今天小編分享的互聯網經驗：騰訊這一年：悶頭搞錢，日賺4億，歡迎閱讀。
文｜定焦，作者 | 金玙，編輯 | 魏佳
走過了營收和利潤首次雙雙下滑的 2022 年後，2023 年，騰訊業績開始反彈。
3 月 20 日晚，騰訊控股發布 2023 年四季度及全年财報，這是一份 " 業務沒有太大驚喜，但盈利不俗 " 的成績單。
2023 年，騰訊總收入 6090 億元，其中 Q4 進賬 1552 億元。騰訊全年收入同比增長 10% 的同時，毛利潤的增速達到 23%，可見，騰訊整體業務規模在擴張，對成本的把控也在繼續。
這一年，騰訊依然很賺錢，調整後歸母淨利潤 1577 億元，增速達到 36%。
先來看幾個關鍵的用戶數據：微信生态流量還在增長，微信月活漲到 13.43 億；視頻号總用戶使用時長翻番；收費增值服務用戶數 2.48 億，還有增長空間。
再來看騰訊三大業務的表現：
廣告收入超過千億，重回 51% 的高速增長，騰訊押注的視頻号、小程式遊戲廣告抽成，都是重要增量。有廣告行業人士判斷，随着互聯網平台間生态牆被打破，電商平台競争白熱化，以及傳統平台對流量的需求，擁有第一流量的騰訊廣告将持續受益。
包括遊戲在内的增值服務收入 2984 億元，營收占比近半。最賺錢的遊戲業務全年進賬将近 1800 億元，還有兩個好消息值得關注：海外遊戲占比達到三成，小遊戲年流水增長超過 50%。剩下的社交網絡服務收入 1185 億元，變化不大，這部分主要是騰訊音樂、閱文、騰訊視頻、虎牙直播等的内容付費收入，其中騰訊音樂和閱文都有業務在主動調整，虎牙直播受行業環境影響也在轉型中。
To B 的金融科技及企業服務，創收 2038 億元，已經連續三年在騰訊大盤中占比超過三成。金融科技和企業服務收入都實現了兩位數增長。其中，企業服務有視頻号的電商傭金作為增量，也有雲業務快速調整後恢復增長的拉動。
最讓股東們興奮的，還是騰訊開始 " 撒錢 " 的消息。在财報中，騰訊稱計劃 2024 年回購股份，至少回購 1000 億港币。這在國内公司中是非常大的手筆了。
騰訊總裁劉熾平在業績說明會上表示，公司股價被低估，通過回購可以提高股東回報。截至 3 月 20 日收盤，騰訊總市值 2.72 萬億港元，雖然經歷了市值縮水，但依然是國内互聯網公司的 " 市值一哥 "。
視頻号：廣告養家不難，電商賺錢不易
騰訊的核心是廣告和遊戲，這盤生意的本質是基于生态流量做商業變現。首先有必要關注騰訊的用戶生态情況，這是它保持競争力的基本盤。
微信、QQ 是騰訊的兩大王牌產品，2023 年，前者保持穩定增長，後者在衝高後有所回落，整體表現都在意料之中。
微信月活 2023 年 Q4 增加了 700 萬人，環比增速相較前三個季度還算穩定，到 2023 年年底，月活達到 13.43 億。達到了這個體量，還能增長實在不易。
QQ 在 2023 年上半年用戶量出現回流，但下半年連續兩個季度環比下滑，到 2023 年年底的月活為 5.54 億。有社交領網域從業者告訴「定焦」，他對 QQ 用戶大盤的判斷是，會有季度性波動，比如，2023Q1，因為新功能上線，QQ 月活漲到了 5.97 億，但整體而言，因為年輕圈層群體減少，活躍度下滑趨勢難以改變。
不過，微信穩定的流量大盤，是支撐微信生态商業化的關鍵。尤其是視頻号，是整個微信生态裡最受關注的產品。它首先關乎騰訊與字節跳動、快手的流量之争。從用戶端的數據看，因為有微信 13 億月活用戶打底，視頻号的月活只用 3 年時間就超過了抖音快手，不過相比對手，視頻号的用戶使用時長不占優勢。
本次财報，視頻号出現的次數更多了，不過，騰訊沒有披露其用戶端的具體數據，包括使用時長的絕對值，只提到，視頻号總用戶使用時長翻番。
微信承擔着越來多 " 養家 " 的責任，那長在微信裡的視頻号，扛起了多少？
在視頻号的商業閉環裡，廣告和電商相輔相成，它創造的收入分為兩塊：賣廣告的錢，計入廣告業務；視頻号直播帶貨產生的收入（向商家收取的技術服務費，也即電商交易傭金），計入金融科技及企業服務業務。
視頻号很有 " 錢景 "，不論是廣告收入還是帶貨技術服務費，都和遊戲一樣，是典型的高毛利業務，不過，這兩項收入，騰訊都沒有公布具體數據。
對于視頻号的直播帶貨部分，一位電商領網域從業者表示，相比抖音、快手的電商體量，視頻号必然還有很大差距，但從商家和消費者端的反饋來看，對比騰訊過去在電商上的成績已經有了很大突破。
再來看視頻号的廣告收入，對此，騰訊曾在 2023Q2 時披露過，它貢獻了 30 億，在廣告業務中占比 12%。到了 Q4，騰訊廣告收入 298 億，視頻号貢獻的比例未披露。
有互聯網廣告從業者告訴「定焦」，騰訊廣告大盤高速增長的背景下，視頻号的廣告收入環比大概率是增加的。
從 2020 年 1 月 21 日正式公測算起，微信視頻号已經推出 3 年時間，繼 2022 年上線視頻号小店、推出信息流廣告後，2023 年，騰訊一步步給視頻号搭建了電商體系。
對于已經初步成型的視頻号，關注騰訊的投資人林敬對「定焦」分析，視頻号不是要做下一個抖音，它的策略是，在内容上做區隔，現在找到了職場、知識付費、母嬰、汽車等一些比抖音占優的賽道，先強化内容生态，再做貨币化。
但要想應對用戶使用時長的難題，視頻号還需要解決，做大内容池、優化推薦算法、提高 " 内容找人 " 能力、培養用戶直播消費習慣等一系列問題。
對于視頻号的商業化前景，關注視頻号的互聯網人士張歷稱，視頻号想賺廣告的錢并不難，它背靠微信，有獨特的社交推薦系統、信任度更高，還有大量不使用短視頻獨立 App 的低線城市用戶、高淨值人群，這是廣告主需要的。
但視頻号在電商上的挑戰顯而易見，商家側需要的主播和服務商生态還不完善，這攔住了一些大體量的商家和 MCN 機構。" 視頻号要把故事講得更大，還得賺電商的錢。" 張歷說。
騰訊遊戲：國内拖後腿，海外有驚喜
除了微信視頻号這張牌之外，騰訊最受關注的業務還是遊戲。雖然騰訊有意淡化遊戲業務的重要性，但它作為 " 現金牛 " 業務，還是扛着集團的增長大旗。
過去一年，騰訊遊戲的表現可以總結為，Q4 拖後腿，全年保持增長；國内市場表現平淡，海外市場有驚喜。騰訊遊戲的表現，與集團總收入 Q4 的個位數增長、全年 10% 的增速，相呼應。
2023 年 Q4，騰訊遊戲沒能延續前三個季度的回暖勢頭，單季收入同比下滑了 2 個百分點。環比去看，409 億的收入，不及遊戲行業淡季 Q2 的表現，也比不上騰訊遊戲過去單季近 500 億的體量。
分市場看，無論是海外還是國内遊戲，都沒有明顯增長。
當前全球遊戲市場的寒氣依然存在，騰訊 Q4 的海外遊戲收入 139 億，在上一年高基數的情況下，同比增速放緩到了 1%，且收入依然來自老遊戲《PUBG Mobile》、《Valorant》。
好消息是，騰訊遊戲更加國際化了。Q4，海外遊戲占騰訊遊戲的比重升高到 34%，139 億元的收入體量也不小。
騰訊越來越倚重海外遊戲的同時，國内遊戲的占比和增速繼續降低，前三個季度都是正增長，到了 Q4，收入同比下滑 3% 到 270 億。
這與騰訊國内遊戲處于新老交替階段有關，" 老遊戲退居二線，新遊戲還沒頂上 "，遊戲行業從業者喬鑫表示。騰訊在财報中也解釋稱，《王者榮耀》《和平精英》的貢獻減少了，部分由《無畏契約》《命運方舟》的貢獻抵消了。
圖源 / 王者榮耀官方微博
不過，拉到 2023 年全年去看，騰訊遊戲進賬 1799 億元，完成了主打 " 增長 " 的目标。
這是因為，Q1 騰訊遊戲扛起了整個公司的增長大旗，國内遊戲的增長創下歷史新高；Q3 遊戲業務回暖。前幾個季度的努力，給全年的遊戲業務帶來了好消息。
海外市場和國内市場都貢獻了增長，其中海外市場是主力，同比增速達到 14%，創收 532 億。一位海外遊戲運營人士稱，這主要是老遊戲《Valorant》《PUBG Mobile》的收入回升，以及新遊戲《勝利女神：妮姬》帶動的。
2023 年底的《網絡遊戲管理辦法（草案征求意見稿）》之後，" 遊戲公司将增加合規成本已成行業共識 "，關注遊戲行業的投資人周衝稱，遊戲 " 出海 " 再次被一眾遊戲公司重視起來，騰訊遊戲出海起步比較早，現在的成績放在整個行業屬于頭部選手。
在業績說明會上，劉熾平被問到了國内遊戲行業面臨的挑戰，他認為，監管機構表達了行業增長的信心，是為行業提供健康的環境，而不是限制行業。
過去一年，騰訊遊戲在國内市場比較平淡，這在不少從業者的預期之内。喬鑫對「定焦」表示，2023 年并非騰訊國内遊戲的產品大年，雖然 Q1 靠《王者榮耀》衝了一波流水，但 Q2 新品不多，新手遊裡只有《合金彈頭：覺醒》流水不錯；Q3 上線的《無畏契約》《命運方舟》，雖是頭部作品，熱度也比較高，但作為端遊，流水和手遊不在一個等級。
雖然收入平平，不過，在最新财報中，騰訊罕見地披露了爆款遊戲的數量：2023 年國内市場年流水超過 40 億元且季度平均日活躍用戶超過 500 萬（手遊）或 200 萬（PC 遊戲）的騰訊遊戲，從 6 款上升至 8 款。
騰訊遊戲 2024 年的業績依然值得期待。在周衝看來，騰訊力推的派對遊戲《元夢之星》是其國内遊戲 2024 年上半年增長的希望，騰訊有其他公司比不了的社交流量優勢和渠道優勢；其他比較重磅的儲備還有《地下城與勇士：起源》手遊和幾款精品射擊類遊戲。
騰訊這一年：悶頭賺錢，日入 4 億
在利潤端，騰訊依然展現出了 " 股王 " 的賺錢功力。
先來關注代表主業經營情況的核心經營利潤（不包含其他收益淨額的補貼、退稅等）。2023 年 Q4，騰訊的核心經營利潤為 394 億，同比增長 39%。增長的勢頭延續到了 2023 年全年，騰訊的核心經營利潤達到 1554 億，同比增長 51%，可見，騰訊的經營杠杆撬動的利潤依然驚人。這不只是 " 降本 " 換來的，還要歸功于整體業務的增長，尤其是騰訊對不同毛利業務收入結構的調整。
從支出細項上來看，騰訊的銷售費用（銷售及市場推廣開支）恢復了增長。
整個 2022 年，騰訊将銷售費用同比壓縮了将近三分之一，騰訊稱，組織内部在嚴格把控營銷活動支出。2023 年，騰訊的銷售費用同比拉高了 17%，一年花了 342 億。
在林敬看來，騰訊在銷售費用上舍得投入，和最終總收入能取得兩位數的增速，密不可分，這也說明騰訊這一輪的主動控費基本接近尾聲。
尤其是 Q4，騰訊一個季度的銷售費用就花了 110 億，在上一年低基數的情況下近乎翻倍。騰訊這筆錢主要用來推廣新遊戲。結合多位受訪者的觀點，這主要是因為騰訊在 2023 年年底上線的《元夢之星》上花了重金投放，和網易的《蛋仔派對》争搶市場。
騰訊的員工薪酬變化情況也是外界非常關注的。2023 年，騰訊的管理費用（一般及行政開支開支）同比下降 3% 至 1035 億，整體變化不太大。其中員工總薪酬有小幅下降。到 2023 年末，整個騰訊集團員工規模 10.54 萬人，過去一年減少了 3000 餘人。
騰訊開始逐步恢復對擴張業務的投入，但和過去不同，現在的投入是基于整體的利潤情況把控節奏，兼顧擴張和經營效率。
反映在毛利率上，騰訊的整體毛利率提高到了 48%，三大業務版塊的毛利率都有不同程度的改善。
騰訊 2023 年三大業務毛利率 圖源 / 騰訊财報
這要歸功于，騰訊對各個業務的收入結構做了調整，從财報來看，大方向是加碼高毛利的業務、壓縮低毛利的業務。
例如，增值服務的毛利率改善，是因為高毛利的小遊戲平台服務費的收入占比增加，低毛利的遊戲直播服務的收入占比減少；金融科技及企業服務的毛利率提升，則是因為，騰訊雲重組後毛利率提升，以及引入了視頻号帶貨技術服務費（視頻号小店從 2022 年 12 月起開始向商家收取 1%-5% 的技術服務費）。
最終，再來看反映騰訊真實經營能力的數據——調整後歸母淨利潤。2023 年 Q4，雖然營銷費用高漲，但騰訊的調整後歸母淨利潤還是加速增長到了 427 億；2023 年全年達到 1577 億，同比增速高達 36%，相當于一天就賺 4.3 億。
談到騰訊的收益版圖，就不得不提它主業以外的投資收益。
繼套現美團後，騰訊 2023 年沒有大規模套現的動作，總投資虧損 61 億左右，而 2022 年是盈利 1163 億元。
騰訊過去一年的投資持倉變化不大。截至 2023 年年底，騰訊上市投資公司（不包括附屬公司）權益的公允價值為 5507 億元，比上一年縮水 344 億；未上市公司的投資權益賬面價值為 3373 億元。
騰訊的收入和淨利潤均低于市場預期，為了打消市場的擔憂，騰訊在财報中稱，計劃 2024 年加碼回購股份，從 2023 年的 490 億港元增加至 2024 年的超 1000 億港元。
在随後的業績說明會上，劉熾平表示，公司股價被低估，通過回購可以提高股東回報，去年底止在手總現金達 570 億美元，有信心也有能力回購。
截至 3 月 20 日收盤，騰訊股價 288.8 港元，總市值 2.72 萬億港元。千億港元回購相當于減少約 3.7% 的在外流通股份。
* 應受訪者要求，文中林敬、張歷、喬鑫為化名。
