今天小編分享的理财經驗：一所大學“打崩”美股！市場擔憂“特朗普衰退”，美元也無法避險了，歡迎閱讀。
本周的最後一個交易日（3 月 28 日），由于 " 特朗普關稅 " 臨近，且數據顯示美國消費者信心正在崩潰，美股遭遇 " 黑色星期五 "：
标普 500 指數跌 1.97%，報 5580.94 點；納斯達克綜合指數跌 2.7%，報 17322.99 點；道瓊斯工業平均指數跌 1.69%，報 41583.9 點。
這是美股年内第二大單日跌幅，年初至今僅有 3 月 10 日的 " 黑色星期一 " 跌幅比這更大。
3 月迄今，納指已有多達五次跌幅超過 2%。美股科技 " 七巨頭 " 市值一夜合計蒸發約 5042 億美元。3 月也是 2022 年 6 月以來單月跌幅最大的一個月。
" 打崩 " 美股的，是密歇根大學公布的 3 月消費者調查終值數據。數據顯示，消費者對未來一年的通脹預期（短期通脹預期）從 4.9% 上修至 5%，創 2022 年 11 月來新高。長期通脹預期上修至 4.1%，是 1993 年來的新高，前一個月為 3.5%。
《每日經濟新聞》記者（以下簡稱 " 每經記者 "）梳理發現，自特朗普當選總統以來，密歇根大學 6 次發布調查結果，美股出現 5 次抛售。
此外，緊盯數據的亞特蘭大聯儲 GDPNow 模型進一步将美國一季度 GDP 年化季率增速下調至 -2.8%。
長期以來被視為 " 避風港 " 的美元如今卻一反常态，持續下跌，美元指數從今年 1 月高點以來已經跌去 5.38%。
與美元形成對比的是，國際金價續創新高——周五倫敦現貨黃金漲 0.9%，報 3084.11 美元 / 盎司。
這種動蕩背後的唯一解釋是——特朗普。
通脹指标 " 雙殺 "，長期通脹預期創 1993 年來新高
3 月 28 日，美國商務部公布的數據顯示，美國核心 PCE 物價指數 2 月同比上漲 2.79%，為 2024 年 12 月以來新高，超過預期的 2.7% 和前值 2.6%；核心 PCE 物價指數環比上漲 0.4%，超出預期和前值，創 2024 年 1 月以來新高。
PCE（Personal Consumption Expenditures）是指個人消費支出，它是衡量一個國家或地區居民消費支出的重要指标。PCE 數據包括商品和服務的購買支出，但不包括非耐用消費品和服務的購買支出。它是美聯儲最關注的通脹指标之一，是其制定貨币政策時重點參考的數據，因而受到市場高度關注。
在核心 PCE 反彈之外，通脹預期指标的表現更是警聲大作——密歇根大學公布的 3 月消費者調查終值數據顯示，消費者對未來一年的通脹預期（短期通脹預期）從 4.9% 上修至 5%，創 2022 年 11 月來新高。長期通脹預期上修至 4.1%，是 1993 年來的新高，前一個月為 3.5%。最近幾次的密歇根消費者調查表明，美國通脹預期已突破近年來的區間波動。
圖片來源：彭博社
自特朗普當選美國總統以來，密歇根大學 6 次發布調查結果，美股出現 5 次抛售。密歇根大學通脹預期指标數據可以追溯到 1947 年，提供了一個長期的歷史記錄，既反映消費者行為的前瞻性，又是美聯儲貨币政策制定的關鍵依據。
該指标廣泛用于央行及學術機構的宏觀經濟模型（如 DSGE），作為通脹動态的核心假設。密歇根大學通脹預期指标因其權威性、高頻性及對政策與市場的雙重影響力，成為觀察美國經濟 " 通脹心理 " 的關鍵視窗，尤其在不确定性加劇時期，其信号作用尤為突出。
例如，在 2021 年 ~2022 年通脹飙升期，密歇根大學短期通脹預期一度突破 5%，預警了實際通脹的加速，促使美聯儲轉向激進加息。2023 年，密歇根大學通脹預期回落，長期預期穩定在 2.5% 左右，顯示公眾對聯儲控通脹能力的信心修復。
" 特朗普關稅 " 可能進一步加劇通脹壓力，已經打擊了企業和消費者的信心，再加上家庭财務壓力的迹象日益增加，引發了人們對經濟可能陷入滞脹甚至衰退的擔憂。
本周三（3 月 26 日），特朗普官宣了他的 " 汽車關稅 " 計劃：将對所有不在美國本土制造的汽車，以及特定汽車零部件加征最高 25% 關稅。相關措施将于 4 月 2 日生效，次日起征收。
圖片來源：新華社記者 胡友松 攝
華爾街分析師警告稱，特朗普的 " 汽車關稅 " 可能推高美國消費者購買外國和本土制造汽車的價格。根據幾位分析師的估計，消費者支付的每輛汽車的價格可能會增加 4000 至 15000 美元，具體取決于汽車（零部件）的進口比例。
據央視新聞，特朗普計劃在未來幾天公布新的關稅，他表示對與其他國家達成關稅協定持一定開放态度，但他暗示任何協定都将在 4 月 2 日關稅措施生效後達成。
當被問及這是否會在 4 月 2 日加征關稅宣布之前發生時，他說：" 不會。很可能稍後。" 特朗普還重申了宣布藥品關稅的計劃，但他拒絕透露這些關稅的具體稅率。
關稅本質是負和博弈，" 特朗普衰退 " 要來了？
很顯然，美國股市以及經濟的最大問題，依然出在特朗普身上。眼下最大的不确定性，依然是即将在 4 月 2 日落地的一系列 " 特朗普關稅 "。此前，特朗普在國會聯席會議上發表講話時重申，将于 4 月 2 日開始征收對等關稅。
緊盯數據的亞特蘭大聯儲 GDPNow 模型進一步将美國一季度 GDP 年化季率增速下調至 -2.8%。
此外，高盛目前已将美國第一季度 GDP 增長預期下調 0.4 個百分點，至年化增長率 0.6%，理由是 2 月份個人支出增長 " 低于預期 "，且 1 月份數據被向下修正。
招商證券團隊通過靜态的全球貿易分析模型（GTAP 模型）就 " 特朗普關稅 " 對各國影響進行了評測。
假設美國對墨西哥、加拿大、歐盟各加征 25% 額外關稅，對其他地區加征平均 10% 額外關稅，對鋼鐵和鋁加征 25% 額外關稅。
那麼，3~5 年維度下美國實際 GDP 累計總額較基線下降 3.84%，3~5 年維度下全球實際 GDP 累計總額較基線下降 1.06%，可見關稅本質是負和博弈。另外，3~5 年維度下美國 CPI 指數較基線上升 2.17%。
綜合來看，美國加征關稅對美國經濟的短期衝擊均高于對其他經濟體的衝擊。
渣打銀行大中華及北亞首席經濟師丁爽博士 3 月 28 日對每經記者指出，" 目前我們也看到，如果關稅真的太高，對美國的通脹會有上行的風險，同時美國的經濟增長會有下行的風險，市場上也對美國出現滞脹風險越來越關注。"
怪現象！美元也沒了避險屬性
Federated Hermes 基金經理 John Sidawi 注意到一個奇怪的現象：長期被視為 " 避風港 " 的美元這次一反常态，也在下跌，并且速度很快，熱錢湧入黃金、日元、歐洲股票——幾乎所有地方，除了美國。
美元指數從今年 1 月高點以來已經跌去 5.38%。在過去的三個月中，美元兌除了少數 31 種主要貨币之外的所有貨币都下跌了。
德銀首席外匯策略師 George Saravelos 表示，美國财政立場的收緊（即減少支出和沒有新的稅收減免），以及美國不确定性的普遍上升被證明是今年以來弱美元的主要驅動因素。
他解釋稱，關稅實際上是對消費者征稅，從本質上講是經濟增長的阻力。盡管如此，美國政府并沒有提出任何抵消措施，比如在其他地方減稅或增加支出。
Saravelos 同時指出，美元的避險地位可能會喪失，一個迹象是美元與股票之間的相關性正在下降，" 過去 10 年，美元一直是許多真金白銀投資者構建投資組合的核心。" 此外，高貝塔貨币和低貝塔貨币兌美元的表現都十分優異，即其他所有貨币都在上漲，Saravelos 表示，共同點是美元高估。
另據日經新聞報道，在特朗普政府采取強硬關稅政策立場的背景下，美國國内對目前美元走弱的擔憂正在加劇。暫時通過美元升值來抑制進口物價上漲的政府内部的計劃正在動搖，企業經營者對經濟衰退的不安正在加劇。市場對美國财政部部長貝森特倡導的 " 強美元 " 持懷疑态度。
從國際清算銀行（BIS）的實際匯率來看，美元在特朗普政府上台以來的兩個月内貶值了 3.0%，2024 年 11 月大選後出現的升值被抹平。
" 特朗普致力于推行有助于實現強美元的政策，" 貝森特 3 月 7 日在美國電視節目中如此呼籲。但外匯當局者普遍認為，" 強美元 " 和 " 美元升值 " 是不同的。" 強美元 " 一詞被美國歷屆财長用于表示交易市場的雄厚，展現出作為世界軸心貨币的強大地位。
圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅攝
在美元避險地位或喪失的同時，作為替代避險資產的黃金價格已飙升至每盎司 3000 美元以上的歷史新高。周五倫敦現貨黃金漲 0.9%，報 3084.11 美元 / 盎司。
分析稱，特朗普的關稅重新點燃了貿易戰和滞脹擔憂，推動避險資金流入黃金。
此外，央行強勁的購金潮和 ETF 需求持續為金價托底。高盛周三将 2025 年底金價預期從 3100 美元 / 盎司上調至 3300 美元 / 盎司，理由是該行發現 ETF 資金流入超預期，且央行購金需求保持堅挺。
免責聲明：本文内容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。
每日經濟新聞
