今天小編分享的理财經驗：周末刷屏！大模型競賽更新！下周關注兩大方向——道達對話牛博士，歡迎閱讀。
大盤本周的表現，可以說是先揚後抑。周一放量陽線創出近幾個月的新高後，之後便呈現出縮量震蕩的走勢，尤其是周五的下跌，給不少股民來了當頭一棒。
那麼，如何看待當下的 A 股行情？市場調整要開始了嗎？後續又該關注哪些板塊機會？又如何看待 Kimi 的爆火？今天，牛博士和達哥就大家關心的問題展開讨論。
牛博士：你好，達哥！又是一周我們聊市場的時間。周一的放量上漲給了市場不少信心，可是本周後幾天市場的總體表現相對弱勢，尤其是周五的下跌。如何看待周五的走弱？調整要開始了嗎？
道達：确實就像牛博士所說的，周一的放量上漲，創出了 2 月 5 日以來的新高，在當時來看确實是一個積極信号，尤其是成交量的放大。
一個健康的上升趨勢，一定是伴随着成交量的持續放大。但本周的行情，僅僅只是周一成交量有所放大，其後的幾天，總體呈現出了成交量持續萎縮的态勢。
這說明，上攻的跟風盤在減少，行情的此種表現，表明多頭還是有所顧慮。目前多頭在顧慮什麼？達哥覺得，有以下幾點：
首先是上證指數 3090 點的壓力。3090 點是 2023 年 11 月 21 日形成的階段性高點，此後指數出現了一輪大幅調整，所以 3090 點對市場來說會有不小的心理壓力。目前指數在 3090 點附近徘徊不前，是可以理解的。
其次，目前圖形上形成了雙重頂背離。本輪反彈行情以來，上證指數并沒有一個像樣的調整，總體表現出了不斷背離不斷新高的走勢。目前的雙重頂背離，在走勢形态上是基于兩個完整的中樞震蕩的。
就像下圖中 C 段相對于 B 段的背離，B 段相對于 A 段的背離。這種頂背離，由于 A、B、C 之間夾雜着中樞震蕩，所以在形态結構上更穩固。再加上是雙重頂背離，以後出現調整，概率還是比較大的。
第三，瑞士央行意外提前降息，推動美元指數出現了近一個月以來的最大漲幅，對 A 股市場造成不小的壓力。這也是周五 A 股市場表現疲弱的主要原因之一。
最後，本輪行情上漲速率過快。達哥研究了一下過去四次大盤築底的第一波反彈行情（2005 年、2008 年、2013 年、2019 年）。對照歷史，本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，這也是近期市場節奏放緩的重要原因。
所以，目前大盤确實面臨較大的調整壓力。至于會調整多長時間？達哥覺得，應該不會低于之前兩次中樞震蕩的時間，也就是上圖中 A、B、C 之間的盤整時間。因為，目前不論是圖形上還是積攢的獲利盤壓力，都是要大于之前的。而這也意味着，可能需要更長的時間來消化這種壓力。
當然，對于中長期的行情，達哥是非常樂觀的。在調整完之後，創新高仍然是大概率事件。
另外，如果參考過去四次歷史底部第一波反彈，行情往往持續 2-3 個月左右、指數漲幅在 25%-30%。目前上證指數的上漲行情持續了約 1.5 個月，自低點以來的最大漲幅為 17%。參考歷史表現，本輪行情在調整結束之後，仍然值得期待。
牛博士：非常感謝達哥細致的分析，可以說是短期遇阻，但中長期仍然值得樂觀。那麼，接下來應該關注哪些板塊方面的機會呢？另外，我也注意到，财政部、人力資源社會保障部、國務院國資委三部門聯合印發了《劃轉充實社保基金國有股權及現金收益運作管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。對此，有哪些值得關注的呢？
道達：這裡先說結論：高股息方向可能會回歸。
我們回顧一下過去四次底部的第一波反彈行情，驅動市場上漲的主要動力，往往是情緒的修復。
因此，這一階段的行情，往往呈現各行業的普漲和輪番上漲。所以，之前漲幅較小、滞漲的行業和板塊，短期可能存在補漲的機會。
從更長的時間周期來看，今年的穩增長政策可能還将進一步加碼，經濟基本面有望逐步改善，在此過程中，白馬股的彈性更大。
本輪反彈至今，雖然說白馬股的估值已經有所修復，但白馬股的估值仍處于歷史低位，尤其是 " 茅指數 " 的動态市盈率，僅處于近五年 8% 的歷史分位，後續的空間還是不小的。
目前，以 AI 為代表的主題概念，其行情的演進，越來越偏向于業績，對後續的催化劑要求也越來越高，而且賺錢效應主要集中在相對高位的分支及個股，行情的阻力正在加大。
在此背景下，市場需要新的刺激來指引方向，而分紅比例的提升，則無疑是一個值得關注的點，這将增加市場對高股息白馬股的關注度。
另一方面，短期指數的調整壓力，以及外圍市場的壓力，使得市場的風險偏好降低，在此背景下，市場會重新選擇風險較低的标的，而高股息的白馬股，無疑就是方向之一。
當然，上述提到的《辦法》，也會形成對高股息白馬股的催化。因為社保基金的投資風格，更偏向于高股息白馬股。
說到這裡，我們詳細說下《辦法》。達哥仔細研究了一下《辦法》，其主要内容包括三方面：
一是拓寬社保基金現金收益的投資範圍，社保基金會持有的現金收益可投資于銀行存款、國債、股票、權益類基金、股權投資基金等；
二是明确了社保基金會投資于股票、股票型證券投資基金、混合型證券投資基金、股票型養老金產品、混合型養老金產品的投資比例合計不得高于資產淨值的 40%；
三是社保基金會對投資管理機構的考核指标，應當體現鼓勵長期投資（3 年以上）的導向。
在達哥看來，《辦法》明确了社保基金可投資于權益市場，而且是以長期投資為考核導向，可以推動更多長期穩定的增量資金入市，這對高股息白馬股和長線投資者來說，是一個明确的利好。
牛博士：非常感謝達哥的分析，本周國内科技界最值得關注的事，無疑是 Kimi 了，而且周末各大互聯網廠商也相繼宣布提升各自大模型的功能，你怎麼看待這個現象呢？
道達：Kimi 的長文總結功能，确實驚豔了市場，相關概念股也有不俗的表現。為了應對 Kimi 突然高增的流量，月之暗面公司已經進行了 5 次擴容工作，以承載持續增長的用戶量。
在 Kimi 的刺激下，國内的多家大模型廠商紛紛宣布加碼長文本分析能力。
比如，阿裡通義千問宣布更新免費開放 1000 萬字長文檔處理功能；百度即将開放 200 萬 -500 萬字的長文本能力；360 智腦正式内測 500 萬字長文本處理功能，并将其入駐 360AI 浏覽器。
達哥看到的是，一方面，國產 AI 大模型性能快速提升，這種性能的提升，意味着未來國内 AI 大模型還會出現比較大的突破，大概率會出現用戶量級更大的產品，這将對市場及相關板塊形成新的刺激。
另一方面，各大廠商對 AI 的競賽更新，這将推動算力的需求。AI 算力的持續投入，是保障 AI 大模型競争力的關鍵。國内大模型在持續追趕 GPT-4，對算力的需求，會随着模型參數量和訓練數據集的增加而增加。
達哥認為，各科技廠商為保持其 AI 大模型的競争力，有望持續投入 AI 算力基礎設施。
最後做下總結，目前大盤确實面臨較大的調整壓力。下周關注兩大方向，一是高股息方向可能會回歸，二是 AI 大模型競賽更新帶來的炒作機會。
（張道達）
根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。
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