今天小編分享的科技經驗：雲天勵飛七年半虧損近27億元，實控人身家一年半蒸發超88億元，歡迎閱讀。
股價較高點跌超 83%。
對于雲天勵飛而言，目前無疑是較為困難的時刻擁有大模型及算法芯片兩大熱門項目，讓資本市場對公司存在期待，但緩慢的商業化進程及慘淡的業績又讓公司成長性遭質疑。
上市一年半，AI 大模型及芯片企業雲天勵飛仍未走出虧損泥潭。
自 2023 年上市到 2024 年上半年，雲天勵飛的業績虧損尚有擴大的趨勢。從近幾年公司經營及業績表現來看，未來雲天勵飛想要扭虧為盈，并不容易。
此外，由于數字城市運營管理競争激烈，雲天勵飛盈利能力出現大幅下滑。在業績持續虧損等眾多不利因素影響下，雲天勵飛股價較高點已經跌超 83%，較公司發行價也跌超 50%。
從公司經營業績及現金流來看，留給雲天勵飛的時間不多了。
因股權激勵虧損擴大，7 年半公司虧損近 27 億元
公開資料顯示，雲天勵飛成立于 2014 年 8 月，由陳寧、田第鴻共同出資設立。據悉，雲天勵飛是一家人工智能企業，公司基于算法芯片等產品，為政府、公安等客戶提供數字城市運營管理等服務。
2019 年，科創板順利推出，業績不再是科技企業上市的攔路虎，連續多年虧損的雲天勵飛看到了上市曙光。2020 年 7 月，雲天勵飛成功完成股份制改革，2020 年 12 月雲天勵飛首度遞交招股書，計劃在科創板上市。
值得注意的是，在遞表前一年即 2019 年雲天勵飛歸母淨利潤虧損還高達 5 億元。由于持續虧損，加之在其他因素影響下，雲天勵飛上市所需時間并不短，直到 2023 年 4 月雲天勵飛才正式在科創板上市。
上市以後，雲天勵飛并沒有改變虧損局面，2023 年雲天勵飛淨虧損 3.83 億元。2024 年上半年，雲天勵飛再度虧損 3.10 億元。值得注意的是，自 2017 年以來雲天勵飛已經連續 7 年半虧損，累計虧損近 27 億元。
令人擔憂的是，2021 年之前雖然雲天勵飛持續虧損，但公司收入卻在快速增長。近兩年，雲天勵飛似乎失去了往日增長動能。數據顯示，2021 年至 2023 年雲天勵飛營業收入分别為 5.66 億元、5.46 億元、5.06 億元，呈逐年下滑趨勢。
值得注意的是，雲天勵飛所處的行業仍在蓬勃發展當中。以公司下遊主要應用市場智能安防為例，中國安防協會發布數據顯示，2022 年國内智慧安防市場規模約為 630 億元，同比增長約 7.5%，預計到 2023 年底，我國智能安防行業市場規模将達到 800 億元左右。
在下遊需求不斷增長的基礎上，雲天勵飛收入不增反降，也反映在該領網域市場競争較為激烈。2024 年上半年，雲天勵飛實現營業收入 2.89 億元，同比增長 97.40%，扭轉了連續下滑的營業收入。
在公司收入大幅增長的背景下，雲天勵飛虧損非但沒有減少，反而在增加。同期，雲天勵飛虧損 3.10 億元，2023 年上半年則為 2.11 億元。
對此，雲天勵飛則表示，公司 2024 年上半年虧損加大主要原因是股份支付增加所致。據悉，2024 年上半年雲天勵飛僅股份支出費用便多達 7862.31 萬元。
根據雲天勵飛披露的信息，公司股權激勵涵蓋了公司部分核心員工，雲天勵飛也提示，為留住人才，未來不排除繼續大額股權激勵的可能。
對于科技企業而言，股權激勵有一定的必要性，但因股權激勵導致本就虧損的業績繼續擴大，是否值得還有待商榷。
身陷 " 百模大戰 "，雲天勵飛毛利率斷崖式下滑
2023 年是 AI 爆發的元年，雲天勵飛是 A 股為數不多同時擁有大模型及人工智能芯片的企業，具有一定的稀缺性。因此投資者對雲天勵飛寄予厚望，也是雲天勵飛能超額完成募資的原因所在。
發展之初，雲天勵飛還曾因為技術方向有過激烈争論，而這主要來源于公司兩位創始人。據悉，雲天勵飛創始人陳寧、田第鴻兩人均是美國佐治亞理工學院博士畢業生，且兩人都是資深的科技工作者。
不過對于雲天勵飛的發展方向，陳寧、田第鴻卻有不同的理解，長期在 IC（集成電路）行業任職的陳寧主張芯片優先于算法，而田第鴻則認為算法優于芯片。
由于存在紛争，股權占比、話語權較小的田第鴻在公司遞交招股書時，清空了公司股權，正式退出了雲天勵飛，套現資金僅數千萬元。而雲天勵飛上市後，憑借手中持有的股權，陳寧身家一度突破百億元。
在田第鴻退出後，雲天勵飛也加大了算法芯片投入，基于此，雲天勵飛還研發出了三代指令集架構、四代神經網絡處理器架構。
在算法芯片突破後，雲天勵飛将該產品商業化布局數字城市運營管理，其中第一個落地方向便是智能安防。
截至 2023 年底，雲天勵飛來自數字城市運營管理 AI 產品及整體解決方案收入為 3.92 億元，占公司整體收入比例高達 77.39%，該產品主要在不同應用場景通過攝像頭收集、分析、挖掘、管理數據，以提高城市管理的智能化水平。
不過在該領網域，雲天勵飛面臨着極為激烈的競争。IDC 數據顯示，國内計算機視覺前五強為商湯科技、曠視科技、海康威視、創新奇智、雲從科技，合并市占率達到 42%。作為對比，近兩年雲天勵飛市占率僅為 1% 左右。
由于行業競争激烈，加之公司下遊客戶主要以政府為主，因此產品議價能力較弱。在各種不利因素影響下，雲天勵飛整體盈利能力逐年走低。
數據顯示，2023 年一季度公司毛利率還高達 50.64%，2024 年上半年雲天勵飛毛利率下滑至 15.76%，僅一年多的時間，公司毛利率便出現斷崖式下滑。
近兩年，由于大模型爆火，雲天勵飛還推出了千億級 " 天書 " 大模型。左手芯片，右手大模型，讓雲天勵飛在發行時受到資本追捧，剛上市時公司市值一度突破 450 億元。
但無論是算法芯片還是大模型均需要較大的研發投入。2021 年 -2023 年，雲天勵飛研發支出分别為 2.95 億元、3.47 億元、2.95 億元，這對于年營收僅 5 億元的企業而言不可謂不多，這也是雲天勵飛持續虧損的重要原因。
2023 年，雲天勵飛大力研發的算法芯片為公司帶來的收入僅幾千萬元，而大模型又陷入 " 百模大戰 " 當中，較大的研發支出恐進一步拖累公司業績。
從經營業績和成果來看，雲天勵飛目前的經營策略難言成功。
募投項目延期，實控人身家一年半蒸發超 88 億元
業績不佳，資本市場上對雲天勵飛的期待也降低了不少。
截至 9 月 19 日，雲天勵飛股價報收 21.55 元 / 股，較公司股價高點跌幅超 83%。較公司發行價 43.92 元 / 股跌超 50% 以上。
雲天勵飛股價大幅下跌，明面上來看，損失最大的便是公司實際控制人陳寧。截至目前，陳寧持有雲天勵飛 8367.21 萬股，在此輪公司股價下跌中，陳寧身家蒸發超 88 億元。不過由于陳寧持有成本極低，相較于初始投資成本，陳寧依舊掙得盆滿缽滿。
此外，雲天勵飛眾多核心員工也受益匪淺。截至目前，公司前十大股東中有三大員工持股平台，分别是深圳雲天創享、珠海雲天創享一号及深圳雲天創享二号，分别為公司第二、三、四大股東，合計持有公司 13.65%，市值超 10 億元。
該持股平台涉及人數眾多，均是雲天勵飛核心人員，憑借公司不斷的股權激勵，加之公司成功上市，雲天勵飛部分核心人員也掙得盆滿缽滿。而在公司上市過程中，雲天勵飛成功募資 39 億元，以中信證券為代表的多家保薦機構便分走了 2.8 億元。
憑借該筆募資，解決了雲天勵飛燃眉之急，公司貨币資金也由 2022 年底的 3.91 億元增長至 2023 年 3 月 31 日的近 40 億元。
不過由于持續虧損加之需要對外投資，截至今年 6 月 30 日，雲天勵飛貨币資金及可交易性金融資產下降至 23.55 億元，較 2023 年 3 月 31 日下降近 20 億元。
有意思的是，在公司貨币資金不斷消耗過程中，雲天勵飛募投項目也選擇了延期。
公司城市 AI 計算中樞及智慧應用研發項目、面向場景的下一代 AI 技術研發項目、基于神經網絡處理器的視覺計算 AI 芯片項目此前預計 2024 年 12 月達到可使用狀态，此次則延遲至 2026 年 6 月。
圖 / 公司投入募資資金明細
而在補充流動資金上，截至 6 月 30 日，雲天勵飛已經投入 11.29 億元。此外雲天勵飛還兩次使用了超募資金，分别為 1.5 億元及 1.75 億元。
從雲天勵飛資金使用及募投項目延期來看，公司對流動資金需求度很高，若非公司 IPO 募資 39 億元，公司是否有足夠流動性支撐新項目研發還是未知之數。
從公司 IPO 結果來看，實控人及核心員工因為公司上市掙得盆滿缽滿，中信證券等保薦機構也拿到了一筆可觀的保薦費用，雲天勵飛自身也因為獲得 30 多億元資金解決了燃眉之急。
但由于公司業績欠佳、發行時估值較高、市場環境變化等多種不利影響，公司股價已經大幅度破發，讓一眾投資者損失慘重。
為此，雲天勵飛也推出了 2500 萬元至 5000 萬元的回購計劃。截至 9 月 3 日，雲天勵飛已經回購 3944.70 萬元，不過該筆回購未能阻止公司股價下跌。
對于雲天勵飛而言，當前無疑是較為困難的時刻——擁有大模型及算法芯片兩大熱門項目，讓資本市場對公司存在期待，但緩慢的商業化進程及慘淡的業績又讓公司成長性遭質疑。
基于行業現有的競争格局及公司資金狀況，雲天勵飛需要盡快提升經營業績，才能讓公司走得更遠。
本文來自微信公眾号 " 創業最前線 "（ID：chuangyezuiqianxian），作者：段楠楠。
