今天小編分享的财經經驗：豪橫百億回購，安踏底氣何在？，歡迎閱讀。
文 | 節點财經，作者 | 七公
" 消費市場面臨一定挑戰，但我們對前景充滿信心，董事會也通過了股份回購計劃。本集團将于未來 18 個月内，動用不超過港币 100 億元回購股份，提高股東回報，為股東創造長遠價值。"
在 8 月 27 日的财報溝通會現場，安踏董事局主席丁世忠如此表示。這是安踏自 2007 年以來首次公布的股份回購計劃，也給予了資本市場極大的鼓舞。次日港股開盤，安踏體育 ( HK:02020 ) 一度漲近 12%。
豪氣的表态源于實力加持。2024 年上半年，安踏交出了一份硬氣的 " 中期答卷 "。
01 一份硬氣的 " 中期答卷 "
2024 年上半年，我國服裝、鞋帽、針紡織品類的消費較為疲軟，銷售額同比僅微漲 1.3%。
相較之下，安踏實現營收 337.4 億元，同比增長 13.8%；實現股東應占溢利 77.21 億元，同比增長 62.6%。
其業績表現略高于市場預期，跑赢大盤，也優于李寧、361 度、特步等一眾同業，特别是盈利能力，可謂遙遙領先。
按分部劃分，Anta 安踏品牌收入同比增長 13.5% 至 160.77 億元，毛利率同比上升 0.8 個百分點至 56.6%；FILA 斐樂品牌收入同比增長 6.8% 至 130.56 億元，毛利率同比上升 1 個百分點至 70.2%。
包括 DESCENTE（迪桑特）、KOLON SPORT（科隆）、MAIA ACTIVE（瑪伊娅）等在内的其他品牌收入同比增長 41.8% 至 46.02 億元。
圖源：安踏體育财報
此外，安踏麾下獨立運營的亞瑪芬，于開年 2 月份正式登陸紐交所，發行市值 63 億美元。其最新财報顯示，2024 年上半年，錄得淨利潤 510 萬美元，扭虧為盈。
丁世忠表示，" 今年體育行業店效最高的兩個品牌來自安踏和亞瑪芬集團，第一是始祖鳥，第二是迪桑特。"
現金流方面，報告期内，安踏經營活動現金流入淨額為 85.02 億元，自由現金流入為 76.19 億元。截至報告期末，其持有的現金及現金等價物、存款期超過三個月的銀行定期存款及已抵押存款合計為 478.3 億元。回購的底氣還是挺足的。
總體而言，安踏的經營一貫穩健、向好，進一步夯實賽道 " 執牛耳者 " 的身份，但細化到個别指标，比如業界格外關注的庫存，仍有較大改善餘地。
2024 年上半年，安踏的存貨為 80.13 億元，同比增長 23.52%；存貨周轉天數為 114 天，盡管較 2023 年同期下降 10 天，但依舊在山頂 " 站崗 "。
作為對比，《節點财經》計算得出，李寧、361 度、特步三家的存貨周轉天數分别為 63 天、85 天、93 天。
這或許與安踏的運營機制有關。從 2020 年開始，安踏積極推動向 DTC（直面消費者）轉型。截至 2024 年 6 月 30 日，在安踏 12000 多家門店中，超 10000 家采用 DTC 模式；超 6000 家由品牌直營，直營店鋪超過了總店數的一半。
相對而言，DTC 模式省去經銷商、代理商、零售商等一系列中間環節，縮短交易鏈條，利潤空間更大，但也意味着庫存風險更大。
02 FILA 維持既定目标有一些挑戰
在安踏内部，Anta 安踏品牌和 FILA 斐樂品牌的地位舉足輕重，後者的中高端定位，不僅是拉動集團盈利能力的中樞，也擔負着集團向上攀登的重任。
放寬視線，安踏對 FILA 斐樂的成功操盤，更是行業内少見的資本收購啟示錄。
過往數年，FILA 蓬勃生長，2019 年至 2021 年，收入同比增幅分别為 73.9%、18.1% 和 25.1%，毛利率分别為 70.4%、69.3%、70.5%。
2022 年，在疫情與消費分級的雙重衝擊下，FILA 收入同比降低 1.4%，毛利和經營利潤分别同比下滑 7.2% 和 19.4%。
該背景下，FILA 自發進入調整期。2023 年，FILA 恢復動能，全年收入增長 16.6% 至 251 億元，算是撐住了安踏的基本盤。
2024 年上半年，FILA 淨開 9 家門店，從淨關店重回擴張節奏。然而，着眼其個位數的營收增速，距離完成全年 KPI，壓力不小。
在 2023 年 10 月舉辦的全球投資者大會上，安踏曾宣布未來三年集團各業務板塊的增長目标：安踏主品牌流水年均復合增長率為 10% 至 15%，到 2026 年突破 600 億元；FILA 年均復合增長率為 10% 至 15%，維持在 400 億元 -500 億元。
暫且就假設 FILA 的目标是每年增長 10% 至 15%，那麼，FILA 今年下半年至少要把增速提到 14%，才能射中 " 靶心 "。
這在當前 " 性價比 "、" 實用主義 " 理念大行其道，年輕人紛紛 " 捂緊錢包 " 的新叙事結構中，不是件容易的事情。
建銀國際指出，FILA 斐樂在第二季度的銷售表現 " 遜于該行及市場預期，" 因此對于 FILA 品牌全年銷售預期增長從 15% 下調至 10%。
安踏聯席 CEO 賴世賢直言，FILA 斐樂維持既定目标 " 有一些挑戰，并不是說輕輕松松做到 "，但強調，" 我們各方面都比較健康，覺得團隊應該有一個較高的目标，全年（流水）雙位數（增長）還是有機會的。"
安踏集團聯席首席執行官吳永華也認為，當下的 FILA 還是要健康，所以集團策略性地調整了 FILA 潮牌、流行產品的增速。同時在 7 月份，對安踏也做了一些改革。" 效果很好。"
03 下一個 "FILA" 在哪裡？
内卷烈度加劇，消費轉向的大環境中，如何在存量市場中尋找新商機、斬獲新增量，顯然是每家企業的必答題。
從安踏的布局來看，戶外運動和女性運動是其押注的兩個方向。
戶外運動領網域，在滑雪界大受追捧的迪桑特正被管理層寄予厚望。
2016 年，安踏斥資 1.5 億與迪桑特子公司和伊藤忠成立合資業務，取得了迪桑特品牌在中國大陸的獨家代理權。
2023 年 11 月，迪桑特負責人丁少翔曾透露，在進入中國市場 8 年後，迪桑特的收入首次破 50 億元，預計到年底将達到 52 億至 53 億元。
财報顯示，2024 年上半年，迪桑特淨開 10 家門店至 197 家。其中，包括 7 家兒童店鋪，店銷均超過了 55 萬。據《節點财經》了解，迪桑特目前的經營利潤率已達到 30% 以上。
本次财報會上，丁世忠提及，在做迪桑特之初他就認為五年能做到 20 億營收，" 以現在這個規模，應該很快能做到 100 億 "。
換言之，迪桑特有望扛起安踏的增長大旗，成為繼 Anta 安踏、FILA 斐樂之後，集團第三個營收百億級的品牌。
同時，聚焦露營和徒步運動的科隆也在發力中，報告期内店鋪數量共計 160 家。
女性運動領網域，安踏在 2023 年 10 月把有 "lululemon 平替 " 之稱的瑜伽服新秀 MAIA ACTIVE 收入囊中，為成長潛能衝值、續費。
統計表明，2021 年我國瑜伽服裝市場規模達 322.1 億元，預計到 2025 年将突破 500 億元。從 lululemon 的在華業績表現也能對瑜伽服裝市場的強勁勢頭感知一二。
不過，無論是戶外運動領網域，還是女性運動領網域，玩家都不少。除了李寧、特步、361 們，與生俱來強勢的耐克、阿迪達斯等，在中國加大賣貨力度 lululemon、加拿大鵝等，以及蕉下、蕉内等加速崛起的 " 新秀 "，多方 " 逐鹿 "，安踏要想闖出來，必須更努力、更差異化。
可以預見的是，體育用品品牌的 " 中場戰事 " 只會愈發激烈，即便貴為龍頭，安踏也面臨着各種嚴峻考驗，還到不了 " 松口氣 "、" 歇歇腳 " 的時候。
值得一提的是，與李寧 " 追求穩健發展 "、" 不以規模增長為主要目标 " 等對外發聲相似，丁世忠也在财報溝通會上稱，" 外部環境多變的情況下，更加堅持穩中求進的可持續經營方針。"
