今天小編分享的财經經驗：雷軍、姚勁波輪番下注，1.8萬維修工撐起啄木鳥維修的資本故事，歡迎閱讀。
圖片來源：視覺中國
藍鲸财經記者 徐曉春
近期，啄木鳥維修喊着 " 除了感情不修，啥都修 " 的口号走到了港交所的門口。
十年間，啄木鳥維修受到了資本市場的青睐，雷軍和姚勁波拿着資金輪番加碼投資，上市前夕金牌櫥櫃等方以預付提供借款的方式換取 C 輪融資的 " 入場券 "。
想要快速逐夢資本市場的啄木鳥維修依靠高抽成形成營收激增的繁榮景象，與此同時，支出大額銷售費用持續搶占市場，也在事實上吞噬了利潤，試圖依靠日益攀升的客單價提高利潤也使啄木鳥維修成為了 " 價格刺客 "。
雷軍、姚勁波多輪入股
2004 年，家電維修工出身的王國偉卻有着改變維修市場 " 散亂差 " 的理想，這一年，王國偉和妹妹王玉華在重慶創立了一家從事制冷設備維修及保養的個體工商戶，也就是啄木鳥維修的前身。
家庭維修主要面臨兩件難事，去哪兒買材料以及上哪兒找師傅，這也構成了啄木鳥維修的兩大主要業務。目前啄木鳥維修的業務包括家電維修、家電清洗、管道疏通等各種維修服務，同時也進行配件等產品銷售。不過，作為維修服務平台，平台服務占到啄木鳥維修全部營收的 9 成左右，產品銷售占比只有約 9%。
2014 年，王國偉和妹妹王玉華，以及聯合創始人朱紅坤共同出自設立重慶啄木鳥，也是啄木鳥維修的經營實體。同年，啄木鳥維修完成了天使輪融資，在北京、上海、深圳等重點城市建立了 14 家分支機構網絡，走上了資本擴張之路。到目前，啄木鳥融資在全國範圍内建立了超過 400 個工程師驿站。
想要做家庭維修平台，一方面需要大量維修工程師注冊，一方面需要大量的客戶訂單。于是，王國偉一邊與職業技術學校合作，建立維修工程師培養體系，一邊直接與多家知名物業管理公司達成戰略合作。
2017 年，王國偉家庭維修的故事吸引了雷軍和姚勁波的注意。在啄木鳥維修的 A 輪融資中，姚勁波的雲企互聯、雷軍控制的蘇州順為和小米產業天津金米，合計投資 1667 萬元。交易完成後，雲企互聯持股 5%，蘇州順為和天津金米合計持股比例也為 5%。
再往後的擴張中，姚勁波的 58 同城作為營銷渠道也為啄木鳥維修提供了極大的助力，近幾年也是啄木鳥維修的主要供應商之一。2020 年，姚勁波再次加碼對啄木鳥維修的投資，五八有限公司和姚勁波間接控股 54% 的私募基金湖南五八阡陌分别投資 3000 萬元、5000 萬元參與啄木鳥維修的 B 輪融資。同時，重慶國資旗下基金以 500 萬投資入股。次年，五八有限公司再增資 7000 萬元，持股比例從 3.39% 到 9.28%。
受到資本市場青睐的啄木鳥維修在 2023 年 11 月啟動了 IPO 前最後一輪融資，雷軍順為資本旗下 Astrend 再度以 17.27 元 / 注冊資本的價格參與了 C 輪融資。同時，金牌櫥櫃曾公告表示，全資子公司 JPND 與關聯方德韬大家居、德韬匯泰以及其他投資人共同參與啄木鳥維修的 C 輪融資。該輪融資的投資估值約為 15 億元。
值得一提的是，為了拿到該輪融資的 " 入場券 "，德韬大家居、德韬匯泰等投資方同意向重慶啄木鳥預先提供 7000 萬元的境内貸款。
據招股書顯示，目前，王國偉和妹妹王玉華分别直接控制 13.51%、10.66% 的股份。另外，公司 7 個股權激勵平台合計持股 31.15%，王國偉和王玉華合計控制着啄木鳥維修 55.32% 的股權。同時，姚勁波通過 Dream Landing Holdings Limited 和天津五八阡陌合計持股比例達 16.42%，雷軍則通過蘇州順為、天津金米以及 Astrend 三個平台合計持股 9.84%。
高抽成撐起營收激增
在王國偉的資本故事裡，啄木鳥維修作為平台聚集維修工程師，為其提供培訓以及大量而穩定的客戶訂單，同時又以技能水平為客戶提供服務。
藍鲸财經記者注意到，成為啄木鳥維修的維修師傅條件要求非常簡單，除了年齡 18-50 周歲以内身體健康的基本要求外，技能要求只需要會使用智能手機和具有電動車駕駛經驗即可進行申請。
低門檻要求下，啄木鳥維修平台上平均月度活躍工程師由 2021 年的 7092 人增加至 2022 年的約 1.15 萬人，2023 年 1-9 月，月活工程師增加至 1.84 萬人。而這一萬多人在 2021 年、2022 年以及 2023 年 1-9 月（以下簡稱 " 報告期 "）分别為啄木鳥維修完成了 9.86 億元、14.62 億元和 17.94 億元的訂單。
整體上來看，報告期内，啄木鳥維修每單平均交易額分别為 231.8 元、243.5 元和 254.4 元，大約每年以 5% 的速度持續上漲。其中，家電維修服務每單交易額較低，2023 年 1-9 月平均約為 228.6 元，管道疏通等家居維修服務每單交易額則達到 292.1 元。
不過，維修師傅從中所能賺取的利潤并不多。報告期各期，啄木鳥維修的營業收入分别為 4.01 億元、5.95 億元和 7.35 億元，平台從完成的服務訂單產生的收入占總交易額的比例分别為 40.1%、40.3% 及 40.8%。
也就是說，啄木鳥維修要從中抽取超過 40% 作為平台服務費，遠超其他服務平台的抽成比例，絕大部分服務平台的抽成比例一般在 20% 以下。
除此之外，維修師傅還需要向啄木鳥維修支付質保金。截至 2023 年 9 月末，啄木鳥維修賬面存在工程師的質保金約 1.05 億元，占流動負債的比例約為 33.44%。這筆錢比啄木鳥維修前三季度的淨利潤還高。按照啄木鳥維修 1.84 萬的月活維修工程師人數粗略計算，單人支付的質保金超過 5000 元。
高抽成加質保金的存在給維修師傅們造成了不小的壓力，在黑貓投訴平台上，有離職人員表示存在平台抽成高過維修人員收益、質保金難退還等投訴情況。另外，平台抽成的壓力反而成為形成市場問題的 " 推手 "，今年 3 · 15 湖北經視節目曾曝光啄木鳥維修多項問題，維修工程師為了維持收入以及考核目标，私自增加服務項目、提高報價，造成無病假修、小病大修、以次充好等問題。
這似乎與王國偉改變維修市場 " 散亂差 " 的初衷背道而馳。
毛利虛假繁榮，錢都花在廣告上
平台型企業的屬性給了啄木鳥維修極大的利潤空間。在啄木鳥維修通過抽成形成收入後，公司的成本主要就剩下向工程師出售配件及材料、向客戶銷售新家電而形成的產品存貨成本，以及員工薪酬、獎金等支出。
于是，報告期各期，啄木鳥維修的毛利率分别達到 80.5%、81.4% 和 84.8%。由于公司產品銷售比例不高，增長主要靠平台服務業務的增加，近幾年啄木鳥維修毛利率不斷提高。
但同時，啄木鳥維修淨利潤分别為 3343.1 萬元、620.4 萬元和 1.02 億元，淨利率分别約為 8.3%、1% 和 13.9%，波動幅度較大。2023 年前三個季度，啄木鳥維修抽成形成 7.35 億元收入，最終卻只留下 1.02 億元淨利潤。其中公司花費最大的部分在于銷售及營銷開支。
報告期各期，啄木鳥維修用于營銷活動的費用分别為 1.78 億元、2.91 億元和 3.19 億元。2022 年，公司銷售及營銷開支提高了 63%，以此帶來約 48% 的收入增長。從 2023 年 1-9 月營銷支出來看，其中 62.57% 被用于互聯網平台流量獲取開支，30% 用于電梯廣告、LED 廣告牌等線下廣告及品牌開支。
2023 年 1-9 月，啄木鳥維修向第一大供應商采購廣告及品牌服務，金額約 5680 萬元，向第二至五名供應商采購的均為流量獲取服務及互聯網平台服務。其中，姚勁波在 2017 年首次入股啄木鳥維修的同時，也成為了公司的流量供應商。2021 年、2022 年，姚勁波控制的公司分别為啄木鳥維修第二、第四大供應商，涉及交易金額分别為 2640 萬元、2450 萬元。
