今天小編分享的互聯網經驗：競争“新茶飲第二股”，滬上阿姨成色幾何？，歡迎閱讀。
圖片來源 @視覺中國
文 | 新消費财研社
在奈雪的茶成功登陸港交所後，上市似乎成為新茶飲巨頭的必選路徑。繼蜜雪冰城、茶百道和古茗先後加入港股 " 新茶飲第二股 " 争奪戰，滬上阿姨也有了新動作。
2 月 14 日，滬上阿姨正式向港交所遞交招股說明書，拟主機板挂牌上市。中信證券、海通國際、東方證券國際為其聯席保薦人。
灼識咨詢數據顯示，截至 2023 年 9 月 30 日，滬上阿姨經營着中國第四大的現制茶飲店網絡，并于下沉市場擁有龐大網絡，是覆蓋最多中國城市的中國中價現制茶飲店品牌，約 49% 的門店位于中國三線及以下城市。
在十餘年的發展過程中，滬上阿姨完成了 " 滬上阿姨 "" 滬咖 "" 輕享版 " 品牌矩陣建設。這家企業能如願成為 " 新茶飲第二股 " 嗎？新消費财研深入觀察。
業績快速增長但盈利能力偏弱
得益于新茶飲賽道多年來的飛速發展，滬上阿姨的業績也得以快速增長。
招股書顯示，2021 年、2022 年及 2023 年前九個月，滬上阿姨營收分别為 16.4 億元、22 億元、25.35 億元，對應淨利潤分别為 8339.9 萬元、1.49 億元和 3.24 億元。
按非國際财務報告準則計量，滬上阿姨 2021 年、2022 年度的經調整淨利潤分别為 8474.3 萬元、1.54 億元，同期經調整淨利率分别為 5.2% 和 7%。
滬上阿姨在招股書中表示，中國茶飲消費市場競争日益激烈，公司在順應市場變化、迎合消費者喜好、門店擴張等方面均面臨不确定性，也會對經營業績產生影響。
值得一提的是，2022 年 -2023 年 9 月 30 日，從全系統門店數目及 GMV 增長率來看，滬上阿姨是以全系統門店數目計算的前五大現制茶飲店品牌中增長最快的現制茶飲店品牌，并在中國北方中價現制茶飲店品牌中排名第一。
滬上阿姨的 GMV 由 2021 年的 41.6 億元增加 45.8% 至 2022 年的 60.68 億元，由截至 2022 年 9 月 30 日止九個月的 45.54 億元增加 57.7% 至截至 2023 年 9 月 30 日止九個月的 71.83 億元。
但事實上，與正在衝刺港股 IPO 的其他現制飲品企業相比，滬上阿姨的盈利能力并不突出，收入規模也略遜一籌。
從營收規模來看，2021 年、2022 年茶百道的營收分别為 36.44 億元、42.32 億元；古茗的營收分别為 43.84 億元、55.59 億元；蜜雪冰城營收最高，分别為 103.51 億元、135.76 億元。
從盈利水平來看，2022 年古茗淨利潤達到 7.88 億元，2023 年前九個月古茗實現淨利潤 10.45 億元。可見，古茗同期營收規模高于滬上阿姨的 2 倍以上，淨利潤則高于滬上阿姨的 3 倍以上。
再看茶百道，截至 2023 年 8 月 8 日，茶百道全國共有 7117 家門店，與 7297 家門店的滬上阿姨相比數量相差不大。2022 年茶百道實現淨利潤 9.65 億元；2023 年一季度淨利潤就達到了 2.85 億元。很明顯滬上阿姨的盈利能力遠不如茶百道，與蜜雪冰城相比實力更是相差懸殊。據招股書最新數據，蜜雪冰城共有 3.6 萬家門店，約為滬上阿姨的 5 倍。
盤古智庫高級研究員江瀚認為，在新茶飲市場參與者數量激增，競争越來越激烈的背景下，上市成為品牌尋求突破的重要手段。若成功上市，滬上阿姨可以獲得大量資金用于產品研發、市場營銷、門店擴張等方面，進一步加速發展步伐，提升品牌價值和市場競争力。
聚焦下沉市場，99% 門店為加盟店
可以看到，與其他 " 新茶飲第二股 " 的選手相比，滬上阿姨的實力并不算十分突出，這或許與各品牌差異化布局戰略有關。
與古茗類似，滬上阿姨選擇戰略性聚焦下沉市場，產品價格處于中間價位帶，且都采取以加盟為重點的業務模式。
據招股書顯示，截至 2023 年 9 月 30 日，滬上阿姨 7297 間門店中有 99.3% 或 7245 間為加盟商經營。期内，滬上阿姨擁有 4284 名加盟商，其中 32.3% 的加盟商已開設多家門店，現有加盟商開設新加盟店的比例達 47.3%，即 1087 間門店。
與此同時，滬上阿姨的收入絕大部分來自加盟業務，主要包括銷售貨物及加盟服務，營收占比達到 96.1%。對比來看，同期蜜雪冰城加盟業務收入占比在 98% 左右，而古茗和茶百道相同業務收入占比分别為 80% 和 95%。
從茶百道、古茗、滬上阿姨三個品牌的城市布局來看，也存在一定的差異。
對于下沉市場的開發，滬上阿姨極為看重，并在招股書中明确表示：" 在國内下沉市場的中價現制茶飲店品牌中，我們處于市場領先地位。中國三線及以下城市的現制茶飲店市場為 2022 年至 2027 年期間最大且預期增長最快的細分市場，未來增長潛力巨大。"
截至 2023 年 9 月 30 日，滬上阿姨網絡中約 49% 的門店位于三線及以下城市，高于五大中價現制茶飲店品牌的平均數。對比發力一線及新一線城市的茶百道來看，其三線及以下城市的門店占比僅為 39.5%。
雖然同樣看重下沉市場，但是古茗與滬上阿姨的地網域側重點有所不同。滬上阿姨主攻北方，在華北及華南所開設門店有着較為均衡的覆蓋。招股書顯示，滬上阿姨在中國北方的門店數量達 3752 家，其于中國北方及中國南方的門店占比分别為 51.4% 及 48.6%，包括山東、河南、河北、遼寧等在内的北方地區是其重點拓展區網域。其中，山東門店數達 1024 家，是首個破千家的地區。
而古茗則更偏好于在大本營附近的浙江、福建、江西等地施行地網域加密策略，在南方市場覆蓋範圍更廣。
與其他品牌不同是，為推動品牌門店進一步下沉，滬上阿姨在 2023 年推出了 " 輕享版 "，這是專為三線及以下城市消費者所設的門店模型。
新消費财研社了解到，滬上阿姨 " 輕享版 " 產品定價在 2-12 元，同蜜雪冰城打比拼，店型更小且門店選址上更加靈活更容易進入三線及以下的城市。招股書顯示，未來計劃更新門店模型，進一步打入縣級城市。
年均上新百餘款 , 食安風險仍需警惕
中價現制茶飲店已達到千億級市場規模，滬上阿姨不單單是在下沉市場推出 " 輕享版 "，還一直在推進多品類多品牌發展。
其中，公司主品牌 " 滬上阿姨 " 于 2013 年推出，提供鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶、酸奶昔及袋裝小食。主要為全中國尤其是三線及以下城市的消費者提供現制產品，主要產品價格帶位于人民币 7 元至 22 元。
" 滬咖 " 于 2022 年推出，一般設于滬上阿姨門店内，是滬上阿姨試圖通過加入競争相對平緩的咖啡市場，尋求新的增長點推出的子品牌。主要售賣咖啡及小食組成的套餐，主要產品價格位于人民币 13 元至 23 元這一區間。
另外，在現有產品基礎上，滬上阿姨實施多品類戰略，持續推動產品創新。根據招股書，2021 年、2022 年及 2023 年，滬上阿姨各年均推出超過 100 款新產品。
新品一方面是根據季節性特征，推出如仙仙玫瑰青提、綠豆牛乳冰及鮮炖整顆梨等時令產品；另一方面是結合區網域特征，退出凍梨嘎嘎甜、青柑加油柑及沁爽黃皮檸檬茶等產品。為适應多元化的消費場景及不斷轉變的消費需求，除了現制茶飲外，滬上阿姨也向消費者提供威化餅幹、曲奇、薯片及吐司等小食產品。
滬上阿姨表示，針對跨品類產品的嘗試與研發，不僅僅豐富了公司銷售品類，更重要的是對多元化消費需求的不斷滿足，及對線上線下消費新場景持續拓展。
值得關注的是，滬上阿姨還通過建設全國性的供應鏈、集中采購平台、生產設施、數字化系統等方式，降低成本，并形成強大的供應鏈管理和數字化管控能力。
招股書顯示，截至 2023 年 9 月 30 日，滬上阿姨的供應鏈網絡包括 8 個大倉儲物流基地、4 個設備倉庫、9 個新鮮農產品倉庫、19 個前置冷鏈倉庫。
不過，雖然滬上阿姨已經建設了完善的供應鏈體系，但由于加盟模式占主導地位等原因，食品安全風險也成為不容忽視的重要課題。除了消費者在社交平台上的投訴信息不絕于耳，滬上阿姨各地門店還多次受到監管部門的處罰。
2023 年 7 月 3 日，北京市海澱區市場監督管理局通報存在食品安全問題被查處的餐飲部門。其中，滬上阿姨因存在經營場所有蒼蠅、防蠅措施不到位的問題，被責令改正、給予警告；2023 年 8 月 10 日，北京市昌平區市場監管局對外通報 7 家存在食品安全問題的餐飲服務企業。其中，滬上阿姨的一家門店因後廚環境不衛生被給予警告、責令整改，并停止在訂餐平台上的線上經營活動。
據媒體報道稱，北京兩家滬上阿姨門店，眾多操作均不符合食品安全法規定，包括不檢查員工健康證直接上崗、小料過期仍然繼續使用、抽煙後不洗手直接做奶茶、抹布掉地上撿起來反復使用 5 個小時、水果未達到規定浸泡時間直接使用等。
在業内人士看來，食品安全問題是以加盟模式為主的新茶飲品牌共性的問題之一，如果把控不到位出現重大食品安全事件，則有可能直接影響公司上市進程。因此，上市之前把控好食安問題、上市之後不斷提升產品質量和服務體驗，是滬上阿姨未來發展的一大關鍵點。
