今天小編分享的科技經驗：淨利暴漲160%！江波龍成首家A+H兩地上市的存儲大廠 市值超400億元，歡迎閱讀。
國產存儲廠商——深圳市江波龍電子股份有限公司（以下簡稱 " 江波龍 "）發布的公告顯示，其已經向港交所主機板提交上市申請書，聯席保薦人為花旗和中信證券。
在去年 12 月 18 日，江波龍就曾發布公告稱，公司拟發行境外上市外資股（H 股）股票并申請在香港聯合交易所有限公司主機板挂牌上市。
公司将充分考慮現有股東的利益和境内外資本市場的情況，在股東大會決議有效期内或者經股東大會另行同意延長的其他期限内，選擇适當的時機和發行視窗完成本次發行并上市。
随着此次江波龍正式向港交所主機板提交上市申請書，也預示着江波龍即将成為首家在 A+H 股兩地上市的存儲廠商。
截至 3 月 21 日 A 股收盤，江波龍的總市值為 414.82 億元人民币。
一、全球第二大獨立存儲器廠商
資料顯示，江波龍成立于 1999 年，是全球領先的獨立品牌半導體存儲器廠商，提供完整存儲價值鏈解決方案。江波龍主要設計、生產及銷售 NAND Flash 及 DRAM 存儲產品，面向消費級、企業級及工規級應用。
目前江波龍擁有并經營三個主要品牌：FORESEE 及 Zilia（服務于 B2B 市場）以及雷克沙（服務于 B2C 市場），推動企業級及消費級市場的均衡增長。
其中，FORESEE 是江波龍經過十多年的有機發展培養而成，享有很高的聲譽及顯著的先發優勢，尤其是在汽車領網域。
FORESEE 連續多年入選中國物聯網大會「十大半導體傑出品牌」；
Zilia 是江波龍于 2023 年 11 月收購的巴西存儲品牌，以營收計算，Zilia 在 2023 年已經是巴西及拉丁美洲最大的獨立存儲品牌；
雷克沙是江波龍于 2017 年收購的全球領先高端品牌。迄今為止，雷克沙品牌的產品已銷往 60 多個國家及地區，并獲得眾多國際獎項，如紅點獎、iF 設計獎及全球消費電子展（「CES」）創新獎。
根據灼識咨詢的數據，以 2023 年存儲產品的收入計，江波龍是全球第二大獨立存儲器廠商及中國最大獨立存儲器廠商，其中以 2023 年 B2B 存儲產品收入計，江波龍的 FORESEE 品牌在全球獨立品牌中排名第五；
以 2023 年收入計，江波龍的雷克沙品牌在全球獨立存儲產品消費品牌中排名第二；
以 2023 年收入計，在拉丁美洲和巴西的存儲產品市場，江波龍的 Zilia 品牌在獨立存儲器廠商中排名第一。
二、已形成強大自主技術能力
憑借多年的潛心研發及二十多年的行業經驗，江波龍已在存儲產品價值鏈的關鍵領網域形成強大的自主能力：
1、芯片設計：
存儲主控芯片是存儲器的大腦，在多個層面上對存儲器的整體性能表現起到了關鍵作用。根據上市申請書顯示，江波龍自主研發了 eMMC、UFS、SD 及 USB 產品的主控芯片，并均由全球領先的代工廠制造。
江波龍除了此前已經推出的三款自研主控芯片（WM6000、WM5000、WM3000）外，随着 UFS 越來越成為主流的嵌入式存儲產品形态，2024 年獎勵設計并成功流片了歷史上首批 UFS 自研主控芯片（WM7400、WM7300、WM7200），分别對應 UFS4.1/4.0、UFS3.1、UFS2.2 三種主流 UFS 產品。
△基于江波龍 WM6000 自研主控的 eMMC Ultra 產品，突破 eMMC 5.1 性能瓶頸，性能接近 UFS 2.2 64GB 水平
△基于江波龍自研 WM7400 主控的 UFS 4.1 產品
其中，搭載了 WM7400 主控芯片的 UFS4.1 產品，其順序讀寫性能達到了 4350MB/s 及 4200MB/s，随機讀寫性能達到了 630K IOPS 及 750K IOPS，均優于市場主流產品。
依托于該系列主控芯片的強勁性能，江波龍的 UFS 存儲器有望打入高端智能終端市場。
屆時，在目前三款自研主控芯片累計出貨量超 3000 萬顆的基礎之上，江波龍 2025 年全年的自研主控芯片出貨規模将實現明顯放量增長。
江波龍董事長、總經理蔡華波在不久前的 MemoryS 2025 大會上也表示，江波龍憑借綜合、專業的芯片人才，從 2024 年的 eMMC 主控和 SD 主控，到 2025 年發布的 UFS 主控和 USB 主控，公司不斷豐富自研主控矩陣，核心 IP 自主設計研發，為產品性能帶來了跨越式提升，同時也為客戶提供了更多創新存儲方案的選擇。
此外，随着存儲原廠戰略性退出 NOR Flash、SLC NAND Flash 等成熟制程小容量存儲市場，江波龍也充分發揮自身芯片設計能力，持續積極投入存儲芯片設計業務，聚焦 SLC NAND Flash 等小容量存儲器芯片設計。填補了主要晶圓供應商在 SLC 及 MLC NAND Flash 以及 NOR Flash 等小容量存儲市場上放棄成熟工藝節點的空白。
目前江波龍自研 SLC NAND Flash 產品能夠較好滿足中高端客戶需求，特别是在車規工規級應用領網域當中，公司自研存儲芯片出貨量快速增長，累計出貨量已超過 1 億顆。公司的自研存儲芯片業務與公司既有的產品線形成協同效應，增強了公司向客戶提供一體化存儲方案的能力。
2、固件開發：
江波龍擁有業界領先的固件能力，這使其能夠更好地滿足客戶的性能要求，并提供強大的售後支持。江波龍的產品通常使用自研固件，且各產品線統一固件平台，可實現快速适配。
3、NAND 顆粒分析：
江波龍已成立專門的團隊，負責對 NAND 顆粒進行全面分析。這有助于确保存儲芯片在新產品上市前符合產品規格。江波龍也已開發存儲芯片管理算法，以提高產品性能及可靠性，并在批量生產過程中采用嚴格的測試方法，以提高產品質量。
4、封裝及測試能力：
江波龍在存儲產品的封裝及測試方面積累了大量的技術專長。江波龍的蘇州工廠已經掌握堆疊封裝技術，并成功完成多家大客戶的工廠審核流程；中山工廠的數據中心存儲產品專線集研發和再測試于一體，各產品線的 DPPM 在 50 以内；在巴西，江波龍的阿蒂巴亞工廠和馬瑙斯工廠能夠為一系列存儲產品進行封裝、測試、SMT 貼片及組包。
5、研發團隊：
目前江波龍已經形成了完善的存儲器研發體系和豐富的知識產權庫，截至 2024 年 12 月 31 日，公司已經獲得 570 項專利，其中發明專利 221 項，境外專利 106 項，軟體著作權 138 項，集成電路布圖設計 11 項。公司高度重視人才，尤其是研發人才的引進 與培養。截至 2024 年 12 月 31 日，公司擁有技術研發人員 1,177 人。
三、2024 年淨利暴漲 160.24%
根據江波龍披露的香港上市招股書顯示，2022 年、2023 年、2024 年營收分别為人民币 83.30 億元、101.25 億元、174.64 億元，利潤分别約為人民币 0.73 億元、-8.37 億元、5.05 億元。
可以看到，江波龍的近年來的營收一直是呈現持續的快速增長，淨利潤也整套呈現快速增長态勢，僅 2023 年出現了虧損。
這主要是由于全球經濟增長放緩及通貨膨脹影響了終端市場的需求，以及存儲芯片市場的供過于求導致的存儲芯片價格持續下跌
。此外，也與研發投入增加、股份支付有關的額外成本以及與收購有關的服務費有一定關系。
從研發投入來看，2022 年、2023 年、2024 年的研發開支分别為人民币 3.56 億元、5.94 億元、9.10 億元，呈現持續快速增長态勢。即便是在 2023 年的大額虧損的情況下，研發投入仍保持了高達 66.85% 的增長。
随着 2024 年存儲芯片市場需求的回暖以及存儲芯片價格上漲，江波龍的業績也實現了大幅增長。
根據今年 3 月 20 日晚間，江波龍發布的 2024 年年報顯示，其 2024 年營業收入為 174.64 億元，同比增長 72.48%；歸母淨利潤為 4.99 億元，同比增長 160.24%；扣非歸母淨利潤為 1.67 億元，同比增長 118.88%。
值得一提的是，2024 年江波龍的期間費用同比大幅增長，主要系公司銷售規模增加導致銷售費用及管理費用增加、公司持續投入研發導致研發投入增加（同比大漲 53.2% 至 99.10 億元），以及員工股權激勵計劃股份支付費用 2.32 億元的額外影響所導致。
四、全球供應、本地服務
根據過往财報顯示，江波龍 70% 以上的收入來自中國内地以外地區。而這也主要得益于江波龍的通過一系列戰略收購和全球布局，成功構建了涵蓋研發、生產到銷售的全鏈條國際化服務體系。
目前江波龍還在歐洲、北美、南美、中東及亞洲均建立本地子公司及團隊。
Zilia（智憶巴西）：賦能海外存儲產品制造
江波龍在巴西的布局是公司全球化戰略的重要組成部分。Zilia（智憶巴西）擁有 27 年的本地制造經驗，是中南美洲最大的存儲制造商。
并購後，Zilia 于 2024 年啟動了江波龍存儲產線，标志着江波龍技術賦能的正式落地。
Zilia 的加入不僅使公司具備了在美洲本土生產制造存儲產品的能力，還通過整合國内外及第三方供應鏈資源，形成了一個靈活高效、成本優化且能夠滿足多樣化定制需求的全球存儲制造供應鏈網絡。公司存儲出海将受益于關稅政策，進一步服務歐洲和美洲市場。
Lexar 雷克沙：品牌渠道服務覆蓋全球
江波龍旗下的國際高端消費類品牌 Lexar（雷克沙）渠道覆蓋全球六大洲 70 多個國家，擁有全球知名的零售夥伴和官方授權店夥伴。
在江波龍的支持下，Lexar 雷克沙產品線得到擴展，形成了全品類存儲產品。
得益于全鏈路供應、全品類產品，Lexar 雷克沙的品牌出海取得了顯著成效，歐美市場的業務占比超過 67%，且在過去三年中，全球銷售能力實現了超過 50% 的復合增長，展現出強勁的高端市場競争力和品牌影響力。
五、TCM / PTM 綜合創新服務，構建開源存儲商業
AI 的快速普及和技術迭代正在改變行業趨勢，應用端的同質化與產品設計瓶頸已成為行業難題。這促使存儲產業加速轉型更新，以滿足市場對獨特性、定制化存儲的需求。
為此，目前江波龍已突破傳統的以利潤為基礎的業務模式，形成了創新的運營方法，充分利用其行業領先的規模、全鏈條技術能力及廣泛的行業關系。特别是，江波龍首創的 PTM 模式及 TCM 模式，這兩種模式均旨在向合作客戶開放核心能力，與更多行業夥伴深度協作、優勢互補，驅動聯合創新，引領存儲商業新模式。
1、TCM 商業模式：以最短信息和供應鏈路徑連接原廠和 Tier1 客戶
TCM 通過确定性供需，整合上下遊復雜環節，以最短信息和供應鏈路徑連接原廠和 Tier1 客戶，從而實現降低綜合服務成本、優化庫存管理、透明化交易和穩定供應。這種多方共赢的服務模式，正成為行業頭部廠商的未來合作趨勢。
2、PTM 產品技術制造（存儲產品 Foundry）模式
PTM 商業模式通過存儲 Foundry 模式，為客戶提供從芯片設計、固件硬體、封裝工藝，再到工業設計、測試制造全方位的存儲 Foundry 服務，有效解決了行業同質化產品和創新瓶頸問題。目前，PTM 模式已覆蓋汽車、伺服器、工業、手機、穿戴等多個行業，與數十個主要客戶達成合作，滿足市場差異化需求，新模式合作落地成果顯著。
3、元成蘇州成為 TCM & PTM 封測制造載體
經過江波龍持續的運營，元成蘇州采用 ESAT 模式（專品專線定制封測制造服務），成為 TCM 和 PTM 商業模式的封測制造載體。作為江波龍布局的高端封測制造基地，元成蘇州專注于服務國内外 Tier1 品牌客戶，提供增值定制服務，并擁有工業和車規存儲專用產線。此外，元成蘇州還是復合存儲（如 uMCP、ePoP、MCP）的制造基地，具備研發制造一體化的生產環境，同時也為 Zilia 海外制造賦能。
借助 ESAT 專品專線封測制造服務，江波龍在封裝工藝方面取得了顯著進展，成功實現了 UFS 4.1 和 LPDDR5x 496Ball 的更小體積。近期發布的智能穿戴存儲 0.6mm 超薄 ePOP4x 和 7.2mm x 7.2mm 超小尺寸 eMMC，面積和厚度也實現了突破性精簡。
4、PTM 開源協作：存儲連接、連接存儲
PTM 通過以 " 存儲連接、連接存儲 " 為核心，精準對接客戶創新需求與差異化定制，通過客戶應用場景分析、存儲需求定義及性能規格确定，提供從芯片設計到工業設計的全方位存儲服務。同時，依托專屬高端封裝、專線定制生產、定點測試驗證及海外封測等能力，實現創新產品全球落地。此外，江波龍整合方案、模具、軟體、包材、元器件等多方資源，連接存儲產品鏈夥伴，确保一站式交付，從而超越客戶期望。
小結：
江波龍此前在公告中就曾表示，拟在港交所上市的目的，是為了為滿足公司業務發展的需要，進一步提升公司治理水平和核心競争力，深入推進公司全球化戰略。
由于江波龍已經在 A 股科創板上市有兩年多的時間，并且公司業績也穩步增長，預計後續将順利在港交所上市。這除了能夠幫助江波龍實現上述既定目标之外，也有助于其增加融資渠道，進一步鞏固自身的市場地位，以及為其後續業務在海外市場的進一步拓展打下堅實的基礎。
