今天小編分享的互聯網經驗：東鵬飲料赴港IPO能否破解大單品依賴困局？，歡迎閱讀。
文 | 零售商業财經，作者 | 喻博雅
4 月 3 日，東鵬飲料（605499.SH）向港交所遞交 H 股上市申請，聯席保薦人為華泰國際、摩根士丹利、瑞銀集團，拟通過 "A+H" 雙上市架構進一步鞏固其在全球功能飲料市場的領導地位。
圖源：東鵬飲料招股書
作為中國功能飲料行業的龍頭企業，東鵬飲料曾憑借 " 東鵬特飲 " 這一超級單品，在紅牛主導的市場中殺出重圍，2024 年營收突破 158 億元，淨利潤達 33.26 億元，市值穩居千億陣營。
然而，在功能飲料市場增速放緩、健康消費趨勢抬頭的背景下，東鵬飲料亟須通過產品多元化與全球化布局破解增長瓶頸。「零售商業财經」認為，此次赴港不僅是其資本戰略的重要一步，更折射出中國消費品牌在全球化進程中的野心與挑戰。
01 大單品戰略的成與變
從產品結構看，東鵬飲料的營收高度集中于 " 能量飲料 " 這一單一品類。
東鵬飲料最新披露的招股書數據顯示，2022 至 2024 年，東鵬飲料的營收分别約為 85 億元、112.57 億元、158.3 億元，年復合增長率為 36.5%；淨利潤分别約為 14.41 億元、20.4 億元、33.26 億元，年復合增長率為 52%；同期，東鵬飲料的淨利潤率分别為 16.9% 、18.1% 、21%。
這款百億級國民能量飲料的成功，源于精準的市場定位與極致的成本控制，且大單品策略在行業上升期表現為較強的市場穿透力。
具體而言，通過 " 塑料瓶裝 + 防塵蓋 " 的差異化設計降低包裝成本，東鵬特飲以低于紅牛 50% 的價格切入藍領、司機等高頻消費群體，配合 " 累了、困了、喝東鵬特飲 " 的廣告語，精準綁定加油站、工業區等消費場景，由此迅速建立起品牌認知。尼爾森 IQ 數據顯示，2024 年東鵬特飲 500ml 瓶裝產品銷售額在中國功能飲料單品中排名第一，市場份額達 47.9%。
但硬币的另一面是，過度依賴單一品類導致抗風險能力脆弱。
2024 年功能飲料營收增速降至 28.5%，較 2023 年的 38.4% 明顯放緩，折射出市場飽和迹象。更嚴峻的是，紅牛商标糾紛的紅利視窗正在關閉，天絲集團與華彬集團的訴訟博弈持續膠着，渠道争奪趨于白熱化，這對東鵬特飲的市占率提升形成隐形天花板。
為擺脫對單一產品的依賴，東鵬飲料自 2023 年起加速品類擴張，但產品多元化的探索之路充滿挑戰。
2023 年推出的電解質飲料 " 東鵬補水啦 " 一度被視為第二增長曲線，2024 年銷售額達 14.95 億元，同比增速高達 280%，但這一增長建立在價格戰基礎之上，其終端售價僅為競品元氣森林 " 外星人 " 的一半，且市場份額占比不高。
更具威脅的是，電解質飲料市場本身存在認知局限，且消費場景集中于運動領網域，日常飲用滲透率不足。" 東鵬補水啦 " 的配方缺陷進一步放大風險，其配料表中白砂糖占比較高，與健康消費趨勢存在顯著衝突。
其他新品如無糖茶 " 鵬友上茶 "、咖啡飲料 " 東鵬大咖 " 等，盡管增速亮眼（2024 年合計營收 10.23 億元），但品類認知模糊，尚未形成差異化壁壘。
再者，東鵬飲料 2024 年銷售費用達 26.81 億元，同比增長 37.09%，其中廣告宣傳費占比超 50%，過度依賴營銷驅動的增長模式可持續性存疑。研發投入的短板也在此暴露無遺，2024 年研發費用僅 0.63 億元，占營收 0.4%，遠低于農夫山泉等同行，核心技術護城河薄弱導致新品同質化嚴重。
02 赴港上市背後的全球化野心
東鵬飲料的發展軌迹與中國功能飲料市場的崛起軌迹高度契合。
自 1994 年成立以來，這家總部位于深圳的企業經歷了從區網域性品牌到行業龍頭的蛻變。早期通過菊花茶、清涼茶等產品在華南市場站穩腳跟後，2003 年改制重組為東鵬飲料（集團）股份有限公司。
真正的轉捩點出現在 2009 年，公司創新性推出 PET 瓶裝能量飲料，以差異化的包裝設計和價格策略切入市場，打破了紅牛長期主導的金屬罐格局。
據弗若斯特沙利文報告顯示，2017 年東鵬特飲 500ml 瓶裝產品市占率突破 12%，正式跻身行業第一梯隊。
2021 年登陸上交所後，東鵬飲料加速全國化布局。
招股書顯示，截至 2024 年底，公司已建成廣東、安徽、重慶等九大生產基地，形成覆蓋全國近 400 萬家終端網點的立體銷售網絡，實現近 100% 地級市全面覆蓋。
數字化轉型成為其核心競争力之一：通過 " 一物一碼 " 和 " 五碼關聯 " 技術，實現從生產端到消費端的全鏈路數據追蹤，累計連接超 2 億消費者。
這種精細化運營能力直接體現在财務數據上：2022-2024 年，公司營收從 85 億元增長至 158.3 億元，復合年增長率達 36.5%；淨利潤從 14.4 億元增至 33.3 億元，年復合增速高達 52%。
此次赴港募資的用途，折射出東鵬飲料的戰略重心轉移。
招股書顯示，本次募集所得資金淨額将主要用于完善產能布局和推進供應鏈更新；加強品牌建設和消費者互動，持續增強品牌影響力；持續推進全國化戰略，拓展、深耕和精細化運營渠道網絡；拓展海外市場業務，探索潛在投資和并購機會；加強各個業務環節的數字化建設；增強產品開發能力，持續實現產品品類拓展；營運資金及一般企業用途。
從本土市場向全球化邁進方面，2024 年東鵬飲料的產品已進入越南、馬來西亞等東南亞國家，并計劃在印度尼西亞設立生產基地，復制其在中國市場的成功經驗。
港股上市對東鵬飲料具有多重戰略意義。
首先，港股作為國際資本市場的重要樞紐，将提升公司的全球品牌形象，吸引更多國際投資者關注。其次，通過融資擴大產能，公司可進一步優化供應鏈布局，降低物流成本。此外，港股上市将為公司未來的并購整合提供更靈活的資本工具，有助于其在全球範圍内整合優質資源。
03 在變革中尋找新增長極
盡管前景廣闊，東鵬飲料的全球化之路仍面臨多重挑戰。
從财務健康度看，東鵬飲料展現出驚人的造血能力。2024 年經營活動現金流淨額達 57.89 億元，同比增長 76.44%，貨币資金存量 47.3 億元，短期借款 65.5 億元形成的債務壓力可通過經營性現金流逐步化解。但 " 左手分紅右手理财 " 的操作引發市場質疑，2024 年派發 13 億元現金紅利（創始人林木勤獨得 6.6 億元），同時将 110 億元閒置資金用于理财，投資回報率與產能擴張需求之間的錯配凸顯戰略搖擺。
股東結構層面，林木勤家族通過直接持股 49.74% 和多層股權架構實際控制 50.7% 的股權，二股東君正創投持續減持套現，資本市場的短期逐利傾向與企業長期戰略投入形成張力。
從行業競争看，紅牛 2024 年重啟市場攻勢，市占率回升至 22%；脈動、外星人等品牌在運動飲料領網域快速擴張，擠壓新品類生存空間。
原材料價格波動也是潛在風險，比如 2024 年白砂糖價格同比上漲 8%，PET 成本上升 5%，直接導致毛利率從 2022 年的 41.6% 微降至 44.1%。此外，東南亞市場的本地化難度遠超預期：不同國家的文化差異、法規限制及消費者偏好，對產品配方、營銷方式提出更高要求。
站在行業變革的十字路口，東鵬飲料面臨價值重構的迫切需求。
功能飲料市場增速已從峰值 20% 回落至 10% 區間，健康化、場景化成為新戰場。東鵬特飲的含糖配方（白砂糖占比較高）與新生代消費者追求低糖健康的趨勢相悖，電解質飲料的健康争議（鈉含量過高）和品類認知局限（運動場景依賴）亟待突破。
數字化轉型縱深推進，" 五碼合一 " 系統實現終端網點實時數據采集，2025 年計劃以更高效的方式拓展終端銷售網絡，但私網域流量運營能力與農夫山泉、元氣森林等新勢力相比仍有差距。此外，伴随着全球化戰略進入深水區，東南亞市場的渠道重構和文化适配需要系統性解決方案，歐洲市場的準入壁壘和產品認證構成新挑戰。
這場始于性價比的突圍戰，終将在全球化的考卷上見分曉。
東鵬飲料若能在產品創新上實現技術突破，如開發赤藓糖醇替代方案、構建低糖功能飲料矩陣，在渠道變革中完成數字化更新，在全球化進程中破解文化适配難題，或可重塑行業格局。
但若固守既有模式，沉迷于營銷驅動的增長幻象，恐将在消費更新浪潮中被後來者颠覆。千億市值既是實力的證明，也是變革的倒逼，東鵬飲料的戰略選擇将決定其能否從 " 草根英雄 " 晉級為真正的全球玩家。
結語：
東鵬飲料赴港上市，既是其多年深耕功能飲料市場的階段性成果，也是其邁向全球化的關鍵一步。通過 "A+H" 雙資本平台，公司有望進一步夯實供應鏈、加速品類創新，并在國際市場復制中國經驗。然而，如何平衡大單品依賴與多品類發展、應對國際巨頭的競争，以及規避原材料價格波動風險，将成為其未來發展的核心挑戰。對于投資者而言，東鵬飲料的成長故事尚未結束，但其全球化征程的每一步都将在資本市場接受嚴苛考驗。
