今天小編分享的互聯網經驗：溫商跑出一個IPO，深創投紅杉都投了，歡迎閱讀。
來源：直通 IPO；文 / 孫媛
最近，賣家居的跨境電商很是熱鬧。
去年底，先是杭州臨平的傑西亞家居科技進行輔導備案登記，近日，來自深圳的傲基科技股份有限公司（簡稱：傲基科技）就在港交所提交招股書，拟在香港主機板上市。而去年 6 月，三闖創業板的致歐科技更是率先成功敲鍾，給賽道注入一劑強心針。
而這次遞表港交所的傲基科技成立于 2010 年，專注于提供高質量家具家居類產品的品牌運營商及出口物流服務，主要通過亞馬遜、沃爾瑪、Wayfair 等美國及歐洲等海外市場的第三方電商平台向消費者提供產品。
值得注意的是，這并不是傲基科技的 IPO 首秀。
早在 2015 年 11 月，傲基科技就以 " 出口電商第一股 " 在新三板挂牌，2019 年 4 月便進行了摘牌，随後不到 5 個月時間，公司就開始向上交所衝刺科創板，次年便進行了撤回。2021 年 5 月公司又朝着創業板進發，但随後同月便以撤銷告終。
而此次，緊随致歐科技上市，二闖 A 股未果、首戰港交所的傲基科技又能否成功再創 IPO 呢？
70 後溫商跨境賣家居，深創投紅杉跑來投
傲基科技，得從一個溫州小夥掘金跨境電商談起。
1979 年出生于浙江溫州的陸海傳是德國曼海姆大學經濟工程學碩士，偶然的購物經歷讓他接觸到了 eBay。
當時将國内的產品批量往國外銷售，一年可以產生十幾萬的收入讓骨子裡具備溫州商人血脈的陸海傳，敏銳地嗅到了電商的發展潛力。
2004 年碩士畢業時，他就已經雇用了六名德國員工幫其打理網店運營、客服和打包發貨等工作，2005 年在德國成立了傲基國際；經營了 3 年以後，陸海傳的 eBay 主賬号成功跻身到 eBay 德國站 TOP10 大賣家前列。
當傲基業務越來越多時，陸海傳為了獲得跨境電商平台的 " 金鑰匙 "，選擇了回國創業。
2009 年，傲基在深圳組建團隊，取得 eBay 中國區年銷售額第一名的佳績；次年，便在深圳華南城正式注冊成立，開始将重心轉向自有平台，并上線多門小語種網站。
随後，資本便聞聲而至。
2012 年深創投攜 3000 萬元入場，時代伯樂更是在公司新三板挂牌前一年以投資 3350 萬元突擊進場，此次 IPO 前，兩大股東分别持股 17.64% 和 14.42%。
新三板期間，傲基業績表現亮眼，2016 年 -2018 年期間，銷售收入為 21.96 億元、37.12 億元、51.09 億元，歸母淨利潤分别為 1.04 億元、1.91 億元、1.99 億元。
公司也于 2017 年和 2018 年進行了定向增發和股權轉讓，青島金石、景林、紅杉、星界基金跑步入場。
然而，考慮到新三板當時的交易狀況可能依然無法達到預期，而當初傲基登陸新三板就有一大原因為擴大财務資源，從這角度看新三板已經不能再滿足傲基的需求，2019 年傲基便毅然 " 告别 " 新三板，轉頭就朝着科創板進發，計劃募資 17.44 億元。
當時，傲基轉戰科創板還帶着點 " 小心機 "。
新三板期間，傲基科技原名 " 深圳市傲基電子商務股份有限公司 "，曾以 " 傲基電商 " 為證券簡稱，遞表上交所前一周，更名為了 " 傲基科技 "，并新增了 " 網絡技術開發 "、" 網頁設計 " 等經營範圍，似有意加碼 " 科創 " 成色。
值得注意的是，此前有歷史公告顯示，傲基曾在 2017 年面向中信證券直投子公司金石投資、湘财證券直投子公司金泰富等外部投資者定向募集了 2.30 億元，當時還就淨利潤和 IPO、收購内容約定了特殊條款，不過據科創板招股書陳述，" 截至招股書籤署之日，公司、實際控制人與各現有其他股東之間不存在仍具有法律效力的對賭協定或安排 "。
但即便如此，衝擊 A 股這條路，傲基科技依然走得有點艱辛。
8 個月時間，傲基科技在考慮到核心業務與科創板定位之間的差異後，就自願撤回上市申請，2021 年 5 月公司又向深交所創業板提交上市申請，" 好巧不巧 " 同月就發生了亞馬遜事件，直接讓傲基再次對 A 股上市的動作按下暫停鍵。
據招股書披露，當時亞馬遜對公司若幹雇員過去使用非官方推廣評分或評價的調查對業務產生負面影響，收入由 2021 年的 90.712 億元下降 21.7% 至 2022 年的 71.002 億元，2021 年淨虧損達 5.899 億元。
也正是此次事件，讓傲基對網店進行檢查實施強化的内部控制措施，并為了實現亞馬遜事件的強勁反彈，對網店布局進行優化，并完善了品牌戰略，以便于更好的管理及資源分配，提高運營效率。
具體而言，就是專注于家具家居類產品，并投入大量時間及資源培養多元化的品牌及產品組合，亦已在沃爾瑪及 Wayfair 等其他領先電商平台上建立業務。
一套組合拳下來，傲基次年便實現了扭虧為盈，2022 年實現 2.232 億元淨利潤，并于 2023 年進一步增至 5.201 億元，收入亦增加 22.3% 至 2023 年 86.83 億元。同時，傲基對亞馬遜的依賴也開始降低，2021 年至 2023 年其通過亞馬遜銷售產生的收入占同年收入總額的比例也從 83.9% 降至 53.8%。
同時期，衝刺 A 股失利的傲基亦在一級市場融得風生水起。
2019 年至今，珠海隐山、美的基金、蘇州凱輝成長、武漢順赢、武漢順宏、海南鴻道及鴻道致鑫、絲路產業投資等機構紛紛進場，深創投更是在傲基衝刺創業板失敗後進行了加持。
值得注意的是，在傲基衝刺港交所前 1 個月，賽維時代、溫迪設計及溫迪科技和 NewTrails 突擊進入。據招股書顯示，這兩輪股權轉讓價格每股為 16.8 元，甚至低于 2021 年 12 月每股 20 元的轉讓價。此前 2022 年 1 月，每股投資代價為 25.74 元，也低于 2020 年 12 月每股 26.23 元的投資代價。
從近期的股權轉讓價格跟股權投資代價來看，可能意味着傲基的估值也有所下滑。
2012 年至今，傲基共計完成 4 輪融資和 8 輪股權轉讓，每股代價從 0.66 元到 16.80 元，已翻了 24.5 倍。根據招股書，公司注冊股本為 385,311,216 元，按最後一輪股權轉讓代價為 16.80 元 / 股計算，公司估值為 64.68 億元。
IPO 前，陸海傳合計持股 19.43%，為第一大股東，景林、深創投、紅杉分别持股 9.42%、8.95% 和 6.7%，位列前三大機構股東。
家居出海逐鹿 IPO，傲基科技成效幾何
在資本的注資下，傲基自然也駛上發展的快車道。
據招股書顯示，傲基科技專注提供 ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA CERLIN、HOSTACK 及 FOTOSOK 等品牌的家具家居類產品，于 2023 年，有 11 個品牌 GMV 超過 1 億元。
根據弗若斯特沙利文的資料，按 GMV 計，公司 6 個產品品類（包括床架、 食品櫃、梳妝台和梳妝凳、書櫃、餐櫃和邊櫃以及冰箱）在亞馬遜美國網站排名第一。
其產品組合亦包括電動工具類、家用電器類、消費電子類及運動健康類產品。據同一資料來源，按 2023 年的 GMV 計，其十個產品品類（即床架、床、冰箱、衣 櫃及抽屜櫃、食品櫃、書櫃、梳妝台和梳妝凳、餐櫃和邊櫃、電動螺絲刀及高壓清洗機軟管卷盤）在亞馬遜美國網站的市場份額達到 10% 以上。
除了通過深圳西郵智倉（傲基附屬公司）為其自有電商業務提供物流外，傲基還為客戶（主要是電商賣家）提供一站式的物流解決方案。
根據弗若斯特沙利文的資料，按 2023 年采用海外倉模式的 B2C 出口電商物流解決方案產生的收入計，深圳西郵智倉在中國所有 B2C 出口電商物流解決方案提供商中排名第四，市場份額約 1.2%，且在所有專注于中大件的中國 B2C 出口電商物流解決方案提供商中排名第一。
而這些表現，也為傲基轉戰港交所再闖 IPO 奠定了一定的業務基礎，同時三闖 IPO 終成功的致歐科技也為傲基 IPO 注入一些行業信心。
都是做跨境家居生意，致歐科技對标 " 宜家 " 的線上一站式家居品牌，于傲基科技晚一個月遞表創業板，其 2022 年營收 54.55 億元，歸母淨利潤為 2.5 億元，2023 年前三季度總營收 41.36 億元，歸母淨利潤為 2.86 億元。
從營收規模來看，2022 年傲基科技近致歐科技 1.6 倍；但從淨利潤來看，傲基科技在 2022 年甚至不及致歐科技，且在傲基虧損的 2021 年，致歐科技也有 2.4 億元的歸母淨利潤。
不過近兩年，傲基年内利潤率增速顯著，2022 年至 2023 年，從 3.3% 升至 6%，而致歐科技 2022 年為 4.58%，2023 年前三季度則為 6.93%，與此同時，2023 年傲基淨利潤為 5.201 億元，而致歐科技同年前三季度為 2.86 億元，可見傲基專注家具家居類產品這一戰略收效顯著。
2022 年至 2023 年，随着傲基具有較高毛利率的家具家居類產品銷售收入占總營收的比例從 59% 升至 62%，商品銷售毛利率也由 37.0% 上升至 39.2%。
而家具家居類產品毛利率的增加，還主要受惠于中大件產品物流解決方案方面的能力進一步增強，以及傲基為銷售產品而購買的頭程國際貨運服務的價格有所下降。
不過值得注意的是，雖然公司提供物流解決方案的能力提升，使得物流解決方案收入從 2021 年的 4.9 億元增至 2023 年的 16.5 億元。
但由于為提供物流解決方案而購買的尾程履約服務的價格上漲及當地市場的需求增加，兩者導致存儲單元的租賃價格增加後，物流解決方案毛利率有所下滑，由 2021 年的 22.7% 下降至 2022 年的 17.8%，2023 年更近一步降至 14.6%。
此外，從傲基招股書可以發現，公司依賴第三方電商平台銷售，以及歐美市場。
2021 年至 2023 年，其自第三方電商平台產生的銷售收入分别占同年總收入的 90.8%、82.8% 及 76.7%，意味着這一渠道的銷售依然将扮演重要角色，與第三方電商平台的關系将直接影響傲基的盈利能力和業務表現，亞馬遜事件就可見一斑。
同時，報告期内，其于美國產生收入占同年總收入的比例為 59.0%、71.1% 及 70.4%，逐年提升，而歐洲市場的收入卻有所減少，占比分别為 30.6%、15.0% 及 8.9%，可見市場占有率也面臨着變化的挑戰。
從全球 B2C 電商市場的家具家居類產品再到 B2C 出口電商物流解決方案市場，傲基科技顯然也在主營業務積極尋求第二增長曲線。根據致歐科技 IPO 前估值 80 億元，現如今市值 105 億來看，跨境電商依然能在 A 股市場講出故事，不過在 2022 年 11 月登陸港交所的 " 跨境鞋服第一股 " 子不語集團的表現來看，港股似乎并不買單，首日即破發，如今市值僅為 13.5 億港元。
不過，對于傲基科技來說，身處同一細分賽道的致歐科技的市場表現可能更具代表性。但 A 股受挫的傲基科技又能否成功闖關港交所，二級市場又是否願意再為家居的跨境故事買單呢？
還需拭目以待。
