今天小編分享的财經經驗：特朗普關稅痛擊就業市場？非農即将揭曉！，歡迎閱讀。
4 月非農數據将首次揭示關稅不确定性對勞動力市場的潛在影響。美聯儲官員已暗示，就業數據或成重啟降息的關鍵因素。
美國債券投資者正大舉押注特朗普的關稅政策将拖累全球最大經濟體的經濟增速，從而迫使美聯儲降息。
在周五非農就業報告發布前夕，貨币市場已計價美聯儲 2025 年将進行近四次 25 個基點的降息，較上月特朗普大規模關稅聲明前的預期多一次。與此同時，周三的持倉數據顯示，短期美債多頭倉位持續攀升。這反映出市場認為特朗普全面關稅計劃對經濟增長的衝擊将超過其對通脹的推升作用。
然而，對于經濟急劇放緩的預期仍需經受現實數據的持續檢驗：周四公布的制造業調查數據強于預期後，交易員急忙平倉部分降息押注。這種緊張氛圍讓市場聚焦 4 月非農就業報告——該數據将首次揭示關稅不确定性對勞動力市場的潛在影響。
" 當市場參與者權衡（關稅）對美聯儲政策的影響時，對增長大幅走弱的擔憂已完全抵消了關稅帶來的短期通脹上行風險。" 三菱日聯金融集團（MUFG）策略師李 · 哈德曼（Lee Hardman）表示。
債券投資者面臨的核心問題是：近期調查中顯現的悲觀情緒是否會滲透到就業與消費支出等核心指标。數據顯示，美國 4 月消費者信心指數跌至近五年低位，而制造業活動指數則以五個月來最大幅度收縮。
美國經濟的疲軟迹象推動本月短期美債上漲，導致美債收益率曲線趨陡。4 月兩年期與五年期美債收益率超過 30 年期美債，創下 2023 年初以來最大差距。
美債收益率曲線趨陡
此外，貿易政策的不确定性令經濟前景更加復雜。美國正與主要貿易夥伴進行或計劃展開談判，但最終關稅實施時間與範圍仍不明朗。周五，中國表示正評估重啟貿易談判的可能性，日本則稱讨論或将在 5 月中旬提速。
日本财務大臣加藤勝信（Katsunobu Kato）甚至暗示可能利用其龐大的美債持倉作為談判籌碼，盡管其表态的真實性尚存疑。作為持有約 1.1 萬億美元美債的最大海外債主，日本投資者的動向牽動市場神經。
目前，美聯儲官員正等待 " 硬數據 " 揭曉，同時對關稅推高通脹的可能性保持警惕。美聯儲理事沃勒上周表示，若失業率顯著上升（可能由特朗普實施更激進關稅導致企業裁員引發），他将支持降息。
" 勞動力市場放緩是美聯儲延續寬松進程的必要條件。" 貝萊德美洲首席投資與組合策略師加爾吉 · 喬杜裡（Gargi Chaudhuri）指出。她認為，即便 4 月就業數據疲弱，這也僅是 " 邁向該方向（降息）的其中一步 "，美聯儲需要看到更多數據印證。" 他們必須綜合所有數據，單月疲弱不足以暗示重啟降息周期。"
美聯儲目前正處于 5 月 6 日議息會議前的靜默期。交易員押注 2025 年将有四次 25 基點的降息，首次降息或在 6 月啟動。而在 3 月中旬時，市場僅計價年内降息兩次。
太平洋投資管理公司（Pimco）投資組合經理邁克爾 · 庫吉爾（Michael Cudzil）周三表示，"如果我們看到經濟出現實質性轉向，這将為美聯儲在今年晚些時候采取行動——很可能是強力行動——鋪平道路。" 庫吉爾透露，Pimco 正增持 5-10 年期中期美債。
經濟學家普遍預計 4 月非農就業将新增 13 萬個崗位（前值為 22.8 萬）。不過多數人認為該數據對關稅影響的揭示作用有限。即便數據強勁，投資者也可能視其為滞後指标，并維持對未來數月裁員潮的預期。
彭博經濟研究團隊撰文稱，" 周五的 4 月數據将是‘風暴來臨前最後一個穩健讀數’。勞動力市場最快可能在 5 月出現更明顯的惡化迹象。"
聚焦非農事件價格波動的期權交易——周五到期的 10 年期美債一日跨式期權——目前暗示當日 10 年期收益率波動約為 9 個基點，與歷史非農日基本一致。
在美國國債期貨市場，未平倉合約（即未結算合約總數）在最近幾個交易日大幅上升，此前特朗普的關稅聲明曾引發了抛售。在 5 年期國債中，未平倉合約已攀升至自上世紀 90 年代初首次收集數據以來的最高水平。
美債期貨交易員維持創紀錄的未平倉合約
