今天小編分享的财經經驗：提振A股是中國消費繁榮的最優解，歡迎閱讀。
文 | 錦緞
關稅風暴之下，所有人都開始認真審視 " 内需 " 這件事。讓最廣泛的國人有意願、有能力地消費起來，已然與科技創新并立，成為熨平不确定性的最重大課題。
但如每個人所知，這件事頗知易難行。
先來看央行最近公布的這組數據：去年 12 月末住戶存款餘額攀升至 151.25 萬億，2024 全年住戶存款增加了 14.26 萬億，人均儲蓄達到 10.7 萬元，正式進入 6 位數時代。
與此同時，今年 1-2 月，我國居民累計新增貸款 547 億元，同比下降 86%。
儲蓄高位，資本支出減少，似乎個人資產負債表邁入了具象化的縮表，現金儲蓄成為了資產負債表相對 " 保值 " 的一環。
去年一整年，社會各界幾乎都在圍繞提振消費做文章，無論是流動側降息，還是需求側加補貼，似乎都沒能改變儲蓄高企與信貸低迷形成的剪刀差。
畢竟普通老百姓還是笃信 " 買漲不買跌 " 的核心邏輯，消費性開支很難帶來資本回報，但目前市場中又缺少可以承接地產缺口的優質資產。
那麼，真的就沒有辦法解決儲蓄堰塞湖，居民消費意願低的難題了嗎？
資本市場的表現給出了意外的解題思路，這讓我們意識到，A 股其實是中國消費繁榮的最優解：
1）牛市與居民儲蓄增速的跷跷板效應
我國居民儲蓄率在過去很長一段時間内都處在相對高位，單月同比增速幾乎沒有下降至雙位數以下。
圖：全國住戶存款期末餘額及同比增速，來源：EPS 宏觀數據平台
但環比來看，也不是完全沒有出現過負增長的情況，去年全年共出現了三次環比負增長，分别是 4 月、7 月和 10 月，背後都有顯性原因。
根據國泰君安的數據顯示，2024 年 4 月是個人住房貸款早償率的巅峰（25%-30%）區間，儲蓄率下降的主要原因就是提前還貸潮，而 7、10 月份則是因為存款利率下調。
這三個月份也是銀行季末衝業績後的第一個月，慣性下跌的可能也存在。
但 10 月份的情況非常有趣，因為它是 2024 全年唯一一次，同比增速小于 11%，并且環比出現負增長的情況，同時 9-12 月之間也是出現了明顯的存款餘額增速放緩趨勢——小于 10.5%。
拉長周期來看利率調整、或者銀行季度業績波峰波谷，從來不會導致數月的存款餘額低增速，甚至是負增長。
因此，一定還有其他原因。
答案其實顯而易見：A 股 "924 行情 " 之後，出現了一波階段性的牛市，吸走了大量儲蓄，畢竟 2024 年 10 月 A 股新增開戶數達到了驚人的 684.7 萬戶。
2）消費市場是牛市紅利的最大受益者
如果僅僅是指數和儲蓄率、利率三者的負相關變動，還不足為奇，畢竟三者本就互為因果關系。
出乎意料的是，即便多數散戶可能并沒能在股市賺到真金白銀（畢竟去年 10 月是典型的高開低走行情），但股市對于消費市場信心提振鏈路，似乎遠比我們想象的更短、更直接：
2024 全年，社零總額的同比增速穩定在 2%-3.8% 的區間内，但 924 大牛之後，10 月份的社零增速達到了 4.8%，顯著高于全年同期水準。
圖：2024 年全國社會零售商品總額及同比增速，來源：EPS 宏觀數據平台
那有沒有可能是因為 10 月假期較長，帶動了消費增速呢？并不盡然。
首先社零本就是同比高增速，對比的是上一年度 10 月的消費額，每年都有十一假期，因此假期并不是驅動社零顯著增長的主要原因。
其次，以往年數據來看，10 月對比其他月份也并不存在顯著的增速差，2023 年 10 月社零消費同比增速就低于同年 3-5 月和 11 月。2022 年更是同比負增長，10 月幾乎成為了全年增速最差的月份之一。
最後，從消費延伸指标來看，去年四季度居民人均消費支出确實增長明顯，且刨除能源和食品外的消費品價格，處在低位（可能是補貼影響），非剛需性消費需求有明顯的抬頭趨勢，也能從側面證明四季度的消費復蘇存在外部強推力——考慮到手機類國補是 1 月 20 号才開始實施的，那麼大概率就是資本市場繁榮提振了消費信心。
圖：居民人均消費性支出及刨除剛需消費後的價格指數，來源：中經數據
3 ）A 股繁榮是消費信心的發動機
正如福爾摩斯裡的名言，" 排除一切不可能的因素，剩下的再不可思議，也是答案 "：當傳統引擎相繼熄火，A 股正從單純的融資工具蛻變為經濟生态的關鍵物種，它的繁榮，既可以成為居民财富的蓄水池，也可以是消費信心的發動機。
當然，統計學入門的第一句真理便是：相關性并不代表因果性，我們所有的論述本質都是圍繞着股市和儲蓄、消費表征數據相關性的探讨，并不是絕對意義上審慎的學術研究。
不過，非典型性樣本或許能夠改變我們的思維方式：提振消費可能并不是簡單的 " 撒錢遊戲 "，而是需要打造一個讓财富與信心共舞的生态圈。
當資本市場真正成為優質資產的孵化器，當投資與消費形成良性共振，中國經濟或許真能找到解決階段性難題的良方。而 A 股，或正是中國消費繁榮的最優解之一。
