家。"
要說起 80 後、90 後童年印象最深刻的廣告，魯花必然會占據一席之地。
這句耳熟能詳的廣告語，無疑是彰顯魯花集團國民度的力證。
魯花集團成立于 1983 年，是中國花生油第一品牌，也是我國第三大食用油零售企業。其特點，就是主打 " 高端食用油 "。
據了解，普通花生的油酸含量通常在 40%~50% 的水平，而魯花高油酸花生的油酸含量可以達到 75% 以上。
官網數據顯示，魯花集團擁有員工 2 萬多名，下設 37 個食品加工及配套生產工廠，有 47 個生產基地，食用油年生產能力 150 萬噸，調味品年生產能力 30 萬噸，米面年加工能力 50 萬噸。
2023 年，魯花品牌價值達到 475.82 億元。
從财務數據上看，魯花集團的業績表現非常平穩，淨資產收益率和毛利率遠超金龍魚。
2023 年，魯花集團營業收入和淨利潤分别為 186.29 億元、27.46 億元，而金龍魚同期的數據分别為 2515.24 億元、27.85 億元。
也就是說，在收入規模不到金龍魚十分之一的情況下，魯花集團實現了與金龍魚幾乎持平的業績規模。
從淨資產收益率來看，2023 年，魯花集團 ROE 約為 14.77%，金龍魚 ROE 為 3.1%。
今年一季度，魯花集團實現營業收入 53.87 億元，實現淨利潤為 8.04 億元，該淨利潤水平與金龍魚一季度也基本持平（8.09 億元）。
事實上，長期以來，金龍魚在食用油零售產業的打法是 " 量大利薄 "。
2023 年，金龍魚毛利率僅 4.83%，其中飼料原料及油脂科技的毛利率更是只有 2.19%。
早年間，金龍魚多次提到低毛利帶來的優勢：" 量大利薄的生意，會是一個較高的競争壁壘，可以減少其他潛在競争者，進入行業的機會 "。公開資料顯示，2017 至 2019 年金龍魚的小包裝食用油市占率分别為 39.5%、39.8%、38.4%，市場份額穩定。
然而，近年來，随着原料價格波動、糧油市場競争的加劇，金龍魚不斷遭受衝擊。2021 年至 2023 年，金龍魚業績連續三年下滑，直至今年上半年，利潤下降趨勢才止住。但由于產品價格下跌，公司上半年總營收同比下降了 8% 至 1094.78 億元，飼料原料及油脂科技在銷量上漲 4% 的情況下，貢獻的營收卻下滑了 12%。
今年的中報中，金龍魚提到了 " 高端化 " 的重要性。
其認為，随着消費者健康意識的提高，對健康、安全、營養的食用油需求也将持續增加，未來品牌化、高端化将是行業競争的重點，行業集中度有望進一步增強。
食用油市場加速整合
華經產業研究院數據顯示，2022 年我國食用油零售企業的前三甲為金龍魚、中糧集團和魯花集團，三者的市場份額分别為 39.0%、 15.3% 和 6.7%。
在行業人士來看，此次增資交易，讓金龍魚與魯花集團更加深度的綁定，也将推動食用油產業的加速整合。
其實，金龍魚與魯花的合作探索，早已有之。
此次公告中，金龍魚拟出資的 4 家參股公司股權，及香港嘉銀拟出資的 2 家參股公司股權，均是與魯花集團共同開設的合資公司。
金龍魚拟将持有襄陽魯花濃香花生油有限公司（以下簡稱 " 襄陽濃香 "）33% 股權、常熟魯花食用油有限公司（以下簡稱 " 常熟魯花 "）33% 股權、周口魯花濃香花生油有限公司（以下簡稱 " 周口濃香 "）49% 股權和萊陽魯花豐益塑業有限公司（以下簡稱 " 魯花塑業 "）50% 股權，作價 22.90 億元，認購魯花集團新增注冊資本 1.19 億元。
具體來看，襄陽濃香在評估基準日股東全部權益賬面值 23.36 億元，評估值 28.61 億元；常熟魯花在評估基準日股東全部權益賬面值為 6.30 億元，評估值 9.19 億元；周口濃香在評估基準日股東全部權益賬面值 15.77 億元，評估值 18.58 億元；魯花塑業評估基準日股東全部權益賬面值為 2.22 億元，評估值 2.64 億元。
魯花集團分别持有這四家公司 67%、67%、51% 和 50% 的股權。
值得一提的是，在這場交易背後，還出現了 " 老二 " 中糧集團的身影。
根據公告，與金龍魚共同參與增資的香港嘉銀，不僅是金龍魚的關聯方，也是中糧集團的參股公司——香港嘉銀 51% 的股權由金龍魚的控股股東 Wilmar Distribution ( Hong Kong ) Limited（簡稱 " 豐益香港 "）持有，另外 49% 的股權則由中糧集團間接持有。
完成增資後，孫孟全家族仍通過牡丹花道生、魯花生生、華易生生、福花道生等控制着魯花集團 70% 以上的股權。豐益香港與中糧集團控制的香港嘉銀、益海嘉裡合計将控制魯花集團 26.64% 的股權。
9 月 5 日，21 世紀經濟報道詢問金龍魚，後續是否有進一步增持魯花集團并實現對其并表的計劃，但截至發稿前未獲得回復。
