今天小編分享的理财經驗：網易中報揭秘：股價一度暴跌14%，何因？，歡迎閱讀。
文｜眸娛
8 月 22 日，網易公布了 2024 年第二季度财報。
财報顯示，本季度營收達到 255 億元，同比增長 6.1%。然而，歸屬于公司股東的淨利潤從去年同期的 82 億元下滑至 68 億元。經調整後的淨利潤也同比減少了 13.3%，從去年同期的 90 億元降至 78 億元，低于市場預期。
受盈利不及預期的影響，8 月 23 日港股市場上，網易股價大幅低開，盤中一度下跌超過 14%，最低觸及 121.8 港元。
其中，遊戲業務是網易營收的主要來源。在網易營收的 255 億元當中，第二季度的遊戲及相關增值服務營收高達 201 億元。
本期文章也将從遊戲業務出發，聊一聊市場對到底在擔心什麼。
公允評價網易當下的遊戲業務，其發展态勢依然保持強勁。經典遊戲煥發新生，上半年的《第五人格》表現突出，七月和八月日活躍用戶數（DAU）連創新高。同時，《蛋仔派對》全球累計注冊用戶已突破 6 億人次，且後續產品線儲備豐富，展現出良好的發展前景。
但有兩點，讓市場感受到巨大的擔憂：
一是淨利潤較去年同期大幅縮減。
二是市場對網易新遊戲開發策略的擔憂。自 2023 年 6 月《逆水寒》成功後，網易似乎陷入了固定模式，新遊戲普遍采用" 大制作、不賣數值、時裝降價 "的策略，這引發了市場的疑慮。
以 2024 年上半年網易推出的新遊戲為例，除電競遊戲《螢火突襲》外，其他重點產品如《射雕》、《世界之外》和《七日世界》均體現了這一新戰略。
然而，這種策略調整并未總能收獲成功。
例如，在 5 月份策劃更迭後，《射雕》遊戲盡管内容充實且在付費設計上較為克制，卻未能赢得玩家的青睐，甚至其精心打造的大地圖也遭到玩家的批評。
再看《七日世界》，雖然遊戲品質上乘，全球 PC 端下載量已突破 1000 萬，但為了保持玩家留存而在數值和付費上的限制，反而導致遊戲養成深度不足，玩家在賽季末常感無聊，部分玩家因此流失。
這些案例揭示了網易 2024 年上半年淨利潤下滑的部分原因，但同時也更加引發了市場的不解，為何網易要付出真金白銀堅持這種看似風險較高的改革策略。
财報中的數據或許能解答這一問題。财報顯示，截至二季度末，網易連續 8 個季度的研發投入強度超過 15%。二季度研發投入高達 45 億元，研發投入強度超過 17%，且其旗下的 " 子曰 "、" 易生諸相 " 等大模型正加速應用落地，在核心業務和高頻場景中實現規模化應用。
AI 技術的深厚積累已成為網易在多元化業務發展中的顯著優勢。
以《逆水寒》手遊為例，網易的策略日益明晰：借助 AI，提升成本控制能力，進而獲得價格優勢，以此打造 " 高性價比 " 和 " 良心 " 品牌形象，吸引更多玩家，擴大遊戲市場份額。
這一戰略的本質在于，網易利用 AI 技術，試圖将技術創新轉化為内容創新，最終形成商業創新，以此獲得市場認可并構建獨特競争優勢。然而，此路徑充滿挑戰。從《射雕》和《逆水寒》的案例中，我們可以觀察到三個主要問題。
首先，以《射雕》為例，技術優勢并不等同于優質的遊戲内容。盡管《射雕》内容 " 量大管飽 "，但并未赢得玩家的廣泛好評。
其次，配合 " 低成本 " 策略的價格戰商業模式尚待驗證。從 2024 年網易遊戲的财報來看，多款新遊戲采用了更親民的付費模式，但用戶留存效果并不理想。從營收角度看，這些新模式甚至不如傳統的 MMO 模式。而在《七日世界》這類缺乏付費潛力參考的 SOC 遊戲中，為降低玩家負擔而設計的養成模式反而導致遊戲内容過于淺顯，影響了玩家的持續參與度。
最後，一個更為根本的問題是，" 薄利多銷 " 的商業模式對網易旗下所有遊戲的日活躍用戶數（DAU）提出了更高要求。這引發了一個尴尬的問題：國内遊戲玩家數量有限。從整體遊戲市場來看，網易的降價策略确實給行業其他企業帶來了壓力，2024 年整個行業都呈現出降價趨勢，從 SLG 到二次元遊戲，頭部遊戲均在降價。
然而，若将此作為長期策略，網易自己也遲早将面臨玩家數量不足的問題。
從這一角度來看，網易目前淨利潤的下滑以及新遊戲暴露出的諸多問題，實際上都是在結合其技術優勢探索更優商業模式的過程中所面臨的挑戰。一旦這一路徑得以打通，網易将能在變幻莫測的内容產業中穩固其技術領先地位。
然而，自 2020 年以來，國内遊戲市場競争加劇，市場變化速度較十年前加快數倍。面對玩家日益提高的需求和快速變化的喜好，網易雖已接近成功，但具體實現時間仍難以預測。
除了遊戲業務的整體發展趨勢，網易遊戲近期的一些變化亦值得關注。
首先，是對經典遊戲的策略性調整。
2024 年，網易對《夢幻西遊》的經濟系統進行了調整，此舉引發了一些老玩家的非議。
此前，眸娛曾在文章中指出，網易之所以進行此次調整，主要是為了解決原有經濟體系對新玩家的進入門檻過高問題，盡管該體系有利于老玩家的留存。目前，此次調整的正确性尚無定論，但這一舉措無疑彰顯了網易對經典遊戲進行改革的決心。
受其影響，《第五人格》等多款老遊戲開始煥發新活力。例如，《率土之濱》在面臨 B 站新 SLG 遊戲的競争壓力下，憑借創新的四季天氣玩法和全新第一賽季《讨逆建功》，其日活躍用戶數（DAU）創下三年來新高。
其次，是端遊向手遊轉化的紅利期開始顯現。
自《夢幻西遊》成功轉型後，網易的端遊轉手遊產品迎來了新的标杆。7 月 25 日公測首日，《永劫無間》便登頂 iOS 遊戲下載榜，并創下網易 27 年歷史上單日玩家新增最高的紀錄。
網易對此成績頗為滿意，并在本季度财報中重點提及，《永劫無間》手遊上線後不久便跻身國内 iOS 暢銷榜前三，并持續領跑 iOS 下載榜超過一周。
值得關注的是，網易已經成功打通了先在端遊市場樹立口碑，再轉化為手遊以獲取更持久且廣泛的收益的策略。
同樣在 7 月推出的《七日世界》從一開始就定位為雙端遊戲，目前 PC 端已在全球範圍内率先發布，并積累了不小的聲勢與良好口碑。據公開信息顯示，該遊戲将在 9 月份推出手遊版本，預計将迎來新一波的紅利期。
最後，暴雪遊戲的回歸為 2024 年下半年帶來了短期的收入激增。
在網易與暴雪重歸于好後，《魔獸世界》于 8 月 1 日率先回歸，而《爐石傳說》也将在 9 月 25 日登場。網易集團高級副總裁胡志鵬在電話會議中表示："《魔獸世界》回歸後的反響非常熱烈，超出了我們的預期，新老玩家的比例大約為四比六。" 然而，相較于暴雪產品的長期發展，《魔獸世界》回歸時推出的 888 年卡大禮包以及《爐石傳說》玩家為了參與對戰所進行的前期投入，這些都将為網易下半年的财務數據帶來短期亮眼的表現。
