今天小編分享的财經經驗：大反攻！特斯拉何以沸騰？，歡迎閱讀。
導語：今年以來，特斯拉的股價累跌 42%，主要原因在于汽車交付量下降，以及有傳言指可能不再推經濟型新車。
>今年以來，特斯拉（TSLA.US）的股價累跌 42%，主要原因在于汽車交付量下降，以及有傳言指可能不再推經濟型新車。
不過，在公布 2024 年第 1 季業績後，傳言不攻自破。在業績發布會上，馬斯克表示已經更新了未來的汽車推出時間表，加快新車型推出的時間：之前提到會在 2025 年下半年開始生產，現在或提前到 2025 年初甚至今年年末，這些新車型包括經濟型汽車，新車型将使用現有的特斯拉生產設施以節省成本。
在公布業績的同時，特斯拉官網同時上線新款 Model 3 高性能版，特斯拉中國也即時同步，起售價為 33.59 萬元人民币。
另一方面，特斯拉業績中作出的更新也向市場釋放了正面信息：Cybertruck 的產能爬升進展順利，四月單周產量達到 1,000 輛。非汽車業務的收入和利潤持續提升，在一定程度上緩衝了汽車業務業績下降的影響。
在釋放這些利好消息的同時，特斯拉進一步提供有利的金融方案，以便利 " 上車者 "，例如特斯拉中國在微博宣布，對下訂 Model Y 指定版現車，可選擇限時零首付和限時零息兩個方案，下訂 Model 3 指定版現車，可享零首付加優惠利率。通過降低購買門檻吸引更多買家入場。
另外，馬斯克在業績發布會上透露，機器人擎天柱（Optimus）将在今年底前在特斯拉工廠限量生產，執行一些有用的任務，然後在明年前對外銷售。
特斯拉還表示，美國内華達州裡諾市的工廠已經動工，第一輛 Semi 按計劃将從 2026 年起交付。
盡管特斯拉的 2024 年第 1 季汽車銷售收入按年下降 12.81%，非會計準則股東應占淨利潤按年下滑 47.59%，但在這些利好消息的推動下，股價在公布業績的盤後交易時段大漲超 13%。
特斯拉 2024 年第 1 季業績怎麼看？
2024 年第 1 季，特斯拉汽車產量按年下降 1.69%，至 43.337 萬輛；總交付量按年下降 8.53%，至 38.681 萬輛。其中 Model 3/Y 產量和交付量分别按年下降 2.13% 和 10.29%，至 41.238 萬輛和 36.978 萬輛；而 Model S/X 產量和交付量則分别按年增長 8.02% 和 59.21%，至 2.100 萬輛和 1.703 萬輛。
回顧期内，由于變更生產線用于更新車型，美國費利蒙 Model 3 產量按季下降。上海超級工廠則因為季節性因素和農歷新年假期而致產量按季下降。歐洲柏林工廠的 Model Y 產量按季下降，主要因為紅海風險以及縱火對該公司的影響。
2024 年第 1 季，特斯拉汽車銷售收入按年下降 12.81%，至 164.60 億美元，主要原因是交付量下降。不過，動力和儲能以及服務分部收入則按年增長 6.93% 和 24.55%，一定程度上緩和了汽車銷售收入下降的影響，該公司的第 1 季總收入按年下降 8.69%，至 213.01 億美元。
财華社留意到，2024 年第 1 季，特斯拉的汽車銷售業務毛利率進一步下降至 15.57%，按年下降了 2.74 個百分點和按季下降 1.05 個百分點，見下圖。
特斯拉管理層則披露，扣除 Cybertruck 的影響，汽車業務毛利率從 18.9% 下降至 18.5%，價格調整的影響被部門成本下降以及美國部分車輛首次使用 Autopilot 功能确認的收入所抵消，此外，由于費利蒙 Model 3 產量爬升以及柏林工廠受幹擾停產，導致成本上升，但其成本削減計劃大部分抵消了此種影響。事實上，如果不考慮 Cybertruck 和費利蒙 Model 3 爬升成本，汽車業務的收入利潤率稍微改善。目前，奧斯丁和柏林每輛标準 Model Y 的成本已經非常接近費利蒙超級工廠。
2024 年第 1 季經營溢利按年下降 56.04%，至 11.71 億美元，經營利潤率為 5.50%，按年下降 5.92 個百分點和按季下降 2.7 個百分點，主要因為：汽車銷售平均售價下降，經營成本增加，抵消了 AI、電池更新和其他研發項目帶來的效益提升；Cybertruck 生產成本增加，交付量下降，抵消了每部門成本下降（主要因為原料成本、運費和稅費下降）、發電和儲能毛利增長（包括 IRA 積分收益），FSD 确認的收入增加等的正面因素。
特斯拉的第 1 季非會計準則淨利潤為 15.36 億美元，按年下降 47.59%。經營現金流入為 2.42 億美元，按年下降 90.37%，自由現金流為 -25.3 億美元（包括 AI 基建資本開支 10 億美元），第 1 季現金及投資下降了 22 億美元，至 269 億美元。
資本開支為 28 億美元，在業界收縮投資的時候，特斯拉繼續投資未來，包括 AI 基建，產能，超充站和服務網絡以及新產品基礎架構。
這一份顯著下滑的業績，符合華爾街對特斯拉業績的預測，不過，決定其股市地位的，或更在于它以後怎麼做。
特斯拉如何扭轉劣勢？
除了前文提到的，會将發布新車的日期提前之外，特斯拉還透露了一些細節，增加投資者的好感。
管理層在業績發布會上表示，最近特斯拉采取了一項削減成本措施，以提高經營效率，并繼續承諾降低全公司的成本，包括降低每輛車的營業成本。與此同時，特斯拉還專注于提高盈利增長，包括以現有工廠和生產線，推出新車型和經濟型新車型。
正如前文所述，特斯拉 2024 年第 1 季產量下降，主要原因包括一些一次性因素，例如費利蒙產能變更、柏林超級工廠停工、上海超級工廠春節假期生產計劃放緩等，而這些因素在第 2 季應不復存在。
特斯拉透露，Model Y 在德州超級工廠的產量按季增至紀錄高位，而每部門成本則改善至紀錄低位。Cybertruck 在德州超級工廠的產量爬升進展順利，第 1 季的成本較上季有所改善。四月單周產量達到 1,000 輛。随着特斯拉進入新市場，包括智利，上海超級工廠将供應這些新市場的需求。
自產 4680 電池的產量增長已超越 Cybertruck 產量，目前其正在加速生產，部門成本每周都在加速下降，這意味着第 2 季的業績有望好轉。
2024 年展望方面，特斯拉将在 8 月就機器人、RoboTaxi（或 Cybercab）等提供更詳細的指引。馬斯克在業績會上透露，今年的汽車銷量會高于上年。非汽車業務方面，預計 2024 年的儲能部署量将較 2023 年至少高出 75%，該業務将開始對其整體盈利能力作出重大貢獻。從 2 月開始，特斯拉向北美的非特斯拉電動汽車車主開放超充網絡，将繼續開發其他市場的超充網絡。
管理層透露，這次全球大裁員預計節省的費用會遠超 10 億美元，加上庫存建設将在第 2 季逆轉，其自由現金流将再次回歸正數。值得留意的是，馬斯克在業績發布會上透露，如果自由現金流正流入巨大，會考慮回購股份。
當被問及中國的新能源汽車品牌一般需要多長時間追上特斯拉新車型時，馬斯克強調，他不知道中國競争對手的進度如何，但是從銷量增幅來看，其對手的銷量跌幅要大于特斯拉的銷量跌幅，而且正如木頭姐所說，特斯拉是一家 AI 或機器人公司，而不僅僅是一家汽車公司，最終目标是要實現自動駕駛。
馬斯克在回答分析員提問時表示，獲得監管的批準後，會在相應的市場發布有監管的自動駕駛系統（Supervised autonomy system），包括在中國。他還在業績發布會上透露，正與一大型汽車制造商就授權 FSD 進行商談。
此外，上遊產業鏈方面，馬斯克表示，特斯拉自產 4680 電池，目的是為了對衝供應商的潛在風險，因為有一段時間每個大型汽車制造商都下了大量的電池訂單，導致這些電池供應商在履約方面遇到了挑戰，锂離子電池每千瓦時的價格達到了瘋狂的水平。他認為有需要對衝這一需求衝擊的風險。現在來自其他汽車制造商的電池訂單顯著下降，因此來自供應商的電池價格變得更有競争力，原材料成本下降應有利于特斯拉汽車銷售毛利率。
其他管理層提到，由于特斯拉參與到電池的生產，也能從供應鏈的角度審視上遊供應商，供應生產 4680 的物料給合作夥伴，将整體成本削減的好處延伸到特斯拉本身。
生產方面，其 RoboTaxi（或 Cybercab）将繼續追求革命性的 " 結構式 " 制造戰略，即以模塊化生產和組裝，讓工人（或機器人）可以在同一時間在并行的各組件中工作，取代之前的流水線生產，提升效率，從生產方式的優化來大幅削減成本。
總結
特斯拉的 2024 年第 1 季業績表現并不好，符合市場預期，但是投資者更關心的是，特斯拉如何改變并不理想的現狀，特斯拉從上遊（如電池產業鏈）到下遊（如快速裁減員工，尤其銷售員工，并通過降價和降低融資門檻，來促銷），從汽車業務（加快新車型推出時間，授權 FSD 和開放超充網絡）到非汽車業務（進一步擴大儲能業務），來實現產業的優化。
在 AI 方面，一方面進行巨額投資，囤積英偉達（NVDA.US）的 H100 芯片，以實現訓練和推理算力的更新，另一方面不斷完善 FSD 系統、優化成本以降價，并開發機器人擎天柱，提高生產效率。
可見，特斯拉除了想方設法地省錢外，還在想方設法地搞錢。
考慮到新能源汽車的滲透率在這兩年急增，中短期内的需求增長很有可能放緩，而面對越來越多的新能源汽車品牌，現有的業界運營商所面對的競争将會更加激烈。
如果僅僅作為一家汽車銷售商，特斯拉的估值前景實在沒什麼看頭，最終只會淪落到福特（F.US）之流大約 10 倍市盈率的水平，而其當前的市盈率高達 49 倍，其實含有 AI 等科技含量的高溢價，要稱得上這一估值，特斯拉需繼續在 AI 投入，并保持領先地位。
（文章為作者獨立觀點，不代表艾瑞網立場）
