今天小編分享的财經經驗：巨虧超12億，負債達145億，南都電源緊急衝刺港股“補血”，歡迎閱讀。
文 | 華夏能源網
又一家儲能企業拟赴港上市。
華夏能源網 & 華夏儲能（公眾号 hxcn3060）獲悉，4 月 24 日，老牌電池廠商南都電源（SZ:300068）發布公告稱，公司正在籌劃境外發行股份（H 股）并在香港聯合交易所有限公司上市事項。
南都電源成立于 1994 年，早在 2010 年 4 月就在深圳證券交易所創業板上市。如果此次在港交所成功上市，将成為又一家 "A+H" 的儲能公司。
值得注意的是，近期拟赴港上市的 A 股上市公司越來越多。據不完全統計，目前已有近 40 家 A 股公司遞表或正式發布拟在港交所上市公告，其中也包括多家儲能企業，如寧德時代（SZ:300750）、中偉股份（SZ:300919）等。
那麼，南都電源此時急于赴港上市為哪般？是開啟資本國際化的戰略布局，還是虧損壓力下的無奈之舉？
業務向上、業績向下，債務壓力巨大
南都電源目前的實控人為周慶治。其早年曾在浙江省委辦公廳工作 10 年，1991 年辭職下海經商，曾從事房地產、建築、收費公路等行業，後又拓展至電池行業，創辦南都電源。
南都電源官網顯示，公司長期專注于儲能技術、產品的開發與應用，面向全球新型電力儲能和工業儲能、民用儲能領網域客戶，為其提供以锂電為主、鉛電為輔的產品、系統集成及服務。
南都電源的工業儲能業務自公司成立起就開始布局，產品可廣泛應用于數據中心、智算中心、超算中心等需要提供備份電源支撐的場景，客戶主要為全球運營商、數據中心等。
南都電源的電力儲能業務大約開始于 2010 年。截至目前，已經在海内外建設了多個大型儲能電站标杆項目，覆蓋電網側、電源側、用戶側。
據不完全統計，今年以來，南都電源先是得標了萬國數據 2025 年度高壓锂電數據中心框采項目，後又得標了某軟體公司的數據中心锂電設備采購項目，金額約 1.2 億元。今年 3 月的機構調研中，南都電源亦表示：目前公司在手訂單飽滿，近期也有訂單不斷落地。
但是，業務向好卻難掩南都電源業績頹勢和财務困境。
華夏能源網注意到，南都電源此前公布的業績預告顯示，在 2024 年，公司歸母淨利潤虧損 12 億元至 15.6 億元，扣非後虧損高達 14 億元至 17.6 億元。
值得一提的是，在 2024 年的前三季度，公司淨利仍有 2.47 億元。以業績預告的數值計算，公司僅在第四季度至少虧損 14.47 億元。
除了虧損，南都電源還面臨着高負債問題。數據顯示，截至 2024 年 9 月底，公司總負債高達 145.16 億元，資產負債率 73.26%，速動比率低至 0.63，利息支出同比激增 40%。債務雪球 " 越滾越大 "。
另外，截至 2024 年 9 月底，南都電源存貨規模高達 51 億元，應收賬款 39.37 億元，進一步加劇了現金流的緊張。
難逃行業周期，多次想辦法自救
華夏能源網注意到，從 2022 — 2024 年，南都電源陷入怪圈，連續三年都是前三季度盈利、第四季度虧損。
2022 年和 2023 年，南都電源每年前三季度的淨利潤雖然均不高，但還能覆蓋第四季度的虧損，使全年保持盈利。而到了 2024 年，由于第四季度虧損過大，最終導致了全年的虧損。
值得一提的是，如果再往前看，在 2020 年和 2021 年，南都電源業績連續兩年虧損。特别是 2021 年，公司虧損超 16 億元。
對于歷年業績不佳甚至虧損的原因，南都電源也總結出很多原因。但整體來看，行業周期和技術迭代影響最大。
南都電源早期雖然同時布局锂電儲能和鉛酸電池兩大業務，但是更側重後者。甚至曾經為了發展民用鉛酸電池業務，而停掉了一個新型儲能項目。這一戰略讓南都電源成為了鉛酸電池行業的龍頭。
但是，到了 2020 年左右，随着兩輪電動車的锂電化，民用鉛酸電池開始走下坡路。2020 年和 2021 年，鉛酸電池大幅降價，民用鉛酸電池市場萎縮。南都電源也在這兩年出現虧損。
此後，南都電源開始自救。先是 " 壯士斷腕 "，剝離了旗下兩家生產鉛酸電池的子公司，放棄了民用鉛酸電池業務，然後轉而發展锂電儲能業務。
幸運的是，在 2022 年— 2023 年上半年，恰逢儲能行業處于高速發展期，儲能企業均賺的盆滿缽滿，南都電源也吃到了周期紅利。雖然單季度仍有虧損，但至少 2022 年和 2023 年全年來看，還是保持了盈利。
然而，好景不長，從 2023 年下半年開始，儲能行業進入下行周期。南都電源又未能逃脫周期宿命，2024 年再度陷入虧損。
華夏能源網注意到，去年至今，為了提升業績，南都電源采取了多種方式 " 自救 "，試圖尋找到新的利潤增長點。
2024 年，南都電源成立了氫能子公司，計劃依托公司儲能主業，重點開發氫儲能及下遊應用項目，打造公司新增長曲線。同時，南都電源還大力發展固态電池，先後發布了 20Ah 和 30Ah 的電池，目标為搶占下一代電池的制高點。
如今，南都電源又拟在 H 股上市。雖然未公布拟募集資金的用途，但大概率是要為其產能擴張儲備 " 彈藥 "，以此來 " 自救轉型 "，提振業績。
募資用于何處？海外市場或是重點
自 2024 年底以來，包括寧德時代、中偉股份、海辰儲能等儲能企業均啟動了 H 股上市計劃，這些企業的拟募集資金大多用于海外產能建設。但南都電源在公告中并沒有提到拟募集資金的用途，這也留給了行業一絲猜想。
目前，南都電源的主打產品有鉛酸電池和高壓锂電產品。
南都電源的鉛酸電池目前主要用于數據中心領網域，優勢在于安全性高、成本低。去年至今，南都電源鉛酸電池的招标價格已經從 0.65 元 /Wh 上漲到 0.7 元 /Wh 以上，且不含稅。随着數據中心建設進度加快和規劃增多，鉛酸電池的市場需求還有較大增長。
但是，南都電源的鉛酸電池市場主要來自國内招标。目前國内對鉛酸電池產能擴張限制非常嚴格，所以，南都電源對鉛酸電池進行產能擴張的可能性不大。
南都電源的高壓锂電產品的應用場景主要為海外數據中心。今年 3 月中旬，南都電源在投資者關系活動中透露，公司的高壓锂電產品在國内數據中心應用偏少，但海外認可度較高，均為海外出貨。并且，高壓锂電產品海外市場的毛利率高達 30% — 40%。
較高的毛利率疊加廣闊的海外市場前景，相較之下，南都電源更有可能将拟募集資金用于高壓锂電的產能擴充，以及海外市場拓展。
另外，華夏能源網還注意到，不久前，在北京舉行的 ESIE2025 儲能展上，南都電源高管在現場做了題為 " 海外儲能行業的挑戰與機遇 " 的主題演講。其中提到，海外儲能市場目前存在單邊貿易壁壘、政策限制、技術差異和海外本土化等挑戰，但機遇與挑戰并存，2024 年全球裝機規模同比增長 69%。
這表明南都電源非常看好儲能產品的海外市場前景。
那麼，南都電源是否會選擇直接在海外投建高壓锂電產能呢？對此，南都電源曾表示，現階段會采取保守策略，視行業認可度和增量需求而定。若國内出現高壓锂電需求，可能會重新啟動原有工廠，而非立即擴張產能。
在行業下行、業績虧損壓力下，南都電源的高壓锂電海外市場擴張，能否順利進行，尚不得而知。但無論如何，财務狀況惡化的南都電源，對資金的渴求都是事實。如果赴港募資順利，公司将補上一個 " 大血包 "，對于公司化解資金壓力、開拓海外市場意義重大。
