今天小編分享的互聯網經驗：與競争者差距越來越大，丢了利潤的康眾醫療押注高端與海外，歡迎閱讀。
日前，康眾醫療（688607.SH）發布了 2024 年年報及 2025 年一季報。數據顯示，2024 年全年，公司營收同比增長 8.90% 至 2.98 億元，歸母淨利潤同比增長 14.54% 至 1765.27 萬元；今年一季度，公司營收 5843.90 萬元，同比增長 10.33%，歸母淨虧損 328.13 萬元，上年同期為淨利潤 116.88 萬元。
對于單季盈轉虧，康眾醫療指出，公司在 2024 年 4 月成立了全資子公司，尚處于前期投入階段，今年一季度，公司進行促銷活動，導致毛利下降。
扛大旗業務滞漲
康眾醫療成立于 2007 年，2021 年登陸科創板，是一家專業從事數字化 X 射線平板探測器研發、生產、銷售和服務的企業，處于產業鏈中遊，下遊是醫療和工業領網域的 X 射線影像設備企業，其中，以醫療領網域應用為主。
根據醫療應用場景的不同，X 射線影像設備可以分為普放數字化 X 射線影像系統（DR）、數字乳腺機（DM）、診斷影像系統、放療設備等。在非醫療領網域，主要用于工業無損探傷檢測、安檢、寵物醫療診斷等。
據灼識咨詢測算，全球醫療 X 線影像設備市場規模（不含齒科）2020 年約 287 億美元，2030 年有望達到 476 億美元，2021 年至 2030 年 CAGR 達 4.8%。 另據 Global Market Insights 測算，2022 年全球齒科 CBCT 市場規模約 13 億美元，2032 年有望達到 22 億美元，CAGR 約 5.4%。需要解釋的是，齒科 CBCT 是一種錐形束投照計算機重組斷層影像設備，可用于口腔科診斷和治療。
康眾醫療專研的數字化 X 射線平板探測器，正是 X 射線影像設備的核心部件之一，同時，公司也輸出綜合解決方案。目前，其產品應用從醫療普放（普通 X 射線放射拍片，用于胸片、骨骼檢查等）逐漸延伸至乳腺、動态透視、放療、口腔三維成像等領網域，并進一步拓展至工業、安檢、寵物醫療等領網域，產品交付形式由 " 平板探測器 + 關鍵部件 " 進一步豐富為 " 平板探測器 + 智能 DR 解決方案 "。
目前，康眾醫療有兩大業務板塊。2024 年，公司醫療業務板塊收入 2.24 億元，同比下降 1.45%，毛利率為 38.83%，占總營收比重超過 7 成。對于下滑，公司稱，主要系區網域營商環境變化，境外客戶訂單需求下降或滞緩。若按區網域來看，期内，康眾醫療境外收入同比下降 10.64% 至 1.11 億元，這與公司給出的解釋一致。
同期，公司工業 / 安檢業務板塊收入 0.65 億元，同比增長 59.97%，毛利率為 46.93%，占總營收比重不足 3 成，對于增長，公司稱，主要系公司穩步推進新產品新技術應用轉化，加強市場推廣并獲得積極反饋。
雖然工業 / 安檢業務板塊增速尚可，但扛起收入大旗的是醫療業務，這讓康眾醫療必須優先解決醫療業務的增長問題。值得注意的是，在這一賽道，康眾醫療有一座難以跨越的大山——成立于 2011 年的奕瑞科技（688301.SH）。
加碼中高端，拓展海外市場
目前，奕瑞科技在全球範圍内處于領先地位，且始終位列國内第一。2024 年，奕瑞科技、康眾醫療的數字化 X 線探測器分别銷售 119121 台、8556 台。
2017 年，康眾醫療營收規模為 1.98 億元，而奕瑞科技是 3.56 億元，二者差距不大，但 7 年後，曾經不足一個身量的落差已經擴大至雲泥之别，2024 年，奕瑞科技營收 18.31 億元，是康眾醫療的 6 倍多。
梳理康眾醫療的歷年财報可以看到，這是一家幾乎沒有高光時刻的企業。
2017 年至今，康眾醫療的年度營收波動區間狹窄，在 1.98 億元與 3.42 億元之間，穩定又平庸。而且對比公司上市前後差不多的收入水平，所對應的利潤卻差了很多。舉例來說，公司 2019 年營收 2.35 億元，利潤為 0.48 億元；公司 2023 年營收 2.74 億元，利潤僅為 0.14 億元。
追本溯源，康眾醫療雖然涉足早，但因 2014 年才開始產業化推廣普放產品，而奕瑞科技首款產品在 2011 年完成測試與交付，又是在海外巨頭壟斷的國内市場，後來者康眾醫療并無太大優勢，于是，公司奉行低價競争策略。
根據招股書披露信息，康眾醫療普放系列產品平均單價逐年遞減，2017 年至 2019 年度，單價各為 6.36 萬元 / 台、5.84 萬元 / 台、5.32 萬元 / 台，2020 年上半年已經低至 4.60 萬元 / 台。公司還稱，2020 年上半年，公司某新型号普放產品部門售價低于奕瑞科技普放有線產品 2019 年的平均單價，公司将此稱為 " 已具備較強的市場競争力 "。
但回過頭來看，正是因為平均單價的持續下降，導致公司營收和復合增長率較低。康眾醫療上市以來，收入規模都沒有大的突破，與行業第一的奕瑞科技差距越來越大，公司盈利也越來越少，求變，迫在眉睫。過去一年，康眾醫療加速追趕，押注中高端領網域，并拓展全球市場。
公司在年報中表示，期内通過投資并購、業務整合等方式，全力搶占 CMOS-X 射線探測器、CMOS 影像傳感器等中高端應用業務高地。2024 年 4 月，康眾醫療發布公告稱，已經完成對英國 ISDI 公司 30% 股權的收購，公司成為 ISDI 第二大股東。
公開資料顯示，成立于 2010 年的 ISDI 公司，主營業務為高性能 CMOS-X 射線探測器和 CMOS 影像傳感器的研發、生產和銷售，產品覆蓋醫療、工業和科研等應用領網域。通過收購，将有助于康眾醫療完善 CMOS 領網域的技術布局。
具體來看，在數字減影血管造影（DSA）系統中，CMOS 探測器的高幀率和低噪聲特性可以清晰地顯示血管的形态和血流情況；在高端 CT 設備中，CMOS 探測器有助于提高影像的分辨率和清晰度；在電子制造行業中的芯片封裝檢測中，CMOS 探測器能夠清晰地顯示芯片内部的結構和缺陷，如裂紋、空洞等。
與此同時，公司還在加碼出海，通過運營歐洲（意大利）子公司、韓國子公司、溫州子公司，加強同溫州承泰、ISDI 等參股公司業務整合與深度協作，積極拓展南美、亞太、中東等區網域新興市場。
（本文首發于钛媒體 App 作者丨楊亞茹 編輯丨曹晟源）
