今天小編分享的财經經驗：中青旅：古北水鎮遇冷，多因素到致增收不增利，将探索增量業務，歡迎閱讀。
今年上半年，國内旅遊業呈現出復蘇态勢，然而國内綜合旅遊龍頭中青旅（600138.SH）的收入增速卻未 " 跑赢大盤 "，還出現了增收不增利的情況。
9 月 11 日下午，中青旅舉辦了 2024 年半年度業績說明會，對投資者重點關注的業績下滑原因、費用投入以及業務規劃等方面問題進行了回復。
需要注意的是，在旅遊業回暖之時，公司旗下著名的景區古北水鎮卻顯得有些 " 涼意 "。公司表示：" 未來，古北水鎮将繼續優化產品内容創新和價值賦能，加強新渠道和新營銷模式建設，持續提升品牌影響力和消費吸引力。"
不過，由于建築風格千篇一律，運營模式高度相似，不少消費者已對古鎮產生了審美疲勞，未來公司的景區業務能否持續穩定增長，還需要時間來給出答案。而當被問到是否有設立新業務的計劃時，公司并未給出确切回復，僅表示将穩中求進探索增量業務培育。
四成收入來自投資，多因素導致增收不增利
上半年，在旅遊業復蘇的背景下，國内遊市場、入出境遊市場實現雙增長。根據文化和旅遊部發布的數據，2024 年上半年，國内出遊人次 27.25 億，同比增長 14.3%；國内遊客出遊總花費 2.73 萬億元，同比增長 19.0%。根據國家移民管理局發布的數據，上半年全國共查驗出入境人員達到 2.87 億人次，同比增長 70.9%。
然而，中青旅上半年實現營業收入 43.51 億元，同比僅增長 4.12%。第二季度公司實現營業收入 24.28 億元，同比下滑 3.66%。
有意思的是，作為旅遊企業，上半年公司有近 40% 的收入來自于投資業務。公司在半年報中表示，策略性投資業務在報告期内為公司提供了穩定的收入和利潤貢獻，實現營收 16.74 億元。其中，創格科技主營雲計算、大數據、信息安全等業務，報告期内實現營收 16.47 億元。
就盈利能力來看，上半年中青旅實現歸母淨利潤 7257 萬元，同比下滑 31.84%，其中第二季度公司實現淨利潤 1.02 億元，同比下滑 8.72%。上半年，公司的毛利率和淨利率分别為 24.11% 和 2.51%，分别同比下降 0.99 和 1.32 個百分點。
對此，中青旅董事長倪陽平在業績會上解釋稱，" 疫情後，旅遊行業呈現出細分領網域恢復不均衡，旅遊消費需求呈現出高品質、多樣化、個性化等復雜特點 "，" 随着業務逐步恢復，為保證高水平服務質量，公司員工數量同比增加，導致人工成本同比增長。景區近三年新增 900 間客房，折舊攤銷同比增長，導致淨利潤較去年同期有所下降。"
從費用端來看，雖然公司上半年管理費用及研發費用均有小幅下降，但唯獨銷售費用逆勢增長，從去年的 3.44 億元上升 20.55% 至 4.14 億元。具體而言，公司薪酬及福利增長 21%，辦公機運營費用增長超 100%，宣傳及推廣費用增超 125%。
業績會上有投資者提問，" 公司今年上半年銷售費用相比去年上半年增加約 5000 萬，辦公費用增加了一倍的原因是什麼？為何不開源節流？"
數據來源：公司公告
公司方面表示，相較于 2023 年上半年疫情管控剛剛放開，公司主要業務單元如景區、旅行社等員工基數小，而今年随着業務逐步恢復，員工數量增加，因此人工成本增長幅度較大。同時，由于景區運營接待量的持續高位，随着時間推移，景區所需要的維修改造等費用也同比有所增加。
古北水鎮仍顯涼意，古鎮不香了？
中青旅旗下擁有烏鎮和古北水鎮兩個優質景區，此外公司還有旅行社業務、整合營銷業務、酒店等多業務并行。
得益于旅遊業復蘇，上半年公司最亮眼的板塊無疑是旅行社業務，實現營收 8.10 億元，較去年同期實現翻倍。不過公司一直備受市場關注的景區業務卻并不出彩。
公司兩大景區中，烏鎮的客流有所恢復，古北水鎮卻難言樂觀。報告期内，烏鎮共接待遊客 382.75 萬，同比增長 7.87%，實現營業收入 8.59 億元，同比增長 2.20%。而同期古北水鎮接待遊客 60.04 萬，同比下降 11.50%；實現營業收入 2.75 億元，同比下降 21.72%，疊加固定成本費用壓縮空間較小的因素，該景區業績繼續承壓。
這主要是因京郊景區熱度下降、周邊遊市場消費需求外溢等因素。倪陽平在業績會上表示，" 疫情後，北京近郊旅遊目的地受出京出境需求驟增分流影響顯著，古北水鎮客流有所回落。"
事實上，為提升客流轉化，中青旅已使出渾身解數，只是買單的消費者仍然不多。例如古北水鎮景區今年推出 " 光之城 " 大型文旅融合系列活動，包含燈光秀、舞蹈表演、文藝表演等。并針對不同客群定制體驗場景，打造賞花季、摯愛季、星空音樂季、季節限定皮劃艇、十三花神選秀大賽等，還攜手中國東方歌舞團上演《江山競秀》演出、聯合抖音呈現《看見音樂 · 很高興音樂會》等。
钛媒體 APP 注意到，目前古鎮模式似乎不香了。一方面，古鎮景點的競争已愈演愈烈。早在 2012 年，中國古城與文化研究院院長林鵬就曾提到，彼時我國共有 2800 多座已開發或正在開發的古城鎮。而目前，我國的古鎮數量可能早已超過 2800 個。
另一方面，眼下古鎮越來越同質化，不僅建築風格千篇一律，運營上也高度雷同。很多古鎮其實只是披着古鎮外衣的商業街，毫無歷史底蘊和文化氣息。為了收回投資，部分古鎮過度商業化，進去還要收門票，都導致有關古鎮的吐槽随處可見。
說到這裡這就不得不提中青旅旗下另一個古鎮項目：濮院古鎮。據了解，濮院古鎮歷經 6 年多項目設計、規劃和建設，復建了一批具有濮院歷史特色的建築如濮驸馬第、北更樓等，創新 " 古鎮休閒 + 時尚消費 " 模式。然而，有不少去過的消費者表示踩雷了，" 這麼貴的門票全部是人造景觀 "，" 處處都是人工的痕迹 "。
随後公司便宣布放棄濮院。去年 9 月，中青旅突然公告稱拟挂牌出售桐鄉濮院景區股權，挂牌價不低于 2.54 億元，彼時濮院景區開業還不到一年。公司稱，濮院景區整體規劃較初期發生較大變化，導致建設周期、投資額、運營成本、回報期等偏離原始預測，出售濮院公司有利于進一步優化資源配置，提升存量景區競争優勢，降低上市公司整體房產去化風險。
此外，眼下遊客對于旅遊的要求越來越高，且不再滿足于單純的觀光遊覽，而是更加注重文化探索、品質體驗等方面。在個性化、定制化旅遊持續崛起的背景下，未來公司的景區業務能否維持穩定增長還有待市場驗證。
業績會上，在被問及是否有設立新業務的計劃時，中青旅董事長倪陽平只是回應道：" 公司在聚焦旅遊主業基礎上，深入推進文旅融合，緊抓城市更新改造、鄉村振興等重大機遇，整合旗下優勢資源，打通頂層規劃設計、建設咨詢、文旅運營等服務鏈條，穩中求進探索新增量業務培育。"
從二級市場來看，今年年初，随着旅遊消費持續復蘇，以及接連出現的地方旅遊熱點，帶動 A 股旅遊酒店板塊頻頻活躍，中青旅也借着這股東風一路走高，來到年内高點 12.2 元。然而随後公司股價呈下滑态勢，截至 9 月 11 日收盤報 9.05 元，較高點跌超 25%，總市值 65.5 億元。
（本文首發于钛媒體 APP，作者 | 翟碧月，編輯 | 曹晟源）
