今天小編分享的汽車經驗：地平線港股IPO：大眾汽車貢獻四成營收，押注高階智能駕駛，歡迎閱讀。
經濟觀察報 記者 高飛昌 周信 地平線（HorizonRobotics）離港交所敲鍾又近了一步。自 3 月份首次向港交所遞交申請後，10 月 2 日，地平線第二次遞交上市申請，拟于香港主機板上市；不到一周的後 10 月 8 日，地平線通過港交所聆訊。
地平線成立于 2015 年，是一家專注于智駕解決方案的公司。近兩年來，随着智駕方案的市場份額逐漸向頭部企業靠攏，地平線已經占據了國内自主品牌乘用車智駕方案近三分之一的市場份額。
盡管如此，地平線仍然保持着較高的研發投入，因此，即便營收、毛利均呈現高速增長趨勢，但目前仍處于虧損狀态。此外，地平線的流動負債猛增，其預計今年全年虧損會繼續大幅增加。
值得注意的是，地平線的營收高速增長，主要緣于大眾汽車的貢獻，後者占據地平線總營收的近四成。不僅如此，其前五大客戶也在今年上半年發生重大變化，理想汽車被四維圖新取代，從去年的第二大客戶變成今年上半年的第三大客戶。
大客戶變化的一個很重要的因素是，地平線在業内的角色正從智駕芯片商向軟硬一體服務商轉變，且致力于讓場景化智駕普及。地平線創始人兼 CEO 餘凱表示，未來 3 至 5 年，全場景智能駕駛将搭載至十幾萬元的車型，甚至能夠成為标配。
營收及流動負債均猛增
在第二次遞交上市申請的同時，地平線也更新了 2024 年上半年的業績數據。
營收方面，上半年，地平線實現營收 9.35 億元，同比增長 151.6%，超過 2022 年全年的 9.06 億元。按這一增長速度，地平線将在 2023 年 15.52 億元的營收基礎上再次實現大幅增長。在利潤方面，地平線上半年的毛利同比增長 226%，達到了 7.39 億元，此前兩年的毛利分别是 6.28 億元、10.94 億元。
地平線上半年營收和毛利的高速增長，一方面得益于出貨量的快速提升，另一方面也因產品擁有較高的毛利率。地平線征程家族芯片自 2021 年底突破百萬銷量大關後呈現逐年翻倍的快速增長态勢，今年 3 月達成 500 萬出貨，并于數月内再次實現百萬增長。地平線的毛利率在今年上半年再次達到 79%，相比過去三年 70.9%、69.3% 及 70.5% 的毛利率，實現顯著增長。
不過，由于行業競争激烈，盡管地平線上半年的汽車解決方案占總收入比重達到了 97.7%，但該業務的毛利率只有 41.7%，是近三年的最低點，2021 年則是 68%。而授權及服務業務的毛利率同比去年增長近 11 個百分點達 93%，一定程度上衝抵了汽車解決方案毛利的降低。
營收、毛利的增長，并沒有改變地平線的虧損狀态。今年上半年地平線淨虧損 50.98 億元，同比去年擴大 1.7 倍，過去三年累計淨虧損 175.23 億元。地平線在招股書中表示，主要是因研發的持續高投入。今年上半年，地平線研發費用為 14.2 億元，同比增長 35.3%。高額研發投入導致虧損持續，地平線經調整淨虧損為 8.04 億元，但較去年同期減少近 2 億元。
上半年，地平線的流動負債總額達到 447 億元，而 2023 年全年為 405 億元。地平線表示，流動負債上升主要是由于優先股及估值的快速增長。上半年的貿易應付款項達 1.36 億元，超過去年 1.12 億元。不過，地平線現金儲備較為充足，截至 6 月底，其現金及現金等價物餘額為 104.52 億元。
大客戶變陣
2022 年 10 月，地平線與大眾汽車旗下智能化軟體公司 CARIAD 成立合資公司酷睿程（北京）科技有限公司（CARIZON，簡稱 " 酷睿程 "），地平線與大眾汽車各占 40%、60% 的股份。自 2023 年開始，地平線向酷睿程授權高級輔助駕駛及自動駕駛解決方案相關的算法及軟體。
今年上半年，地平線從酷睿程獲得的授權收入達 3.51 億元，占上半年總營收 9.35 億元的 37.6%。對大眾汽車的依賴，讓地平線前五大客戶的營收比重達到了 77.9%，較去年全年提高了 9.1 個百分點。
此外，地平線的前五大客戶更迭也較為頻繁。除酷睿程外，2023 年的前五大客戶分别為理想汽車、福瑞泰克、上汽、英恒科技，而今年上半年的前五大客戶中，四維圖新成第二大客戶，理想汽車、福瑞泰克、比亞迪則分别為其第三、第四、第五大客戶。
上汽集團持有地平線 8.78% 的股份，但已不在其前五大客戶之列。2023 年，上汽對地平線的營收貢獻了 8240 萬元，占地平線總營收的 5.3%。比亞迪持有地平線股份比例為 0.11%，今年上半年為地平線帶來了 3060 萬元的收入。
四維圖新和福瑞泰克成為地平線的重要客戶，與地平線的發展戰略相關。此前，地平線主要扮演芯片提供商角色，雖然也提供軟體算法，但并沒有真正成為軟硬一體方案商。在 8 月 28 号的地平線技術開放日上，餘凱表示，地平線要成為基于軟硬體深度結合優化的智能駕駛系統級解決方案公司，打造全世界範圍内的智能駕駛标杆。" 吉利系的福瑞泰克也是其低階芯片 J2、J3 的重要走量客戶，四維圖新基于地平線的 J2、J3 芯片做低階智駕方案，但對地平線沒有影響，因為地平線向軟硬一體化解決方案商轉型，其要主打的是基于 J6 征程系列的高階智駕。" 一位芯片行業資深從業者向經濟觀察報表示。
招股書顯示，地平線的軟硬一體的解決方案已獲得 27 家 OEM（42 個 OEM 品牌）采用，裝備于超過 285 款車型。按銷量計，前十大中國 OEM 均為地平線的客戶。
發力高階智能輔助駕駛
在更新後的招股書中，地平線在產品部分加入了今年 4 月份發布的全新高階全場景智駕方案 Horizon Super－Drive。該方案基于征程 6 旗艦版芯片開發，芯片算力 560TOPS，單顆征程 6P 即可支持感知、規劃決策、控制等全棧計算任務，在功能上能覆蓋高速 NOA、城市 NOA 以及自主泊車等主流智駕場景。
地平線在招股書中表示，Super－Drive 将在今年開始創收，并将于 2026 年量產首發，且已與約 7 家 OEM 及 3 家一級供應商就多款車型展開了 Hori－zonSuperDrive 的合作。在未來幾年，地平線将主要專注于商業化 Super-Drive，加大與 OEM 的合作，集成 HorizonS uper-Drive 到更多車型中。
不僅如此，地平線還希望推動高階智駕 " 飛入尋常百姓家 "。在今年 8 月底的地平線高階智駕技術開放日上，餘凱表示，在未來三到五年裡，将推動全場景智能駕駛成為十多萬元車型的标配。
在高工智能汽車研究院發布的 2024 年上半年中國市場前視一體機計算方案和智駕計算方案市場份額榜單中，地平線分别以 33.73%、28.65% 的市占率獲得雙榜第一。
但在高階智駕市場，2023 年的高算力 SoC 出貨量排名榜上，英偉達以超過 70% 的份額遙遙領先。根據 NE 時代的數據，今年 6 月，華為、地平線、黑芝麻已經拿到 L2++（高速 NOA）及以上的高階智駕芯片市場近 20% 的市場，其中華為擁有其中 10% 以上的份額。
以地平線的前五大客戶為例，福瑞泰克和四維圖新均主要做低階智能駕駛，地平線的 SuperDrive 方案未來或仍将以直接與 OEM 合作的方式為主。與此同時，眾多車企也紛紛發布了自己的高階智駕芯片計劃，布局軟硬體一體化。
今年，蔚來汽車宣布其自主研發的全球首顆 5nm 智能駕駛芯片神玑 NX9031 流片成功，小鵬汽車也宣布其自研的芯片 " 小鵬圖靈 " 成功流片。" 軟硬體一體化是未來發展趨勢，車企會在低階智駕上采用供應商的軟硬一體化方案，但對高階自動駕駛算法等關鍵能力，車企自研的比例會越來越高。" 四維圖新 CEO 程鵬向經濟觀察報表示。
不過，上述芯片行業資深從業者也表示，蔚來、小鵬本來就不是地平線的主要客戶，其客戶基本盤是自主車企，自研芯片的周期很長，且因為高階市場從今年開始發育，市場還沒有開始激烈的競争，地平線的市場機會還很大。
