今天小編分享的科技經驗：砸錢換未來，阿裡加碼投電商和雲，歡迎閱讀。
文｜彭倩
編輯｜喬芊
阿裡迎來了久違的用戶高增長。
其披露的 Q3 财報和财報會信息顯示：88 VIP 已達到 4600 萬，單季同比實現雙位數增長；訂單量實現雙位數增長，帶動 GMV 繼續增長；雙 11 超預期，實現 " 強勁增長 "。
收入方面，阿裡集團整體營收同比增長 5%。子業務中，國際商業仍實現了營收同比 29% 的高增長，增速第一；得益于夏季戰役，本地生活獲得營收同比 14% 的增長，增速排在子集團第二；菜鳥增速放緩，與阿裡雲、淘天均為個位數增長。
利潤方面，除了淘天、國際商業仍在大手筆投入，帶動集團整體經調整 EBITA 同比下降 5%，其他子業務的虧損則都在繼續收窄，阿裡雲更是實現了經營利潤同比 89% 的增長。
整體變化不大，但用戶和 GMV 數據亮眼，讓阿裡美股盤前一度漲近 4%。不過财報會後，阿裡股價由漲轉跌，主要在于市場對其利潤連續兩個季度下滑產生擔憂。
穩住電商大盤，穩住 88 VIP
财報會之前，阿裡股價先是漲了近 4%，這很大程度上基于财報釋放了不少關于用戶和 GMV 增長的積極信息。
由于 618 後回調 " 低價策略 "，阿裡迎來了久違的用戶高增長，尤其是核心用戶群體 88 VIP Q3 攀升至 4600 萬，是目前國内最大規模的電商付費會員體系。拉得更廣來看，這也是目前消費領網域最大規模的電商付費會員體系——近年來在中國被盛贊的山姆會員體系，截至去年 10 月底，會員數量也才達到 500 萬左右。
36 氪曾了解到，到今年 5 月時， 88 VIP 達到 3627 萬人，平均每人每年貢獻超過 6 萬元，今年產生的 GMV 預計将在 2.3 萬億以上，超過四分之一的淘天 GMV。高管們在财報會上還透露，88 VIP 整體的復購率和留存率也保持增長。
88 VIP 猛增，與淘天的整體策略有關。自今年初，淘天加大了對 88 VIP 的資金投入，部分品類退貨免運費、定期發放 88 VIP 大額消費券和滿減券，同時降低了 88 VIP 的準入門檻，取消了 " 淘氣值需達到 1000" 的核心标準，并将付費标準設定的更加靈活，如增加首月費用 8.8 元的 88 VIP 月卡，激勵非 88 VIP 用戶轉化進該會員體系。
财報發布前，淘天剛剛辦完雙 11 大促，據官方說法，本屆雙 11 88 VIP 貢獻超過一半的成交額。88 VIP 的高度活躍也帶來 GMV 增長，吳泳銘在财報會上用 " 強勁增長 " 來評價，并強調 " 雙 11 表現超商家和平台預期 "。
一位淘天員工還告訴 36 氪，内部預計 88 VIP 仍能持續增長，因為許多高 ARPU 值的用戶甚至還沒有購買 88 VIP 。在繼續投放和補貼的基礎上，淘天将進一步對用戶分層，初步将分為 6 個層級，以便精準定位到更多的高淨值人群。
運營好高價值的老用戶之外，留住新用戶也是淘天的重要課題。今年 9 月，淘天正式接入微信支付，據高盛等投行的分析，潛在用戶增量空間還是很大，至少能帶來數百萬的 DAU 增長。吳泳銘則表示：" 我們希望經過中長期投入後，這些用戶可以留存在平台上，希望從這些用戶中拿到匹配我們現在 GMV 份額的一個增量。"
不過需要指出的是，GMV 增長給淘天的營收和 CMR（客戶管理收入） 帶來的提振作用還較為有限。季度内，淘天營收同比增長 1 % 至 989.9 億元，上個季度同比微跌；淘天的 CMR 小幅增長，同比增幅為 2%，上個季度則同比增長 1%。
财報會上，分析師們也提及淘天集團在用戶量和訂單量增長的同時，面臨着客單價下降的挑戰。阿裡高管們則表示，将繼續優化政策和提升用戶體驗來應對這一挑戰，比如圍繞服飾、美妝、3C 等品類進行補貼，以及淘天仍将為改善用戶體驗進行持續投入。
好消息是，據财報會上高管披露的信息，過去幾個季度的訂單增速 >GMV 增速 > 營收增速 > 利潤增速的情況出現了一些變化，本季度 CMR 和 GMV 的增速差距已經很小，這表明淘天正在增長和收入之間努力找到平衡。
此外，财報會上還明确表示 GMV 的同比增速和 take rate 已經同比企穩。事實上， 9 月初，淘天剛實行 0.6% 的技術服務費、正式上線全站推廣告投放工具，它們對 Q3 的貢獻仍十分有限。随着這些舉措逐步起效，可以預計後續幾個季度， CMR 和 GMV 間的增速差将繼續縮窄，直至 CMR 增速反超，達到吳泳銘此前設下的 10% 的目标。
88 VIP 的确獲得了喜人的增長，但不得不提的是，京東、抖音也都注意到了這群消費者的價值。對低價戰略回調後，各平台對高淨值人群的争奪也激烈起來。今年雙 11 期間，京東效仿 88 VIP ，為京東 plus 會員推出了類似的大額滿減券，抖音雖然還沒有獨立的付費會員體系，但也推出了類似的大額滿減券，拼多多也首次在雙 11 期間推出了百億補貼超級加倍補，加大投入。
戰略性虧損繼續
财報會後，阿裡的股價由漲轉跌。
按例阿裡應當在雙 11 後給出 2025 年的部分指引，但此次财報會相關信息仍然模糊。這都引發了市場對于阿裡利潤或繼續下跌、以及 2025 年仍具不确定性的擔憂。
這個季度利潤表現的确不算好。經調整 EBITA 同比下降 5%（不考慮長期現金激勵，下降 4%），比上個季度下降更多（ Q2 同比下降 1%）；非公淨利潤同比下滑 9%，低于市場預期；而自由現金流同比下降了 70%，從去年同期的 452 億元下降至 137 億元。
市場一直擔憂，淘天今年以來 GMV 增長的回暖，是靠補貼砸出來的。淘天利潤連續兩個季度同比下降且跌幅擴大，顯然加劇了這種擔憂。
利潤無法在短期内改善，與越發激烈的競争之下，阿裡更大力度的投入海内外電商有關。
Q3 營銷費用同比增長近 30%，多出了 70 億，達到了驚人的 325 億元，創下近年新高，而上個季度營銷費用的同比增速才 19%。淘天自掏腰包增加補貼券、為退貨免運費持續投入都是營銷費用高漲的原因。
同時，國際商業也仍在大投入的時期，Q3 出現了 29 億元的經營利潤虧損，但虧損率已從 Q2 的 -12.7% 縮窄到了 Q3 -9.2%。不過，虧損收窄也對應着增速的放緩——國際商業整體營收同比增長趨勢放緩到 29%（ Q1 40%，Q2 32% ），零售業務的營收也繼續放緩至 35%（Q1 58%，Q2 38%），但這個數字仍然高于市場預期。
随着國際局勢產生新的變化、跨境監管風險加劇，" 出海四小龍 " 如今都更适合低調增長，再加上 Lazada 已經決定從增長轉向要利潤，後續國際商業或将仍保持穩定增長、優先減虧的方向 。
自由現金流大幅下降則與阿裡雲和淘天部分策略調整有關。财報會上，高管也解釋稱：" 我們在阿裡雲基礎設施投資相關的支出增加，以及由于取消了年度服務費而向天貓商家進行的退款、再加上部分直營業務規模縮小等其他營運資金變動的因素 "。
為了将更多資金投入到核心業務上，阿裡仍在收縮除電商和 AI 外的子業務。本地生活集團虧損同比顯著收窄，從去年同期的 25.64 億元收窄至 3.91 億元，減虧 85%，接近盈虧平衡；而大文娛也減虧 11%，同樣接近盈虧平衡線。
阿裡選擇繼續投入核心電商業務和 AI，以換取當下的增長和未來的發展，激烈的競争和艱難的大環境之下，阿裡有舍才能有得。
