今天小編分享的财經經驗：趙一鳴“合并術”暗藏風險，拆解零食很忙百億估值“虛實”，歡迎閱讀。
文丨牛刀财經，作者 | 張超
就在上個月，量販零食品牌零食很忙以及趙一鳴零食，聯手把自己送進了北京國家體育館。
兩家合夥搞了個 " 萬物生長 · 2024 年度夥伴大會 "。萬人體育場、羅振宇演講站台、激昂的口号和掌聲、流光溢彩的舞台布置，就兩個字：炫酷。
零食很忙創始人晏周在現場披露，目前雙方全國門店數破 7500 家，門店總營收超 200 億，對比兩家聯手之初的 6500 家門店，增長了 1000 家。
也就是說，零食很忙集團的線下門店數量，現在仍然穩坐業界第一的寶座。
晏周還提到，盡管公司實際營業收入與門店營業額相比有一定縮水，但合并後整個集團在數字化、供應鏈和產品方面已全面打通，下一步計劃 " 奔赴萬店規模 "。
如此強勁的發展勢頭，估計良品鋪子的管理層會很上火。
在 2023 年年底，零食很忙獲得 " 好想你 " 食品公司 7 億元投資，另外一個食品公司 " 鹽津鋪子 " 也給零食很忙投了 3.5 億。
兩筆投資完成之後，零食很忙合計共融資 10.5 億，" 好想你 " 持有 6.64% 股權，" 鹽津鋪子 " 持有 3.32% 的股權。
通過此輪融資時投資方的投資金額，最終的股權占比，我們可以反推出零食很忙集團的估值超過百億元。而頭部品牌三只松鼠市值為 98 億元，良品鋪子市值為 59 億元。
相比之下，零食很忙集團已經悄然成為零食賽道最 " 貴 " 的公司。那麼良品鋪子作為上一代零食之王，它真的甘心讓出市場份額嗎？
從貼身肉搏到強強聯合，零食很忙和趙一鳴零食為什麼聯合？
零食行業的商戰，簡直比六大門派圍攻光明頂還要激烈。
2017 年，零食很忙在湖南長沙開了第一家門店，2021 年完成 A 輪融資 2.4 億元，從這以後開始進軍全國，以平均每天兩家店的速度，在江西等地迅速搶占市場。
截至 2023 年 10 月，它僅成立 6 年，門店總數已經突破了 4000+。
在短短 6 年時間裡，零食很忙從無到有，無論是從其擴張速度，還是定位來看，都堪稱零食界的蜜雪冰城。
1.2 元一瓶的礦泉水，2.4 元一瓶的可樂……價格便宜，店面很大，裝修潮流，營銷層面也很卷、很出圈。
可以說零食很忙的每個點都精準踩中了流量，于是越來越火，店也越開越多。
看到零食很忙賺得盆滿缽滿，第一個坐不住的就是老對手趙一鳴零食，于是雙方開始全方位貼身肉搏。
2019 年，趙一鳴零食起步，2020 年年底開放加盟，2022 年年初時，門店數只有 84 家，僅用一年時間，趙一鳴零食門店數已經突破 2500 家。
2023 年 2 月，趙一鳴零食獲得 1.5 億元 A 輪融資，由黑蟻資本領投，良品鋪子跟投。
有了錢，趙一鳴零食瘋狂開店，光是國慶七天小長假，就開了 108 家門店，相當于每 1.5 個小時開一家。
零食很忙和趙一鳴零食的這場對線，總結起來就是：你做零食界的蜜雪冰城，我就當零食界的拼多多。
但雙方本質上都是低價。
在這方面，兩家不愧是多年的老對手，很清楚彼此的套路，市場只能靠低價來 " 搶 "。
于是在某縣城的商業街，就出現了這樣的景象：有五家零食店，趙一鳴零食的紅色招牌和零食很忙的黃色招牌緊挨着，你打 " 超便宜 "，我出 " 真便宜 "。
怎麼看怎麼滑稽。
然而，一邊大肆擴張，一邊強調低價，也讓兩家陷入低毛利的惡性循環當中。
趙一鳴零食創始人趙定在接受專訪時，提起與零食很忙的恩怨，他說："如果要去打的話，都是輸家，沒有赢家，你要是把目光放在對手那裡，殺敵八百自損一千。"
價格戰打不動，零食很忙和趙一鳴零食決定化幹戈為玉帛。
2023 年 11 月 10 日，趙一鳴零食和零食很忙宣布戰略合并。
合并後，兩家企業門店數合計将達到 6500 家，成為量販零食賽道門店最多的品牌，但人員架構保持不變，仍然保留各自的品牌和業務獨立運營。
零食很忙創始人晏周将繼續擔任零食很忙 CEO，趙定也将繼續擔任趙一鳴零食 CEO，同時晏周将兼任集團公司董事長。
從上個月舉行的 " 萬物生長 · 2024 年度夥伴大會 "，可以看出雙方的這次整合與發展很成功，集團門店總數攀升至 7500 家以上。
其中加盟門店占比高達 98%，這也就說明雙方合并有利可圖，至少讓加盟商有了盈利的信心，所以雙方從合并到現在，不過半年的時間就新增了 1000 家店。
不得不說，兩家這一招玩得很高，直接把其他零食品牌打懵了，而受傷最嚴重的就是良品鋪子。
零食行業新王與舊王紛争
趙一鳴零食和零食很忙合并後，雙方整合供應鏈和各種資源，成為零食界 " 新王 "。
自古以來只聞新人笑，哪管舊人哭。
良品鋪子就是可憐的舊人。
前面提到過，良品鋪子是趙一鳴零食的 A 輪投資人，而良品鋪子和零食很忙、趙一鳴零食之間的糾葛，就是商業版的三角戀。
零食市場一直奉行的都是互聯網打法，燒錢擴張、合并整合。
2023 年 2 月，良品鋪子看中趙一鳴零食，通過旗下的全資子公司 " 廣源聚億 " 投資了 4500 萬。
根據企查查顯示，當時是由黑蟻資本領投、良品鋪子跟投的 1.5 億元融資，趙一鳴零食估值在 15 億左右。
融資完成僅半年，良品鋪子在 2023 年 10 月 17 日發布公告：" 廣源聚億 " 将所持趙一鳴零食的 3% 股權，以總計約 1.05 億元的價格轉讓出去。
在 " 廣源聚億 " 轉讓股權僅過 22 天，即 2023 年 11 月 10 日，趙一鳴零食和零食很忙對外發布 " 合并 " 聲明。
據國家企業信息信用公示系統顯示，雙方在宣布當日已經完成了工商變更登記。
于是，良品鋪子以 " 刻意隐瞞公司重大事項，損害小股東知情權 " 為由，于 11 月 27 日正式向法院提起訴訟。
在媒體報道中，良品鋪子表示自己的投資是本着成就合作夥伴有更好發展的初衷，卻在合并新聞公布後，深覺受到惡意欺騙，權益受損。
也就是說，良品鋪子方面認為：兩家量販零食行業的頭部企業合并，一共涉及近 7000 家門店、2022 年合并銷售額超 70 億、當前估值約 90 億的量販零食行業頭部企業，是不可能在短短 22 天内完成合并所需的盡職調查、談判、拟定合同、投資方審批等所有流程。
良品鋪子認為，從持股平台設立時間等線索來看，雙方合并的啟動與決策發生在 " 廣源聚億 " 出讓 " 趙一鳴 " 股份之前。
如果趙一鳴零食把合并計劃提前告知良品鋪子，那麼良品鋪子完全可以行使自己的優先購買權，提前買下趙一鳴零食的股份，進行資源整合。
大家都是行業巨頭，而且良品鋪子還是上市公司，良品鋪子當然也想強強聯合，結果卻被别人鑽了空子。
所以說良品鋪子這次的損失以及受傷程度可想而知。
更重要的是，股權清晰穩定、是否存在糾紛和潛在風險也可能成為未來合并公司想要上市時，證監會上市審核的要點。
只要這官司一打，良品鋪子就已經赢了。
争搶加盟商
零食很忙集團和良品鋪子的激戰正酣，也影響着整個零食行業，以及眾多零食行業加盟商的發展。
其實通過良品鋪子起訴這件事，也看得出來良品鋪子是真的慌了。
以零食很忙集團為代表的量販零食店飛速擴張，它們憑借着更低的價格、更豐富的產品、更新期的體驗感，迎合市場、消費者。
從 2023 年 11 月份開始，良品鋪子陸續對門店在售 300 餘款產品進行降價，會員價平均降價 22%，最高降幅 45%。
良品鋪子在行業内風靡 17 年，" 貴 " 也是特色之一，甚至在 2019 年時，良品鋪子還将 " 高端零食 " 定為企業戰略。
這是首次最大規模的降價，試圖用低價格搶回市場。
眼前的局勢，有點華山論劍的味道了。
在這個節骨眼下，零食很忙聯合趙一鳴零食舉辦生态大會，背後的用意值得深思。
前面提到，零食很忙在生态大會上提出萬店計劃。
為了實現這個目标，零食很忙集團還推出了六大優惠加盟政策，例如包括 0 加盟費、0 管理費、0 培訓費、0 服務費以及裝修費 0 利潤在内的五項優惠至 0 元，以及開店一次性補貼 10 萬。
也就是說，零食很忙選擇現在這個時期舉辦生态大會，未必不是給加盟商打一劑強新政的意思，希望能夠通過這次大會增強他們的投資信心。
畢竟現在立零食行業同質化嚴重是客觀事實，補貼燒錢的戰術到底能撐多久，所有人都要打個問号。
更關鍵的是，未來零食很忙集團能不能從良品鋪子、來伊份、三只松鼠等其他零食品牌的圍剿當中突圍，也未可知。
畢竟現在零食很忙集團面對上市難，行業競争激烈的雙重困境，想要殺出重圍談何容易。
只要商品同質化這個問題一天得不到解決，那麼零食很忙繼續燒錢擴張、低價策略都只是飲鸩止渴。
可以說市場正在倒逼着他們推出更多健康、美味的零食產品。
作為熱門賽道的兩家頭部企業，這也是零食很忙和趙一鳴零食應該對行業做出的貢獻，它們必須肩負起推動行業發展的使命。
