今天小編分享的财經經驗:美國通脹會不會死灰復燃?今晚整個美聯儲都将緊盯這份數據!,歡迎閱讀。
财聯社 2 月 29 日訊(編輯 潇湘)在過往,由于發布時間往往晚于 CPI 數據将近半個月,因而盡管身上貼着 " 美聯儲最為青睐的通脹指标 " 的标籤,但 PCE 物價指數對于美國金融市場的影響,通常并不怎麼凸顯。
不過,在本周,幾乎所有的華爾街交易員,似乎都已經提前為應對 1 月的 PCE 數據,早早地進入了 " 戰鬥模式 "。這一方面是因為在度過了美股财報季——尤其是上周英偉達業績的喧嚣後,人們的焦點開始重新轉移回宏觀政策;另一方面則是由于美國通脹環境的本身:多個領網域的物價似乎有了死灰復燃的苗頭。
事實上,本月以來,業内對美聯儲降息預期的不斷降溫,很大程度上便是由于美國勞工部兩周前發布的 1 月 CPI 數據超出預期:當月消費者價格指數 ( CPI ) 同比上漲 3.1%,并未如人們所願的步入 "2 時代 "。這讓那些希望美聯儲盡早降息的投資者倍感失望。
美聯儲官員近來已多次表示,他們預計今年将随着通脹朝向他們目标行進之際降息,否則經通脹調整後的利率、即實際利率可能會過高。但他們希望确認物價壓力确實有所緩和之後再采取降息措施。
在本月中旬 1 月 CPI 數據發布後的第一時間,素有 " 美聯儲通訊社 " 之稱的著名記者 Nick Timiraos 其實就曾提醒人們進一步留意一 2 月底的 PCE 數據。他當時還提到的兩個指标近來呈現的一組特征是——近幾個月來,由美國商務部發布的 PCE 物價指數,一直要略低于美國勞工部的 CPI 數據。
這主要是因為這兩類通脹指标的計算方法不同。最明顯的一點是,CPI 數據會給予居住成本更高的權重,對于業主和租房者來說,這一成本都源于租金。而相比之下,住房通脹指标在 PCE 中的權重不大。此外,PCE 的涵蓋範圍要更廣,連同 PPI 都是 PCE 物價指數的計算因子之一。
這也意味着,近來主要拉動美國 CPI 的一些分類項,對于 PCE 數據的拉動作用不會那麼顯著——例如 1 月 CPI 中尤為強勁的醫療健康和機票價格等 ( 當然最明顯的還是住房 ) 。但問題也随之而來,在 1 月 CPI 已經大超預期的背景下,如果 PCE 數據也未能守住物價回落的 " 陣地 ",那麼市場真正的 " 噩耗 " 無疑也将随之滋生。
數據前瞻:1 月 PCE 物價指标表現究竟将如何?
根據對業内經濟學家的調查預估中值顯示,美國 1 月 PCE 物價指數年率有望從 2023 年 12 月的 2.6% 降至 2024 年 1 月的 2.4%;1 月核心 PCE 年率有望從前月的 2.9% 小幅下降至 2.8%。
如果這些預測最終能與實際數據相符,将标志着總體和核心 PCE 年率降至了 2021 年一季度以來的最低水平。
不過,雖然上述預估,正顯示出 PCE 同比數據仍在向好的一面發展,即正在進一步回落,但投資者需要小心的是,今晚的看點未必就主要會聚焦在同比數據上。
相比之下,月與月之間的環比數據在今晚可能會更為關鍵——這也是不少業内人士在本周早些時候最為擔憂的地方。
根據業内預期,剔除食品和能源成本的美國 1 月核心 PCE,預計将環比上升 0.4%。這将标志着該指标連續第二個月環比增長,同時也将創下一年來最大的環比漲幅。1 月總體 PCE 物價指數則預計将環比上升 0.3%,兩組環比指标的前值均為上升 0.2%。
摩根士丹利和富國銀行近日發布報告預計,美聯儲最看重的通脹指标核心 PCE 或同比增長 2.8%,但環比增長将加速至 0.4%。這主要是受服務業活動擴張強勁的推動,1 月份除能源、食品和住房外的服務業通脹将增長 0.6%,三個月期年化增長率将升至 4.2%。
包括古根海姆投資公司的 Matt Bush 在内的一些經濟學家甚至認為,1 月份核心 PCE 的環比增幅可能高達 0.5% ……
從某種意義上來說,通脹同比指标若相差個 0.1 個百分點,可能差距并不算很大,但是環比指标若是突然多出了 0.1 個百分點,就趨勢而言便足夠吓人了。按照業内此前的測算,對于美聯儲而言,只有當通脹月環比持續低于 0.2%,才能保證随着時間的推移,整體通脹率将回落到 2% 的中期目标。
值得注意的是,由于年度價格的變化和最低薪資的增加,1 月份的數據統計往往更加嘈雜,因而今晚投資者也需要做好數據實際表現與市場預期有所出入的準備。
目前,一個相對來說的好消息是,克利夫蘭聯儲的通脹臨近預測模型顯示,其預計今晚數據的最終表現可能會較市場預期還略低一些。該模型顯示,美國 1 月 PCE 同比漲幅料為 2.3%,環比則為 0.26%;核心 PCE 漲幅料為 2.74%,環比則為 0.32%。
華爾街嚴陣以待
正如我們今日早間所提到的,在今晚的 PCE 物價指數發布前,美國股債匯市場已經呈現了較為濃厚的謹慎情緒。美國三大股指周三普遍小幅收低,外匯市場的隐含波動率指标正開始快速上升。
不難預見到的是,如果今晚的 PCE 數據出乎意料地高,料将會進一步降低美聯儲 6 月份降息的可能性——這是目前市場主流預期的美聯儲首度降息視窗。而反之,若數據能與預期持平或超預期下行,則有望令美聯儲未來兩次會議降息的預期重新回暖。
近期多位聯儲官員已通過各種場合為市場利率預期 " 降溫 "。隔夜就有三位美聯儲官員先後表示,降息步伐将取決于即将公布的經濟數據,并暗示此次降息路徑可能與之前的降息周期有所不同。
美聯儲三号人物、紐約聯儲主席威廉姆斯周三對記者表示," 關于降息和速度,它必須由經濟狀況和通貨膨脹推動。它不會以日歷時間為基礎,也不會有特定的固定時間表,而是專注于數據。"
對于今晚的數據,華盛頓州立大學經濟學教授 Chris Clarke 指出,如果 1 月份 PCE 數據比 CPI ( 的回落勢頭 ) 更加穩定,那将是一場勝利。而若 PCE 數據進一步下降,這将是一個 " 巨大的勝利 "。但如果 PCE 數據按環比呈上升趨勢,且上升速度超過 CPI,那就可能令人擔憂了。
Clarke 指出,這可能表明價格壓力更廣泛,而不僅僅是住房等頑固領網域的價格居高不下所致。
花旗集團的分析表明,随着 PCE 發布的臨近,數據風險仍然傾向于上行。物價方面出現另一個超預期火熱的結果,可能會讓股市陷入混亂。
GlobalX 的高級投資組合策略師 Michelle Cluver 則指出,真正成為關注焦點的關鍵領網域是 PCE 的服務領網域。但這份報告很可能證實我們在 1 月份 CPI 中所看到的 ( 火熱 ) 情況。
Cluver 表示," 一旦 PCE 數據也證實通脹仍高于目标,那麼注意力将轉向 2 月和 3 月的報告。而如果屆時通脹回落的勢頭仍難見好轉,那麼我将開始對 6 月是否能進行首次降息持謹慎态度 "。
頗為值得一提的是,随着開年以來美國數據持續火熱,不少業内人士眼下确實已經頗為擔心,美國經濟可能迎來第二輪通脹。全美獨立企業聯盟 ( NFIB ) 的例行調查,通常會詢問了企業是否計劃在未來 3 個月内提高銷售價格。過去 3 個月,回答 " 是 " 的公司數量已從 20% 躍升至近 40%。而如下圖所示,該調查與 CPI 通脹高度相關。
美國通脹會邁入與上世紀 70 年代類似的第二波高峰嗎?眼下,我們還沒有得到任何證據可以證明,也還缺乏一個合理的 " 引爆點 ",但無論如何,或許确實需要做好多手準備了……