今天小編分享的理财經驗：資本降溫產品降維 “新茶飲上市潮”是夢還是藥？，歡迎閱讀。
" 至少六家國内奶茶品牌排隊 IPO" 的消息，像是顆深水炸彈，扔進了同質化 " 内卷 " 嚴重，又頻繁深陷紛擾的新茶飲紅海。
這顆深水炸彈中，除了 " 萬店奶茶王 " 蜜雪冰城、門店數分别破 7000 和 6000 家的茶百道、滬上阿姨，還有國風新中式茶飲代表霸王茶姬、走 " 炸雞 + 奶茶 " 路線的新時沏等。此前，6 月底，門店數僅次于蜜雪冰城的古茗也被傳出準備赴港上市。
對于 IPO 市場傳聞，各家回應都略顯謹慎：古茗、滬上阿姨、蜜雪冰城紛紛表示 " 不予置評 "；霸王茶姬則表示，" 目前我們沒有任何明确的首次公開發行（IPO）計劃。" 而對于次日 " 美國對衝基金 Coatue 近期投資霸王茶姬 " 這一消息，霸王茶姬方面也回復《每日經濟新聞》記者：信息不實。
争相聯名引流尋求 " 破圈 "，接連豪言衝刺 " 萬店規模 "，佐以奈雪成功上市趟過的路，狂奔多年，新茶飲的故事和市場的想象其實從未淡去。
霸王茶姬擴張兇猛 圖片來源：每經記者 劉雪梅 攝
中國連鎖經營協會發布的《2022 新茶飲研究報告》顯示，預計 2023 年第二季度後，國民消費熱情有望被點燃，新茶飲的市場規模有望恢復至 1450 億元，復合增長率恢復至 3 年前的 20% 以上。
奈雪在港上市後，蜜雪冰城衝擊 A 股随後 " 擱淺 "，但這兩家無疑極具 " 樣本性 "。
尤其蜜雪冰城的賺錢能力和萬店規模令市場咂舌，它給身處下沉市場，定調和定價 " 不高 " 的奶茶品牌們造了另一個夢，也驚醒了困在一二線城市為盈利發愁的那些品牌的 " 高端夢 "。
時代潮水傾覆，新消費投資耐心殆盡，新茶飲老兵少将們都想 " 深扎一個猛子 "，不止造夢，或許更需要補血。
數年 " 狂奔 " 新茶飲上市潮終于要來了？
看似已相當 " 成熟 " 的新茶飲賽道，資本市場之路一直都不太順。
2021 年 6 月，奈雪的茶借勢港股新消費投資熱潮，最終如願 IPO，" 新茶飲第一股 " 姗姗來遲。而回看過去一年新茶飲賽道的融資，2022 年上半年，新茶飲公開融資事件為 16 起，融資金額近 14 億元，下半年融資金額僅 2 起。
直至今年 6 月，茶百道官宣融資，也是 2023 年以來新茶飲賽道迎來的首筆大額融資。
另一方面，以 2021 年上市年為分隔，數據顯示，奈雪上市的前三年，2018 年— 2020 年，收入復合增速高達 67.7%，而 2020 年— 2022 年，部分受到疫情影響，其收入復合增速已速降至 18.5%。
縱然成績不甚理想，但無論是上市之路，還是而後的品牌擴張，奈雪幾乎一直都是那個最接近 " 理想 " 的答案。多面投資外，去年年底，奈雪更是以 5.25 億收購了樂樂茶 85.08% 的股份，并于近日宣布開放加盟。
市場向頭部聚攏，馬太效應愈發顯現。
第二個接近二級市場的新茶飲玩家，是定調與模式與奈雪幾乎完全相左的 " 萬店奶茶霸主 " ——蜜雪冰城。
安徽宿州，蜜雪冰城 圖片來源：每經記者 王紫薇 攝
去年 9 月 22 日，證監會官網披露信息顯示，蜜雪冰城的 A 股上市申請已獲受理并正式預披露招股書，拟登陸深交所主機板。
但還未等來 "A 股新茶飲第一股 "，全面注冊制落地後，截至今年 3 月 6 日，滬深兩大證券交易所有 16 家未平移申報企業，其中就包括了蜜雪冰城。
根據證監會《關于全面實行股票發行注冊制前後相關行政許可事項過渡期安排的通知》，" 主機板在審企業未在本通知第一條所述期限内申報的，視為新申報企業。" 這意味着，如若未平移企業還有意再申請主機板 IPO，則需重新提交申報材料。
如今，六家奶茶品牌被傳 IPO 的消息，給了新的信号和久違的振奮。六家中，除蜜雪冰城外，還有同樣具備實力和規模的茶百道、滬上阿姨，以及勢頭正盛、從區網域走向全國的新秀霸王茶姬。
上海财經大學數字經濟系教授、電子商務研究所執行所長崔麗麗在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時分析稱，新茶飲基本可以被認定是目前最具中國特色、群眾基礎最為廣泛的大眾飲料，市場規模龐大外，依據地網域、圈層、價格等分層，又有眾多不同的企業瓜分細分市場。
《2023 年中國新茶飲行業全景圖譜》顯示，2022 年底新茶飲在業門店總數約為 48.6 萬家；新茶飲的連鎖化率從 2020 年的 41.2% 提升到了 2022 年的 55.2%。
" 但主要依賴于規模化的復制，以及加盟制管理作為主要盈利手段，產品研發和創新方面比較簡單，整體上升空間仍未顯現。加之新茶飲領網域競争激烈，很容易受到市場、風潮的變化影響，從投資角度來看，可持續性發展問題比較突出。" 崔麗麗解釋道。
消費保級，" 萬店 " 是口号也是門檻
一些變化正悄然降臨。最為明顯的時刻，是蜜雪冰城交表後，令市場咂舌的兩萬門店以及加盟制引發的規模想象。
從前消費更新大潮之下，奈雪、喜茶憑借高品牌定位和高品質定調，在一線城市闖出了一番天地，但奈何市場瞬息萬變。
" 消費保級，就是用更低價格維持與過去差不多的生活品質。比較明顯的，就是消費者不敢多花錢，不願為華而不實或者為高額的品牌代言、傳播費用買單。真正有產品力的商品，會是這個階段最後的赢家。" 崔麗麗表示。
加之新消費的風向永遠難測，用戶的偏好又變得那樣快，從前那套 " 風光的邏輯 " 開始行不通了。于是，從產品集體降價，到直營轉加盟，奈雪、喜茶們開始精準 " 降維 "。
降維卻不易，當分層越來越模糊，產品 " 卷 " 不出新意，消費者的耐心會被持續消耗直至殆盡。規模化的 " 厚底 " 開始創造新的價值。
今日資本徐新曾說，" 當你喝咖啡的時候會想到誰，瑞幸還是星巴克？他們是世界上最好喝的咖啡嗎？顯然不是，但消費者為什麼會想到他們？因為門店開得到處都是。"
密集開店，打品牌和規模效應，" 讓 20% 的人天天看到你 "。在新的階段，這一簡單粗暴的打法比任何情懷都重要。新茶飲的萬店時代，就這樣來了。
窄門餐眼數據顯示，今年 5 月，國内 20 家連鎖茶飲品牌一共新開門店 2167 家，與上月相比增加 106 家，現存門店一共 82078 家。而萬店規模僅蜜雪冰城一家，目前已破 20000 家門店，超過 5000 家的，則有古茗、茶百道、書亦燒仙草和滬上阿姨四家。
他們之中，絕大多數都已喊出萬店規模的口号，但如今看來，這更像是一個新的門檻，以及活下去、走得長的 " 保險栓 "。
從資本市場的角度考量，當賽道内投資變得理性、冷靜，故事性叙述不再奏效，有規模化覆蓋這樣的硬實力，才是王道。
此外，品牌出海的思路，各家也都有做相應布局，雖然這不是一條短期就會有收效的路，但在規模的大前提下，這一關也必須要過。
在本土本就擁有規模優勢的蜜雪冰城，在海外也保持着一定的拓店速度。蜜雪冰城新馬事業部的某名管理層級别工作人員曾向《每日經濟新聞》記者透露，目前若在馬來西亞加盟蜜雪冰城，免一年加盟費，總體投資比國内低。
進擊 IPO 的 B 面：管理難題，讓新茶飲難以迅速 " 復熱 "
上市雖不是一家企業發展的終點，但它一定是賦予企業最多光和熱的 " 太陽 "，但餐飲企業繞不開的管理問題，是遮蔽陽光的 " 烏雲 "。
與此次滬上阿姨上市的消息一同被熱議的，還有經媒體卧底被曝光的食品安全問題。據新浪财經卧底北京兩家滬上阿姨，發現其存在不檢查健康證直接上崗、小料過期繼續使用、抽過煙不洗手直接做奶茶、以及抹布掉地上撿起來反復使用等眾多違規操作。
《每日經濟新聞》記者于 7 月 25 日随機走訪了位于北京的 5 家滬上阿姨門店。其中，在剛剛被曝出相關問題的 " 滬上阿姨北京中關村北大街店 "，記者在現場看到，店内員工均已經佩戴口罩和手套，健康證已經在牆面上展示出來，操作台和機器上的殘留物也被及時清理。
滬上阿姨 - 北京家樂福雙井店因拖欠水電費停業 圖片來源：每經實習生 豆曉铮 攝
但在走訪 " 滬上阿姨北京家樂福雙井店 " 時，記者發現該門店因拖欠北京家樂福商業有限公司 1.4 萬餘元的應付水電費用，導致店内停水停電停業當中。而這也正是諸多加盟餐飲企業擴張過程中直面管理難題的縮影之一。
此前蜜雪冰城交表，分析個中财務數字時，凌雁管理咨詢首席咨詢師林嶽在接受記者微信采訪時表示，過于依賴加盟商的模式，在标準化管理和食品安全方面容易失控，包括門店布局選址的合理性、整體策略性也會打折扣，但這個模式應該也不會因為謀求上市就有大的變化，長期來看可能是一個挑戰。
" 無論是食品安全、加盟糾紛，還是品牌關于產品的升維與降維，過程中產生的決策失誤，都是管理上的問題。" 崔麗麗說。
加盟制盛行的當下，背後的不确定性，或許也讓本就有所降溫的資本再澆涼水。但崔麗麗認為這也并非絕對，根本症結還是在于核心競争力不明顯。
" 就餐飲賽道而言，直營模式過重不容易賺錢，加盟模式容易出現市場問題，不好管理，這都不屬于資本的偏好。而從資本投資周期的角度，消費更新的風口已經不再，奶茶本就不是剛需產品，想象空間是有限的。" 崔麗麗補充說。
資本對模式已經看得十分透徹，新茶飲想要 " 復熱 "，還需要一個漫長的過程，和充足的時間來重新 " 蓄力 "。
" 适當控制規模，維持好的產品力和适度的創新，穩扎穩打。" 崔麗麗給出了她的建議。總的來說，就是以穩為主。
因為，新茶飲已經經不起折騰了。
（實習生豆曉铮對此文亦有貢獻）
每日經濟新聞
