今天小編分享的财經經驗：業績失速，泸州老窖斷腕停貨，歡迎閱讀。
2024 年，對于白酒行業來說，算不上好過的一年。進入存量市場後，庫存高壓、價格倒挂已經成為不争的事實，甚至連頭部幾家酒業也開始增長乏力。
舍得酒業淨利潤驟降八成，酒鬼酒預告淨利潤縮水九成，五糧液業績增長為正但增速呈個位數。被視為整個消費板塊 " 定海神針 " 的貴州茅台，業績雖然依舊保持兩位數增長，卻罕見将營收目标增速下調至 9% 左右。
種種迹象表明，白酒行業需要一場 " 急救 "。
4 月 27 日，泸州老窖（000568.SZ）發布了年報和一季報，營收 311.96 億元、淨利潤為 134.73 億元，依舊保持正增長，增速卻從 20% 以上降至不到 4%，甚至創近十年最低。
而在财報發布幾天前，泸州老窖宣布全國全品系停貨，涉及國窖 1573、特曲、窖齡、大成濃香等所有產品。消息一出，震動白酒行業，這也是其十年來首次全品類停貨。
很明顯，泸州老窖和其他酒企一樣選擇停貨 " 自救 "，也就是控量挺價。不過，值得注意的是，泸州老窖是這波停貨潮開始後，首個提出全品類停貨的酒企。
營收增長 3.19%，遠低于目标
2024 年，泸州老窖實現營業收入 311.96 億元，同比增長 3.19%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為 134.73 億元，同比增長 1.71%。
盡管去年業績依舊正增長，但增速較 2023 年的 20% 以上大幅放緩，創近十年新低。其中，第四季度營收和淨利潤分别同比下滑 16.9% 和 29.9%，暴露出年末市場壓力。
中國酒業獨立評論人肖竹青表示，泸州老窖業績表現反映出去年白酒行業市場競争的激烈以及行業整體增長放緩的态勢。
值得注意的是，泸州老窖未完成董事會于年初提出的 " 實現營業收入同比增長不低于 15%" 的目标。對此，泸州老窖在年報中解釋，主要原因在于酒類消費供需結構出現了明顯的轉移和分化，酒類消費市場進入到存量期，酒業伴随着經濟增速的換擋，進入到新舊動能轉化的發展階段。
泸州老窖還表示，公司以高質量發展為導向，全力推進 " 數智泸州老窖 " 建設，保證渠道良性和價盤穩定，力争赢得長周期產業價值回報和企業的可持續發展。
分產品來看，國窖 1573 等中高級產品去年收入 275.85 億元，占營業收入的比重為 88.43%，同比增長 2.77%，毛利率維持 91.85% 的高位，其產量和銷量分别增長 26.18% 和 14.39%。
其中，國窖 1573 作為主力單品，年營收超 200 億元。
此外，頭曲、黑蓋等其他價格低于 150 元的產品去年收入 34.67 億元，占比 11.11%，同比增長 7.15%。
也就是說，中高級酒目前仍然是泸州老窖業績增長的核心引擎。
" 泸州老窖當前正在向貴州茅台看齊。" 酒水行業研究者、千裡智庫創始人歐陽千裡認為，看似泸州老窖低端市場出現失守，實際上這是企業在新周期堅持高端化戰略帶來的陣痛。
分紅方面，泸州老窖全年累計分紅 87.58 億元，占淨利潤 65%，股息率約 4.6%。為了穩住投資者信心，泸州老窖承諾未來三年分紅率逐年提高至 75%。
一季度通常是白酒行業的傳統淡季，但是今年淡季壓力提前顯現。春節後名酒批價普遍下跌，飛天茅台在電商平台的零售價格跌破 2000 元以下，國窖 1573 批價下調至 860 元。
再看泸州老窖的一季報：營業收入為 93.52 億元，同比增長 1.78%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為 45.93 億元，同比增長 0.41%，營收、淨利潤增速仍處于較低水平。
十年來首次全品類停貨
從春節前，以五糧液為首開啟了這場停貨潮，之後珍酒、李渡酒業、洋河股份、今世緣、汾酒等酒企陸續宣布暫停部分非核心產品的供貨。
然而，泸州老窖卻率先實施了全品類停貨，自 4 月 24 日起在全國範圍内暫停接收所有產品線（包括國窖 1573、特曲、懷舊、窖齡、大成濃香等）的訂單及發貨，并計劃在端午節前完成價格體系、渠道政策和消費者體驗的全面整頓。
對此，泸州老窖官方淡定回應 " 只是正常經營銷售手段，别過分解讀 "。
但消息一出，還是震蕩了白酒行業。外界猜測不一，有聲音認為該做法是休克療法、飢餓營銷套路等。
特别是今年一季度許多酒企采取停貨做法後，價格倒挂現象依舊嚴重，甚至更加慘淡，往年的 " 節後控量挺價 " 策略似乎失效了，市場不再像以前那樣買賬。
不過，肖竹青認為控量保價才有可能實現酒廠的可持續發展。" 泸州老窖等若幹酒企紛紛宣布停貨來保價，希望通過整頓市場秩序，讓渠道的每個夥伴和終端店都能夠通過賣酒賺到差價。" 他表示，停貨可能會影響短期業績，但是會迎來長期的健康生态，促進可持續發展。
" 眾所周知，價格是價值的體現，渠道長期庫存高企将使得核心單品的價格被嚴重低估，所以泸州老窖通過停貨的方式，恢復渠道信心，保障渠道利潤，去促進市場動銷。" 歐陽千裡認為，全品類停貨的目的是打造一條 " 消費者—經銷商—泸州老窖 " 的通路。
縱觀整個白酒行業，全品系停止訂單接收還是比較少見的。對此，肖竹青稱贊了泸州老窖管理層的魄力，并表示泸州老窖營銷體系的執行力非常強，甚至優于同行。" 他們善于打會戰，我了解到，一年的時間在河北派出去 1200 人，直接下沉到縣城以下的鄉鎮，培養了河北 40 個區縣市場。" 他進一步解釋，這樣的終端執行力能夠配合停貨，将庫存調節到剛需的消費場景，例如煙酒行等終端，從而實現控價銷售。
一位泸州老窖的白酒業務員告訴和訊商業：" 目前在終端還沒感受到太多影響，控貨之後就在梳理渠道價格了，不過能感受到公司越來越注重高質量發展了。" 同時，他表示企業對渠道和價格的管控明顯在加強，未來對經銷商的利潤模式可能會發生變化，反向實時分利是新的方向。
