今天小編分享的财經經驗：一份PPT融資30億的秘密，歡迎閱讀。
智譜融資 30 億，定位 OpenAI 國產替代，吸引國資。
通俗一點說，智譜講的，是一個 OpenAI 國產替代的故事。
上周，社交網絡上流傳着一份 30 多頁的智譜路演 PPT。這家頭部大模型公司剛剛宣布完成新一輪 30 億元人民币的融資，新的投資方包括多家戰略投資者及國資，老股東君聯資本等繼續跟投。很快，階躍星辰也公布了數億美元的 B 輪融資，資方包括國資、戰略和财務投資人等，其中核心投資方，是上海國有資本投資有限公司及其旗下基金。
沉寂了一段時間，大模型又打起了新一輪融資 PR 戰。當大模型融資戰進入動辄融個數十億的數字區間，能出得起巨額資本的對象已經急劇縮減。當下融資的主要對象，除了國資，就是作為戰略投資者的產業龍頭。就目标來說，其實很清晰。所以，智譜的這份 PPT 正好給我一個機會，看看這家融到 30 億的公司，到底是怎麼給這兩類對象講大模型的故事。
" 講故事 " 我認為是個中性詞，另一個好聽些的說法是叙事能力，難聽一點的說法是會畫餅，而在一級市場無論你願意使用哪種說法，都更改不了這是投資機構和創業公司賴以生存的核心技能，看看那些風生水起的投資人和公司，哪個不會講故事？
因此本文不涉及會講故事到底是對是錯這類價值觀層面的判斷，另外我再提前疊個甲，本文不保證客觀，可能也有些偏見，總之理解不當之處，煩請各位多包涵。
從結構來說，這份 PPT 可以大致劃分為四個部分，分别是技術、產品、商業化和資本圖譜。
第一大部分是技術篇。我把這一章節輸出的核心理念概括為：大模型很重要，而智譜是國内做得最早的一家。
智譜展示了一條大模型技術迭代的時間線，起點是 2018 年，當得標注了數個在大模型技術發展中的關鍵節點。
稍微了解這個市場的朋友都知道，中國市場已經跑出來 6 家大模型獨角獸—智譜、MiniMax、月之暗面、百川智能、零一萬物和階躍星辰。但在智譜的叙事線裡，這些同侪并沒被視為上桌的競品。配得上标注技術發展節點的，是 OpenAI、智源、智譜和百度等企業推出的大模型。
這不免讓我想到之前智譜 CEO 張鵬在采訪中的話。" 你看現在所謂‘百模大戰’裡邊，有多少是真正自己從基座模型開始幹起的？很少。基于開源模型精調的不包括在内。" 不過市場瞬息萬變，據說現在 AI 從業者最恐懼的對手是字節，生怕中國的大象真會跳舞。
" 國内做得最早 "，這點是事實。論成立時間，MiniMax 是 2021 年底創立。百川、月之暗面等幾家就更晚些。
智譜早在 2019 年 6 月便成立，源自清華大學技術成果轉化，不過一開始研究的是知識圖譜。2020 年，智譜開始專注于大模型算法研究。2021 年，智譜設計 GLM 算法，發布擁有自主知識產權的開源百億大模型 GLM-10B。
張鵬曾介紹過，GLM 比 GPT-3 稍微晚了一點，背後的技術路徑是不一樣的。" 我們成立第一年聚焦在算法，當時研究過 Bert，也研究過 GPT，雖然都是預訓練模型，都以 Transformer 為基礎，但它們算法細節不一樣。我們想把好的預訓練模型的框架算法優點結合起來，設計一個全新的預訓練模型的框架算法。"
智譜的大模型進階路線如下：2020 年到 2021 年之間，GLM 模型參數達到 100 億，2022 年模型參數達到 1300 億，2023 年以 GLM 為模型底座，2024 年新一代基座大模型 GLM-4（中文超越、英文接近 GPT4），再到全新 MaaS 開發平台。可謂一步一個腳印。
羅列信息意思不大，從融資的角度說，我想這部分智譜用來吸引投資人的關鍵點是：國内最早的預訓練大模型，技術路線對标 GPT，同時呢，又在硬體層适配國產芯片的訓練和推理框架。
通俗一點說，智譜在講一個 OpenAI 國產替代的故事。不少投資人認為，大模型的競争終局是國家安全，因此把對标 OpenAI 又自研可控的故事講好，想必對一些偏好終局思維或宏大叙事的群體有相當吸引力。在後續的產品部分，這個故事将更詳細地展開。
具體來說，智譜對标 OpenAI 的完整大模型全棧技術架構和模型體系包括六項内容：基座大模型 GLM-4、代碼模型、文生圖模型、文生視頻模型、多模态理解模型和最近剛對外展示的智能體能力。
此處我不一一叙述，總之，通過案例和數據的展示，智譜強調的是，自己的技術和產品能力非常全面。
現在看，依據各自的技術和資源禀賦，頭部大模型公司已然在發展路線上做出了各自的取舍。比如，和智譜的 " 我都要 " 很不一樣，風波中的月之暗面明顯講的是一個差異化的故事。雖然沒看過月之暗面的 BP，不過楊植麟之前在騰訊科技專訪中提到自己的追求：除了綜合能力，希望在很多空間可以產生獨特的能力，能在一些方向做到 state of the art（世界領先）。
講故事本是一個源遠流長的傳統。從儀式的角度，《人類簡史》作者認為正是存在于集體想象中的虛構故事讓遠古人類擁有了共同協作的可能。而現代社會，從更功利的角度理解，很多企業家熱衷于麥基的那本《故事》，則是因為類型化的故事能幫助企業在商業競争中更好地說服客戶。不同類型的故事，天然能吸引來不同類型的投資人。比如，同樣追求 AGI，月之暗面的產品和創始人被視為帶有更強人文氣息，吸引來的資方主要是互聯網大廠和頂級美元基金。
說回智譜，還是扣着需求講故事。接下來，商業化系統和成果的展示，對智譜來說是個重頭戲。
智譜構建了模型、應用、算力三層商業架構。從 2019 年成立，智譜 AI 的商務合作就沒斷過。一邊融資做技術、做產品，一邊開拓市場，再通過市場反饋進一步推進技術和產品。在 B 端，智譜 MaaS 平台快速拓展了過萬家商業客戶，主要涵蓋科技互聯網、垂直行業頭部、大型國央企和汽車手機四大類。這一部分，智譜列出了自己在銀行、汽車、消費等不同領網域的行業案例，具體講了講如何通過先進技術幫助客戶解決行業痛點。
開頭講過，智譜當下融資的主要對象，除了國資，就是產業龍頭。所以，避開天馬行空，講好幫助客戶排憂解難更進一步的現實故事，成為這部分 PPT 着墨的重點。向 B 端客戶收費可以快速帶來訂單和收入，但也有投資人告訴我，聚焦 to B 的路線天花板有限，" 上限就是商湯 "。
所以有的時候，故事就看你怎麼講。雖然聲稱全面對标 OpenAI，但兩者在路線上其實并不完全一致。OpenAI 雖然也是兩條腿走路，但出圈靠的還是強大的 C 端產品 ChatGPT，智譜的重點則顯然不在這裡。張鵬曾在采訪中表示，推 C 端產品的主要目的是向 B 端用戶展示能力。這裡也披露了用戶和收入數據——智譜的 C 端產品智譜清言 App 擁有超過 2500 萬用戶，年化收入（ARR）超千萬。
最後一塊，智譜講了講市場格局和資本圖譜。首先，智譜描述了國内的競争格局和自身的獨特性。無論是強調 " 全面對标 OpenAI"" 自研 GLM 架構安全可控 "，還是強調 " 商業化進展領先 "" 資本化路徑清晰 "，這些特性抓得都很準，很對國資追求安全和務實的胃口。智譜還披露了大模型收入 1.7 億，考慮到高昂的運營成本，顯然距離盈利還遠。但之前有大模型投資人跟我說過，對于大模型這麼重要的領網域，盈利上的限制未必是上市的阻礙。
再有值得關注的是融資時間線。
在 2022 年底 ChatGPT 引爆之前，智譜已經于 2022 年初完成了 B1 輪融資。這一階段，達晨、君聯、啟明等一批頂級财務投資人已經加注，另一條資本線索是清華系，比如智源、華控基金、圖靈創投等。
B1 輪之後，伴随 ChatGPT 橫空出世，國内大模型企業融資按下了加速鍵。B1 到 B5 輪，智譜累積融資 40 億，B6 輪已經首關，投前估值 200 億。按 PPT 上數據計算，在大模型融資狂飙突進的 2023 年，智譜一共融了 37 億，估值翻了 6 倍。
200 億，現在是國内頭部大模型估值的标準線。月之暗面此前被曝出估值達到 200 億。百川智能也宣布完成 A 輪融資，總融資金額達 50 億元人民币，并且将以 200 億估值開啟 B 輪融資。
美團、騰訊、小米、螞蟻、金山、BOSS 直聘等產業巨頭開始成為一條資方主線，其中美團、金山、BOSS 直聘都是 MaaS 平台的客戶。紅杉、高瓴、沙特阿美旗下的 P7 等又一批頂級财投入局。此外，智譜還拿到了北京市人工智能產業投資基金這種國資背書。今年 9 月，中關村科學城披露了一輪對智譜的投資。作為領投方，中關村科學城是海澱區政府設立的市場化投資平台。
11 月，視覺中國的一則公告披露了此次融資前智譜的股權結構。外部投資人中，持股比例最高的是天津三快科技有限公司（美團），持股 5.5423%。純财務投資人中，華控技術轉移有限公司（華控資本）持股 4.7005%，蘇州君聯相道股權投資合夥企業（君聯資本）持股 4.9453%。
展示完雄厚的資本力量。最後，故事的尾聲，不免要展望一下星辰大海。
智譜的下一階段目标是什麼？
當然是 AGI（通用人工智能）。" 讓機器像人一樣思考 " 是智譜寫在 PPT 第一頁的口号。
不過，同一個 AGI 夢想，國内外有不同的闡述。這部分内容的書寫，照例是用 OpenAI 作為參照系，介紹了公司在人工智能 L1 到 L5 發展方向的思考。前四個階段，兩者的答案差不多，只有最後一個階段，智譜試圖在人工智能的終局思考上做出有意識地區分和更謹慎的表述。
OpenAI 的着眼點在于組織，認為 AI 最終可以融入組織或者自成組織。估計是考慮到要在國内融資，講這樣 " 自成組織 " 的故事有一定風險性。所以，智譜沒有把重點放在這上面，而是強調 "AI 能力全面超越人類，具備探究科學規律、世界起源等終極問題的能力 "。也就是說，AI 雖然能力上超越人類，但将仍然服務于人類，這些能力不會制造任何恐慌，只會幫助人類更好地探索世界——一個更安全和可控的未來。
還是那句話，講故事要看對象，智譜講的，無疑是一個更适合國資投資人的故事，從結果來看，還講得不賴。
