今天小編分享的财經經驗：六個核桃，芯片補腦，歡迎閱讀。
文 | 巨潮 WAVE，作者 | 老魚兒，編輯 | 楊旭然
" 前河北首富 " 突放大招，讓投資者對 " 補腦 " 的養元飲品，再次刮目相看。
六個核桃品牌的母公司養元飲品幾天前發布公告，公司控制的蕪湖聞名泉泓投資管理合夥企業（有限合夥）以貨币出資方式，對長江存儲科技控股有限責任公司（下稱 " 長控集團 "）增資 16 億元。本次交易完成後，泉泓投資持有長控集團 0.99% 的股份。
财務數據顯示，2024 年，養元飲品歸屬于上市公司股東的淨利潤 17.22 億元。這也意味着，這筆投資幾乎用掉了其去年的整年淨利潤，手筆相當大。
作為國内植物蛋白飲料的龍頭企業，養元飲料是通過 " 經常用腦，多喝六個核桃 " 的廣告語被國人熟知。
但是，在主業幾近停滞的大背景下，養元飲品似乎已不再執着于 " 補腦 "，而是不斷試圖用跨界投資，去補自己新的增長曲線。
01 跨界
人們很難反應過來，養元飲品和長控集團能有什麼共通之處。
長控集團成立于 2016 年，位于湖北武漢。企查查信息顯示，該集團旗下共參股控股 7 家公司。
其中，最有影響力的莫過于全資持有的長江存儲科技有限責任公司（下稱 " 長江存儲 "）、控股 68.19% 的武漢新芯集成電路股份有限公司（以下簡稱 " 新芯股份 "），以及控股 50.94% 的宏茂微電子（上海）有限公司（以下簡稱 " 宏茂微 "）。
長江存儲是一家集芯片設計、生產制造、封裝測試及系統解決方案產品于一體的存儲器 IDM 企業。長江存儲為全球合作夥伴提供 3D NAND 閃存晶圓及顆粒，嵌入式存儲芯片以及消費級、企業級固态硬碟等產品和解決方案。
如今長江存儲已經是國内最大的存儲芯片企業。有私募投資人表示，在存儲芯片這一塊，長江存儲是毫無争議的國内老大。如果真的上市了，其估值還會繼續漲。
新芯股份則是國内領先的半導體特色工藝 12 英寸晶圓代工企業，聚焦于三維集成、數模混合和特色存儲等業務領網域，可提供基于多種技術節點、不同工藝平台的各類半導體產品晶圓代工，以及研發流片、光掩膜版等其他配套業務。
如今新芯股份正在衝刺科創板，并已獲得上交所受理，在資本市場有誘人潛力。3 月 31 日，上交所官網顯示，新芯股份的科創板 IPO 審核動态變更為已問詢，并且重新更新了招股書。
宏茂微則是多樣化的半導體芯片封測解決方案提供商。官網顯示，公司擁有全系列存儲器封裝測試的一站式解決方案，產品覆蓋 3D NAND（Raw NAND，eMMC，UFS，eMCP ) 、2D NAND、NOR、DRAM、SRAM 等存儲器產品的封裝和測試。
2023 年媒體報道，宏茂微作為長江存儲的合作夥伴，近幾年營業收入持續逼近 20 億元。
從晶圓代工、芯片封測再到成品生產，長控集團在半導體產業鏈上多處布局。但是半導體行業資本密集、回報周期長，且行業目前正經歷周期性調整，布局并未如願轉化為利潤。
縱觀此次和養元飲品一起注資的企業，還包括農、建、交、銀、工等多家銀行的產業投資平台，陣容名單聲勢浩大。
此次投資的風險點在于，長控集團仍在盈利之前的 " 爬坡期 " —— 2024 年前三季度，長控集團淨利潤為 -8421.03 萬元，仍屬于虧損階段。雖然說投資就是對未來的賭注，但自身的承受能力同樣重要。
對養元飲品來說，該筆投資金額占到去年全年淨利潤超過 90%，且截至今年一季度，公司貨币資金為 15.19 億元。若投資失利，現金流将雪上加霜。
16 億元的跨界押注對于這家飲料公司來說，似乎有些接近于是一場豪賭。
02 依賴
實際上，養元飲品公司敢于如此下注的原因很簡單。在公告中，養元飲品直言，投資目的是 " 探索股權投資的商業運營模式 "。
這句話翻譯過來就是：實業做到頭了，以後要搞投資。這種 " 脫實向虛 " 其實早就有了端倪。
2020 年至 2024 年，養元飲品交易性金融資產分别為：102.38 億元、105.52 億元、74.26 億元、34.96 億元、58.92 億元，占總資產的比重分别為：67.95%、66.43%、49.3%、21.69%、42.62%。
而與之對應的，十年來養元飲品的固定資產僅從 5.32 億元，增長至 10.69 億元。在建工程更是多年來不超過 1 億元。
盡管利用閒置資金配置理财產品能夠降低資金閒置風險，并帶來穩定收益。但是，這樣的資產占比，早就超出了正常的投資理财的範疇，充分體現了養元飲品早已從一個制造型企業，向着投資型企業進行轉變。
而且除了理财之外，像對長控集團這樣的跨界投資，這些年來在養元飲品身上已經屢見不鮮：
2016 年，養眼飲品與榮盛發展等合資成立的一家投資公司，最終投資額為 7.5 億元，進軍房地產投資領網域；
2021 年，養元飲品向重慶紫光華山智安科技投資 1 億元。官網顯示，該公司是紫光集團核心企業。基于紫光集團芯片與雲網產業鏈優勢積累，紫光華智專注于 AI 先進基礎設施及解決方案的研發、生產、銷售和服務；
2022 年，養元飲品豪擲 8 億元入股瑞浦蘭鈞能源股份有限公司。官網顯示，該公司是世界 500 強企業青山實業在新能源領網域布局的首家企業。主要從事锂離子電池的研發、生產、銷售，為新能源汽車動力及智慧儲能提供解決方案；
2023 年，養元飲品又出資 2.2 億投資到成都新潮傳媒（電梯媒體行業頭部企業之一，目前已經被分眾傳媒收購），以及 1.63 億投資到泰州衡川新能源材料科技有限公司；
從房地產到 AI，從電梯媒體到新能源，再到此次的半導體領網域，養元飲品瞄準的都是當下火熱的賽道。
但根據去年年報披露來看，養元飲品對外投資情況并不是完全樂觀，被投企業中偶爾就有壞信息傳遞出來。
斥 7.5 億元巨資投資的中冀投資，自 2023 年起就已經不能按照計劃回收減資款和利息，賬面價值較投資款已經縮水了約 2.3 億元；8 億元投資的瑞浦蘭鈞，賬面價值較投資款下滑了 2.06 億元。
養元飲品為何甘願冒減值風險，去形成這種所謂的 " 投資依賴症 "？在這背後，是企業、股東、高管們對于傳統業務的想象力已經枯竭。
03 停滞
養元飲品曾是企業家力挽狂瀾的典範。
1999 年，當時還在衡水老白幹旗下的養元飲品連年虧損，狀況堪憂。時任老白幹集團生產處處長的姚奎章臨危受命，勉力維持企業運營。
2005 年，養元被老白幹集團挂牌出售，姚奎章帶領 58 名員工集資 309.49 萬元完成私有化改制，成為了企業實際控制人。也就是在這一年，養元飲品終于迎來了轉折。
姚奎章砍掉冗餘產品線，聚焦核桃乳市場。他洞察到 " 以形補形 " 的傳統觀念與核桃健腦功能的潛在需求，将目标鎖定學生、白領等用腦人群，并改進生產工藝解決核桃乳的澀味問題。
2005 年，首款 " 六個核桃 " 產品面世，廣告語 " 經常用腦，多喝六個核桃 " 通過央視等渠道迅速占領消費者心智。
2008 年，三聚氰胺事件後，動物蛋白飲料一落千丈，植物蛋白飲料需求激增。六個核桃借勢爆發，正式進入增長的快車道。
到了 2015 年，養元飲品營收突破 90 億元，細分市場市占率超 80%，姚奎章以 135 億元身家成為河北首富，一時間風光無限。
但自這之後六個核桃就開始走下坡路。2024 年，養元飲品營收 60.58 億元，較巅峰期縮水三分之一；淨利潤 17.22 億元，不足 2015 年 26.2 億元的七成。
公司将頹勢歸咎于 " 消費需求疲軟 "。但同行企業似乎并未受到影響。最典型的是承德露露——同樣是植物蛋白飲料，同樣是多年連續遭遇業績下滑，甚至同樣是河北省内企業，承德露露去年營收、淨利潤卻雙雙創了新高。
養元飲品身處市場規模近乎無限大的飲料市場，真正的症結不在于行業不行了，而在于產品單一。長期以來，核桃乳產品幾乎以一己之力支撐着養元飲品的發展，新爆款遲遲無法出現。
養元飲品也試圖打造過新的產品，以接續企業的發展後勁，但成功寥寥。其中新推出的功能性飲料產品在 2022 年之後開始發力，但如今也僅占總營收的 10%，無法為核桃乳分擔足夠多的壓力。
甚至，六個核桃安身立命的營銷神話也有失效的風險。
早年依靠廣告轟炸和 " 教育焦慮 " 紅利取得成功。如今短視頻崛起分散了媒介話語權，" 雙減 " 政策弱化了補腦需求，傳統渠道的邊際效益急劇遞減。反倒是對 " 核桃是否補腦 " 的科學質疑愈發激烈。
種種不利因素疊加，讓實業的增長之路更加崎岖坎坷起來。于是，前河北首富選擇了一條新路——用股權投資替代產品創新，提升企業對資本市場的吸引力，并用分紅維系股東。
自 2018 年上市以來，公司累計分紅 158 億元，分紅率高達 94.03%，幾乎将淨利潤全數分光，對股東可以說是慷慨之極。
當然，曾經力挽狂瀾的英雄，現在也是最大的股東。
04 寫在最後
公開資料顯示，姚奎章通過直接持股和一致行動人協定控制近 40% 股權。這就意味着，僅分紅一項姚奎章便能吸金超 60 億元。
如果不是長控等明星項目确實是國家產業政策的核心方向，具備真實的投資價值，以及足夠的未來想象空間，投資者們不免會懷疑，這位六個核桃的掌舵者，正在進行一場勝利大撤退。
對于一家企業來說，選擇對主業的堅持或放棄，其實并不存在什麼标準答案，人們無法要求那些對自己行業、企業都非常了解的創始人和高管團隊，一定要和行業頭部企業去硬碰硬地殺個你死我活。
當養元飲品的管理層做了足夠的思考和評估，并通過分紅保全了股東的利益之後，剩下的一切，就只能交給市場，以及那深邃而不可知的命運。
