今天小編分享的财經經驗：多地千古情景區營收縮水，輕資產擴張能解“規模不經濟”困局嗎？，歡迎閱讀。
每經記者 舒冬妮 每經編輯 馬子卿
日前，宋城演藝（SZ300144，股價 9.58 元，市值 251.25 億元）發布了 2024 年年報，營收同比增長超兩成，淨利潤實現扭虧為盈。然而，這份亮眼财報似乎未能提振市場信心。4 月 25 日，在旅遊板塊多股漲停的背景下，宋城演藝股價卻逆勢收跌近 3%。
記者注意到，市場上出現不少對宋城演藝業績成長性的質疑。雖然 2024 年營收和淨利潤都有增長，但仍未恢復至 2019 年同期水平。2020 年至 2024 年，公司新開了廣東、西安、上海三個項目，這意味着新項目并未帶來預期中的規模效應。
中國主題公園研究院院長林煥傑在接受《每日經濟新聞》記者線上采訪時分析認為，受經濟大環境和行業内競争加劇影響，宋城演藝營收和利潤不及 2019 年，拖累了復蘇節奏。但整體來看，公司表現還是優于很多同行業上市公司，獨有的 " 主題公園 + 文化演藝 " 模式仍具有稀缺性，作為國内演藝第一股也是業内标杆，看好未來輕資產模式持續擴張。
宋城演藝旗下杭州宋城情景劇演出
圖片來源：每經記者 舒冬妮 攝
去年營收同比增長超兩成，淨利潤扭虧為盈
财報顯示，2024 年宋城演藝營收 24.17 億元，同比增長 25.49%；歸母淨利潤 10.49 億元，同比增長 1054.18%。若剔除對花房集團的投資影響（長期股權投資減值等），調整後淨利潤為 10.39 億元，同比增長 25.24%，實現扭虧為盈。
值得注意的是，2023 年公司淨虧損 1.1 億元的主因系對花房集團計提了近 9 億元的減值準備。若排除這一因素，其 2023 年實際淨利潤為 8.29 億元。據悉，花房集團為直播社交平台，旗下含花椒直播等，宋城演藝自 2015 年起通過多次增資持股至第二大股東，但花房集團 2022 年上市後股價持續低迷，宋城被迫連續兩年計提減值。
2024 年底，花房集團正式退市。在宋城演藝今年 4 月 24 日的投資者調研記錄中，公司提到，花房集團正在其董事會領導下推進摘牌後的相關工作，公司将在專注演藝主業的大戰略下對所持有的花房集團股權在合适時機作恰當的處理。
宋城演藝經營模式為 " 主題公園 + 文化演藝 "，依托 " 宋城 " 和 " 千古情 " 兩大品牌，以主題公園等特定場景為載體，提供以現場演藝為核心、集互動體驗等内容于一體的綜合性文旅產品，主要業務分為現場演藝和旅遊服務。
旅遊服務包括輕資產輸出業務和網絡票務銷售業務。其中，輕資產輸出業務是指向合作方授權品牌、導演編創、托管運營等服務，以高毛利被視為重要增長點。2024 年旅遊服務毛利率超過 96%，該業務部分全年收入近 4.6 億元，占總收入近兩成，同比上年大增近 80%。
現場演藝為另一大主要收入來源，2024 年該業務營收近 20 億元，毛利率約 61%。截至 2024 年底，公司開業在營項目包括杭州宋城旅遊區，三亞、麗江、九寨溝、桂林、張家界、西安、上海、廣東千古情景區。
其中，廣東千古情景區為 2024 年新開業，公司提到，該景區開業即爆，核心演出《廣東千古情》演出 1386 場，單日最高 10 場，開業首年即盈利，廣東項目全年營收 2.56 億元。
多地項目面臨營收縮水，未來能否破解 " 規模不經濟 "？
不過，新項目大獲成功的同時，舊項目卻似乎走上了下坡路。《每日經濟新聞》記者梳理發現，相比于 2023 年，杭州、三亞、麗江等項目營收有所下滑；此外，杭州、三亞、麗江、張家界項目在 2024 年的營收相比 2019 年，減少幅度不小。
作為曾經的 " 現金牛 "，杭州項目 2019 年營收超 9 億元，2024 年縮水至 6.4 億元，收入減少了三分之一。此外，三亞項目收入腰斬至不足 2 億元、張家界項目下滑超 40%。
據悉，2019 年，杭州、三亞及麗江三個項目在 2019 年營收共計超過 16 億元；與之形成強烈對比的是，2024 年，杭州、三亞、麗江、九寨、桂林、張家界、西安、上海、廣東九大項目營收共計約 19 億元。
當然，公司和市場也有看到這些挑戰。宋城演藝表示，杭州和麗江 2024 年營收略有下滑，2025 年仍然有挑戰。杭州項目下滑的深層次原因是文旅市場不斷追求極致性價比的影響，張家界也因當地演藝市場競争激烈下滑明顯。三亞恢復緩慢主要還是大的市場環境影響，包括東南亞平替遊、海南西線崛起、三亞部分景區免費等的分流和衝擊，從主要景區遊客量和免稅購物人次等數據也能印證這種變化趨勢。
針對當前許多景區紛紛降價甚至免費的現象，公司坦言可能會帶來分流衝擊。公司稱：" 目前來看降價或免費景區以山川名勝等自然景區為主，與公司以文化演藝為核心形成差異，對公司的收客有促進作用。但遊客受消費支出、消費時間的制約，也可能出現二選一的情形，給公司項目帶來分流和衝擊。"
宋城演藝管理層表示，只有不斷通過創新的内容，推出大量符合當下年輕人群喜好的活動和各年齡層喜歡的互動玩法，保持營銷策略走在行業最前端，才能夠讓景區一直在遊客的 " 必打卡 " 清單裡。
林煥傑認為，宋城演藝的核心競争力仍不可替代并具有較高壁壘，公司将當地文化融入演藝中，做到了創新又能标準化復制，產品兼顧藝術性和大眾審美，具有很強的差異化特征，全國多地都在尋求與公司籤約，看好其長期發展潛力。
