今天小編分享的财經經驗：“油中茅台”金龍魚，正在失去“神力”？，歡迎閱讀。
圖片來源 @視覺中國
文丨消費最前線，作者｜羅弋
有人曾總結出國内最賺錢的行業莫過于 " 四瓶水 "：第一瓶水，毋庸置疑是茅台；第二瓶水，農夫山泉；第三瓶水，海天醬油；至于第四瓶水，則是有 " 油中茅台 " 之稱的金龍魚。時至今日，前三瓶水暫且不論，這第四瓶似乎開始失去 " 神力 "。
八月份，金龍魚披露 2023 年半年報後的首個交易日，受今年營收和淨利潤雙雙下降的影響，金龍魚股價大跌 10.1%，收盤價 37.04 元的價格更是創造了公司上市以來的新低。根據金龍魚披露的半年報數據顯示，公司 2023 年上半年取得的營業收入約 1187.14 億元，同比下降 0.64%；淨利潤約 9.66 億元，同比下降 51.13%；扣非淨利潤 0.14 億元，同比下降 99.4%。
細分金龍魚的幾種業務營收，不難看出，公司無論是廚房食品、飼料原料、油脂科技都出現了不同程度的利潤下降，且多個數據就創下了上市以來的新低，例如，半年淨利潤 9.66 億元為公司上市以來同報告期的新低；毛利率創公司上市以來的新低；單個季度淨利潤創上市以來的新低。
更重要是的，8 月 14 日，金龍魚的股價來到上市以來的新低，市值更是跟最高期相比，蒸發了超過 5000 億。巨大的反差，讓金龍魚的增值壁壘和盈利能力遭受到了一連串質疑，" 油茅 " 的神話還能續寫下去嗎？似乎有些難以落筆。
油米面還是不賺錢？
盡管都在神壇之上并肩而立，但相比茅台、海天，金龍魚的盈利能力始終羸弱。甚至在巨大的營收規模面前，金龍魚的生命力也不堪一擊，據悉，這家糧油公司曾經是 A 股食品行業營收規模最大的企業。
2022 年，金龍魚的營收規模相當于 2 個貴州茅台，9 個海天味業，但是貴州茅台的歸母淨利潤卻是金龍魚的 20 多倍，海天味業的淨利潤也是金龍魚的 1.6 倍。此外，金龍魚的毛利率只有 11%-12%，海天味業的毛利率是在 40%-50% 之間，茅台的毛利率更是超過 90%。
金龍魚的淨利率是 3.5%-4%，海天味業的淨利率是在 26%-29% 之間，茅台的淨利率則高達 52.68%。糧油市場龐大卻難賺錢的殘酷事實，似乎在金龍魚身上體現得淋漓盡致，更何況，在市場份額上，金龍魚早就無人能及。
根據尼爾森數據，近三年 " 金龍魚 " 在小包裝食用植物油、包裝面粉現代渠道、包裝米現代渠道市場份額排名第一。巨頭尚且如此，仿佛更加印證了這個領網域的營收艱難，去年，金龍魚在拼命節流的情況下，依舊沒保住淨利潤。
根據财報數據，2022 年，金龍魚銷售費用為 59.86 億元，較上一年下降 6.4 億，促銷活動費用大減 31.1%，廣告費用減少了 19.47%，雖然營收增長了 13.8%，但淨利潤卻還是降低了 27.1%。糧油市場的窘迫一覽無餘。
為了改變這種局面，金龍魚這些年所邁進的方向越來越多。
首先是在高端油上，金龍魚一心想要改變產品利潤，可惜推出的粟米油、葵花籽油都沒能挑起這份重擔。而後，又先後進入了調味品與火熱的預制菜陣營，早在 2015 年，金龍魚通過引入醬油品牌 " 丸莊 " 切入調味品賽道，2019 年，丸莊醬油正式推出。
在接下來的幾年裡，金龍魚又相繼收購山西梁汾醋業；投資原廣東廣味源食品有限公司；今年 6 月，金龍魚又宣布計劃布局廣式醬油產品，并在廣東陽江籌建了工廠……林林總總，金龍魚緊急培養其他業務板塊的野心不言而喻。
這種看上去有些激進的動作的确豐富了金龍魚的業務線，尤其是廚房板塊，據金龍魚官網顯示，目前其廚房食品板塊已包含醬油、醋、芝麻油、花椒油、藤椒油、芝麻醬、蒸魚鮮、焖燒豉油、淋鮮甜等多種產品。
這還遠遠不夠。
去年，金龍魚又對預制菜寄予厚望，并且接着落地了具體項目，據悉，該項目設計產能為預制菜 40 噸 / 天，餐食便當 12 萬份 / 天，醬料 4.8 噸 / 天。只不過，無論是在調料市場，還是預制菜市場，金龍魚都不太可能重現巨頭形象。
一方面，國内調味行業裡本就格局分明，海天味業、廚邦、美味鮮等頭部企業占據了大部分的市場份額，2022 年末，幾大調味巨頭接連發布產能擴大計劃，其中，海天味業發布公告稱，未來幾年将有序釋放 300 萬噸左右的調味品產能；而廚邦未來幾年也将增加 139 萬噸的產能；千禾味業接下來要增加 50 萬噸產能，其中 2022 年會先增加 30 萬噸。
另一方面，預制菜在各行各業攪弄風雲，從行業情況看，截至 2022 年底，中國預制菜相關企業多達 7.6 萬家，較 2021 年新增 3470 家，金龍魚不過是眾多參與者中的一員。 巨頭想要逆天改命，也不是那麼簡單。
" 油茅 " 在拼命提高效率？
回望金龍魚的峥嵘歲月，先是在九十年代，借助企業福利打開了國内市場，一舉成為小包裝食用油第一品牌，緊接着，又用調和油跟平衡脂肪酸的概念，逐步穩住了自己的地位，這一路以來，這家傳統企業的反應速度也不算太慢。
在糧油行業難出利潤的既定事實面前，金龍魚除了馬不停蹄地布局其他產業，也在絞盡腦汁，來提高糧油業務的附加價值。例如，米糠被精煉稻米油後，米糠粕可進一步深加工為飼料原材料，稻殼發電，同時還能提取活性炭和白炭黑。
一條產業鏈也無限延長，物盡其用，是金龍魚用來緩衝糧油薄利的慣用對策。
畢竟，由于米、面、油的特殊民生屬性，即便是在原材料價格上漲的前提下，金龍魚糧油公司也不好随便提價。2022 年上半年，受南美幹旱天氣以及地緣衝突等多重不利因素影響，金龍魚產品的主要原材料大豆、棕榈油等大宗商品的價格出現大幅上漲，但調研信息顯示，公司第三季度除個别產品有所漲價外，大部分產品沒有提價。
2021 年到 2022 年，消費市場遍地漲價。海天就曾發布公告，對醬油、蚝油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，主要產品提高幅度為 3%~7% 不等，與此同時，涪陵榨菜也發布公告稱，各品類上調幅度為 3%-19% 不等。
無奈之下，金龍魚只能拼命提高效率。
對于生產線上的循環利用，也的确在為企業逼出新的利潤增長點。數據顯示，2022 年，金龍魚在食用油、大米、面粉等廚房食品領網域收入為 1571.32 億元，同比增長 10.67%，營收占比約 61%；飼料原料及油脂科技收入 986.06 億元，同比增長 19.50%，營收占比約為 38%。
2023 年，除了主要的廚房食品，金龍魚旗下的飼料原料及油脂科技業務在營收方面毫不遜色，據悉，這兩大主營業務板塊產銷合計銷量 2,279.2 萬噸，同比增長 12.8%。當然，在產業鏈增值背後，是研發的投入增長。
2021 年金龍魚投入的研發費用為 2.56 億元，同比增長 39.8%；2022 年，這個數字是 2.44 億；2023 年上半年研發投入 1.14 億元，同比增長 12.06%。用科技來提高效率，效率填補盈利的空缺無疑是一條再明顯不過的邏輯線。
不可否認，金龍魚對于效率的執念十分深刻。
除了研發投入，金龍魚還格外偏愛在臨近原材料生產地或者港口、鐵路等地區投設生產基地，截止去年第三季度末，金龍魚在國内投產的生產基地高達 70 家。看上去，這家糧油巨頭在自我救贖上從未懈怠。
只不過，如果對比來看，金龍魚在研發上的投入并不多。事實上，農業巨頭大部分都不吝啬研發，以去年營收超千億的農業四巨頭：金龍魚、新希望、牧原股份及海大集團為例，經統計，這四家近三年研發投入費用均超億元，其中牧原的 2022 年度研發費用甚至超過 11 億元，三年來至高研發投入比例占當年營收的 1.02%。
金龍魚一度是四家企業中研發投入最少的。以 2022 年為例，當年金龍魚的研發金額是 2.44 億，但剩下三家，新希望是 3.02 億、牧原是 11.42 億、海大是 7.11 億。橫在金龍魚面前的差距，還需一番功夫來追平。
高端油在攻占消費市場？
在食用油領網域，概念競争從未停歇。從金龍魚的調和油算起，國内健康飲食的趨勢催動下，轉基因、有機、無機……形形色色的賣點層出不窮。時至今日，新興油種紛紛在食用油市場占據一席之地。
近幾年來，山茶油、亞麻籽油、稻米油、椰子油和核桃油踏着大健康賽道的浪潮，在消費市場風生水起，有機構調查過，這些新油種幾乎都有自己獨特的宣傳口徑，例如山茶油降膽固醇、亞麻籽油預防慢性病、核桃油健腦、椰子油易消化……
即便類似的銷售話術無從考證，但消費者似乎對此深信不疑，且樂此不疲地買單。據統計，22% 的消費者在選購食用油時将口碑作為首要考慮因素，同時，更有高達 68% 的消費者願意為營養健康食品支付較高價格，目前，山茶油、亞麻籽油、稻米油、椰子油和核桃油問世不久，在整個食用油的占比分别達到了 3.50%、1.74%、1.19%、1.06%、0.40%。
尤其是亞麻籽油，數據顯示，這個新興油種在主流電商平台的同比增長已達 86.5%。據有關統計預測，2021 年全球亞麻籽油市場銷售額達到了 57 億美元，預計 2028 年将達到 68 億美元，年復合增長率為 2.6%。
金龍魚在高端油市場的布局早就小有規模。
相關資料顯示，公司推出了眾多高端產品，如富含谷維素的稻米油、" 零反式脂肪 " 系列食用油、高多酚初榨橄榄油、冷榨亞麻籽油。更關鍵的是，金龍魚的母公司益海嘉裡集團在之前就打出了歐麗薇蘭、胡姬花等高端橄榄油、花生油品牌。
從銷量來看，有些高端線的表現常年不俗，典型的例子是歐麗薇蘭，數據顯示，歐麗薇蘭基本穩居天貓、淘系銷售額第一，曾經創下 15 個月間銷售額近 2 億元，是第二名、西班牙進口的蓓琳娜橄榄油的 2.1 倍。
但坦白來講，在食用油領網域發展多年的橄榄油，早已是尋常油種，而在新興的小眾高端油種裡，像金龍魚這類傳統糧油巨頭絲毫占不到便宜。這背後，除了巨頭主要業務線早已既定外，還有個重要的原因：即線上渠道布局不均。
消費市場中突然興起對小眾油的追捧，與各大社交平台的安利種草脫不開關系。以亞麻籽油為例，亞麻籽油的增長主要源于抖音，2023 年上半年，在抖音投放過亞麻籽油的品牌就有将近 20 家，其中，好采頭、家的最愛、康新農場赫然在列。
而金龍魚對于線上渠道的重心似乎還停留在天貓、京東兩大傳統電商平台。不僅是金龍魚，十五個頭部食用油品牌全部如此，山姆自有品牌 "Member's Mark" 甚至只在京東有自營店鋪，金龍魚在京東的銷售額占比為 53%，天貓為 44%，剩下抖音基本忽略不計。
不得不承認，京東、天貓等平台購買米面糧油商品的消費者越來越多，京東此前的公開數據顯示，春節全站的食用油供應量就能達到 590 萬升。但随着短視頻平台的電商氛圍日漸盛郁，抖音等渠道對于食用油消費的撬動性也在增強。
特别是高端小眾油種。2022 年，抖音 10 月亞麻籽油品牌榜單的第一名是廚籽康，銷售額為 315.83 萬元；除此之外，魯花的花生油在當月成為抖音第一，銷售額為 875.90 萬元；菜籽油第一名是莊稼兒女，銷售額為 136.79 萬元；玉米油的第一名是長壽花，銷售額為 583.60 萬元。
金龍魚似乎在抖音這種平台失去了姓名，這是巨頭的一次缺失，但願未來能夠補齊。
