今天小編分享的财經經驗：600億，阿裡投資的水果大王暴雷了，歡迎閱讀。
導讀
THECAPITAL
（ID：thecapital）
近日，一則重磅公告在行業内引發了軒然大波。
數日前，洪九果品對外發布了一則公告。公告中提到，公司董事長鄧洪九、董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波以及監事會主席餘利霞等相關人員或其家屬接到通知，已被采取相應的刑事強制措施。這一舉措與重慶市兩江新區公安分局針對涉嫌騙取貸款以及 / 或虛開增值稅專用發票相關事項所展開的立案偵查密切相關。
此外，洪九果品在公告中還披露了一個重要情況：自 2025 年 1 月 6 日起，公司位于重慶市渝北區東湖南路 3 号中鐵峰匯 B 座 22 層的主要辦公場所之一，被公安機關限制人員出入，導致公司無法正常開展辦公活動。
高管被采取強制措施，辦公場所陷入停滞，這家曾經市值高達 600 億的 " 水果巨頭 " 似乎瞬間陷入了困境。
回顧兩年前，水果行業市場規模接近 3 萬億，當時行業内尚未出現寡頭企業，甚至還沒有一家上市公司。由此可見，水果市場的競争之激烈，用 " 百家争鳴 " 來形容都顯得有些不夠貼切。
然而，在激烈的市場競争中，行業逐漸形成了 " 南百果，北鮮豐，西洪九 " 三足鼎立的局面。洪九果品更是率先上市，被業界賦予了 " 水果第一股 " 的美譽。
但好景不長，僅僅維持了一年半的時間，洪九果品在 2024 年 3 月 20 日就因為 2023 年财報未能按時發布，被港交所實施停牌。
至今，洪九果品已經停牌整整一年。然而，禍不單行，如今公司核心管理層又接連被采取刑事強制措施，公司運營暫時陷入停擺狀态。
這家曾經備受矚目的 " 中國水果第一股 "，在停牌一年多後，卻以這樣一條令人震驚的新聞重新回到公眾視野。曾經以 600 億市值風光上市的行業巨頭，如今市值僅剩 27.95 億港元，跌幅超過 95%。
從 " 山城棒棒 " 到 " 水果大王 "，鄧洪九的逆襲故事如今卻以崩塌收場，留給人們的只剩下滿地的狼藉和無盡的感慨。
從山城棒棒逆襲成水果大王
1970 年，鄧洪九出生在重慶市長壽區天台村。
鄧洪九的童年是在貧困與艱難中度過的，紅薯幾乎是家裡唯一的主食，生活的艱辛如影随形。然而，這些困苦并沒有消磨他對未來的憧憬，反而在他心中早早種下了一顆改變命運的種子。
1987 年，在重慶朝天門碼頭，17 歲的鄧洪九肩扛扁擔，穿梭在貨船和人群之間。他離開家鄉，來到這座 " 大城市 "，加入了 " 棒棒軍 " 的行列。
碼頭的工作極其繁重且艱苦，每一次的肩挑背扛都是對體力和意志的極限挑戰。但鄧洪九沒有退縮，他在碼頭的喧嚣與忙碌中，敏銳地發現了一絲商機。
當時，朝天門地區售賣的紅桔價格居高不下，而鄧洪九深知，自己家鄉的紅桔價格要低得多。
于是，他果斷決定，傾盡所有積蓄，從長壽采購了 2 噸多紅桔。
這是一次充滿風險的嘗試，如果銷售不順利，他的所有積蓄都将付諸東流。然而，幸運之神眷顧了這位勇敢的年輕人。他以 6 角的價格售出進價 3 角的紅桔，短短幾天就賺取了上千元的利潤。在當時，這無疑是一筆巨款，也是鄧洪九商業旅程的第一桶金，點燃了他心中創業的火焰。
此後，鄧洪九憑借在水果行業積累的經驗，開啟了商業模式的復制之路。
他的事業版圖從重慶擴展到成都，生意逐漸壯大。然而，2001 年 8 月，他遭遇了一次重大挫折。
為了搶占砂糖橘市場，鄧洪九滿懷期待地提前前往廣東下訂單，但由于他的個體戶身份，被當地老板輕視，對方質疑他的資金實力，拒絕與他合作。
這次經歷讓鄧洪九深刻意識到，單打獨鬥的時代已經過去，要想在激烈的市場競争中立足，必須改變經營方式。
2002 年，鄧洪九與妻子江宗英共同創立了重慶洪九果品有限公司。
公司成立之初，鄧洪九廣納賢才，聘請了多名經驗豐富的合作夥伴，并大膽開辟了華北、新疆、西南和華南等六條水果業務新線路。他充分發揮員工的特長，給予豐厚的報酬，大家齊心協力，公司發展迅速。
一年後，鄧洪九憑借對市場的精準洞察，抓住了無籽西瓜的商機，在不到半個月的時間内，就淨賺了 30 萬元，展現了他卓越的商業才能。
2005 年，鄧洪九再次展現出卓越的商業洞察力，将視野拓展到進口水果領網域，榴蓮、山竹等高端水果成為他新的業務焦點。
當時正值 " 中國台灣水果進入大陸實施零關稅 " 政策的出台，鄧洪九迅速抓住這一機遇，将這些水果引入重慶市場，成為重慶地區引入台灣水果的先行者。
這些新穎的水果一經進入重慶市場，便引發了巨大的關注，多家超市紛紛主動前來洽談合作。次年，鄧洪九的水果成功進入重慶、成都等地的眾多超市，銷售額急劇攀升至 1.5 億元，公司發展迎來了新的裡程碑。
然而，鄧洪九并未止步于此，他的雄心壯志驅使他将目光投向了更廣闊的國際市場——泰國。
洪九果品的成功離不開鄧洪九的領導，而鄧洪九的名聲也因榴蓮而大噪。
2012 年，鄧洪九做出了一項大膽的決策：他不惜抵押自己的房產，籌集了 1 億元資金在泰國建廠，雇傭了上千名當地工人，并以期貨形式籤訂了當地 4 萬畝水果的長期收購合同，提前一年向果農支付現金。他還首創了 " 樹上熟 " 榴蓮空運模式（包機直運），即便終端價格翻倍，產品依然供不應求。
憑借這一大膽的押注，洪九果品成為中國最大的榴蓮分銷商。2022 年，公司銷售了 2500 萬顆榴蓮，甚至有 " 中國人每吃掉 10 個榴蓮，就有 1 個來自洪九 " 的說法。
這一舉措不僅重塑了泰國水果在重慶市場的格局，更為公司的長期發展奠定了堅實的基礎。
随着業務的持續擴張，僅靠重慶市場已無法滿足公司龐大的貨量需求。鄧洪九積極拓展合作渠道，與四川國際農產品交易中心副董事長呂明新達成協定，成功打入成都市場。
憑借其獨特的 " 端到端 " 供應鏈模式，洪九果品實現了快速增長，一度成為解決水果零售行業高損耗、分銷鏈條復雜、市場集中度低等問題的典範。得益于此，鄧洪九的商業版圖不斷擴大。
巅峰 600 億市值，阿裡是第三大股東
洪九果品的崛起，堪稱一個從底層奮鬥到成功的創業傳奇，同時也是資本助力下财富增長的典型範例。
憑借其在市場中的高占有率，洪九果品在 2018 年赢得了資本市場的高度關注，并連續完成了三輪融資。其中，年底的 B 輪融資尤為引人注目，吸引了深創投、招商局資本、陽光人壽、中國農墾等眾多知名機構參與。僅僅一年後，洪九果品又順利完成了由國内消費領網域頂尖風投—— CMC 資本領投的 C 輪融資，融資金額高達 5 億元人民币。
此後，洪九果品繼續受到資本市場的青睐，陸續獲得了阿裡巴巴、中信國際資產、廣發證券、南方基金等知名機構的大額投資。自 2018 年起，洪九果品共完成了 7 輪融資，累計融資金額超過十億元人民币。
2022 年 9 月，洪九果品在香港交易所成功上市，募集資金 4.97 億港元，并被譽為 " 水果第一股 "。上市當天，公司市值便高達 186.8 億港元，最高時甚至突破了 600 億港元。鄧洪九的個人事業也達到了巅峰，其家族财富一度達到 85 億元，位列胡潤百富榜第 743 位。據企查查數據顯示，阿裡巴巴持有洪九果品 7.67% 的股份，是該公司的第三大股東。
然而，這場資本盛宴并沒有持續太久。洪九果品上市第二年，股價便開始一路下跌。2024 年 3 月，由于未能按時發布 2023 年财報，洪九果品被港交所強制停牌，市值縮水至不足 20 億港元。當時，市場普遍認為這只是疫情後供應鏈混亂的餘波。然而，直到審計機構畢馬威發布辭任聲明，資本遊戲的真相才被揭開。
調查發現，洪九果品在 2023 年第四季度向數十家所謂的 " 影子供應商 " 支付了高達 34.2 億元的預付款，占全年預付款總額的 76%。這些供應商大多是空殼公司，注冊資本不足百萬，社保參保人數為零，甚至有些供應商的地址與洪九果品的辦公地址重合，形成了資金在内部循環的黑洞。更嚴重的是，洪九果品的應收賬款超過 100 億元，而賬上現金僅有 7 億元，壞賬風險令人觸目驚心。
當畢馬威要求查驗會計憑證時，洪九果品卻以 " 資料不全 " 為由推诿，最終導致審計機構憤然離場。
作為 " 端到端 " 供應鏈模式的倡導者，洪九果品的這種模式依賴高周轉和高杠杆，通過預付款鎖定上遊貨源，再利用應收賬款質押融資來維持現金流。然而，這種模式雖然曾助力其成功逆襲，但也埋下了巨大的隐患。在行業景氣時期，這種模式确實能夠構建競争壁壘，但一旦銷售放緩，就會成為吞噬現金流的黑洞。
為了确保穩定的水果供應，洪九果品需要在果園的水果尚未成熟時，就提前支付款項下單。然而，在将水果銷售給商超等客戶後，往往需要等待數月甚至更久才能收回款項，這相當于把公司的資金主動權交給了客戶。
這種模式導致洪九果品雖然表面上業務擴張迅猛，但實際上資金卻越來越緊張，難以及時回收現金。要知道，在水果行業，營業額的數字往往只是賬面上的繁榮，而現金流才是企業真正的生命線。
由于其 " 端對端 " 的商業模式，洪九果品的經營性現金流長期為負。在過去三年中，這一指标分别為 -4.5 億元、-8.04 億元和 -9.82 億元。即便是在公司上市的那一年，經營性現金流仍然持續淨流出，高達 -18.23 億元。
在最艱難的時期，為了維持公司運營，洪九果品不得不依靠舉債度日，通過借新還舊來維持資金鏈。截至 2023 年 6 月 30 日，洪九果品的銀行貸款總額高達 27.76 億元，同比增長約 49.22%。
2023 年，洪九果品的淨利潤同比下降了 6.5%，但預付款項卻激增了 34 億元，這一現象顯然與常規商業邏輯不符。業内人士分析認為，虛增預付款可能是為了獲取銀行貸款，或者通過關聯交易轉移資金。
洪九果品的衰落，也反映出中國新消費賽道的一個典型困境：資本推動下的快速擴張速度遠遠超過了企業自身内功修煉的節奏。
為了迎合資本對增長故事的偏好，洪九果品進行了大規模的擴張：完成 7 輪融資，設立 24 家分公司，業務覆蓋超過 300 個城市，營收在 4 年内增長了 7 倍。
然而，這種看似迅猛的增長是否真實可靠，卻值得進一步審視。
水果的生意不好做
看他起高樓，看他宴賓客 ......
水果行業的 " 龍頭 " 企業遭遇困境，也為整個水果零售行業敲響了警鍾。從某種角度來看，洪九果品所面臨的危機不僅反映了家族企業管理的混亂，更是資本推動快速擴張模式的一個縮影，凸顯了行業 " 重資產、輕現金流 " 的弊端。
但事實上，水果的生意一向不好做。3 月 27 日，百果園集團發布了 2024 年的年報，顯示其營收為 102.73 億元，同比下降了 9.8%；毛利為 7.6 億元，同比下降了 41.9%；歸母利潤由盈轉虧，虧損額達到 3.86 億元。
年報還顯示，百果園的零售門店數量從 2023 年的 6093 家減少了約 15.9%，至 2024 年的 5127 家。百果園方面解釋稱，這是公司在持續優化全國零售門店布局，以提高門店運營效率，更加專注于租金收入比，聚焦更具可持續性的優勢門店。
再看鮮豐水果，其 IPO 計劃受阻後，陷入了現金流困境。據天眼查信息顯示，截至 2025 年 4 月 24 日，鮮豐水果體系内多家公司的股權被法院凍結，凍結原因為 " 财產保全執行 "，涉及金額超過 3.1 億元，其中單筆最大凍結金額達到 1.5 億元。這些股權凍結主要針對鮮豐水果股份有限公司、杭州群豐果品連鎖有限公司以及鮮豐水果創始人、董事長韓樹人。
對此，鮮豐水果方面曾回應稱，此次股權凍結主要是由于公司在 2014 年至 2018 年期間引進了 PE 股權投資。目前，部分基金項目中的國資投資方基金已到期，需要進行基金清算和股權退出，因此部分投資方選擇了凍結部分股權。鮮豐水果強調，公司目前經營狀況穩健，資信狀況良好。
2020 年至 2023 年，鮮豐水果的銷售規模分别為 59.70 億元、67.86 億元、59.59 億元、59.85 億元，同比增長率依次為 6.5%、13.7%、-12.19%、0.4%。自 2022 年以來，其營收增長幾乎停滞。
不可否認，随着國民生活水平的提高和健康消費意識的增強，水果零售市場蘊含着巨大的潛力，連鎖經營的前景廣闊，這也是洪九果品、百果園等企業紛紛上市的邏輯所在。然而，要做好并持續做好這一生意，需要持之以恒的努力。
洪九果品的跌落，就像一面鏡子，為行業的發展帶來了諸多啟示。首先，企業需要在模式創新和财務穩健之間找到平衡，建立動态的現金流管理機制。其次，企業需要突破 " 創始人陷阱 "，引入更多的職業經理人，完善獨立董事制度，實現從家族企業向現代化治理的轉型。最後，監管機構需要加強監管力度，提高監管的穿透性。
總之，水果零售連鎖行業的粗放式增長時代已經結束。當資本泡沫退去後，只有那些真正敬畏杠杆風險、完善治理結構、注重精細化運營，能夠把握質價比、做好品質生意、夯實供應鏈基礎的企業，才能在行業寒冬中脫穎而出。這場變革不僅是生存之戰，更是行業從追求規模效益向追求質量效益轉變的關鍵轉捩點。
