今天小編分享的财經經驗：全球降息潮開啟，然後呢？，歡迎閱讀。
本文來自微信公眾号：環球雜志 （ID：GlobeMagazine），作者：餘翔（清華大學戰略與安全研究中心特約專家、中國建設銀行研究院高級專家），編輯：胡豔芬 、林睎瑤，責任編輯：樂豔娜，原文标題：《降息潮開啟之後》，題圖來自：視覺中國
近期，一眾發達經濟體的央行先于美聯儲開始行動。首先是加拿大中央銀行 6 月 5 日宣布将基準利率下調，緊跟着歐洲中央銀行 6 日決定，在連續 22 個月維持高利率之後，将歐元區三大關鍵利率下調。
中央銀行的貨币政策是影響經濟金融走向的重要政策工具。去年以來，随着通脹壓力緩解和經濟增長放緩，一波降息潮正在全球範圍内興起。那麼，降息之後呢？
一、降息潮
降息潮，是對當前全球經濟形勢的一種政策反應。
2023 年底以來，全球主要經濟體的通脹情況顯著改善，而經濟增長依然步履蹒跚。美國、德國、英國和加拿大等國家的消費者價格指數（CPI）均有所下降，為央行提供了降息空間。特别是歐元區主要國家德國和法國 CPI 回落至 2% 附近，标志着通脹壓力明顯緩解。
降息潮的序幕由以色列央行拉開。今年 1 月 1 日，以色列央行宣布開啟近 4 年來的首次降息，成為年内首家降息的央行，以色列也是全球加息潮後首個放寬貨币政策的發達國家。随後，瑞士、瑞典、加拿大等國相繼加入降息行列。
加拿大是七國集團中首個降息的國家，其行動不僅标志着降息潮的進一步擴散，也反映出全球經濟政策的轉變。
歐洲央行（ECB）從 6 月 12 日起，将歐元區三大關鍵利率下調 25 個基點。此舉标志着自 2022 年 7 月以來歐洲央行持續的加息周期正式結束。這是歐洲央行自 2019 年 9 月以來的首次降息。推動歐洲央行降息的主要原因是歐元區經濟增長緩慢。盡管歐元區經濟今年一季度 0.3% 的增長率好于市場預期，但 2024 年全年預期增速僅為 0.9%，增長仍然乏力。
上述降息行動，既是對經濟增長放緩和通脹壓力減輕的直接回應，也是各國央行在全球經濟不确定性中尋找确定性的主動作為。
二、影響降息潮走向的關鍵因素
盡管加拿大和歐洲央行的降息行動已經引發市場關注，但更大規模的降息浪潮是否真正形成，取決于美聯儲的決策以及其他主要央行的後續行動。
美國作為全球最大的經濟體，其貨币政策的每一次調整都會在全球範圍内引起連鎖反應。中國作為世界第二大經濟體，其貨币政策同樣具有全球影響力。
市場對美聯儲 9 月降息的預期目前已超過 70%，這一預期不僅反映了市場對美國經濟前景的擔憂，也體現出對美聯儲實施寬松貨币政策的強烈渴望。美聯儲在經歷了數十年來最激進的加息周期後，終于在 2023 年底邁出關鍵一步，連續三次維持利率不變，并在點陣圖中暗示了 2024 年的降息前景。這一轉變，預示着美聯儲在面對經濟增長放緩和抑制通脹壓力的雙重挑戰時，可能會采取更為靈活和審慎的貨币政策。
中國人民銀行在 2024 年的降息前景将受到國内經濟增長、通脹水平和國際經濟環境的多重影響。穩增長、穩就業、穩投資以及統籌安全與發展成為是否降息的關鍵考量因素。在全球降息的大背景下，為确保經濟的穩定和金融市場的有序，中國人民銀行的決策将穩慎而積極。
三、降息對全球經濟的影響
在全球經濟仍面臨諸多不确定性的宏觀背景下，降息可能是國際主要央行的政策主基調，降息舉措可能會繼續，這将對全球經濟帶來深遠影響。具體表現如下：
提振經濟。降息被視為一種有效提振經濟的宏觀調控手段。通過降低借貸成本，可以激發市場活力，促進企業擴大生產和創新，同時鼓勵消費，從而帶動經濟復蘇和增長。此外，在當前高債務環境下，降息為各國政府通過低息發債進行債務化解提供了機會。
推動政策分化。在全球降息潮中，不同國家央行的政策分化可能會對國際資本流動和匯率產生重要影響。為給經濟以強刺激，有些國家采取激進的降息措施；有的則是出于競争性目的，使其國内低利率水平更具競争力；還有一些國家反其道而行之，為吸引國際資本采取加息舉措。
去年以來，土耳其央行就采取了與日本央行的 " 鴿式 " 小幅加息 " 畫風 " 明顯不同的政策立場。土耳其央行為遏制通脹，自去年 6 月起至今，先後 9 次加息，将基準利率從 8.5% 上調至 50%，并宣示 " 若未來出現通脹繼續惡化情況，貨币政策将繼續收緊 "。而另一些國家則可能會保持更為謹慎的态度，以防範潛在的金融風險。
引發匯率與金融市場波動。降息可能引發匯率波動，影響國際貿易和資本流動。一方面，降息會降低本國貨币的收益率，導致資本流向收益率更高的國家，從而引發本國貨币貶值；另一方面，降息也可能吸引外國投資者投資本國市場，促進本國貨币升值；此外，降息通常有利于股市上漲，但也可能導致債市波動。股市的上漲反映了市場對經濟增長預期的改善，而債市的波動則與利率變化和投資者對未來經濟前景的預期有關。
大類資產配置面臨新的機遇與挑戰。降息通常會提高風險資產的吸引力，如股票和房地產，同時可能會降低債券和其他固定收益類資產的吸引力。根據經濟周期經驗，美聯儲降息開始後的 6 個月内，美債和黃金可能出現一波上漲行情。
目前，黃金尚未透支降息周期開啟後的上漲潛力，上漲行情可能再度上演，原因在于黃金的投資邏輯已經發生變化。黃金是一種特殊的貴金屬商品，同時具備貨币、金融、商品三種屬性，共同造就了黃金的避險、投資和抗通脹等功能。
過去 2 年，黃金上漲主要受貨币屬性和商品屬性拉動。全球央行進入降息周期，利率下行，黃金的金融屬性将對金價形成新的拉動。
此外，降息交易回歸，同樣利好海外市場的股票和石油、銅等大宗商品資產。但海外市場股票估值已經虛高，加上近期石油、銅上漲主要是受情緒因素推動，而非供需嚴重失衡所致。因此，降息可能導致資產價格泡沫和金融市場的過度波動，投資者需要在追求收益和控制風險之間找到平衡。
凸顯結構性改革的重要性。在全球經濟面臨增長放緩和通脹壓力減輕的背景下，結構性改革的重要性愈發凸顯。政策制定者或因此陷入短期增長與長期平衡難以抉擇的兩難處境之中。短期内降息會對經濟增長和通脹走勢產生積極影響，但其長期影響仍需深入分析，通脹問題可能一波未平一波又起，新的資產泡沫問題或再次出現。降息可能會推遲經濟的結構性改革，導致資源配置的低效。
最後，長期的低利率環境可能會削弱對儲蓄和投資的激勵，影響經濟的長期增長潛力。各國政府需要通過改革提高經濟的潛在增長率，增強經濟抗風險能力。這包括改善教育和培訓體系，促進技術創新，優化稅收和社會保障政策，以及加強基礎設施建設等。通過這些結構性改革，各國可以提高經濟的競争力和可持續發展能力。
四、復雜多變的未來
在全球經濟的不确定性大環境下，降息潮未來的演繹将是一個復雜而多變的過程。各國央行需要在支持經濟增長和防範經濟金融風險之間找到平衡點，以實現經濟的可持續發展。
對投資者而言，理解降息潮背後的經濟邏輯和政策動向，将有助于更好地把握市場機遇，進行合理的資產配置。在這場降息大潮中，智慧和遠見将成為把握經濟脈搏的關鍵。對此，各國央行、政府和投資者都需要保持警惕，靈活應對，以确保在全球降息潮中穩健前行。
總而言之，降息潮的興起和演繹不僅是對當前經濟形勢的直接反應，更會對未來經濟發展產生重要影響。各國央行和政策制定者、市場參與者需要緊密關注全球經濟動向，采取靈活而審慎的政策措施，以應對降息潮可能引發的新風險和新的不确定性。在這一過程中，合作與協調，特别是對世界經濟具有系統性影響的大國之間的政策協調，将是實現全球經濟穩定與繁榮的關鍵。
本文刊于 2024 年 6 月 26 日出版的《環球》第 13 期，來自微信公眾号：環球雜志 （ID：GlobeMagazine），作者：餘翔（清華大學戰略與安全研究中心特約專家、中國建設銀行研究院高級專家），編輯：胡豔芬 、林睎瑤，責任編輯：樂豔娜
