今天小編分享的汽車經驗：藍黛科技轉型再審視：日益“貧血”成效甚微，新能源募投項目延期1年，歡迎閱讀。
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6 月 29 日，藍黛科技（002765.SZ）披露募投延期公告，公司董事會監事會全票通過《關于部分募集資金投資項目延期的議案》，将 " 新能源汽車高精密傳動齒輪及電機軸制造項目 " 達到預定可使用狀态的日期由 2024 年 6 月 30 日調整至 2025 年 6 月 30 日。
該項目在 2022 年 6 月的公司 6 億定增中上馬，系藍黛科技兩大新能源汽車定增項目之一，由于正值新能源股 " 狂飙 " 年代，前後兩個月間藍黛科技股價漲幅達到 134.28%，突破 5 年新高。
如今，公司股價已基本跌回啟動前，其轉型從年報業績暴雷到募投項目延期漸漸流露出 " 虎頭蛇尾 " 相貌。雖然下遊的 " 新勢力 " 銷量連創新高，但公司動力傳動板塊去年僅收獲 978.29 萬元淨利潤，觸控顯示業務更觸發 3.69 億商譽 " 地雷 "，盈利無從談起，實質性提升極其有限，這或也是其二級市場走弱的底層邏輯。
新能源募投項目延期至 2025 年
本次延期的藍黛科技 " 新能源汽車高精密傳動齒輪及電機軸制造項目 " 在 2023 年 2 月獲得募集資金增資，4 個月後，藍黛科技與璧山高新區籤署《工業項目投資合同》，該項目被納入 " 新能源汽車零部件及觸控屏蓋板玻璃制造項目 " 之一，拟使用募集資金 3.73 億元，項目計劃總投資 20 億元，建成投產期限 24 個月。
圖源：藍黛科技 2023 年 6 月公告
同時，" 新能源汽車零部件制造項目計劃改建及更新現有部分廠房，同時購置項目所需設備，計劃建設年產 400 萬套 / 件新能源汽車高精密零部件的生產線。"
2023 年年報顯示，該項目進度數據為 65%，《工業項目投資合同》中涉及的幾個項目進度達到 95%，已部分投產，只待擴建。
圖源：藍黛科技年報
這是藍黛科技由傳統汽車變速器總成及零部件向新能源減速器及新能源傳動系統零部件的轉型舉措。
早在 2021 年 11 月，藍黛科技全資子公司重慶藍黛傳動機械有限公司與賽力斯（601127.SH）子公司重慶金康動力新能源籤署了戰略合作協定，在新能源汽車電驅動系統和減速器總成及零部件、儀表屏等產品領網域達成合作。
圖源：公司公告
截止去年底，藍黛科技已經與廣汽、日電產、法雷奧西門子、格雷博、比亞迪（002594.SZ）、吉利汽車（00175.HK）、合眾汽車、舍弗勒等新能源領網域的企業展開業務合作。
由于公司本身在傳統汽車的傳動產品就并不賺錢，轉道新能源後利潤率也并不高。2023 年年報顯示，與賽力斯合作的子公司藍黛機械淨利潤為 1723 萬元，據傳為問界系列供貨的馬鞍山藍黛機械淨利潤僅 572 萬元。
轉型成色再審視
這正是當前新能源冰火兩重天的局部寫照，頭部車廠日賺 1 億，話語權不足的供應商步履維艱。此外，藍黛科技并購來的另一大業務觸控顯示也進入周期谷底，營收同比下滑 24.34%，觸發巨額商譽減值。
2018 年，藍黛科技斥資 7.15 億元并購台冠科技，形成 " 動力傳動 + 觸控顯示 " 的雙主業格局，并購時台冠科技的淨資產只有 2.22 億元，因此給藍黛科技帶來 5.01 億元的商譽。
2023 年，公司觸控顯示業務實現的歸母淨利潤為 -3.65 億元，其中商譽計提的資產減值損失為 -3.69 億元。
對于觸控顯示，藍黛科技寄望于未來 " 新建產能的逐步釋放以及換購周期 "。
前述已經提到，公司在傳動業務領網域利潤率較低，并且質量不高，尤其是年復一年的減值損失。
圖源：choice 數據
今年一季度，藍黛科技銷售毛利率已經跌至 10.98%，2023 年觸摸屏與觸控顯示模組毛利率已經從并購之初的 20% 跌至 8.1%，動力傳動總成毛利率也下滑至 11.42%，當年通過并購台冠科技保住的毛利率在過去一年的行業内卷中不復存在。
2023 年，藍黛科技計提的減值損失是 2022 年的 9 倍，包括 7336 萬元的存貨跌價、1818 萬元的固定資產減值損失，以及前述暴雷的巨額商譽。
圖源：藍黛科技 2023 年報
在全年虧損 3.65 億元的基礎上，藍黛科技經營淨現金僅流入 1.58 億元，無法滿足其資本性支出，盈利質量并不好，企業自由現金流為 -8.51 億元。
" 造血 " 不足，藍黛科技的轉型主要源自債務融資。去全年，公司長短期借款合計 6.78 億元，其中，短期借款 2.4 億元，長期借款 4.38 億元，而賬上的不受限的貨币資金為 5.48 億元，繼續捉襟見肘。
值得一提的是，上市 9 年來，藍黛科技總計分紅 5 次共 1.56 億元，而募資總額達到 17.44 億元。（本文首發钛媒體 APP，作者 | 黃田）
