今天小編分享的财經經驗：超1800億元！再創新高，歡迎閱讀。
作 者丨見習記者餘紀昕
編 輯丨張華曦
11 月 18 日，據新華社報道，新加坡大華銀行 50 億元人民币 3 年期熊貓債在新加坡交易所正式挂牌。該熊貓債由中國銀行新加坡分行牽頭主承銷及簿記管理。
新加坡交易所迎來首只熊貓債。而在此之前，熊貓債的發行量近幾年已呈現出快速增長的積極态勢。
Wind 數據顯示，2023 年熊貓債的發行量超 1500 億元，而 2024 年的發行額再創新高，至今已超 1800 億元。
由昔日的小眾标的，熊貓債這幾年一躍成為了廣受矚目的全球化投資品種。有專業人士認為，熊貓債的擴容得益于中國金融市場對境外資本與日俱增的吸引力。
2023 年至今熊貓債熱度持續攀升
熊貓債指的是境外機構在中國境内市場發行的以人民币計價的債券，屬于境外債券的一個分支。2005 年國際金融公司和亞洲開發銀行首次在中國境内發行人民币債券，自此熊貓債誕生。
招商證券固收張偉團隊指出，監管政策、境内外利率環境和人民币國際化水平是影響熊貓債發行的關鍵因素。受制于監管政策嚴、發行約束多以及金融危機後的海外低利率環境，2005~2014 年，熊貓債發行節奏較慢，10 年間僅發行 7 只熊貓債，累計發行額僅 63 億元，市場起步緩慢。
2015~2022 年，在相關制度逐漸完善、在岸人民币債券融資成本優勢凸顯、人民币國際化水平不斷提升的多重利好下，熊貓債市場穩步發展。而 2023 年至今熊貓債快速擴容，發行熱度持續攀升。
2024 年 11 月 15 日，中國外匯交易中心發布了香港上海匯豐銀行有限公司 2024 年第一期人民币債券上市流通公告。内容顯示，香港上海匯豐銀行有限公司成功在内地銀行間債券市場發行 45 億元熊貓債。
無獨有偶，11 月 16 日，工商銀行作為聯席主承銷商和聯席簿記管理人，在中國銀行間債券市場成功發行了首筆綠色中期票據熊貓債。
據悉，這是南美地區在中國市場發行的首筆熊貓債。本次發行規模 12 億元，期限 3 年，票面利率 2.8%，募集資金将全部用于巴西投資經綠色認證的人工桉樹林。
票面利率明顯降低、發行熱度提升
近年來，熊貓債在發行上表現出何種特點？
記者梳理 Wind 數據發現，從主體行業來看，2024 年以來新發行熊貓債主體公司所在行業以金融和公共事業類型為主，工業用途案例數較去年有所減少。
從票面利率來看，利率中樞下行的背景下，2024 年新發熊貓債票面利率普遍有所走低，截至目前平均在 2.4% 上下，比去年平均 3.3% 的水平有明顯降幅。從品種來看，當前熊貓債新發券種仍以中票、短融為主。
此外，交易商協會近日發文稱，2024 年以來熊貓債在規模穩步增長的同時，市場結構持續優化。
協會在文中指出其具體表現。一是發行人結構更加優化。随着巴斯夫、拜耳股份、香格裡拉（亞洲）、書贊桉諾等跨國企業相繼進入銀行間市場發債融資，純外資發行人數量和發行金額占比顯著提升。二是產品創新更加活躍。境外機構共發行可持續發展主題債券（GSSS 債券）170 億元。三是期限結構更加合理。2024 年以來，境外機構發行 5 — 10 年期熊貓債的金額占比大幅提升。四是募集資金使用合規便利。協會熊貓債募集資金絕大部分用于境内，出境資金中大部分以人民币或港币形式使用。
而在熊貓債近幾年的蓬勃發展中，是何種因素持續起到了推動作用？
東方金誠研發部高級副總監白雪告訴 21 世紀經濟報道記者，2024 年熊貓債發行熱度提升，其背後原因有以下幾點。首先，在人民币國際化進程不斷推進的背景下，全球發行人使用人民币融資的便利程度和意願随之進一步增強。
其次，中國近年來積極推動債券市場的國際化，出台多項政策以吸引外資，比如放寬境外投資者進入中國市場的限制、改善熊貓債發售流程，為熊貓債發行提供了良好的政策環境。
值得注意的是，發行熊貓債是境外企業降低融資成本的重要路徑之一。得益于我國穩健的貨币政策和相對低的利率環境，境内人民币融資成本仍保持低位，價格上具有比較優勢。
中證鵬元國際評級全球策略與商業管理主管張文韬亦對記者表示，錯綜復雜的國際形勢亦讓海外市場對人民币的實質需求出現提升。
" 無論對于有意将人民币當作其儲備或貿易用途的金磚國家，還是投資于我國實體經濟的外國公司而言，熊貓債恰恰提供了一個直接獲取人民币資金的有效途徑。" 張文韬表示，在國際利率持續高企的環境下，中國債券市場的融資成本更具吸引力，導致熊貓債成為不少境外機構以更低成本籌集人民币資金的理想工具。
活躍熊貓債到期收益率可達 10%
關于熊貓債在市場中所扮演的角色，張文韬對記者表示，熊貓債供給為我國投資者提供了資質優良的新資產類别，對中國債券市場起到了很好的補充和豐富作用。
" 我們認為，随着越來越多的國際發行人亮相中國債市，包括信用評級在内的基礎設施配套愈發健全，中國投資者對熊貓債的熟悉度和接受度勢必得到提升，進而使得熊貓債的潛力進一步得到發掘，構建健康發展的正向循環。" 他表示。
從投資端來看，熊貓債配置價值可期。
對人民币債券，白雪告訴記者，考慮到美聯儲或将處于漸進式降息過程，短期内美國政策利率處于高位水平，因此中國境内融資成本仍将保持相對低位的優勢。并且，随着國内宏觀經濟復蘇力度進一步增強、基本面長期向好，人民币債券資產中長期收益穩定且可預期。這将依然有利于境外機構人民币融資需求釋放，吸引更多境外主體繼續擴大對人民币資產的投資。加之金融市場對外開放制度日益完善等因素的共同作用，人民币債券的配置價值進一步凸顯。
白雪認為，在當前境内債市結構性 " 資產荒 " 背景下，活躍熊貓債的到期收益率高達 10%，這意味着熊貓債的配置價值依然較高，可關注中高等級、中長久期熊貓債的投資機會。
最後在參與度上，境内金融機構的玩家類型和數量還有待豐富提高。長城證券吳金铎在研報中提出，總體上境内非銀行金融機構如公募基金參與熊貓債的還非常有限，熊貓債一級市場承銷和交易方主要集中在銀行。此外，目前 " 熊貓債 ETF" 還是中國公募基金的空白，随着一級市場擴容，二級市場交易活躍，監管不斷優化，未來境内有望產生新的熊貓債配置工具。
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本期編輯 金珊
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