今天小編分享的财經經驗：坐擁金山，“中國礦王”一年賺了200億，歡迎閱讀。
因限售股解禁而讓不少人當上億萬富翁的紫金礦業，在這輪黃金價格暴漲中赢麻了，股價衝上新高。這幾年來，公司董事長陳景河斥巨資，在全球積極掃貨，為紫金置下了一份大大的家業，但與此同時，紫金的負債率也翻了一番。随着後工業化時代來臨，傳統能源和金屬需求見頂，陳景河急需尋找新的賽道和市場空間。
作者 | 李 逗
編輯 | 孫春芳
運營 | 劉 珊
黃金大漲，家裡有金礦的 " 中國礦王 " 紫金礦業，成了赢家，股價直接衝出一個歷史新高。
截至 3 月 14 日收盤時，紫金礦業股價上漲至 15.39 元 / 股，總市值達 4052 億元，股價創了上市以來新高。
這一輪創歷史新高前，紫金礦業的股價已經低落了 2 年左右，股東戶數從 2022 年三季度的 83 萬戶，降到了 2023 年三季度的約 38 萬戶，就連曾經的明星基金經理鄧曉峰也減持了一點股份。
而在當前，各種宏觀事件和經濟因素的共振下，傳統能源行情復燃，黃金、銅、鋅等主要礦產的價格在短期内飙升。其中，于 2 月 28 日至 3 月 5 日，國際黃金期貨價格連續 5 日上漲，于第 5 個交易日創下收盤歷史新高，銅價更是自今年初以來就迎來了普遍上漲。
這讓提早就囤下了大批金山、銅山的紫金礦業，迎來了一次新的周期機遇，股價來了個一飛衝天。許多人這才關注到，雖然全球新能源浪潮洶湧，傳統行業的紫金礦業其實業績也不差。
盡管傳統能源不再備受矚目，但剛剛過去的一年，紫金礦業一把賺了 212 億元，并成為中國唯一一家銅產能突破 100 萬噸的企業。截至 2023 年底，紫金礦業已經成為中國最大的礦產銅、鋅、金生產商（含海外產量），一連坐上了多年的 " 中國礦王 " 寶座。
可 " 礦王 " 并不是沒有壓力。身處風險系數極高的礦產領網域，紫金礦業雖說暫時賭赢了周期。可要在黃金和銅礦成功的基礎上，實現在新能源時代的超越，其董事長陳景河還得謀劃更大的發展。
中國礦王，全球掃貨
福建龍岩出過不少有名的大佬，字節跳動張一鳴和美團王興，都是從這裡走出來的。但只把總部開在龍岩上杭縣，一心做強家門口生意的，則屬紫金礦業的創始人陳景河，一個從紫金山走出來的男人。
盡管早已成為全球大型跨國礦業集團，但紫金礦業的總部，至今仍位于福建省龍岩市上杭縣。21 樓的總部會議室裡，處處亮着土豪金色，那是 66 歲的陳景河時常開會的地方。
身為董事長的陳景河，最早是技術背景出身。1982 年，年僅 25 歲的陳景河，從福州大學地質專業畢業後就駐扎在了紫金山，每天上山背幹糧、下山背礦石做研究，一幹就幹了整整 10 年。
直到 1992 年，福建上杭縣決定開發這個礦山，但當時的專家一致認為，紫金山金礦儲量只有 5.43 噸，每噸礦僅含 1 克黃金，礦的品質太低，開采成本太大。
但陳景河卻不這麼想，他堅信紫金山是一座真正的金山，只要開采技術夠硬，貧礦也能變金礦，并大膽采用了業内不看好的堆浸技術，将開發紫金山的投資額從 2900 萬元一下子減少到了 700 萬元。
陳景河賭對了。通過這項新技術的應用，大量廢礦變成了可以榨取的金礦。而随着後來的技術改造更新，1997 年，紫金山成了真正的金山，被譽為 " 中國第一大金礦 "，麻雀真的變成了鳳凰。
這次成功經驗，讓陳景河領悟到了技術的重要性。此後，敢于開采低品質的礦山，成為紫金行走礦業江湖的一個特色。其他企業看不上的貧礦，紫金能憑借金礦開采技術，将開采成本打到地板價。
然而，沒多久後，光是一座紫金山已經不夠陳景河挖了。陳景河的目标是走出福建龍岩，站上世界舞台。而礦業又是一個重資源的傳統行業，遵循 " 得資源者得天下 " 的樸素法則，陳景河把它運用到了極致。
2000 年，利潤總額不到八千萬元的紫金礦業，喊出了 " 十年再造十個紫金 " 的口号，業務也從黃金逐漸延伸到了銅、鋅、鐵、钼、錫領網域。然而，國内的礦產市場中，礦種的自給率很低，50% 以上的礦產資源依賴于海外。
思來想去，陳景河只剩下一條路可走：海外收并購。2005 年，買夠了國内礦企的紫金礦業，把眼光瞄向了空間更大的海外市場。在陳景河主導下，紫金礦業在全球積極買礦山。
尤其在礦業行業低迷的 2020 年至 2022 年，陳景河大舉實施 " 逆周期 " 并購。僅 2022 年一年，紫金礦業就花了 350 億元，四處大手筆買礦。它收并購的礦企對象，大多集中在南非、中南亞等欠發達地區。
一頓操作下來，紫金礦業海外買礦的成本，低得讓不少同行豔羨。以銅礦為例，東方證券測算，其收購科盧韋齊銅礦、波爾銅礦單噸儲量成本分别為 611 元 / 噸、370 元 / 噸，比雲南銅業收購迪慶有色時的 928 元 / 噸成本要低得多。
可有低成本優勢的同時，紫金在海外礦廠的資產安全性和經營穩定性，也越來越受投資者擔憂。典型如，2020 年，紫金曾并購的世界級金礦——波格拉金礦項目就碰了壁，開工沒多久就被突然暫停，最終博弈了 3 年多後，才于去年底正式復產。
但相比這些不确定性的風險，" 資源為王 " 帶來的誘惑要更有吸引力。據媒體不完全統計，2009 年以來，紫金礦業相繼發動了 20 多次并購，交易金額超過 540 億元。
經過多年的礦產并購後，紫金礦業的礦產儲量相當驚人。公開資料表明，2023 年，紫金礦業銅、金、鋅產量分别居全球第 5、第 8 和第 4 位。
手裡有礦，自然出產就高。2023 年 1-9 月，紫金礦業礦產金產量同比增加 22%，礦產銅產量同比增加 13%，礦產鋅產量同比增加 5%。
曾掀起多輪造富熱潮
中國礦王的超級成長周期中，許多人都見證過紫金礦業的上市盛宴。很多老股民印象深刻的是，紫金礦業 A 股上市後的首次原始股解禁，造就了福建省上杭縣批量生產富豪的上市奇觀。
2008 年紫金礦業在 A 股上市，到了 2009 年 4 月 27 日，紫金礦業 49.25 億股首批限售股正式解禁，有近 200 名個人股東的賬面資產，直接兌換成了賬面财富。而那一年，紫金礦業也成了 2009 年度遭大股東減持次數最多的 A 股公司，高達 16 次。
而在近 200 名解禁股東名單中，誕生了不少億萬富翁。彼時，作為紫金礦業原第二大股東的陳發樹，解禁兩個月内就套現了 27 個億，退出前十大股東名單，并以超 200 億元身家一舉當上了福建首富。
後來，陳發樹拿着這些錢盯上了青島啤酒和雲南白藥，借着這筆錢入駐雲南白藥，一路開展了對雲南白藥的不懈 " 追求 "，直到當了雲南白藥董事長。
這場由原始股引發的解禁潮，讓 A 股市場上演了一場造富神話。但這只是它資本故事的一個開始。過去多年來，每一輪以銅、金為代表的大宗金屬品的加速上漲，紫金都能迎來一陣投資熱潮。
後來，伴随着每一次貴金屬價格上漲，不少多位原始股東逐步套現離場，機構資金則陸續亮相登場，成為前十大流通股裡的主要身影。紫金礦業也引得大佬們競相折腰，背後雲集了一批明星基金管理人。
其中，私募頂流高毅資產的鄧曉峰、睿郡資產管理合夥人董承非、周蔚文等基金經理均被吸引，并多次進行增持，在紫金礦業上都下了重注。
而鄧曉峰、董承非、周蔚文三位大佬，雖說投資風格各異，但都是著名的長跑型選手，且同時在 2019 年下半年大手筆買入紫金礦業。
買入幾年後，紫金礦業就在 2021 年 2 月創下了 14.28 元的股價新高。在 2021 年的礦業黃金期，紫金礦業市值一度逼近 3700 億元，股東戶數一度達到了 83 萬股東。
拉長時間看，紫金礦業的确讓投資者享受到了不錯的收益。從 2014 年 6 月底部算起至 2023 年，紫金礦業的股價累計上漲将近 600%，年復合回報率超 20%。
對于當下新一輪的礦業黃金期，最敏銳的機構投資也沒有錯過。在黃金迎來追捧以及國際銅價大漲的刺激下，許多機構已經用行動投出了支持票。
「市界」注意到，紫金礦業受到了不少外資的看好，許多外資基金敢于進行大筆下注。2023 年三季度末，前十大股東中，高盛國際持有 0.99%，阿布扎比投資局持有 0.58%，高瓴旗下的 HHLR 也持有 0.54%。
其中，高瓴旗下的基金早在去年第二季度就大舉加倉，并進入紫金礦業前十大股東之列。截至 2023 年三季度其持倉 1.42 億股，位列第十大股東。而機構們願意加倉的原因，無外乎它們對貴金屬價格的長期看好。
有色金屬行業研究人士楊晨對「市界」分析稱，" 從供需判斷，銅價短期仍具有周期性，長期來看銅價和金價均有望上漲。而紫金礦業的銅和金規模巨大，公司成長的确定性還是比較強的 "。
不過，并不是所有股東都會對紫金礦業投出認同票。去年二季度，知名私募基金高毅資產對紫金礦業就選擇了減持，旗下高毅 - 曉峰 1 号睿遠基金退出了前十大流通股東榜單。至去年三季度，高毅 - 曉峰 2 号睿遠基金也進一步減持至 4.108 億股。
" 礦業屬于一門周期性極強的生意，許多巨頭都在這裡有暴虧的經歷。假如未來宏觀經濟復蘇不及預期，銅出現了供應過剩，國際銅價高位回落，也會影響公司業績預期。" 楊晨表示。
挺進新能源市場
在紫金礦業最新的 5 年規劃中，陳景河曾提出："5 年再造一個紫金礦業，到 2030 年，紫金礦業主要經營指标要進入全球前 3-5 位 "。但一擲千金背後，紫金依然面臨資金和運營方面的雙重考驗。
過去幾年，紫金礦業一路 " 買買買 " 下來，不管是儲量、還是產能，都是奔着全球前三的目标往前衝。然而，一輪狂熱的并購熱潮後，陳景河想要再造一個紫金礦業，挑戰要比之前大得多。
1 月 30 日，紫金礦業發布業績預告，預計 2023 年度實現歸母淨利潤約 211 億元，繼續創造了利潤新高。但在業績增速上，雖然同比去年增加了 5.28%，但和去年同期淨利潤增速 27.88% 仍然有不小距離。
而與此同時，上遊礦資源也逃脫不了重資產行業的宿命：早期投資巨大，但回報見效卻要熬上許多年。紫金積極收并購資產、風光無兩的同時，資產負債率已從 2008 年時最低的 26.85% 上升至 2022 年的 59.33%。
2023 年，陳景河也開始有意識地降低收并購力度，但能源市場的外部環境正在發生根本性變化，内憂外患的焦慮，朝着 " 礦王 " 步步逼近。新能源浪潮席卷下，傳統能源市場正在越來越飽和。
▲（紫金礦業董事長陳景河）
去年 10 月，陳景河就曾對外稱，" 中國正步入工業化後期與後工業化過渡期，房地產爆雷，傳統能源和基本金屬需求基本見頂，将對全球礦產供需格局產生重大影響，傳統礦業面臨壓力與挑戰。"
因此，從 2022 年起，紫金礦業就開始積極培育以 " 锂 " 為代表的新戰略增長點。陳景河野心不小，他指出，" 要努力成為全球锂產業的重要企業 " 。
當慣了行業大哥的紫金礦業，迫不及待地想要分一杯羹。很快，陳景河快速并購了湖南道縣湘源硬岩锂礦、西藏拉果錯鹽湖锂礦等，邁入了锂業全球前十和國内前三行列，國内對手中僅次于天齊锂業和贛鋒锂業。
而在楊晨看來，目前紫金礦業在新能源業務上更大的想象空間，關鍵還是在于銅儲量豐富，" 紫金礦業主要看的是金和銅，尤其是銅的儲量，不管是在光伏、風電還是在電動車的一些用途裡，相對于過去有更多的增量用途。"
在新能源時代裡，銅被賦予了更大的價值空間。當前，銅在需求上的最大增量來自 " 特斯拉們 " ——電氣化程度更高的新能源車，單車銅的用量可達傳統燃油車的 4 倍。
而紫金礦業也緊随這一趨勢，進行大手筆布局。1 月 9 日，紫金礦業發布的產量預告，2023 年，公司礦產銅產量達到 101 萬噸，產量相當于 2022 年中國礦產銅產量 187 萬噸的 54%。
随着銅價的快速上漲，銅儲備量達到國内總量 50% 的紫金礦業，無疑将成為其中的受益者。但在新能源扶搖直上的時代裡，" 中國礦王 " 跻身國際前三的夢想，還能實現麼？
（文中楊晨為化名）
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