今天小編分享的财經經驗：賈躍亭造車，領2000萬年薪，十年交10輛，每輛虧4億，歡迎閱讀。
文 | 天下網商
賈躍亭創立法拉第未來 Faraday Future（以下簡稱 FF）十年，據其最新财報披露，公司截至 2024 年 6 月 30 日，共交付了 10 輛車，其中售出 4 輛，租出去 6 輛，租期一般是 36 個月。而為了交付這麼 10 輛車，FF 十年裡累計虧掉了 41.154 億美元（約 288 億人民币），相當于交付一輛虧 4 億多美元。
值得一提的是，最新的 6 月份季度，FF 銷售和租賃的車輛為 0。
不過這一切都不重要。
即便 FF 在二季度總收入只有 29.3 萬美元——折合人民币超過 200 萬元，差不多就是一輛其首款量產車 FF91 的價格。
即便 FF 手頭只有 79.3 萬美元的現金，和 2400 萬美元左右的存款，卻有超 2.68 億美元的流動負債（包括應付賬款、票據、短期借款等）。
都不妨礙賈躍亭在剛剛過去的 9 月，官宣推出 FF 旗下第二品牌 "Faraday X"，并規劃了 2 萬美元— 5 萬美元的多款車型（價格對标大眾、豐田，遠低于 FF91 在美國市場約 20 萬美元的定位），預期銷量以 " 萬輛 " 計，要繼續做 " 中美在新能源產業上的橋梁 "。
▶ FF 新品牌 FX
定位中高端的車企推出定位更低價格帶的產品，是今年上半年新能源汽車行業的普遍動作。比如主打 30 萬元以上豪華車市場的蔚來，推出了電池租賃模式下起售僅 14.99 萬元的樂道。小鵬開賣了僅售 11.98 萬元的 MONA ——但這兩家手頭都拿着至少一兩百億元的現金，每年投入的研發以百億人民币計。
反觀 FF，2024 年上半年的研發投入差不多是 1000 萬美元，還沒比亞迪一天投入的研發費用多。一般及行政支出（主要是員工薪酬）倒是花了 3100 萬美元，也是這家公司最大的一筆開支——近期 FF 公告稱，賈躍亭的基礎薪水從 45 萬美元，漲到了 68 萬美元，不過他得拿出其中的 34 萬美元用來增持公司股票。
賈躍亭同時被授予了一筆 " 認可獎金 "，約為 50 萬美元，領取的前提條件是公司達成一項金額不低于 3000 萬美元的融資——好巧不巧，近期 FF 就宣布達成了來自于一家中東投資機構的 3000 萬美元融資（約 2.1 億人民币）。
此外，賈躍亭還被授予了兩筆股權激勵，均為 204 萬美元，其中一筆按 4 年平均授予，不帶業績要求；另一筆按 5 年平均授予，帶業績要求。也就是說，賈躍亭年均被授予的股票價值即接近 92 萬美元，以及一筆高達 81.6 萬美元的年度可自由支配獎金（公告未說明具體領取前提和用途），這麼零零總總算下來，賈躍亭在 FF 一年的收益在 291.6 萬美元左右，折合人民币超過 2000 萬元人民币。
簡單來說就是，FF 一年的收入，還不夠付賈躍亭的工資。
結合 FF 近幾年在資本市場上的一系列 " 魔幻現實 "（将在後文詳細展開），《當代企業》認為，FF 目前的核心資產，更多是賈躍亭的 PPT，主營業務更像是金融業，公司的產品更像是股票而不是汽車——相較于生產，造車更像是賈躍亭在當下的一種營銷手段，如果 AI 繼續熱鬧下去，那麼 FF 在不久後的将來，宣布轉型成一家 AI 公司也不是沒有可能。
288 名員工，一家門店，如何造車
首先，FF 作為汽車制造和銷售公司，已然 " 名不符實 "。
在上述提及的研發支出之外，據 2024 年中報，FF 雖然累計 " 燒 " 掉了 41.15 億美元的錢——這一虧損規模和小鵬差不多，但 FF 借此購置起來的生產廠房和設備淨值僅為 3.77 億美元，在這一維度上，小鵬目前有超 100 億元人民币的不動產，蔚來、理想均超 200 億元。
弗怪在 FF 交付第一輛量產車 FF91 的時候，就有傳言說這車的螺絲都是工程師親自擰的。生產和銷售環節上，FF 如今只剩了一間租來的工廠（原漢福德工廠，最初為 FF 自建，後因資金困難被 FF 出售并回租使用），裁剩下的 288 名員工，和一間位于美國加州比弗利山莊的銷售門店。可作為對比的是，小鵬有 1 萬多名員工，蔚來和理想都超過 3 萬名，頭部車企光研發人員就達幾千人甚至萬人。
在研發設計、生產、銷售到售後的整條鏈路上，FF 似乎都不具備規模化的能力。所以我們經常看到，哪怕只是交付一輛車（也可能是租出去的），賈躍亭都會親臨現場，親自給客戶開門。
尤其考慮到 FF 目前的現金流和融資預期——近期 FF 或将得到來自于中東金融機構的 3000 萬美元投資——同時期的 9 月 29 日，蔚來創始人李斌宣布蔚來中國（蔚來在國内市場的法律主體）獲得 33 億元增資。而理想汽車截至今年上半年，賬上還躺着超 800 億元人民币的現金。
客觀來說，在全球愈加激烈的競争格局中，FF 當下的 " 基本面 " 和同行根本不在一個等級。引用部分車企創始人的說法，這點資本别說留在牌桌上，而是根本進不了場。當然，也更不可能支撐起賈躍亭口中的 "AI 汽車 "" 中美橋梁 " 等等宏大願景。
▶ FF 的物業、廠房及設備不足以支撐其規模化的產銷
考慮到國際貿易的現狀，FF 唯一的優勢是在美國本土有一家工廠，借此可以規避巨額關稅，但美國新能源汽車滲透率僅為 15% 左右，還幾乎全是特斯拉的——中國市場才是新能源要塞，但 FF 最難進入的，恰恰就是中國市場。
曾經一起和賈躍亭做樂視汽車的高合汽車創始人丁磊，如今還在為拯救公司而奔走。高合汽車幾乎可以被理解為 FF 在國内的分支——一樣的只做豪華車，一樣的只為富豪服務，連汽車的造型都差不多，但結局令人唏噓。
9600 股變 1 股，虧損如何最大化
與在汽車制造業上的困境不同，FF 在資本市場的表現堪稱 " 魔幻現實 "。
FF 在 2020 年美國納斯達克借殼上市時，發行價是 13.78 美元，迄今經歷過三次合股，分别是 80 股合 1 股、3 股合 1 股、40 股合 1 股。也就是說，現在的 1 股 FF，等于發行時候的 9600 股，折合發行價約為 132288 美元——而截至最近一個交易日（美東時間 9 月 30 日）收盤，FF 的股價為 2.87 美元，跌幅無限接近 100%。
更形象的說法是，如果你在 FF 上市時買了 10000 股，花了 13.78 萬美元，當時差不多可以買一輛特斯拉 model S 加一輛 model 3。四年之後，你手頭将只剩下 1 股，價值 2.87 美元，只夠買一打六聽裝的可口可樂。難怪投資人調侃，不論你在什麼價格買了 FF 的股票，它都有辦法讓你虧掉 90%，股價表現十分穩定。
投資人賠了錢，但包括賈躍亭在内的一眾創始人、高管似乎并不虧。常規的工資、股權激勵之外，從 FF 的财報，我們會發現這家公司中有大量的可轉換債券型融資、短期借款來自于關聯公司——關聯方主要是賈躍亭。
以最近一次交易為例，有 FF 二級市場投資人介紹，"2023 年 12 月 31 日之後，公司為一筆可轉債進行了債權和股權的轉換，3440 萬美元的本金和 1950 萬美元的利息轉成了 3.986 億股 A 類普通股（估計轉換普通股價格 0.086 美元— 0.1352 美元之間），增發的近 4 億股，被法拉第未來 20 多名高管合夥成立的信托基金，和賈躍亭全體債權人成立的信托基金共同持有，控制了近 90% 的公司股份。"
這 4 億股在當時的價值，遠超債券的本金和利息。
翻譯一下就是，公司通過發行可轉債融資，到期後通過增發股權還債，稀釋了普通股民的權益。關鍵是借給 FF 錢的機構，本身就和賈躍亭有着千絲萬縷的聯系。再比如，今年上半年 FF 計提了價值 660 萬美元的關聯利息支出，支付對象是 " 重慶市樂視小額貸公司 "。
而 FF 從賈躍亭的關聯方手上借來的錢，鬧不好又回到關聯方手裡，左手倒右手。比如截至今年上半年，FF 還欠着樂視網 650 萬美元的廣告服務費，可作為參考的是，今年上半年 FF 的市場營銷費用也不過 426 萬美元，可見 FF 一直是樂視的大廣告主。只是可疑的是，FF 的銷售市場在美國，為什麼要大手筆采買國内的廣告資源？從這一角度來說，FF 做的生意，或許不是面向美國市場賣車，而可能是面向中國股民 " 賣股票 "。創始人關于 FF 的一切發言、短視頻、新車交付儀式、乃至所謂的新品牌計劃，都不是汽車廣告，而是 " 股票廣告 "。
FF 通過向創始人關聯方公司借款付息、采買服務，為後者提供利益。通過不斷地增發股票，吸取小股東的利益。随着股票持續貶值，創始人再基于 " 個人 IP 商業化 " 的理念，發布新的 PPT，講述新的願景，甚至開起視頻号，對股價加以 " 維護 "，或是幹脆通過一次又一次地合股，讓股價一次次地重回 1 美元安全線，以避免退市。
從這一視角來看，FF 似乎确實更像一家 " 金融公司 "，而不是 " 汽車公司 "。尤其，當我們回顧會計出身的賈躍亭，在國内資本市場的一些經歷時：
4 月 13 日晚間，中國證監會發布了市場禁入決定書，決定對樂視網信息技術（北京）股份有限公司相關人員賈躍亭采取終身證券市場禁入措施，因其違反了多項上市規則，包括财務造假、違規增發股票、違規減持、未披露關聯交易等。
增發、減持、關聯交易 ...... 如今 FF 上演的一切，似乎都只是賈躍亭在樂視上的重復。當我們審視 FF 究竟是一家怎樣的公司時，似乎也對曾提出過 " 生态化反 " （賈躍亭在樂視網時期提出 " 生态化反 "，意為通過樂視電視、樂視手機、樂視網等多個業務板塊的協同，形成一個完整的生态系統）等一系列宏大概念，對流媒體、電視、手機、汽車每一個風口都不錯過的賈躍亭時代的樂視，有了重新的理解。
賈躍亭預判了一切，包括他自己
2015 年，樂視全年總收入 230 億元，次年約為 500 億元，在彼時的中國互聯網公司中，它幾乎僅次于 BAT。賈躍亭在 2015 年的樂視全員信中，說自己早在 2013 年，就針對是否造車發起過一次投票，結果是所有的高管都表示堅決反對，因為難度極高，風險極大，甚至有可能會拖垮整個樂視。
不過賈躍亭的态度堅決，他說即使樂視造車會萬劫不復，但只要能點燃更多人的夢想，他也會義無反顧。最後，賈躍亭說，樂視造車即便不成功，但必然會帶動更多同行加入互聯網電動汽車產業，大大縮短電動汽車產業的發展時間。
樂視造車，在當時或許一定程度上助燃了國内跨界造車的氣氛，新勢力 " 蔚小理 " 正式成立公司的時間，正是在同時期的 2014、2015 年。只是如今，樂視汽車早已沒了，FF 也成了一家讓人難以評說的公司。說 FF 就是一家騙子公司的人大有人在，但在賈躍亭的視頻号裡與他惺惺相惜，相信他一定會回國的也不少。
賈躍亭預判了一切，包括他自己。
更準确地說，FF 的核心資產就是賈躍亭這個人。他開創過一家業務橫跨軟硬體的流媒體巨頭，也曾在 2016 年的中國綠公司年會上，對着台下一眾互聯網公司創始人，大談 " 生态化反 " 概念，還從融創孫宏斌、恒大許家印手裡拿到過上百億元的投資。所以如今很多人評價他不是能力不行，而是理念太超前了，押注錯了時代。
《當代企業》認為，FF 在成立之初，或許真的存在 " 為夢想窒息 " 的想法，畢竟它曾大手筆地招募過汽車行業的精英，租賃并配置了自己的工廠。但是歷經十年，這家公司如今還有多少造車的誠意，創始人還剩多少初心，就難說了。
