今天小編分享的财經經驗：樂欣戶外：北美地區銷售占比存疑，行業向好業績卻持續下滑，上市前夕實控人還“掏”了下公司，歡迎閱讀。
近期，樂欣戶外國際有限公司（下稱 " 樂欣戶外 "）提交了招股說明書，拟港交所 IPO 上市。
钛媒體 APP 注意到，樂欣戶外的業績主要來自境外，但是對于歐洲和北美產生的收入卻令人費解。同時，樂欣戶外還未上市，業績就已經開始持續下滑，而面對業績下滑的局面，公司在 IPO 申報前夕還大舉分紅，且大部分資金落入了實控人口袋，實控人着實上演了一手 " 回首掏 "。
業績持續下滑
招股書顯示，樂欣戶外是一家釣魚裝備制造商，目前公司建立了全面且多樣化的產品組合，主要包括五金及配件、包袋及帳篷。
2022 财年 -2024 财年（下稱 " 報告期 "），樂欣戶外分别實現營業收入 90828.1 萬元、62240.2 萬元、51184.9 萬元，年内利潤分别為 10184.2 萬元、7925.5 萬元、6172.4 萬元，可見，還未上市，樂欣戶外的業績就持續下滑。而盡管收入減少，但是公司的銷售及分銷開支和行政開支卻還在逐年上升。
值得一提的是，雖然樂欣戶外的業績持續在下滑，但是根據弗若斯特沙利文的資料，按照 2023 年收入計算，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備制造商，市場份額為 20.4%。
從產品上看，樂欣戶外主要擁有五金及配件（包括釣魚椅、釣魚床、擱杆架、釣魚推車及釣魚箱）、包袋、帳篷等產品，具體情況如下：
其中五金及配件產生的銷售收入分别為 39171.5 萬元、26588.4 萬元、28009.4 萬元，分别占當期營業收入的 43.1%、42.6%、54.8%，為公司最重要的產品。
需要指出的是，報告期内，樂欣戶外五金及配件的產能分别為 375 萬件、245 萬件、245 萬件，產能利用率分别為 95.1%、62.7%、84.7%。這就產生了兩個值得關注的問題：其一，為何樂欣戶外要縮減五金及配件的產能，轉型或是開發新品，我們不得而知；其二，公司的縮減產能之後，2023 财年和 2024 年财年，公司五金及配件的產能利用率反而低于 2022 财年，這也難以讓人理解。
如果疊加近幾年向好的行業數據，公司產能的逐年下降似乎就更加難以理解。
根據弗若斯特沙利文的資料，2018 年至 2022 年，全球釣魚裝備行業的復合年增長率為 11.1%，展現了良好增長趨勢，同時，2023 年至 2028 年全球釣魚用具市場預計将持續維持 5.7% 的復合年增長率，預計到 2028 年以零售額計，市場規模将達人民币 1819 億元。
從銷售區網域上看，樂欣戶外也主要是在境外獲取收入。這就不禁令人疑惑，全球釣魚裝備行業整體呈現增長勢頭，特别是 2021 年該行業的市場規模為 85 億元，而到了 2022 年這一數字增長至 108 億元，而在這種行業的背景之下，為何樂欣戶外的業績會持續下滑？
客戶疑雲，實控人上演 " 回首掏 "
從上述圖表可知，報告期内，樂欣戶外在歐洲產生的銷售收入分别為 62622.9 萬元、68297.6 萬元、37000.3 萬元，分别占當期營業收入的 68.9%、61.5%、72.2%；在北美產生的銷售 15050.9 萬元、12573.3 萬元、4542.7 萬元，分别占當期營業收入的 16.6%、20.2%、8.9%。
也就是說，作為樂欣戶外海外兩個重要的市場，歐洲和北美兩個地區的營業收入均在持續下滑。
钛媒體 APP 注意到，其中對于北美地區的銷售收入的占比卻好像出現了數據相互矛盾的情況。
招股說明書顯示，樂欣戶外前五大客戶的具體情況如下：
招股書數據顯示，報告期内樂欣戶外的前五大客戶名單中，客戶 A 和客戶 C 均來自美國，并且公司向這兩家客戶合計產生的銷售收入占當期營業收入的比例分别為 28.2%、28.1%、21.4%。這也意味着，樂欣戶外僅靠向客戶 A 和客戶 C 的銷售，就已經實現超過 20% 的營收占比，這與上述公司北美地區的銷售收入占比對比存在較大的差異。為何公司地區銷售會存在如此大的差異，難道美國不屬于北美地區麼？
另外，在樂欣戶外的前五大客戶名單中，泰普森集團（浙江泰普森控股及其不時持有的附屬公司）也格外引人矚目。
招股說明書顯示，報告期内，樂欣戶外向泰普森集團產生的銷售收入分别為 9074.6 萬元、8328.9 萬元、6270.5 萬元，而泰普森集團也始終位列在公司的前五大客戶名單中。
除了客戶之外，報告期内，樂欣戶外向泰普森集團采購的金額分别為 8600.5 萬元、6018.8 萬元、5031.9 萬元，而泰普森集團也始終是公司的第一大供應商，也就是說，泰普森集團不僅是樂欣戶外的大客戶還是公司的第一大供應商。
有意思的是，泰普森集團和樂欣戶外也有着千絲萬縷的聯系。招股書顯示，2024 年，樂欣戶外發生了重組，在重組之前，樂欣戶外的股權架構如下：
顯而易見，浙江泰普森控股曾經是樂欣戶外的大股東。而在上述重組完成後，樂欣戶外的股權架構面目全非，浙江泰普森控股已經不在股權結構中出現。
雖然，明面上浙江泰普森控股不再持有樂欣戶外的股權，但兩者背後的人均為楊寶慶。也就是說，樂欣戶外的大客戶以及第一大供應商的背後均是公司實控人。那麼，樂欣戶外到底是否具備獨立性？
要說明的是，在上述重組前，即 2024 年 7 月，樂欣戶外向浙江泰普森實業現金分紅 6500 萬元，若僅以浙江泰普森控股直接持有浙江泰普森實業 75% 的股權計算，上述 6500 萬元的現金分紅至少有 4800 萬元落入了楊寶慶的口袋。
特别要說明的是，上述現金分紅是在樂欣戶外報告期後非調整事項，而截至 2024 年 6 月 30 日，樂欣戶外的資產淨值為 15962 萬元，換言之，若上述現金分紅實施，樂欣戶外将再被 " 掏 "40.72% 的資產淨值給予股東。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
