今天小編分享的财經經驗：藥王的懸念，歡迎閱讀。
文 | 氨基觀察
" 懂王 " 歸位，而藥王的懸念卻越來越大。
10 月 31 日，默沙東率先發布三季度财報。前三季度，K 藥表現一如既往的優秀，銷售額達 216.46 億美元，同比增長 18%，預計全年銷售額超過 290 億美元。
按照這一趨勢，K 藥大概率會衛冕 2024 年藥王。不過，11 月 6 日，諾和諾德公布三季報後，讓藥王之争起了波瀾。
前三季度，司美格魯肽多個版本的銷售總額，達到 203 億美元，逼近 K 藥。
如此有限的差距，也預示着藥王競争的激烈程度。而在四季度結果公布之前，誰也不知道最終的答案。
K 藥，會成為有史以來 " 最短命的藥王 " 嗎？
有望衛冕的 K 藥
2024 年 2 月 1 日，随着默沙東發布 2023 年财報，2023 年的藥王之争失去懸念。K 藥全年銷售額達到 250 億美金，首次加冕藥王寶座。
雖然去年的表現已經足夠強勢，但 K 藥的高增長并未結束。正如上文所說，今年前三季度 K 藥銷售額達 216.46 億美元，同比增長 18%。
K 藥在基數如此高的情況下，仍能保持持久的增長，或許并不讓人感到意外。回看 K 藥的王者之路，是在科學指引下不斷探索無人區，是靠無數臨床堆積出來的。
截至目前，K 藥已在美國獲批 40 個适應症，覆蓋黑色素瘤、肺癌、肝癌、頭頸癌等 20 個癌種，其中包括多個一線治療。
正是适應症的持續獲批，讓 K 藥的增長引擎持續更迭。今年，K 藥的強勢增長主要得益于早期适應症及轉移适應症的持續強勁需求。
具體來說，K 藥在美國的增長主要得益于 NSCLC 的輔助 / 新輔助治療，以及晚期尿路上皮癌适應症；而在美國之外的市場，K 藥的增長主要得益于三陰性乳腺癌、腎癌的輔助 / 新輔助治療，以及轉移适應症的需求。
要知道，去年 FDA 才批準 K 藥與含鉑化療聯用作為手術前新輔助治療，并在手術後單藥作為輔助治療，用于治療可切除 NSCLC 的患者。這意味着該适應症獲批上市後，開局就很強勁。
而按照默沙東的說法，目前還有超過 1600 項試驗研究 K 藥在各種癌症和治療環境中的應用。這意味着，接下來，K 藥或許還會解鎖更多适應症。這不僅會為無數患者繼續帶去希望，也會為默沙東繼續增添動力。
加速追擊的司美格魯肽
年初，市場便在猜測，K 藥可能會成為有史以來 " 最短命的藥王 "。因為司美格魯肽去年全年銷售額直逼 212 億美元，同比直接翻倍。
GLP-1 很強，但沒想到司美格魯肽能夠追擊得如此迅速，進一步縮小與 K 藥的差距。這也為 2024 年的藥王之争，帶來了懸念。
截至目前，司美格魯肽共有 3 個版本在銷售，分别為注射用降糖版本 Ozempic，口服用降糖版本 Rybelsus，以及注射用減重版本 Wegovy。
總的來說，司美格魯肽的高增長，一方面是降糖領網域的需求仍然旺盛。其中 Ozempic 三季度共營收 864.89 億丹麥克朗，約合 124.8 億美元，同比增長 32%；Rybelsus 營收 163.84 億丹麥克朗，約合 23.6 億美元，同比增長 28%。
另一方面，則是減肥适應症領網域，需求仍在攀升，且守住了禮來的攻勢。前三季度，Wegovy 營收 383.40 億丹麥克朗，約合 55.3 億美元，同比增長 76%。
而如果只看第三季度，Wegovy 同比增長 79%，達到 173 億丹麥克朗，高于市場預期的 156 億丹麥克朗。公司表示，盡管價格下跌，但随着更多保險公司同意支付藥物費用，該藥物在美國的銷售額仍增長了約 50%。
正是在這一勢頭下，諾和諾德預計，全年銷售額增幅在 23% 至 27% 之間。根據去年收入計算，諾和諾德的收入上限，将在 425 億美元左右。
今年前三季度，司美格魯肽合計銷售額占總收入比重為 69%。若維持該比例，司美格魯肽全年收入上限在 293 億美元，與 K 藥旗鼓相當。
第四季度，司美格魯肽的表現，将會非常關鍵。
藥王誕生的背後
盡管藥王的最終歸屬，還有待揭曉，但是，兩大王者的對決，也讓我們看到了創新藥大航海時代的精彩之處。
畢竟，不管是 K 藥，還是司美格魯肽，其銷售峰值都會遠遠超過老一代藥王修美樂。
這些藥物之所以能夠不斷擴張的一個重要原因在于，藥企對藥物認知的提升以及生物技術的發展進步。
從根本上來說，技術才是第一生產力。未來，國内藥企或許也能參與這一位置的角逐。當然，環境也非常關鍵。
一個不容忽視的客觀現實是，藥王的出現，本質是金錢甚至失敗共同堆積而來的。這一點，通過藥王競争者們的研發投入就能窺探一般。
前三季度，默沙東的研發投入就達到了 133 億美金，占其收入比重的 27% 左右。這還是在其相對收斂情況下的投入。去年前三季度，默沙東研發費用超過 200 億美金，成為全球最燒錢的企業之一。
諾和諾德雖不及默沙東燒錢力度大，但從并購產業化基地到加速引進新一代減肥藥，近幾年也開啟了加速擴張的模式，研發投入連續兩年保持 30% 以上的增速，甚至高于營收的增速。今年前三季度，其研發費用更是從去年同期的 20 億美元，增長至 36 億美元，增速高達 79%。
研發燒錢是所有人都知道的事情，但似乎并沒有人清楚地知道，" 高額 " 研發費用所對應的數字，到底是多少。
而這也告訴我們，中國藥企要想真正參與到藥王的角逐戰中，還有很長的路要走。
