今天小編分享的理财經驗：ETF 20載，歡迎閱讀。
" 今年 ETF 能夠迅猛增長、一騎絕塵，應該是天時地利人和的共同結果。" 談及弱冠之年的 ETF 緣何有如此成績時，資深公募從業人士劉明（化名）如是說道。
3.5 萬億元規模、近千萬場内投資者……投資熱潮下 ETF 爆發出的強勁生命力令市場為之驚嘆。在一個個亮眼數據背後，" 國家隊 " 的支持當居首功，各大公募也順應趨勢，憑借着周密的產品布局和積極的投資者教育，令 ETF 的價值得以被看見。以證券公司為代表的基金代銷機構更全力投入，成為行業賽道擴張的潤滑劑和助推器，帶動市場生态迎接巨變。而在產品的另一端，從不甚理解到全民投資熱，ETF 投資者的心态也在悄然改變。天時地利人和之下，以 ETF 為代表的被動投資已然步入新的發展階段。
應運天時
2024 年 ETF 的大崛起，" 國家隊 " 功不可沒。
延續多年相對震蕩的行情後，A 股市場急需信心。今年 9 月，" 一攬子 " 政策的推出和 " 國家隊 " 的入場成為 " 及時雨 "。被選中的 ETF 也應運天時，迎來了屬于自己的黃金時代。
從近期發布的三季報來看，華泰柏瑞滬深 300ETF、易方達滬深 300ETF 單季度規模雙雙增長超千億元。同期，華夏滬深 300ETF、嘉實滬深 300ETF、華夏上證 50ETF 也增長超過 500 億元。而從截至三季度末的非貨基管理規模情況看，公募全行業仍有 75% 的基金管理人不足千億元、62% 的機構不足 500 億元。
如此大規模的增量資金，自然源于 " 國家隊 " 的出手。綜合此前定期報告不難看出，中央匯金旗下子公司中央匯金資產三季度大舉增持了多只寬基 ETF，僅上述提及的 4 只滬深 300ETF 就已合計增持 850 億份。不僅如此，三季度華夏上證 50ETF 也獲增持 117.8 億份。
若再向前追溯，" 國家隊 " 已在年内對 ETF 開啟 " 定投 " 模式。僅從頭部寬基 ETF 來看，2024 年一季度，華泰柏瑞滬深 300ETF 被中央匯金申購 263.56 億份，易方達滬深 300ETF 則獲中央匯金增持 457.06 億份。華夏滬深 300ETF、嘉實滬深 300ETF、華夏上證 50ETF、分别被中央匯金增持 169.93 億份、156.04 億份、158.67 億份。整體來看，一季度 5 只 ETF 合計獲中央匯金增持 1205.26 億份。二季度，前述 5 只 ETF 再次合計獲中央匯金增持 88.07 億份。
那麼，為何是 ETF？" 國家隊 " 又是如何通過 ETF 來 " 四兩撥千斤 " 的？
東海證券在近期發布的文章中作出了解讀：" 國家隊 " 一般在二級市場買入 ETF，規模通常也都比較大，因此 ETF 的份額出現供不應求，使得其市場價格可能大于它的實時淨值，從而產生了溢價套利機會。這時，市場上大量的專業套利交易者就會快速買入一攬子股票，用來向基金公司申購 ETF，拿到份額之後在二級市場上以溢價賣出，賺取套利收益。在這個過程中，" 國家隊 " 不用直接持有任何一家上市公司的股票，無需直接影響股票市場，而是通過 ETF 的交易機制，讓穩定資金通過基金公司與套利者之手實現了對整個市場的托舉。因此，" 國家隊 " 對 ETF 成分股票 " 雨露均沾 "，整個市場信心被提振。
劉明也評價稱，" 國家隊 " 的進入對助推 ETF 的效果更加明顯，通過提前入場布局寬基 ETF，為各市場、各家機構帶來的是巨大的信心，也讓各家公司更加看好 ETF 的發展潛力。
扎根地利
若 " 國家隊 " 的選擇是天時，那麼 ETF 自身具備的業績 " 硬實力 "、低費率、高透明度，以及公募基金管理人們打造的豐富的可投品種，無疑幫助其進一步在熱市中站穩腳跟。
無論何時，業績都是產品的 " 王牌 "。有頭部公募指數基金經理直言：" 任何基金資產都需要對最終的收益做比較，年内 ETF 之所以能夠迅猛地發展也是因為指數表現超過了大部分顆粒度更細的資產。"
富國中證 A500ETF 基金經理蘇華清也指出，主動投資管理獲取超額收益的難度越來越大。賺錢效應方面，近三年，指數投資的投資者獲得感上更強。此外，指數型基金具有低成本、高透明、強紀律的天然優勢，不會受主觀因素的影響，在牛市行情中或更能抓住市場上漲行情。
正如上述觀點所言，Wind 數據顯示，截至 11 月 17 日，中證主動偏股型基金指數、中證被動式股票型基金指數今年以來的漲幅分别為 5.98%、13.69%，2023 年全年的漲幅分别為 -15.62%、-10.43%，2022 年全年則為 -22.39%、-19.03%。換句話說，在穿越盈虧行情的基礎上，被動型基金指數近三年的表現均優于主動型基金指數。
在費率方面，ETF 也有着巨大優勢。當前，全市場主動權益類產品平均管理費率為 1.13%，平均托管費率為 0.19%。相較之下，同期，800 餘只股票型 ETF 平均管理費率為 0.43%，平均托管費率則為 0.09%。
受益于近年來的公募降費大潮，部分 ETF 還在進一步拉低管理費率和托管費率。11 月 6 日，易方達基金集中調低了易方達上證中盤 ETF、易方達 MSCI 中國 A50 互聯互通 ETF 等多只 ETF 的費率。11 月 7 日，華夏基金也公告稱，調低旗下華夏中證全指證券公司 ETF、華夏中證雲計算與大數據主題 ETF 等產品管理費率、托管費率。從降費幅度來看，上述 ETF 均降至 "0.15%+0.05%" 業内最低管理費率、托管費率水平。
另外，随着近年來被動投資的逐步興起，疊加投資者對資產配置的迫切需求，ETF 的工具屬性進一步被挖掘，產品 " 貨架 " 越發充實。僅 2024 年，就有首批中證 A50ETF、首批沙特 ETF、首批中證 A500ETF 等先後獲批上市。11 月 13 日，創業板 50ETF 也迎來進一步擴容，7 家基金管理人的申報材料同日獲受理。截至目前，從投資範圍看，包含股票 ETF、債券 ETF、商品 ETF、跨境 ETF。若單從股票 ETF 的投資主題上細分，更有寬基 ETF、行業 ETF、紅利 ETF 等。
在華泰柏瑞基金看來，公募費率改革加速推進的背後，一方面是監管層對于基金管理人和基金產品高質量發展的訴求；另一方面，在 ETF 高速發展的當下，下調費率以提升 ETF 產品競争力也成了大勢所趨。短期來看，價格戰或仍将繼續，相對較低廉的費率或是吸引更多投資者的優勢。未來費用的優勢可能會逐步減弱，ETF 產品的日常精細化運作以及產品供給的多元化仍是公募基金開展 ETF 業務的首要考慮方向。
得于人和
在天時地利完備的基礎上，基于投資者認可和關聯機構助推的人和才是真正能幫助 ETF 長久發展的關鍵因素。
據滬深交易所于 2024 年 9 月發布的《ETF 投資交易白皮書》，近年來，指數化投資理念愈發受到投資者認可，截至 2024 年 6 月末，滬市 ETF 持有人數量共 658 萬戶（未穿透聯接基金），深市 ETF 持有人數量已達 334 萬（未穿透聯接基金）。簡單加和計算，場内 ETF 的參與戶數已接近千萬。
雖然當下投資者入場布局的熱情高漲，但回到故事的開篇，ETF 初出茅廬之時，也曾是投資者眼中的陌生面孔。
首批產品上市之初，" 證券之星 " 曾就 ETF 的相關問題發起了一輪網上調查，調查對象以股票投資者為主。結果顯示，93.24% 的投資者不了解 ETF。彼時，投資者對這類新品的觀望，也直接體現在規模數據中。以 2006 年 4 月成立的華安上證 180ETF 為例，其成立時規模為 10.73 億元，而截至當年末則僅有 4 億元。同樣，2006 年 3 月成立的易方達深證 100ETF 發行總規模為 51.58 億元，但截至當年二季度末，該產品規模則縮水至 27.74 億元。
相比之下，如今，在一只大型滬深 300ETF 的評論區，諸如 " 現在還能入場嗎，大佬求帶 ""ETF 勢如破竹 "" 跟上‘國家隊’，跟上節奏！" 這樣的聲音不斷。而在 2014 年則鮮少有人線上讨論，僅有的幾條也都與 " 求科普 " 有關，彼時，還有投資者直呼品種太少了。
博時基金指數與量化投資部總經理兼投資總監趙雲陽坦言，" 在我國資本市場不斷成熟的大環境下，ETF 憑借其資產透明、風險收益特征清晰的優勢，吸引了各類投資者參與，指數化投資漸入人心，不少原先持有股票的個人投資者也轉化為了 ETF 投資人。ETF 發展至今，從 0 開始，從不被熟知到全民化的投資工具，用‘乘風破浪’來形容或許更為貼切 "。
以券商為代表的一眾代銷機構也在 ETF 發展中扮演着重要角色。今年 9 月，中基協首次公布了基金銷售機構股票型指數基金的保有規模。除代銷 " 一哥 " 螞蟻基金外，多家券商憑借代銷 " 硬實力 " 保有量居前。例如，排在第二位和第三位的分别是 913 億元的華泰證券和 892 億元的中信證券。從排名前十的機構看，券商更攬下 7 席，除上述機構外，還包括招商證券、中國銀河證券等。此外，中銀國際證券、國金證券也均排名靠前。
當下，券商的創新也不曾停歇。據了解，2024 年 4 月，中信建投證券推出一站式 ETF 投顧服務 "e 鍵投 "。同年，中國銀河證券也更新了以 ETF 為主要推薦标的的财富星 ETF 投顧服務。此外，為助力投資者用好 ETF 投資工具，2024 年券商 ETF 實盤大賽更是如火如荼，比的是投資者的知識儲備和策略布局，拼的是券商的投教營銷和獲客活客。
在國金證券看來，ETF 從單品時代進入策略配置時代，意味着券商财富管理邁入高質量發展的新階段。随着居民财富管理理念和投資習慣日益成熟，以及投顧專業水平和業務模式的不斷更新、金融科技的不斷進步，ETF 在交易策略、大類資產配置中的工具屬性優勢會越來越突出。
百倍其功，終必有成。在 ETF 獨特的產品優勢，投資者資產配置的需求，疊加行情順勢而為和 " 國家隊 " 全力入場下，市場為 ETF 創造了更好的生長土壤，也令 ETF 的 " 美 " 被更多投資者看見，為其從量變到質變構築了更大的想象空間。如今 ETF 也終于不負所望，強勢崛起，開啟被動投資的新篇章。
北京商報記者 郝彥
