今天小編分享的财經經驗：從券商半年報看動向：調崗調薪頻現，歡迎閱讀。
21 世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道
伴随 9 月的到來，券商兩大重要結果公布。一為半年報披露完畢，二是券商從業者陸續拿到年中考核結果，考核結果将影響職級、薪酬乃至去留。
由于 2023 年上半年多數券商投行業績已然下滑，下半年 "827 新政 "IPO、再融資雙雙降速後，投行業務愈發艱難，不少券商股權業務人員嚴重冗餘。截至目前，IPO 尚無明顯提速信号，這意味着投行股權業務收入短期難以改善。在不菲的用工成本之下，券商投行壓力日漸增加，為了壓降成本，變相裁員大幕漸次拉開。
21 世紀經濟報道記者從包括中信證券、中金公司、中信建投等在内的多家券商投行處了解到，近月來，股權業務人員降薪、調崗逐漸啟動。最近發布的 2024 年年中考核結果中，一些投行未能達到合格等級的人員比例顯著增加。
未能達到合格等級，意味着即刻的工資下調，以及下一次或下兩次考核無法提升等級，則很可能被末位淘汰。
值得注意的是，從券商半年報來看，投行壓力着實不低。中信建投、西部證券等多家券商投行毛利率為負；不包括投資收益在内，中金公司投行虧損 7.84 億元。
由于多數券商未披露投行毛利率與投行業務營收、支出情況，其投行利潤率如何、是否出現虧損難以知曉，但從上半年投行收入同比變動情況來看，整體情況不容樂觀。
在今年上半年投行收入超過 1 億元的 27 家券商中，未出現同比虧損的僅有銀河證券、東興證券、廣發證券、長城證券 4 家。同比降幅在 40% 以上的多達 9 家，占比三分之一。
投行虧損隐現
"827 新政 " 後，新股 IPO、再融資規模雙雙下降，券商可做的股權業務數量銳減，多數券商投行收入也随之縮水。
自 2019 年科創板開市并試點注冊制至 2021 年，新上市企業數量、募資規模連年顯增，2022 年新股 IPO 數量有所減少但募資規模更上一籌。彼時，市場主流觀點認為，伴随注冊制的全面鋪開，A 股上市速度将進一步提速。受此影響，諸多券商投行紛紛招兵買馬，擴充投行隊伍。經濟實力更強的頭部投行，擴容規模相對更大。
然而，2023 年一季度，科創板新上市企業銳減，有市場人士擔心 IPO 速度或将放緩。2023 年 "827 新政 " 的出台，正式定調 IPO 節奏階段性調整的政策導向；與此同時，大規模再融資受限，再融資審核更為嚴格。
這意味着，投行股權業務 " 蛋糕縮小、僧多粥少 "。
" 在券商各個業務條線中，投行人員收入之高首屈一指。當投行可做的 IPO、再融資業務集體減少，投行股權業務人員自然冗餘，冗餘的人員對于券商而言則是額外成本。投行規模越大，額外成本往往越高。昔日掙錢主力的投行，人均創收顯著下降，甚至變為成本部門。" 某投行高管分析道。
投行所受衝擊有多大？從剛剛披露完畢的證券公司 2024 年中報來看，情況不容樂觀。
21 世紀經濟報道記者根據 Wind 數據梳理發現，收入在 1 億元以上的投行，2021 年上半年有 50 家，2022 年降至 42 家，2023 年進一步減少到 39 家；今年僅剩 27 家，相較于 2021 年近乎減半。
投行收入同比大幅縮水，是多數券商面臨的共同困境。由于基數較小的投行業績變動幅度較大，故而對收入規模在 1 億元以上的 27 家券商投行進行統計。27 家投行中，23 家上半年收入同比縮水，占比高達 85.19%；15 家同比降幅在 30% 以上，占比 55.56%；中信建投（-61.81%）、民生證券（-60.91%）、海通證券（-56.18%）、興業證券（-55.12%）、中信證券（-54.63%）五家縮水最為嚴重，同比降幅在 50% 以上。
值得注意的是，上述同比降幅位列前五的投行中，四家為傳統強勢投行，三家上半年投行收入位列行業前十。這意味着，相較于中小券商，投行項目多的頭部投行所受衝擊相對更為嚴重。在投行收入前十的券商中，僅有國金證券（-15.85%）一家同比降幅在 20% 以内，7 家縮水規模在 30% 以上，比例遠高于 1 億元以上投行整體。
更為值得關注的是，當前擺在一些投行面前的，不只是收入下滑，還有收不抵支。由于多數券商投行未公布毛利率、營業利潤等體現盈虧的關鍵信息，因此可以窺探盈虧與否的券商數量較為有限，但在有限的數據中，仍不乏虧損身影。
傳統強勢投行 " 三中一華 " 中即有兩家虧損。
中金公司營業利潤率為負，在不考慮投資收益的情況下，營業成本較營業收入多出 7.84 億元。
中信建投更是毛利率轉負，虧損 6.85%。
中小券商投行也不乏虧損者。典型如西部證券，其上半年投行毛利率為 65.27%。
變相裁員漸次拉開
投行收入大幅縮水乃至虧損，意味着投行人均創收銳減甚至轉負。從公司經營角度而言，如果長期如此，降本增效勢在必行。從上半年券商投行實踐來看，降薪、調崗、乃至變相裁員，相繼到來。
記者從不同規模的多家券商投行處了解到，降薪是第一步，其又分為獎金調降和固定月薪（基本工資 + 補助，與職級挂鉤）下調。截至目前，幾乎沒有券商投行下發 2023 年年終獎，部分有年中獎和季度獎金的投行也一分未發或所發極少。獎金削減，對投行老人的影響相對更大，頭部券商資深保代獎金收入通常可達年薪總包的五六成以上，中小券商比例則更高。
包括中信建投、中金公司等在内的諸多券商投行固定月薪部分也已下調，有的固定月薪砍半，有的中小券商投行基層員工到手薪酬低至四五千。月薪調降之後，頭部投行薪酬仍有優勢，個别投行基層員工月薪銳減後仍達 2 萬元左右。
調崗，同樣是諸多券商投行的共同選擇。中信證券、中信建投等頭部券商轉崗人員規模均已破百；投行規模最大、接近 3000 人的中信證券，調崗啟動最早，完成轉崗的人數也相對更多。
從轉崗崗位來看，被轉出者一般只涉及股權業務人員，尤其是手頭已無在途項目多時的 IPO 團隊人員。在被轉崗投行人員看來，投行債券業務部是較為理想的選擇，調轉後收入影響相對較小；少數投行人被強制轉崗至營業部，營業部基層員工是諸多投行人員最不情願的轉崗崗位。
近期，令不少投行人更為頭疼的是，年中考核結果意外不達标，并且不達标人數顯著增加。
某頭部券商投行員工告訴記者，其公司考核結果分為優秀、良好、合格、尚需改進、不合格等多個等級。過去，合格等級以下者較為少見，最新公布的 2024 年年中考核結果中被定為尚需改進乃至不合格的大有所在，甚至有消息稱，合格以下人員占比不得低于 15%。
考核結果被定為合格以下意味着什麼？
根據上述投行人士透露，如果被定為不合格，将被調崗至營業部基層崗位乃至直接辭退，月薪随之大幅下降。如果被定為尚需改進，職級下調一級，基本工資随職級減少；更為重要的是，如果連續兩次考核無法達到合格等級，則可能被勸退。
此前人均薪酬競争力顯著、如今投行成本頗高、壓力頗大的中金公司，日前向部分投行人員下發降職降薪郵件。不論員工是否籤字，結果只有兩個：自行離職，或者降職降薪。
在某券商投行高管看來，降薪、調崗、考核結果調低等級、調降職級，手段多樣，實際上都是為了降低成本，更深層之意則是逼迫員工自動離職，以實現變相裁員。
" 短期内，IPO 提速希望渺茫，中長期來看，後期即使提速，也難以恢復至昔日一年三四百家的企業上市高速度，每年 200 多家是相對現實的 IPO 節奏。" 上述投行高管直言。
其進一步分析道，諸多投行團隊規模是按照每年新上市企業三四百家乃至更大規模而配備，如果 IPO 速度無法恢復如上，對于券商而言，投行 IPO 人員勢必冗餘，将冗餘人員逐漸清退幾乎成為必然選擇。但在清退之時需要循序漸進，手段盡量溫和，以免導致人心惶惶，分批次轉崗與小幅下調薪酬是相對理性的選擇。
