今天小編分享的财經經驗：誰偷走了内衣上市公司的業績？，歡迎閱讀。
以往廣告滿天飛的内衣行業，已經感受到陣陣寒意。
2024 年，行業 5 家上市企業，内衣業務全線下挫，A 股兩家公司的業績，更是被攔腰斬斷。
内衣行業，究竟走到了怎樣的境地，又會否有更好的出路？
老牌内衣企業 5 連虧
在現有 5 家上市内衣企業中，安莉芳控股（01388.HK）上市最早，但日前披露的 2024 年報，還是讓人直觀感受到這家老牌内衣企業的困頓。
去年，公司營業收入實現 11.53 億港元，股東應占虧損 3.73 億港元，同比分别下降 10.08% 和 417.45%。在此之前，已連虧 4 年。
目前的内衣上市企業，安莉芳控股、都市麗人、維珍妮集聚港股，愛慕股份、匯潔股份在 A 股。
其中，安莉芳控股資歷最老。1975 年，鄭敏泰在香港創立安莉芳品牌，最初是一家小型内衣制造商。
精通制作機械和模具的鄭敏泰，研發出 " 安莉芳 688"，成為中國女性内衣市場首款立體文胸模杯，迄今已經暢銷 30 年。
2006 年 12 月，安莉芳控股登陸港股。此後多年裡，中國内衣企業資本化缺貨，直到都市麗人 2014 年上市，才打破沉寂。次年，匯潔股份、維珍妮先後在資本市場亮相。2021 年 5 月，愛慕股份（603511.SH）成功登陸 A 股。
安莉芳控股是港派内衣企業的代表。憑借風格的獨特和設計的新穎，公司在 2015 年，以 25.36 億港元營收、2.02 億港元淨利潤達到巅峰，之後逐年整體下滑。
去年，公司繼續沿用多品牌策略，以安莉芳、芬狄詩等 7 大品牌覆蓋各細分市場。旗艦品牌安莉芳扔是核心，去年實現營業收入 7.14 億港元，同比微增 0.6%，占比收入總額的 61.9%。
2024 年，安莉芳控股總零售點為 811 個，同比淨減少 196 個。10 年前，公司零售點規模高達 2216 個，已是今非昔比。
集體下挫
持續虧損的局面，安莉芳控股似乎沒能找到有效化解的辦法，在競争加劇的内衣市場裡，聲量逐漸減弱。
内衣作為服飾的細分品類，盡管具備剛需屬性，但易受經濟周期、消費景氣度等因素影響。
國家統計局數據顯示，2024 年，我國限額以上部門服裝類商品零售額累計 10716.2 億元，同比增長 0.1%，其中，穿類商品網上零售額同比增長 1.5%，增速已明顯放緩。
中國内衣市場，經歷人口紅利、渠道紅利後，已進入新的發展階段。女性群體對内衣產品的面料、設計等需求多元化，以至于產品迭出、品牌林立以及渠道分化，加劇了競争格局。
愛慕股份董事長兼總經理張榮明對此深有感觸。他在日前的業績會上表示，中高端需求不振、互聯網品牌和新消費品牌以低價衝擊市場，導致中高端品牌面臨嚴峻挑戰。
去年，該公司文胸產品銷售 511.73 萬件，同比下降 18.12%，比上年少賣了 113.22 萬件。文胸的市場表現，拖累了公司整體業績。全年，其實現營業收入 31.63 億元、歸母淨利潤 1.63 億元，同比分别下降 7.71% 和 46.56%。
匯潔股份通過對新渠道的高投入，換來了 2024 年的營收微增 0.85%。但受庫存商品計提存貨跌價準備等因素影響，歸母淨利潤同比下降 56.54% 至 0.79 億元。
作為維密代工廠的維珍妮（02199.HK），2025 年上半财年（截至 2024 年 9 月 30 日），營業收入 35.87 億元，歸母淨利潤 0.61 億元，同比分别增長 12.21%、下降 36.70%。
重注下沉市場的都市麗人，在内衣上市企業中唯一錄得業績增長，但主業貼身衣物收入也同比下降了 3.33%。
各自尋路破局
内衣上市企業增長不再，是市場需求的變化的結果。在新的競争格局下，創新正在逐步替代人口紅利驅動增長。
文胸作為内衣中最大的品類，功能屬性已成為吸引女性買單的關鍵因素。
于是，傳統鋼圈型產品成為過去時，市面上出現了滿足透氣、無痕以及聚攏等需求的產品；同時，廠商推出了 V 型、背心式等款式，顯示出消費者對舒适的追求。
2016 年，Ubras（由彼）開創 " 無尺碼内衣 "、" 軟支撐内衣 " 兩大細分品類，創立 4 年後銷售規模突破 15 億元，一度讓對手有了危機感。
針對市場變化，各企業迅速調整。愛慕股份推出無鋼圈内衣子品牌 " 乎兮 "，優衣庫推出輕氧 Bra 等，成功俘獲了不少年輕消費者。
當產品創新成為行業共識，在滿足消費者對内衣舒适、功能以及穿搭等多元化需求的過程中，廠商們八仙過海，打造核心競争力。
曼妮芬為用戶提供 " 一身一适 " 内衣解決方案；愛慕股份打造壁壘型產品，計劃推出海藻纖維面料文胸；伊維斯打造高級美感蕾絲内衣，借助專利杯型，形成爆款產品集群等。
渠道也在變化，線下實體終端之外，直播、内容電商以及興趣電商等成為社交、娛樂及購物的勢能渠道，也是品牌的流量入口。
去年，匯潔股份僅在抖音渠道就實現收入 3.24 億元，同比增長 84.89%，占公司收入總額的 10.98%。其中，抖音店鋪 " 曼妮芬内衣旗艦店 " 收入破億元。
走大眾路線的都市麗人（02298.HK）實現逆襲，靠的不單是内衣業務，還有 " 賣樓 "。去年，公司的淨利潤中，有一半來自出售廠房等物業的貢獻。目前，該公司在東莞還有約 11 萬平方米土地儲備，董事長鄭耀南對外稱，未來将會持續釋放資產價值。
