今天小編分享的互聯網經驗：AI泡沫要破？微軟和Meta：繼續奏樂繼續舞！，歡迎閱讀。
微軟和 Meta 在同一天公布了最新季度财報，盡管宏觀經濟前景不明，兩家科技巨頭的财報數據均給出了超出分析師預期的營收和利潤，帶動各自股價乃至 AI 股在盤後交易中上漲。Meta 盤後漲超 6%，微軟則一度上漲近 9%，顯示出市場對兩家公司業績的積極反應。
這些财報數據不僅反映了它們核心業務的當前狀況，也為外界觀察其在人工智能領網域的投入和進展提供了新的視窗。矽星人分别梳理了兩家公司的财報要點，關注其關鍵業務表現，并重點分析 AI 在其中扮演的角色以及未來的資本支出計劃。
微軟：雲業務再超預期，開始優化 AI 投資
根據财報，微軟第三财季營收達到 701 億美元，同比增長 13%，淨利潤為 258 億美元，同比增長 18%。這樣的業績超出了分析師預期，推動其股價在盤後交易中上漲。
強勁的雲業務是推動增長的關鍵引擎。微軟的商業雲（Commercial Cloud）總收入達到 424 億美元，略高于市場預期的 422 億美元，較去年同期的 351 億美元有顯著增長。包含 Azure 雲服務的智能雲（Intelligent Cloud）部門貢獻了 267.5 億美元的收入，同比增長約 21%，同樣超過分析師普遍預期。具體到 Azure 本身，其收入增長達到了 33%，顯示出持續的市場吸引力。
AI 在 Azure 的增長中扮演了重要角色。微軟透露，本季度 Azure 增長中有 16 個百分點由 AI 服務貢獻，這一數字略高于分析師此前預期的 15.6 個百分點。公司将此歸因于上線了更多伺服器以滿足 AI 需求，此前幾個季度產能限制曾被提及是 AI 增長的一個制約因素。
不過，值得注意的是，微軟在财報會議中也指出，本季度業績超出預期的主要部分，實際上來自于傳統非 AI 雲服務的強勁銷售。此外，微軟的商業預訂量（commercial bookings）增長了 18%，部分受到了與 OpenAI 籤訂的新 Azure 合同的推動，盡管微軟未就該合同的具體規模及其對 Azure 整體銷售增長的确切貢獻發表評論。
在其他業務方面，包含 Office 軟體訂閱和 LinkedIn 的生產力與業務流程部門（Productivity and Business Processes）收入為 299.4 億美元，同比增長 10%，也超出了市場預期。
為了支撐 AI 的發展和雲業務的擴張，微軟持續進行大規模基礎設施投入。本季度公司的資本支出達到 214 億美元，雖然略低于上一季度的 223 億美元，但仍處于高位。微軟重申了計劃在 2025 财年投入 800 億美元用于建設能夠處理 AI 工作負載的數據中心。
但近期也有信号表明微軟在投資上進行優化調整，例如公司雲運營負責人提到正在 " 放緩或暫停一些早期項目 "，以及有分析師報告指出微軟取消了部分數據中心租約。這或許與微軟提到的 AI 產能限制有關，也可能反映了更審慎的資本部署策略。
于此同時，微軟近期調整了與關鍵 AI 夥伴 OpenAI 的關系，明确微軟擁有在其需要新算力時的優先拒絕權，而非必須每次都提供支持。這一背景下，OpenAI 也宣布将與甲骨文合作建設新的數據中心。
财報中也提示了一個潛在的風險點，由于關稅不确定性，其 Windows OEM 和設備部門的庫存水平仍然 " 偏高 "。
市場對微軟的财報反應積極，其股價在盤後交易中大幅上漲 7.92%，收于 426.57 美元，反映了投資者對公司在雲服務和人工智能領網域增長前景的信心。目前分析師對微軟股價的目标價區間設定在 415 美元至 650 美元之間。
Meta：廣告引擎穩固，AI 成最大賭注
Facebook 和 Instagram 的母公司 Meta 在 2025 年第一季度同樣交出了超預期的成績單。報告期内，公司營收達到 423.1 億美元，同比增長 16%；淨利潤為 166.4 億美元，同比大幅增長 35%，合每股收益 6.43 美元。這兩項核心指标均超出了華爾街的普遍預期。
對于 2025 年第二季度，Meta 預計總營收将在 425 億至 455 億美元之間，意味着同比增長區間為 8.8% 至 16.5%。這一指引的中點與分析師的平均預測基本一致。
不過，Meta 首席财務官 Susan Li 在财報電話會議中也提示了風險，承認存在更廣泛的經濟不确定性，并指出公司在 4 月份觀察到來自亞洲電商零售商的廣告支出有所放緩，盡管她補充說整體營收趨勢 " 基本保持健康 "。此前，包括谷歌和 Snap 在内的其他依賴廣告收入的公司也曾對宏觀經濟不确定性表示擔憂。
Meta 近期的強勁表現，很大程度上得益于其在人工智能技術上的持續投資。CEO 馬克 · 扎克伯格表示，這些投資通過優化内容推薦和廣告相關性，提升了用戶在其應用上的使用時長和互動頻率。他在财報電話會議的開場就将 AI 定義為公司當前 " 最重要的主題 "，并稱 Meta AI 助手（近期推出了獨立應用，并在旗下多個平台集成）的月活躍用戶已接近 10 億。扎克伯格視 AI 為長期投入，并設想未來可能通過在 Meta AI 中展示廣告或推出高級版本來實現變現，但短期内（至少一年）将專注于產品開發。
在核心業務強勁勢頭的推動下，Meta 正全力推進人工智能投資，顯著提高了資本支出預期。公司将 2025 年的資本支出預測從原先的 600 億 -650 億美元上調至 640 億 -720 億美元。Meta 在财報中明确指出，增加的投入是為了 " 支持人工智能（AI）計劃而增加的數據中心投資，以及基礎設施硬體預期成本的上升 "。Susan Li 向投資者重申，近期 AI 投資的财務回報将 " 需要更長的時間才能顯現 "。
扎克伯格則對此解釋道：" 在現階段，我寧願冒險提前建設產能，也不願為時過晚。" 他還透露，Meta 已開始籌備訓練下一代大語言模型 Llama 4，目标是明年發布時成為行業 " 最先進 " 的模型，其所需的計算資源預計是 Llama 3.1 的近 10 倍。
另一方面，承載公司元宇宙願景的 Reality Labs 部門仍在持續虧損。Reality Labs 負責 Meta 的 Quest VR 頭顯和 Ray-Ban Meta 智能眼鏡業務。該部門第一季度運營虧損為 42 億美元，略好于市場預期的 46 億美元虧損。但其當季銷售額為 4.12 億美元，同比下降 6%，且低于分析師預期。但 Meta AI 眼鏡的銷量增長了三倍，Quest 的用戶參與度也在加深。
扎克伯格在财報電話會中表示：" 未來 5 到 10 年内，我們認為 AI 眼鏡将成為主流。" 因為 " 眼鏡是人工智能的理想形态——它們讓人工智能看到你所看到的，聽到你所聽到的，并将物理世界與數字世界融為一體。"
在用戶增長方面，Meta 的應用家族（包括 Facebook，Instagram，Messenger，WhatsApp）日均活躍用戶數（DAP）在 2025 年 3 月達到了 34.3 億，同比增長 6%。員工數量方面，截至 2025 年 3 月 31 日，Meta 員工總數為 76,834 人，同比增長 1%，值得注意的是，這個數字已基本回到了大規模裁員前的水平。
微軟和 Meta 最新發布的财報都超出了市場預期，雖然微軟指出了關稅對其部分硬體業務庫存造成的影響，Meta 也提示了廣告市場可能存在的波動，但從本季财報數據來看，宏觀經濟因素尚未顯著阻礙它們的整體增長步伐。
在目前的經濟環境下，兩家公司依靠各自的核心業務實現了增長，核心業務板塊提供的充裕現金流，構成了它們繼續在下一代技術，尤其是人工智能領網域進行大規模投入的基礎。
兩家公司在 AI 領網域的巨額投入也尤為引人關注。雙方都計劃維持或增加高額的資本支出，用于建設支持 AI 模型訓練和推理的基礎設施。不過，财報發布後的讨論也表明，目前 AI 對兩家公司整體營收和利潤的直接貢獻仍然有限，投入與產出之間存在明顯的時間差。
正如兩家公司高管所言，這是一項需要長期投入且回報周期較長的戰略布局。未來，如何有效地将這些巨大的 AI 投入轉化為可持續的商業模式和利潤增長點，将是未來真正的考驗，而需要回答這個問題的，不僅僅是微軟和 Meta。
