今天小編分享的财經經驗：央行大動作：多達6000億元！，歡迎閱讀。
央行網站消息，為保持銀行體系流動性充裕，2025 年 4 月 25 日（周五），中國人民銀行将以固定數量、利率招标、多重價位得標方式開展 6000 億元 MLF 操作，期限為 1 年期。
4 月有 1000 億元 MLF 到期，3 月末 MLF 餘額 41570 億元，因此在 4 月 25 日操作後，MLF 餘額增加 5000 億元至 46570 億元。
記者注意到，MLF 已連續兩月淨投放，相對于 3 月淨投放 630 億元，4 月淨投放 5000 億元，幅度明顯增加。
中信證券首席經濟學家明明團隊在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，4 月 MLF 淨投放規模是 2023 年 12 月以來的最高水準。不再具備政策利率屬性的 MLF 作為常規流動性工具，用以釋放中長期流動性。
淨投放規模為2023 年 12 月以來最高水準
自今年 3 月起，MLF 操作由單一價位得標調整為多重價位得標（即美式招标），回歸流動性投放工具定位，與其他各期限工具一同構成央行流動性工具體系。
明明團隊指出，MLF 回歸常規流動性工具定位後，需關注買斷式逆回購淨投放情況。3 月 MLF 回歸超額續作且淨投放 630 億元，而 4 月 MLF 操作延續了超額續作，淨投放規模放量至 5000 億元，是 2023 年 12 月以來的最高水準。不再具備政策利率屬性的 MLF 作為常規流動性工具，用以釋放中長期流動性。
明明團隊進一步指出，另一方面，4 月買斷式逆回購到期規模較大，共有 1.2 萬億元的 3M 以及 5000 億元的 6M 買斷式逆回購到期，MLF 本次加大投放規模也可能是為了配合對衝買斷式逆回購的到期壓力。往後看，仍需關注 4 月買斷式逆回購的淨投放情況。
值得注意的是，政府債供給高峰臨近，明明團隊認為，寬貨币發力維護流動性充裕。4 月以來資金面相對寬松，但下周勞動節假期将至，資金可能面臨一定的跨節壓力。另一方面，當下超長期特别國債和注資特别國債發行計劃已經公布，且第一批特别國債的發行在 4 月 24 日已經落地。往後看，預計 5 月政府債供給壓力或加大，其中 5Y、7Y 注資國債各有一支發行，有 2 支 30Y 特别國債，以及 20Y、50Y 超長期特别國債各一支發行；此外，一般國債中有兩支 10Y 國債發行，料将對流動性市場形成一定擾動。央行 4 月放量 MLF 淨投放，也可能是為了對衝後續政府債的供給對長期流動性的壓力。
本次 MLF 得標利率或存在進一步下行的空間
對于 MLF 淨投放增加，東方金誠首席宏觀分析師王青分析，背後可能有兩個原因：一是本月啟動今年 1.3 萬億元超長期特别國債和 5000 億元特别國債發行，加之未來一段時間地方政府債券還會保持較快發行節奏，都意味着債市将迎來更大規模的發行高峰，需要央行通過适當的流動性安排，确保政府債券順利發行。這體現了貨币政策與财政政策之間的協調配合。二是 4 月外部經貿環境驟然發生變化，宏觀政策将在穩增長方向顯著加力。其中，央行大幅加量續作 MLF，體現了保持流動性充裕，加大對實體經濟支持力度的政策取向，釋放了貨币政策穩增長發力的信号。
明明團隊分析，MLF 寬幅淨投放，得標利率或存在下行空間。3 月以來，MLF 采取多重價位招标方式，其利率定價更加市場化，或更有效地反映市場中長期負債成本定價。當下 1Y 同業存單利率回落至 1.75% 附近，相較于 3 月 1.9% 以上的中樞大幅下行。結合 MLF 多重價位得標模式，以及本次 5000 億元的寬幅淨投放規模，本次 MLF 得標利率或相較于 3 月存在進一步下行的空間，有助于壓降商業銀行負債成本。
王青判斷，本月央行買斷式逆回購也會處于較大規模淨投放狀态，且後期不排除降準較快落地的可能。
政策利率屬性淡出後，MLF 的工具定位也更為清晰，即聚焦于提供 1 年期流動性。目前央行流動性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長期有降準、國債買賣，中期有 MLF、買斷式逆回購操作以及各類結構性工具，短期有公開市場 7 天期逆回購、臨時隔夜正、逆回購。未來央行流動性管理将更加高效精準，調控力度和節奏更加科學靈活，更好兼顧多重目标。
記者 |張壽林
編輯|孫志成 張益銘 杜恒峰
校對 |何小桃
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