今天小編分享的财經經驗：華爾街熱議美股牛市兩周年：翻過了山、路還沒走完，歡迎閱讀。
财聯社 10 月 14 日訊（編輯 潇湘）标普 500 指數的牛市始于兩年前，而截止目前，仍幾乎沒有出現放緩的迹象。
在人工智能熱潮興起和美國經濟出人意料地充滿韌性的支撐下，标普 500 指數在過去兩年裡已累計上漲了逾 60%。上周五，标普 500 指數收于 5815.03 點——這是這一基準指數今年第 45 次創下收盤紀錄新高。
同時，這也是标普 500 指數歷史上首度站上 5800 點整數關口。如下圖所示，在今年迄今短短不到 10 個月時間裡，标普 500 指數已經多達十次攻克了創紀錄的百點整數大關 ……
目前，接受媒體調查采訪的華爾街策略師普遍認為，除非出現意外衝擊，否則美股牛市仍有望能繼續 " 狂奔 "——随着美聯儲啟動降息周期，盈利增長有望繼續加速，美國經濟基礎也似乎已更加穩固，股市上漲的路徑依然非常清晰！
牛市兩周年
美股的本輪牛市始于 2022 年 10 月市場暴跌後的觸底。到了 2023 年 6 月，美股正式确認 " 入牛 " ——當時該指數較 2022 年 10 月 13 日創下了的低點反彈了逾 20%。
而從歷史上的牛市跨度來看，本輪牛市其實可能仍有後勁。
迄今兩年的牛市時間跨度距離平均 5.5 年的牛市時長還差得很遠。根據 Carson Group 首席市場策略師 Ryan Detrick 的研究，本輪牛市迄今為止的總回報率為 60%，與歷史上平均 180% 的漲幅也還只能算是 " 小巫見大巫 "。
過去幾周，發表最新觀點的華爾街股票策略師普遍認為，在标普 500 指數盈利加速的支撐下，該指數将在年底和 2025 年進一步上漲。
蒙特利爾銀行資本市場首席投資策略師 Brian Belski 在 9 月份的一份報告中就寫道，" 我們仍然對市場漲勢的強勁感到驚訝，到年底，美股走高是阻力最小的路徑。" 他在報告中将标普 500 指數的年底目标價從之前的 5600 點上調至了 6100 點，這也是華爾街投行的最高預測。
10 月 4 日，高盛也将其對标普 500 指數的年底目标價上調至了 6000 點，并将未來 12 個月的目标價定為 6300 點。不過，高盛首席股票策略師 David Kostin 也指出，已經很高的估值可能會限制該指數在明年的上漲空間。
潛在的風險
最新接受媒體采訪的策略師們普遍同意 Kostin 的觀點，即已經過高的估值可能對股市的上漲空間構成一定的挑戰。
嘉信理财高級投資策略師 Kevin Gordon 指出，自 1960 年代中期以來，只有在 2021 年的疫情刺激時期和 20 世紀 90 年代末的互聯網泡沫時期，以滾動市盈率計算的估值才有過如此之高。Gordon 認為，" 這其實在表明，這輪牛市已經有點老了，或者說有些接近尾聲了。"
不過，不少策略師也表示，高估值本身并不是判斷牛市結束的适當工具。這其實告訴投資者的是，可能推動股票上漲的利好消息可能已經被市場定價。但股票在被認為估值昂貴的情況下延續牛市的時間，仍可能會比預期的要長。
花旗股票策略師 Scott Chronert 表示，" 如果你看看市場目前在展現的内容，我們認為，重要的一部分是對軟着陸的預期。"
Piper Sandler 首席投資策略師 Michael Kantrowitz 指出，高估值本身并不是牛市終結的原因，需要有催化劑。他解釋說，市場下跌往往有兩個常見原因：利率飙升或失業率上升。
而目前，美國通脹率正遠低于 2022 年的峰值，同時失業率近期也已不再攀升，因而這兩種下行催化劑都不明顯。
當然，也有可能出現所有人都沒有預料到的意外。但 Chronert 表示，" 眼下還很難看到衝擊來自哪裡。如果事情繼續逐步發展，投資者完全可以應對經濟叙事的細微變化 …… 真正令人擔憂的是更直接的崩潰，但目前很難真正說出這種直接崩潰何時會發生。"
聚焦企業盈利
在 Kantrowitz 看來，目前昂貴的估值表明，美股牛市很可能正在從宏觀驅動的環境 ( 通脹下降和其他經濟韌性迹象等因素推動股市走高 ) ，轉向更加基于企業盈利基本面的環境。
Kantrowitz 指出，" 要想讓市場繼續走高，尤其是決定哪些股票接下來領漲，一切都将取決于盈利。"
目前市場上盈利增長的門檻依然很高。業内共識預計的 2024 年美股盈利增長将接近 10%，2025 年将接近 15%。對于投資者而言，當前的關鍵在于找到哪些行業的盈利增長正在加速，而非僅僅是保持穩定的行業。
根據 Chronert 的說法，這部分叙事可能仍與定義牛市前半部分的兩個關鍵字母有關：AI……
Chronert 表示，他的團隊仍然持有科技股 " 七巨頭 "，他并不懷疑人工智能 ( AI ) 的叙事會繼續在市場中顯現。不過，在過去兩年中，這些科技股已經歷了顯著的漲幅，并伴随盈利大幅增長，因此市場焦點可能會逐漸轉移到，人工智能對那些本身不生產 AI 芯片或不運營雲伺服器的公司所產生的日益廣泛的影響上。
" 為了讓人工智能繼續對市場產生更廣泛的影響，并推動指數的盈利增長超出預期，你必須有更多公司在利潤率和盈利指标上兌現人工智能的承諾，"Chronert 指出。
Chronert 表示，" 這将是接下來需要驗證的命題，而這可能将需要兩到五年的時間。"
