今天小編分享的财經經驗：點心債大獲青睐，餘額超萬億，年内淨融資達2329億，歡迎閱讀。
财聯社 9 月 10 日訊（編輯 李響）在化債背景下，境内信用利差大幅收窄，城投點心債仍有不錯的收益挖掘空間，是當前配置價值較高的一類穩健型資產。當前城投點心債存續規模超萬億，今年以來持續保持淨流入狀态，很好的填補了城投美元債持續萎縮留下的空間。
不過随着監管趨緊，部分業内人士指出，中資境外債債後續新增的發力點，或可從綠色及可持續發展金融等方面入手。其中在境内城投債資產荒格局延續的背景下，城投點心債因信用利差較高且無匯率波動風險，配置價值仍将持續突顯。
點心債存續規模不斷擴大，滾續壓力逐步顯現
據 iFinD 數據顯示，截至 9 月 9 日，中資海外債存續債券中，以人民币結算的離岸人民币債券共 1415 只，餘額超 1 萬億，為 10679.78 億元，其中 1 年内到期的規模為 2551.75 億元，從行業上看，銀行機構發行規模最大達到 7826.85 億元，但發行利率普遍 3% 以下，被市場更為廣泛關注的是，是以城投企業為主的高收益點心債市場。
雖然在當前城投存量境外債中，美元債的占比仍然最高，但随着美聯儲降息周期大概率将于本月開啟，美債利率中樞在趨勢上有望進一步走低，不少機構謹慎看待投機級城投債表現。
招商銀行研究院在研報中指出，對于高收益城投債來說，美國經濟出現轉弱迹象，中小企業信用風險可能會有所上行，但由于市場的基準預期僅是 " 軟着陸 "，因此高收益債可配置但需控制比例，相對來說，投資級城投債确定性或更強。
而另一邊，以人民币計價的點心債近年來逐步增長，已部分填補中資美元債發行的缺口。
數據來源：中誠信亞太，财聯社整理
中誠信亞太副總裁張果表示，在境内化債的大背景下，本土城投企業融資需求旺盛，在中美利差持續倒挂下，部分企業走向海外發行點心債是近幾年的大趨勢，也與香港在積極打造金融中心，設立 " 互換通 "、" 債券通 " 機制有關，" 以美元發債的成本太高，城投的融資需求在點心債市場得到了較好的滿足，不過在美聯儲降息趨勢下點心債市場預計會帶來一定衝擊，整體融資環境或在波動中向好 "。
中誠信數據顯示，2024 年 1-7 月城投境外債發行規模 274.57 億美元，較上年同期增長 70.92%。業内人士指出，今年較多的境外債發行，也與城投境外債許可證有效期一年同時城投到期壓力較大有關，今年 1 月至 7 月募集資金用途僅為再融資的城投境外債發行規模占比較 2023 年增加 5.63 個百分點，部分城投企業選擇承擔高融資成本滾續境外債避免境外融資渠道收縮。
另據 iFinD 數據顯示，今年以來，點心債淨融資規模達到 2329.52 億元，較美元債淨融資規模為 -393.68 億美元表現較好，同時從月度數據來看，今年以來的 8 個月均實現月度淨融資為正，較中資美元債淨融資表現顯著占優，後者今年以來僅在 3 月份和 5 月份淨融資為正，分别僅為 0.85 億美元和 25.76 億美元，其餘月份均為淨流出表現。
不過随着規模擴大，久期較短的點心債在今年也将面臨到期規模不斷擴大的局面。
據華西固收團隊統計，從到期節奏來看，2024 年下半年有 703.62 億美元中資離岸債券到期，相當于上半年新發債券總額的 182.7%，償債高峰主要集中在 2024 年四季度。
具體來看，今年 9、11、12 月點心債的到期規模在 200 億元以上，2025 年 5、6、7 月相對到期規模也較大。分行政層級來看，區縣級、地市級和國家級園區到期規模較多，主要集中在 AA+，此外，江蘇、浙江、山東、四川未來城投境外債的到期規模遠高于其他省份。
點心債優勢仍較強，嚴監管下或可關注幾大方面進行新增
業内人士指出，近期城投平台更傾向于跨境發行點心債，主要因為化債背景下境内融資受限而境外發行審批較為寬松，跨境募集資金用途受限較少，以及美聯儲自 2022 年 3 月以來采取了連續加息的緊縮貨币政策導致中資美元債融資成本偏高，點心債成為較好的融資替代渠道。
某機構人士對财聯社表示，點心債持續擴容，離岸人民币債券市場高質量發展符合金融債券市場對外開放的發展戰略，也是人民币國際化進程加速的縮影，不過 2024 年以來政策對城投企業明顯收緊，且境内外城投債監管政策逐步看齊，城投點心債後續新增有受限趨勢，" 不管是跨境 TRS 額度管理還是個别銀行備證業務叫停，都對市場帶來了一定的衝擊 "。
不過考慮到成本優勢及政策扶持，信用利差相對美元債較高且沒有匯率波動風險優勢，使得點心債的配置價值仍将持續突顯，在發行端業内人士建議，城投點心債後續新增的發力點，或可從綠色及可持續發展金融等方面入手。
市場人士分析指出，發行人選擇境内融資還是跨境融資，主要取決于跨境融資成本，包括利差及稅費、匯率風險及鎖匯成本、境内外融資難易程度、債券的市場流動性以及償債壓力和融資渠道保留需求。考慮到下半年債務到期規模較大、以及城投企業再融資需求依舊旺盛，預計下半年中資離岸債券将延續此前的增長态勢，全年發行規模有望突破 1000 億美元。
