今天小編分享的财經經驗：去年“賣得多賺得少”的巨化股份，或靠制冷劑迎來反轉，歡迎閱讀。
在經歷了 2021 年和 2022 年兩年的業績高速增長後，受到行業下行的拖累，氟化工龍頭公司巨化股份（600160，SH）在 2023 年因為產品價格下降減利創歷史最高水平，無奈交出一份營收淨利雙降的成績單，其中公司的淨利潤更是斷崖式下滑超過了 60%。
近日，巨化股份營收中的主力產品制冷劑價格從谷底一路攀升。
據卓創資訊表示，從近十年制冷劑各產品價格波動特點來看，制冷劑多產品年内價格有向歷史高點靠攏的趨勢。疊加公司在國内領先的 HFCs（第三代制冷劑）生產配額，民生證券的研報指出，" 公司業績有望充分收益 HFCs 現貨漲價。" 目前看來公司 2023 年承壓的業績，或許在 2024 年将呈現上升的趨勢。
賣得多賺得少
根據公司方面披露的年報數據顯示，2023 年巨化股份實現營業收入約 206.55 億元，同比下降 3.88%；淨利潤約 9.44 億元，同比下降 60.37%；扣非淨利潤約 8.23 億元，同比下降 64.6%。而在 2022 年，巨化股份在營收相差不多的情況下，實現了約 23.81 億的淨利潤。換句話說，公司雖然在 2023 年多賣了一些產品，但尴尬的是，賣了更多的錢，卻賺得更少了，而這一切都指向不斷創新低的產品價格。
巨化股份在年報中坦言，2023 年 " 公司因產品價格下降減利創歷史最高水平。"
從披露的數據中顯示，在報告期，巨化股份主要產品銷售價格的下跌導致公司減利 34.29 億元，雖然其產品的多個主要原料的價格也在降低，但不能覆蓋終端產品的降價幅度，所以最終還是導致了公司減利 17.96 億元。
分產品來看，巨化股份的幾個主要產品的價格除含氟精細化學品之外都在下跌，其中基礎化工產品價格下跌減利 14.97 億元、含氟聚合物產品價格下跌減利 8.75 億元、氟化工原料價格下跌減利 7.01 億元、食品包裝材料產品價格下跌減利 1.55 億元、氟制冷劑產品價格下跌減利 1.40 億元、石化材料產品價格下跌減利 1.33 億元；含氟精細化學品價格上漲增利 0.72 億元。
來源：公告
最終導致公司淨利潤嚴重下滑，除了最主要的產品銷售價格下降，投資收益的下降，銷售成本研發費用和财務費用上升等因素也讓巨化股份淨利潤驟降。
對此公司方面也指出，巨化股份這兩年正在面臨行業過剩矛盾突出的局面。近三年行業 " 内卷化 "、規模化、高投資，導致行業規模以上企業產能利用水平、利潤水平持續下降，2023 年則出現行業產品價格同比下降、規模以上企業營業收入下降和利潤大幅下降的情況。具體到公司來說，就是產品市場供大于求的矛盾加劇。
制冷劑價格回暖或助業績反彈
盡管巨化股份沒有同時披露 2024 年一季報的情況，但從主力產品終端價格大漲的局面看，2023 年業績承壓的窘境，或在 2024 年得到緩解。
當下，巨化股份銷售產品中占比最多的制冷劑產品（根據 2023 年報顯示的數據，制冷劑近 60 億的營收在巨化股份多個業務線的總營收中第一，占公司整個業務營業收入的約 35%。）價格在 2023 年跌至谷底後，進入 2024 年迎來了快速反彈。
據卓創資訊表示，2024 年制冷劑市場受 HFCs 配額政策影響較為明顯，行業供需關系優化下，制冷劑市場迎來景氣周期。從近十年制冷劑各產品價格波動特點來看，制冷劑多產品年内價格有向歷史高點靠攏的趨勢。
來源：卓創資訊
這裡說的 HFCs 配額政策主要是指 2023 年生态環境部印發的《2024 年度氫氟碳化物配額總量設定與分配方案》（以下簡稱《方案》），根據《方案》中内容，按照《基加利修正案》有關規定，我國 HFCs 生產和使用的基線值 : 以噸二氧化碳當量 ( tC0, ) 為部門，分别為基線年 ( 2020-2022 年 ) 我國 HFCs 的平均生產量和平均使用量，再分别加上含氫氟烴 ( HCFCS ) 生產和使用基線值的 65%。據此，确定我國 HFCs 生產基線值為 18.53 億 tCO,、HFCs 使用基線值為 9.05 億 tC0, ( 含進口基線值 0.05 億 tC0, ) 。
上述内容可以簡單理解為，生產銷售的越多，拿到的配額也就越多。
所以在 2020~2022 年的基線年内，國内各家公司都在快速擴張三代制冷劑產能，并且為了擴大銷量，甚至還出現通過價格戰策略提升銷量的情況，這一切都是為了在《方案》落地前盡可能搶占更多的配額，此時產品的盈利下滑甚至是虧損都在企業的戰略性考量之内。
2023 年，巨化股份也是進一步擴大 HFCs 生產配額，從而強化氟制冷劑核心產業的布局。
公司方面表示，通過阿聯酋氟制冷劑工廠投運、淄博飛源化工有限公司股權收購，形成氟制冷劑以衢州本埠為核心的 "1+3" 全球運營布局和協同互補效應；取得總量絕對領先、主流品種絕對領先的 HFCs 生產配額，牢固确立公司氟制冷劑全球龍頭地位和市場競争地位。
另一方面，終端供需環境的變化也促使制冷劑價格上漲。
據卓創資訊數據顯示，3 月份主流制冷劑華東市場價格同環比均上漲明顯，其中制冷劑 R32 環比漲幅達 25.24%，同比 23 年 3 月份漲幅達 82.01%，制冷劑 R125、R410A 亦分别較同期上漲 69.17%、67.50%。在終端空調生產旺季支撐下，制冷劑市場整體向好明顯。
對于制冷劑價格近期的快速上漲，民生證券在研報中預測了制冷劑對于公司未來業績的影響："HFCs 配額行業領先，公司業績有望充分收益 HFCs 現貨漲價。"（本文首發于钛媒體 APP，作者｜曹晟源）
