今天小編分享的财經經驗：瘋狂的股價，瘋狂的黃牛，老鋪黃金還能瘋多久？，歡迎閱讀。
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藍鲸新聞 2 月 21 日訊（記者 王涵藝）2 月 20 日深夜 23 點，一個近 500 人的 " 老鋪黃金代購群 " 突然彈出一條消息—— " 北京 SKP 和上海豫園店都官宣 2 月 25 日漲價，限購令今晚生效！"。
消息像一顆深水炸彈，瞬間引爆了這個沉寂數日的群。
有人竊喜：" 幸好此前趁着活動拿下來了，熱鬧沒白湊。" 也有人黯然傷神：" 暴擊我，之前想買的都沒貨了。現在還有哪能買到？"
" 早就說了要漲價，絕不是空穴來風，我可是多年資深老代購了。" 資深代購小羊當即在群裡發布了全新的代購規則，" 即日起，全部款式限購一件，現貨 96 折代購，不議價，北京可自提。" 在剛剛過去的 2 月 14 日情人節活動期間，她的代購價格是 88 折。
還沒等大家消停下來，緊接着，老鋪黃金北京百貨大樓店、王府井中環店、天津萬象城店也都在企業微信朋友圈同步發布了相同的調價、限購通知。
圖片來源：截自老鋪黃金企微
2 月 21 日一早，北京 SKP 門店的排隊實況視頻被甩進群聊：玻璃櫥窗外蜿蜒的隊伍長達百米，有人裹着羽絨服蜷縮在折疊椅上，手機螢幕的光映出焦灼的面孔。
" 上次 9 月漲 10%，這次至少 15%！"" 現在不囤，以後血虧！" 代購黃牛 " 金哥 " 連發來三條 60 秒語音，背景音是商場廣播的限購提示。此時，距漲價生效還剩不到 96 個小時，所有人的神經都不約而同地緊張了起來。
而另一邊，資本市場的狂歡也在同步上演：老鋪黃金（6181.HK）股價 2 月 21 日單日盤中暴漲 20.84%，股價最高達 566 港元 / 股。截至收盤，股價報收 548.5 港元 / 股，市值突破 923 億港元，将周大福遠遠甩在身後。
圖片來源：截自同花順
這群遊走在規則邊緣的黃牛不會知道，他們争奪的每一克溢價黃金，都在為這場 " 新中式奢侈主義 " 的資本盛宴添柴加薪。
從 " 黃金硬通貨 " 到 " 文化奢侈品 " 的叙事重構
在黃金價格持續攀升的 2025 年，老鋪黃金的股價與產品價格雙雙 " 狂飙 "，成為資本市場與消費市場的雙重焦點。
熱鬧背後，是老鋪黃金精心設計的稀缺性遊戲：每年兩次固定調價制造緊迫感，配合 " 每日限購 5 件 " 的飢餓營銷，将消費心理從 " 比價 " 扭轉為 " 搶購信仰 "。
正如其财報披露的 " 魔法公式 " ——古法工藝 + 奢侈品定位 =41% 的穩定毛利率，這遠比周大福 31.4% 的毛利率更具資本叙事性。
藍鲸新聞記者在北京 SKP 門店的實地調研中發現，老鋪黃金的熱度已經達到了令人驚嘆的程度。有消費者不惜排隊 6～7 小時，甚至有人不惜凌晨驅車跨城而來，只為搶購心儀之物。還有部分消費者将其視為一種 " 文化投資 " 與 " 身份象征 "，在他們眼中，老鋪黃金已經不僅是一件珠寶。
北京 SKP 老鋪黃金門口排隊的人 藍鲸新聞記者 王涵藝攝
" 老鋪黃金的核心競争力在于其獨特的品牌定位。" 一位資深品牌定位專家對藍鲸新聞記者分析稱，老鋪通過将黃金與非遺工藝、國潮審美結合，将其產品跳脫出傳統黃金飾品的 " 保值工具 " 屬性，轉而塑造為了兼具文化價值與奢侈品屬性的 " 中式老錢 " 符号。
例如，其推出的 " 十字金剛杵 "" 點鑽葫蘆 "" 龍鳳香囊 " 等產品，以古法工藝和吉祥寓意吸引消費者，同時門店選址對标卡地亞、梵克雅寶，提供依雲礦泉水與歌帝梵巧克力的高端服務，強化 " 黃金界愛馬仕 " 的形象。
自 2024 年 6 月上市以來，老鋪黃金股價漲幅超 10 倍，市值突破 900 億港元。產品克單價高達 1000-1462 元，溢價也遠超行業平均水平。這一現象不僅是黃金市場波動的結果，更折射出品牌策略、消費趨勢與資本邏輯的復雜交織。
據招股書，過去三年，老鋪黃金的忠誠會員數量穩步增長，分别達到 9.78 萬、12.66 萬和 20.26 萬。這些會員的購買力不容小觑，成為品牌收入的重要支柱。
2023 年，老鋪黃金約 65% 的收入來自單價 1 萬 -5 萬元的產品，而約 19% 的收入則來自 5 萬 -25 萬元的高端產品。在 9.78 萬名忠誠會員中，年均消費 1-5 次的核心群體貢獻了 72% 的營收。
更令人驚嘆的是，那些年消費超 30 次的 " 超級 VIP" 會員，人均年消費突破百萬，成為品牌高端市場的中堅力量。
為了進一步提升會員體驗，老鋪黃金引入了奢侈品行業獨有的 " 小黑屋 " 概念，為 VIP 客戶打造了獨具明代書房風格的專屬展廳。
在這裡，客戶不僅能近距離欣賞到價值 64 萬元的提梁金壺、87 萬元的黃金越王勾踐劍等頂級珍品，還能在黃金杯中品味香茗，享受極致奢華的購物體驗。
從财務數據看，老鋪黃金 2024 年上半年其毛利率穩定在 40% 左右，遠超同行。而提價，更直接推動了營收同比 148% 的增長。
2 月 20 日晚，老鋪黃金發布 2024 全年正面盈利預告，預計 2024 年全年将實現淨利潤約 14 億元 -15 億元，較 2023 年淨利潤 4.16 億元增長約 236%-260%。
瘋狂的 " 老鋪黃牛 "，成長的隐憂
顯而易見，消費市場的結構性變化，是促成老鋪黃金的崛起的一大動力。
一方面，在通脹壓力與地緣不确定性下，黃金避險屬性強化，黃金投資需求激增，2024 年四季度金價漲幅超 11%，推動消費者從 " 悅己消費 " 轉向 " 保值 + 審美 " 雙重需求。
另一方面，年輕消費者對中式美學的認同度提升，老鋪黃金的古法工藝與傳統文化符号，如平安扣、黃金葫蘆等恰好契合這一趨勢，甚至吸引原國際奢侈品牌用戶，轉向本土高端品牌。
此外，資本市場的熱捧，也為老鋪黃金的漲價提供了底氣，向核心團隊授予 10% H 股等股權激勵計劃的推出，也釋放了管理層對長期戰略的信心。
然而，在看不到的冰面下，隐憂亦存。
曾作為核心競争力的 " 古法工藝 " 之矛，已不再是老鋪獨家。數據顯示，老鋪黃金的古法工藝市占率從 2017 年的 14% 暴跌至 2022 年的 1.3%。
北京 SKP 負一樓老鋪黃金門店正對面，就有一家名為越王古法黃金的店面。越王品牌創始于 1901 年，被國家商務部認定為 " 中華老字号 "。該品牌店員告訴藍鲸新聞記者，它們的制作工藝和老鋪黃金别無二致，甚至同樣采用 " 一口價 " 模式銷售。
北京 SKP 越王古法黃金櫃台 藍鲸新聞記者 王涵藝攝
與此同時，周大福、老鳳祥等競争對手也都紛紛推出與老鋪黃金相似的古法金飾，被視作 " 平替款 " 產品，進一步加劇了市場競争。
更令人擔憂的是，這項非遺工藝正面臨嚴重的傳承危機。古法黃金制作技藝傳承至今，已有千年時間，如今的年輕人願意從事這門行業的人卻不算多。
古法制金傳承人宮占坤在《中國匠人》的采訪中談道 : " 現在年輕人比較浮躁，想掙快錢，但傳承這項技藝需要時間和耐心，每一道工序需要一兩年甚至兩三年才能做精，要培養一個真正能獨立完成一件作品的人，大概也得十年以上。"
另據花絲鑲嵌技藝傳承人孟慶國透露，全國花絲鑲嵌從業者不足 200 人，其中頂尖匠人僅 50 人。
或正是基于此，老鋪黃金選擇将部分產品生產外包給了加工商。據招股書，2021 年、2022 年及 2023 年，外包加工費分别約為人民币 1720 萬元、1520 萬元及 4210 萬元，分别占當年總銷售成本的 2.3%、2.0% 及 2.3%。外包生產的產量分别占總產量的 36%、32% 及 41%。
超過 40% 的產品依賴外包生產，導致消費者投訴劃痕、掉鑽等問題頻發。藍鲸新聞記者發現有不少消費者在小紅書發帖訴說自身經歷，評論區都是圖片跟評。" 實體店是暖光，有瑕疵看不出來 "，" 建議大家當場用放大鏡仔細檢查 "。後知後覺的消費者，在評論區讨論激烈。
一位投行人士直言：" 若品控不穩定，品牌形象可能受到衝擊，進而影響消費者的購買決策。"
更值得關注的是，黃牛生态作為這場遊戲的衍生物：從 2024 年香港店開業時的排隊傭金，到如今 " 代購号 " 炒至 500 元 / 個，灰色產業鏈已深度嵌入品牌增長飛輪。
老鋪黃金的提成返點政策，本是激勵銷售的手段，卻也被黃牛鑽了空子。據一位資深老鋪黃金買家透露：" 老鋪黃金給賣得多的銷售人員有高額提成返點，相當于一級代理。銷售額滿 50 萬贈送 2 個 5 克金币，滿 100 萬直接送 20 克金條。"
在活動期間，老鋪黃金門店更是淪為了 " 黃牛窩 "。據藍鲸新聞記者現場觀察發現，店内黃牛的數量遠超普通顧客，他們手持手機，熟練地站在展櫃前與線上客戶視頻溝通。
" 說是限購 20 分鍾，有的黃牛甚至在店内待上一個多小時，明目張膽地完成交易。" 昭昭告訴藍鲸新聞記者，她當天排隊近 7 小時才成功進店，" 我買的八寶羅盤是熱賣款，磨了櫃姐很久，才給了一個。可誰知一出來，就聽到旁邊黃牛團隊拿到 5 個，難道是他們人多？"
昭昭的直覺告訴她：" 櫃姐好像更願意把爆款留給黃牛，而不是散客。"
（應受訪者要求，文中小羊、金哥、昭昭等人物為化名）
